Саммари книги Проклятие наличности: краткое содержание

Введение

Современная мировая экономика оказалась в ловушке из-за постоянного стремления центральных банков удерживать ключевые ставки на нулевом уровне.

Когда традиционные монетарные инструменты исчерпывают себя, регуляторы теряют способность бороться с глубокими кризисами и рецессиями.

Главным препятствием для проведения гибкой антикризисной политики выступают физические наличные деньги, которые защищают сбережения от отрицательной доходности. Пока вы можете хранить накопления в бумажных купюрах под матрасом, центробанк не может опустить процентные ставки ниже нуля.

Существует еще одна масштабная проблема — теневая экономика, коррупция и организованная преступность. Колоссальная доля наличной денежной массы обслуживает нелегальный сектор, позволяя уходить от налогов и финансировать незаконные операции.

Спрос на наличные деньги растет вопреки стремительному развитию цифровых платежей и электронных карт.

Книга предлагает план поэтапного отказа от крупных наличных купюр. Автор доказывает, что подобная мера выведет из тени триллионы долларов и развяжет руки монетарным властям. Вы узнаете, как государство может провести эту реформу без ущерба для граждан.

Книга отвечает на следующие вопросы:

• Почему традиционные методы центробанков больше не работают?
• Как крупные купюры стимулируют глобальную преступность и коррупцию?
• Возможно ли полностью отказаться от наличных денег без угрозы для личных свобод?
• Как работают отрицательные процентные ставки и цифровые государственные валюты?
• С какими рисками столкнется мировая финансовая система при переходе к электронным деньгам?

1. Введение и главная идея автора

Развитым странам необходимо постепенно отказаться от крупных наличных купюр, оставив монеты и мелкие банкноты.

Это нововведение ударит по теневой экономике, масштабной коррупции и уклонению от налогов, а также позволит центральным банкам проводить полноценную политику отрицательных процентных ставок в периоды кризисов.

Масштабы наличных в тени

Теневой сектор пронизывает экономику многих государств, опираясь на анонимность бумажных денег.

По данным РАНХиГС, 30 млн россиян включены в теневой рынок труда.

Наглядным подтверждением масштабов коррупции стал арест полковника Захарченко, у которого нашли 120 миллионов долларов и 2 миллиона евро наличными. Общая сумма изъятых средств составила 8,5 миллиарда рублей.

Проблема нулевой границы

Наличие наличных денег создает нулевую границу для процентных ставок, блокируя эффективную монетарную политику в рецессию.

Поскольку наличные имеют нулевую доходность и не имеют отрицательного номинала для владельца, в период кризиса вкладчики уходят в нал, защищая сбережения от отрицательных ставок по электронным счетам.

Урон монетарной политике от нулевой границы после кризиса 2008 года продолжается уже 8 лет.

Центральные банки Дании, Швейцарии, Швеции, Японии и еврозоны уже столкнулись с этой преградой, пытаясь опустить ставки ниже нуля.

2. История денег и эволюция банкнот

Трудности бартера

По мере роста и усложнения общества бартерный обмен становится невозможным из-за проблемы потребности в совпадении интересов.

Деньги возникают как технологическое решение для преодоления этого барьера. Они позволяют стандартизировать торговые отношения и масштабировать экономику.

В качестве исторических товарных денег вы используете самые разные предметы. В качестве универсального эквивалента применялись китовые зубы на Фиджи, рис на Филиппинах, перья птиц, раковины каури, скот и девушки-рабыни в Ирландии.

Обесценение монет и китайский опыт

Появление стандартизированных металлических монет стало ключевым технологическим скачком цивилизации, однако монархи регулярно обесценивали их ради выгоды.

Государства снижали содержание драгоценных металлов в монетах для покрытия расходов на войны и долги. Это приводило к инфляции и системным кризисам.

В Риме чеканка неполновесных монет вызвала инфляцию в 19 900% в период с 151 по 301 год. Во Франции в 1303 году обесценение составило 57%, в Англии при Генрихе VIII в 1551 году доля серебра упала на 50%, а в Австрии во время Наполеоновских войн обесценение достигло 55%.

Исторический опыт Китая показывает, что введение бумажных денег неизбежно ведет к злоупотреблению печатным станком. Ранние бумажные сертификаты и векселя со временем превратились в декретные деньги при династии Юань. Правительство Хубилая запретило хождение золота и серебра под угрозой смертной казни.

Марко Поло описывал монетный двор великого хана Хубилая и выпуск бумажек из коры тутовых деревьев. Выпуск обеспеченных серебром банкнот в 1265 году составил 12 миллионов, а к 1330 году объем эмиссии вырос почти до 120 миллиардов, что привело к обесценению валюты.

Молодые американские колонии первыми на Западе внедрили полноценные декретные деньги. Бенджамин Франклин опубликовал в 1729 году труд «Скромное исследование о природе и необходимости бумажных денег» и руководил выпуском денег для колоний. Однако финансирование войн с помощью печати купюр провоцировало скачки инфляции. Во время Войны за независимость США инфляция достигала 192%, в 1864 году уровень инфляции составил 24% во время Гражданской войны, а в 1918 году поднялся до 19% во время Первой мировой войны.

3. Где находятся наличные деньги

Бо́льшая часть наличности приходится на крупные купюры, которые оседают за рубежом и в теневом секторе.

Спрос на крупные наличные купюры в развитых странах растет, несмотря на развитие электронных платежей. Статистика показывает постоянный рост отношения наличных к ВВП во многих странах.

Мегакупюры у населения

В современном мире в обращении находится колоссальный объем наличных денег. Бо́льшая их часть приходится на банкноты крупного номинала, которые граждане редко используют в повседневной жизни.

В США к концу 2015 года у населения находилось 1,34 триллиона долларов, что составляло в среднем 4200 долларов на каждого жителя. В еврозоне на душу населения приходилось 3200 евро, а в Японии сумма бумажных денег достигала 6600 долларов, причем отношение валюты к ВВП доходило почти до 19 %.

В США 80 % всей наличности составляют купюры достоинством 100 долларов, так называемые «бенджаминки». Это означает наличие у каждого гражданина в среднем 34 таких купюр.

Утечка валюты за границу

Значительная доля национальной валюты крупнейших стран обращается за пределами государства-эмитента из-за нестабильности местных экономик и теневой торговли. Около 50 % всех американских долларов находятся за границей. На 2015 год общий объем 100-долларовых купюр за рубежом составил 582 миллиарда долларов.

Центральные банки используют для оценки утечки различные методы. Экономисты Федеральной резервной системы Ричард Портер и Руфь Джудсон разработали биометрический метод, уподобив изменения дизайна банкнот кольцеванию птиц.

Легальный розничный оборот

Опросы потребителей и данные по коммерческому сектору доказывают, что в легальной внутренней экономике на руках у граждан и в кассах бизнеса находится лишь малая доля общего объема напечатанных денег.

Издания Федеральной резервной системы «Обзор выбора потребителем способа платежа» и «Потребительский дневник» собирают подробные данные о наличных у американцев. Потребители признают наличие у себя лишь мизерной части денежной массы.

Анализ данных со штрихкодов крупной розничной сети в районах с низким уровнем доходов, проведенный экономистами Федерального резервного банка в Ричмонде Жу Вангом и Александром Вольманом, подтверждает определенные закономерности. Наличными расплачиваются преимущественно малообеспеченные граждане за мелкие товары.

• Доля наличных платежей от общего числа трансакций в США составляет 40 %.
• Доля наличных платежей от общей стоимости трансакций в США равна 14 %.
• Доля наличных в банковских хранилищах США от общего объема наличности составляет всего 5 %.
• Доля населения США, не имеющего банковского счета, достигает 8,7 %.

Объяснить происхождение основной массы крупных банкнот легальным потреблением невозможно. Ознакомившись с этими данными, вы понимаете, что львиная доля купюр обслуживает теневой сектор.

4. Теневая экономика и преступность

Наличные деньги остаются незаменимым инструментом для коррупции, ухода от налогов и наркоторговли.

Наличные деньги являются главным инструментом для теневой экономики, обеспечивая анонимность и расчеты в реальном времени. Преступники используют их для укрытия доходов, коррупции, торговли наркотиками и найма нелегальной рабочей силы без риска отслеживания.

Наркобарон Хоакин Гусман по прозвищу Эль Чапо хранил в своем доме в Мексике более 200 миллионов долларов наличными. Общий объем рынка для 4 главных нелегальных наркотиков в США в 2010 году составлял 100 миллиардов долларов.

Налоговый разрыв и теневой сектор

Массовое использование наличных для уклонения от налогов создает огромный налоговый разрыв и нарушает принципы справедливой конкуренции. Владельцы мелкого бизнеса и сферы услуг декларируют лишь часть доходов, что приводит к недоплатам в бюджет. Это нарушает горизонтальное равенство, заставляя законопослушных граждан платить больше.

Служба внутренних доходов США (IRS) в результате аудита оценила налоговый разрыв за 2006 год в 450 миллиардов долларов. Прогнозируемая недоплата федеральных налогов в США на 2015 год составила 500 миллиардов долларов, причем на владельцев мелких коммерческих предприятий пришлось 52 процента налоговых недоплат.

В европейских странах теневая экономика занимает вдвое большую долю ВВП, чем в США, из-за высоких налогов и регулирования. Исследователи используют косвенные методы оценки вроде анализа рынка труда и потребления электроэнергии.

• Примерный абсолютный объем теневой экономики еврозоны составляет 3 триллиона долларов.
• Оценка теневой экономики от ВВП в США за 2016 год равнялась 7,1 процента.
• Максимальная оценка доли теневой экономики от ВВП для Греции достигала 25 процентов.

Португалия ввела систему лотерей и налоговых скидок за предоставление чеков с указанием уплаченного налога, что подняло сборы НДС на 4 процента.

Коррупция и криминальные расчеты

Коррупция и взяточничество наносят колоссальный ущерб экономическому росту, а наличные позволяют чиновникам принимать анонимные взятки. Масштабы взяточничества в мировом масштабе исчисляются триллионами долларов, а наличные купюры облегчают передачу взяток.

Примерный объем взяток в мировом масштабе составляет 2 триллиона долларов. ФБР обнаружило сумму в 90 000 долларов в фольге в холодильнике конгрессмена Уильяма Джефферсона. Премьер-министр Индии Нарендра Моди после избрания в 2014 году создавал систему онлайн-запроса лицензий, чтобы пресечь вымогательство взяток наличными в бюро.

Торговля людьми и эксплуатация нелегальных мигрантов финансируются за счет анонимных наличных расчетов. Контрабандисты перевозят людей через границы за наличные, а работодатели выплачивают нелегальным мигрантам незарегистрированную зарплату наличными, избегая проверок.

• Общая численность людей, занятых насильственным трудом по данным Международной организации труда, составляет 21 миллион человек.
• Примерное количество работающих мигрантов по всему миру достигает 230 миллионов человек.

Группа разработки финансовых мероприятий для борьбы с отмыванием денег (FATF) зафиксировала стоимость переправки человека из Мексики в США в диапазоне от 1000 до 3500 долларов.

5. Сеньораж и издержки отказа от наличности

Выпуск наличных приносит государствам прибыль благодаря разнице между номиналом и стоимостью их изготовления, а их изъятие требует выпуска облигаций и затрат на обслуживание долга.

Доходы от сеньоража

Правительства получают прибыль от монополии на выпуск денег. Этот доход складывается из инфляционного налога и монопольной ренты. Переход к безналичной экономике лишит центральные банки этой прибыли и потребует выпуска процентных долговых бумаг для выкупа наличных.

В период с 2006 по 2015 год правительство США зарабатывало на сеньораже 0,4 процента ВВП ежегодно, что в 2015 году составило чуть менее 70 миллиардов долларов.

Ежегодный доход Европейского центрального банка от сеньоража за 2006–2015 годы составил 0,55 процента ВВП. Стоимость изготовления 100-долларовой купюры в США равна 12,3 цента, а 1-долларовой — 4,9 цента.

Затраты на замещение долгом

Полное изъятие бумажных денег из обращения требует выпуска государственных облигаций для выкупа наличности, что увеличивает затраты на обслуживание госдолга. Если изъять наличные, отношение облигаций к ВВП вырастет, а государство потеряет доходы от сеньоража.

• Отношение находящихся в обращении бумажных денег к ВВП в США составляет 7,4 процента.
• Номинальные затраты при крайне низких процентных ставках достигают 28 миллиардов долларов.
• Общая сумма издержек в год при ставке 4 процента и инфляции 2 процента составляет 98 миллиардов долларов.

При жестких мерах банковской отчетности значительная доля наличных денег не будет легализована и предъявлена к обмену. При мягких требованиях к банкам не объявятся 10 процентов наличных, а при введении строгих правил эта доля составит 20 процентов или больше.

Доходы от сеньоража обеспечивают финансовую самостоятельность центральных банков. Потеря этих доходов создает риски для их независимости, которые можно компенсировать через выпуск казначейских ценных бумаг.

6. План перехода к обществу без наличности

Переход к общему будущему без бумажных денег должен включать поэтапное изъятие купюр, финансовое включение, защиту конфиденциальности и развитие трансакций в реальном времени.

Четырехшаговый план

Предлагаемый план состоит из четырех шагов:

• поэтапное изъятие купюр от крупных к мелким с заменой последних на тяжелые монеты;
• предоставление гражданам бесплатных текущих счетов и дебетовых карт;
• правовое ограничение альтернативных анонимных крупных платежей;
• государственное стимулирование систем мгновенных электронных платежей.

В США изъятие предлагается начать с купюр в 50 и 100 долларов. Мелкие купюры номиналом в 1, 5 и 10 долларов планируется сохранить на неопределенный срок.

Скандинавский опыт и базовые счета

Опыт Скандинавии доказывает реалистичность отказа от наличных денег благодаря мерам против теневой экономики и внедрению новых технологий. В Швеции, Дании и Норвегии наблюдается сокращение наличных в обращении.

Швеция ввела обязательный черный ящик в кассовые аппараты для налоговой и в конце 2013 года объявила купюру в 1000 крон недействительной. Объем наличных в стране сократился со 106 миллиардов крон в 2009 году до 77 миллиардов в 2015 году. Сегодня доля наличных трансакций в Швеции составляет около 20 %, а по стоимости платежей — всего 5–7 %. В Дании, где проживает 5 миллионов человек, 2,8 миллиона жителей используют мобильное приложение Mobile Pay.

Для реализации концепции всеобщего финансового включения государство должно профинансировать бесплатные базовые счета. В 2013 году Федеральная корпорация по страхованию депозитов зафиксировала, что более 8 % домохозяйств в США не имели банковских счетов, а еще 20 % пользовались ими в недостаточном объеме. 25 % взрослых американцев не имеют кредитных карт. Открытие 80 миллионов бесплатных базовых счетов обойдется в 32 миллиарда долларов в год при затратах 400 долларов на один счет. При отрицательной монетарной политике на такие универсальные счета должна выплачиваться положительная ставка на сумму от 1000 до 2000 долларов.

Переход к электронным платежам ставит сложную задачу баланса между защитой тайны частной жизни и полномочиями государства. Эдвард Сноуден обнародовал информацию о технологиях прослушивания со стороны Агентства национальной безопасности. Государство может устанавливать лимиты на мелкие личные счета с особым режимом конфиденциальности.

Главным преимуществом наличных остаются мгновенные расчеты между частными лицами, но новые мобильные приложения успешно заменяют их. Для peer to person расчетов используются мобильные приложения Venmo, Google Wallet, Square Cash, а также WeChat и Facebook.

7. Проблема нулевой ставки и альтернативные методы

Нулевая граница процентных ставок парализует традиционные механизмы монетарной политики и делает ее неэффективной во время глубоких рецессий.

Когда номинальные ставки падают до нуля, центробанки теряют возможность традиционного снижения ставок для стимулирования экономики. Это явление известно как ловушка ликвидности. Оно наблюдалось во время Великой депрессии, в Японии с 1990-х годов и после кризиса 2008 года.

В США после 2008 года ставка находилась между нулем и 0,25% в течение семи лет. Банк Англии удерживал базовую ставку на уровне 0,5% до 2015 года. В 1970–1980-е годы уровень инфляции в США составлял 13%, а в Японии и Великобритании достигал 20%.

Ловушка ликвидности

Количественное смягчение помогает смягчить кризис и снизить долгосрочные ставки, но не заменяет традиционную политику. Центральные банки скупают активы в обмен на банковские резервы, чтобы поддержать спрос. Однако эффективность последующих раундов снижается, а масштабы интервенций создают риски для финансовой стабильности.

Баланс ФРС США вырос с 700 миллиардов долларов до пикового значения в 4 триллиона долларов, составив около 25% от ВВП. Объем финансовых интервенций Банка Японии достиг 70% от ВВП.

Руководство к будущим действиям пытается снизить реальные ставки через управление инфляционными ожиданиями. Поскольку центробанк не может опустить номинальные ставки ниже нуля, он дает сигнал об их долгом удержании на низком уровне. На практике этот инструмент имеет ограниченную эффективность из-за проблем с доверием.

Руководство ФРС в 2015 году заявило о предстоящем повышении ставок с нулевого уровня до конца года, что и произошло в декабре.

Количественное смягчение и целевая инфляция

Повышение целевого уровня инфляции с 2% до 4% теоретически дает центробанкам запас для снижения ставок, но несет риски. Более высокая инфляция увеличивает пространство для их снижения до нуля. Однако на практике переход может подорвать доверие к регулятору и спровоцировать финансовый кризис.

В Корее и Мексике целевой уровень инфляции составляет около 3%, тогда как стандартный показатель в развитых странах держится на отметке 2%.

8. Отрицательные процентные ставки и институциональные реформы

Главный риск отрицательных ставок — массовый перевод депозитов в наличные деньги, что может парализовать банковскую систему.

Центральные банки опасаются вводить глубоко отрицательные ставки из-за риска массового снятия вкладов и издержек логистики. Хранение, перевозка и страхование наличных денег требуют огромных затрат, составляющих около 0,5%.

Швейцарский национальный банк в январе 2015 года установил ставку -0,75%, а Банк Японии ввел дифференцированные ставки для резервов в январе 2016 года.

Банк Японии применил положительную ставку 0,1% на старые резервы и отрицательную на новые, учитывая совокупный долг на уровне 130% от ВВП. Для вывоза гипотетической суммы в 1 миллиард швейцарских франков требуются значительные логистические усилия. Потенциальные значения отрицательных ставок оцениваются в диапазоне -1%, -1,25% и -2%.

Система двойной валюты

Модель двойной валюты Роберта Эйслера позволяет вводить отрицательные ставки через плавающий курс обмена наличных и безналичных денег.

Центральный банк разделяет безналичные деньги и бумажную валюту, устанавливая между ними обменный курс с дисконтом. Это решает проблему неоднородности денег Гезелля: все бумажные купюры обесцениваются одинаково при обмене на электронные резервы.

В Массачусетсе в 1747 году ввели табличный стандарт, а во время Гражданской войны в США существовал опыт обращения двух валют.

Предложение Роберта Эйслера было сформулировано в 1933 году. При гипотетической годовой ставке на электронное евро в -3% курс бумажных денег может составить 0,97. В таких системах используются понятия money banco, текущие деньги, WIM и фокальная точка.

Исторический опыт Гезелля

Сильвио Гезелль предложил облагать деньги налогом с помощью регулярной покупки марок, чтобы заставить их терять стоимость при отрицательных ставках.

Идея заключалась в наклеивании марок на купюры для сохранения платежеспособности. Дж. М. Кейнс и Ирвинг Фишер поддержали эту идею, но указали на изъян: лишение денег премии за ликвидность приведет к их замене суррогатами и иностранной валютой.

В австрийском Вёргле с населением 2000 человек прошел эксперимент с местной валютой на основе марок.

Стоимость ежемесячных марок в Вёргле составляла 1% от номинала, а сам эксперимент длился год. В 1936 году аналогичный эксперимент прошел в канадской провинции Альберта.

Экономически ситуация с инфляцией 2% при нулевой ставке и ситуация с нулевой инфляцией при ставке -2% дают одинаковый реальный доход. Однако граждане привыкли к инфляции и видят в отрицательных ставках посягательство на их сбережения.

Исторический опыт знает периоды высокой инфляции: в 1980 году этот показатель в США достиг 13%, а в 1992 году уровень инфляции в 44 странах поднялся до 40%. В таких условиях доходность от владения наличными падает до -2%.

9. Фискальная политика и альтернативы денежным правилам

Таргетирование номинального ВВП и вертолетные деньги могут помочь экономике преодолеть тупик, но сталкиваются с техническими трудностями.

Таргетирование номинального ВВП

Идея таргетирования номинального ВВП была выдвинута Джеймсом Мидом в 1977 году. Подход включает инфляционную цель и рост выпуска. Если выпуск падает, монетарным властям приходится искусственно поднимать инфляцию.

Однако ВВП сложно измерять точно. Официальная статистика задним числом пересматривается, что делает его неудобным ориентиром. В статистике Великобритании за период с 1955 по 1995 год в 1996 году насчитывалось 10 технических рецессий, а в статистике 2012 года их стало 7.

Чересчур жесткое инфляционное таргетирование тоже мешает центробанкам бороться с дефляцией, создавая проблему доверия. В стремлении загнать инфляцию вниз регуляторы боятся допустить временное ускорение роста цен.

В 2012 году ФРС подняла верхнюю границу инфляции до 2,5%. Банк Японии в 2013 году принял масштабную программу стимулирования без повышения целевых показателей инфляции.

Вертолетные и дроновые деньги

Прямая раздача денег населению и целевая помощь бедным могут эффективно стимулировать спрос при нулевых ставках.

Эту идею можно реализовать через несколько направлений:

• Традиционные вертолетные деньги в виде прямой раздачи чеков домохозяйствам для увеличения частного благосостояния.
• Дроновые деньги как целевая помощь гражданам с низкими доходами, которые потратят средства, а не отправят их в накопления.

Бен Бернанке в 2002 году предлагал этот инструмент для борьбы с дефляцией в Японии, получив прозвище вертолетный Бен. Лорд Адэр Тернер отстаивал аналогичную идею в книге 2015 года.

Мартин Фельдштейн предложил налоговый маневр с повышением НДС и снижением подоходного налога. Такая политика способна поднять цены на потребительские товары без искажения цен производителей.

Планы японского правительства предусматривали увеличение НДС на 1% ежеквартально при снижении подоходного налога. Целью было достижение 20% по НДС и стабильный рост цен на 4% в год. Сложность метода заключается в трудности отмены мер после преодоления нулевой границы.

10. Международные аспекты, криптовалюты и золото

Односторонний отказ от крупных купюр не приведет к замещению национальной валюты иностранной, так как ввоз и вывоз наличных связан с большими рисками.

Использование крупных купюр концентрируется почти исключительно в теневом секторе экономики. Из-за трудностей обращения такие деньги продаются с дисконтом. Розничные магазины не принимают зарубежные наличные для повседневных расчетов.

Британское Агентство по борьбе с организованной преступностью выяснило, что более 90% спроса на купюры в 500 евро в Великобритании поступало из преступного мира, после чего их поставки прекратили. Максимальный номинал банкнот Банка Англии составляет 50 фунтов.

Развивающиеся рынки пока не могут отказаться от наличных из-за слабой инфраструктуры и высокого уровня неформальной занятости. Большинство таких стран борются с инфляцией выше 10%.

Значительная часть населения не имеет доступа к банковским услугам. В Колумбии около 50% жителей не имеют доступа к банкам. В бразильском коррупционном скандале объем взяток превысил 3 миллиарда долларов при номинале самой крупной купюры в 100 реалов.

Криптовалюты и монополия государства

Государство победит частные криптовалюты благодаря своему монопольному праву на законы, регулирование и единицу расчета. Хотя криптовалюты предлагают блокчейн, государство обладает мощными рычагами принуждения.

В случае необходимости правительство создаст собственную государственную электронную валюту и вытеснит частные аналоги вроде биткойна с его лимитом в 21 миллион монет.

В США кошельки биткойн обязаны соответствовать законам против отмывания денег. Налоговое управление США облагает доходы от криптовалют налогом.

Роль золота и развивающиеся рынки

Золото сохраняет ценность как резервный актив и убежище от контроля властей, но оно неудобно для повседневных расчетов. Оно выполняет функции средства сбережения, однако непригодно для мелких розничных транзакций.

По мере изъятия бумажных денег цены на золото могут расти, но оно не заменит платежную систему. В мире добывается почти 3000 тонн золота ежегодно.

• Более 50% добытого золота идет на изготовление ювелирных украшений.
• 30% золота направляется на производство слитков и монет.

В Индии золотые украшения традиционно считаются надежным способом сбережения и сокрытия средств от государства.

11. Потенциальные проблемы и монетарные правила

Парадокс Уоллеса, правило Тейлора и независимость центробанков определяют рамки перехода к электронной валютной системе.

Парадокс декретных денег

В мире без бумажных денег государство рискует потерять контроль над ценами из-за конкуренции электронных декретных денег с государственными облигациями.

Согласно парадоксу Уоллеса, правительство сохраняет ценность не приносящих процент декретных денег только потому, что создает препятствия. Оно ограничивает использование доходных облигаций в мелких трансакциях и запрещает частным посредникам дробить их.

Во время войны 1812 года мелкие казначейские векселя с выплачиваемым процентом иногда использовались как валюта в США.

Правило Тейлора и независимость регуляторов

Для управления монетарной политикой экономисты используют математические модели, описывающие реакцию регуляторов на инфляцию и выпуск продукции.

Правило Тейлора описывает установление процентных ставок центральных банков и объясняет реакцию политики на инфляцию и выпуск.

• Джон Тейлор в 1993 году предложил правило установления процентных ставок ФРС с базовой ставкой 4 процента и таргетируемым уровнем инфляции 2 процента.
• Джанет Йеллен в 2012 году предложила модификацию формулы с учетом равновесной реальной процентной ставки и двойного веса стабилизации производства.
• Во время финансового кризиса 2008 года спад производства достиг 8 процентов, потребовав от центробанков нестандартных решений.

Заключение

Все идеи книги складываются в единую стратегию: современной экономике необходим поэтапный отказ от наличных денег, особенно от крупных купюр.

Этот шаг решает фундаментальные проблемы безопасности и макроэкономического управления. Вы избавляетесь от главного инструмента финансирования преступности, возвращаете в бюджет недополученные налоги и вооружаете центральные банки средством борьбы с рецессиями.

Чтобы переход был успешным, вам полезно учитывать следующие принципы:

1. Поддерживайте цифровую трансформацию платежей и развитие систем мгновенных переводов.
2. Требуйте от государства защиты персональных данных и права на конфиденциальность законных финансовых операций.
3. Учитывайте неизбежность отмены бумажных купюр при долгосрочном планировании сбережений и бизнеса.
4. Осознавайте риски криптовалют и частных цифровых активов, которые не заменят суверенную электронную валюту.
5. Готовьтесь к эпохе отрицательных процентных ставок и меняйте подходы к управлению доходностью в периоды кризисов.

10 лучших мыслей

1. Развитым странам необходимо постепенно отказаться от крупных наличных купюр, оставив монеты и мелкие банкноты, чтобы ударить по теневой экономике и проводить политику отрицательных процентных ставок.
2. Наличие физических наличных денег создает нулевую границу для процентных ставок, блокируя эффективную монетарную политику центробанков во время глубоких рецессий.
3. Около 50 % всех американских 100-долларовых купюр обращаются за пределами США из-за нестабильности местных экономик и теневой торговли.
4. Наличные деньги остаются незаменимым инструментом для коррупции, ухода от налогов и наркоторговли, формируя колоссальный налоговый разрыв в бюджетах государств.
5. Переход к безналичной экономике лишит центральные банки доходов от сеньоража и потребует выпуска процентных долговых бумаг для выкупа наличных.
6. План перехода к обществу без наличности включает поэтапное изъятие купюр от крупных к мелким, предоставление гражданам бесплатных базовых счетов и защиту конфиденциальности.
7. Главным риском отрицательных процентных ставок является массовый перевод депозитов в наличные деньги, который может парализовать банковскую систему.
8. Государство победит частные криптовалюты благодаря своему монопольному праву на законы, регулирование и единицу расчета, создав собственную суверенную электронную валюту.
9. Односторонний отказ от крупных купюр не приведет к замещению национальной валюты иностранной, так как физический ввоз и вывоз наличных связан с большими рисками.
10. Правительство сохраняет ценность не приносящих процент декретных денег только потому, что создает препятствия и ограничивает использование доходных облигаций в мелких трансакциях.