Саммари книги Бумеранг. Как из развитой страны превратиться в страну третьего мира: краткое содержание

Введение

Финансовые кризисы обычно преподносятся как технические сбои рыночных механизмов или результат случайных ошибок регулирования. Вы привыкли думать о глобальной экономике как о надежной системе, где проблемы отдельных стран решаются трансфертами. Однако реальные масштабы глобального кредитного бума оказались иными, а механизмы накопления долгов носили скрытый характер.

Дешевые деньги с 2002 по 2007 год изменили природу национальных экономик. Инструменты вроде кредитных дефолтных свопов создавали иллюзию безопасности, маскируя гигантские риски за математическими моделями. Когда частные долги переносились на государственные балансы, благополучные государства за считанные дни превращались в несостоятельных должников.

Эта книга показывает, как финансовая зараза распространялась по миру, находя культурные и политические слабости. Вы узнаете, почему одни нации пустились в спекулятивное безумие, другие построили экономику на обмане, а третьи добровольно взяли чужие обязательства.

• Почему финансовая система целых государств может работать как пирамида?
• Как национальный менталитет влияет на отношение к долгам и налогам?
• Каким образом частные банковские авантюры становятся государственным бременем?
• Почему самые дисциплинированные нации первыми скупают токсичные активы?
• Что общего между банкротством суверенных стран и особенностями человеческого мозга?

1. Уолл-Стрит в тундре

Исландия превратилась из благополучной рыбной страны в гигантский хедж-фонд с долгами, многократно превышающими ВВП.

Обеспеченные жители скопировали финансовую модель Уолл-стрит. Банковские активы выросли более чем до 140 млрд долларов, а долги нации достигли 850 % от ВВП, что привело к краху исландской кроны.

Представитель МВФ охарактеризовал Исландию как хедж-фонд. 300 000 граждан несли ответственность за банковские убытки в 100 млрд долларов.

Финансовая экспансия Исландии

В 1900 году Исландия была одной из беднейших стран Европы, а к 2000 году стала одной из богатейших.

Система индивидуальных квот на вылов рыбы сократила избыточную конкуренцию и сделала рыбный промысел эффективным источником богатства. Скотт Гордон в 1954 году описал проблему общего рыбного ресурса, которую исландцы решили через приватизацию квот.

Высвободившиеся ресурсы финансировали образование молодежи, но ученые степени не нашли применения в традиционной экономике.

Культура риска и слепое копирование

Исландские банки набирали краткосрочные кредиты за рубежом и ссужали их для скупки зарубежных активов. К 2007 году владение иностранными активами выросло в 50 раз по сравнению с 2002 годом.

Инвестиционная компания FL Group купила 8,25 % акций American Airlines без опыта управления авиакомпаниями. Местные жители занимали иены и франки под низкие проценты для покупки недвижимости, рассчитывая на рост кроны.

Магнус Олафссон спрятал в настольной игре 30 тысяч долларов наличными. После обвала кроны его долги выросли в несколько раз, а ипотека превратилась в огромную сумму.

Банкир Тони Ширер столкнулся с тем, что банк Kaupthing скупил акции его исторического банка. Руководство исландского банка не имело представления о реальной банковской деятельности, формируя прибыль за счет роста активов на раздутые кредиты.

Игнорирование предупреждений

Датские банкиры и профессор Боб Алибер заявляли, что исландская экономика — это пузырь, но местные лидеры обвиняли их в зависти. Алибер предсказал крах банков за девять месяцев, но Центральный банк отказался с ним встречаться.

Финансовый кризис стал результатом культуры риска, которой руководили мужчины. Исследования показывают, что мужчины торгуют чаще и менее благоразумно из-за излишней самоуверенности. Авторы Брэд Барбер и Терренс Один доказали связь между половой принадлежностью и рискованными инвестициями.

2. Это они изобрели математику

Глобальный кредитный бум спровоцировал всплеск специфических пороков, и реакцией Греции стало разграбление госбюджета через раздувание госсектора и взяточничество.

Раздувание госсектора и дефицит

Греческое общество превратило государство в источник обогащения. Фонд зарплаты госсектора удвоился, средняя зарплата чиновников стала втрое выше частного сектора, а госкомпании генерировали миллиардные убытки.

Министр финансов Стефанос Манос отмечал, что железнодорожная компания является банкротом с зарплатами в среднем 65 000 евро. Непогашенный государственный долг Греции достиг $400 млрд.

Манипуляции со статистикой и Goldman Sachs

Вступление Греции в еврозону в 2001 году стало возможным благодаря фальсификации статистики. Греция манипулировала показателями инфляции и дефицита.

С помощью Goldman Sachs скрывались масштабы заимствований, а будущие доходы от лотерей продавались за наличные. Максимально разрешенный дефицит составлял 3 % от ВВП, тогда как реальный доходил до 15 %.

Культура налогового мошенничества

Уклонение от налогов стало социальной нормой. Самозанятые лица поголовно скрывали доходы из-за коррупции и отсутствия базовых инструментов учета.

Две трети греческих врачей декларировали годовой доход ниже 12 000 евро, полностью избегая налогообложения. Доля теневого сектора составляла от 30 % до 40 %.

Управляющие компаниями покупают многомиллионные особняки благодаря взяткам. Это разрушает основы гражданского общества, заставляя людей доверять исключительно собственным семьям.

Феномен Ватопедского монастыря

Ватопедский монастырь на горе Афон построил миллиардную бизнес-империю. Монахи смогли заброшенные руины превратить в процветающее предприятие.

Используя византийские документы, они обменяли права на заброшенное озеро на 73 объекта недвижимости, включая олимпийский комплекс. Общая стоимость полученной земли составила один миллиард евро.

Финансовый директор отец Арсениос формулирует секрет успеха через табличку «Умный принимает, дурак стоит на своем». Монахи не отвергают реальность, а адаптируют любые идеи под свои цели.

Попытки правительства провести реформы вызвали сопротивление населения. Госслужащие вышли на улицы с забастовками, отказываясь признавать вину в кризисе.

3. Первородный грех Ирландии

Загадка кельтского тигра

Экономический бум Ирландии превратил страну из беднейшей в богатейшую, но его причины остались загадкой.

Экономический феномен Ирландии доказал, что стремительный взлет благосостояния может скрывать глубокие системные уязвимости.

После веков бедности Ирландия продемонстрировала беспрецедентный рост. Гарвардские демографы связали кельтский тигр с падением рождаемости после легализации контрацепции в 1979 году.

Предсказание Морган Келли

Профессор Морган Келли точно предсказал крах рынка недвижимости. Проанализировав статистику строительства, он опубликовал статьи с предупреждением о падении цен на 40–50 %.

Финансовый истеблишмент встретил предупреждения с насмешками. 29 сентября 2008 года акции трех главных банков упали на 20–50 % за одну торговую сессию, а общие убытки ирландских банков составили 106 миллиардов евро.

Государственная гарантия и крах банков

Решение правительства предоставить гарантии по долгам коммерческих банков возложило частные убытки на плечи всего народа.

Правительство национализировало Anglo Irish с убытками в 34 миллиарда евро. Ирландцы склонны скрывать личные неурядицы и безмолвно нести тяжелое бремя последствий.

• 87 % составляет доля частного домовладения в Ирландии, что является самым высоким показателем в мире.
• 29 самоубийств было зафиксировано среди застройщиков с момента наступления краха.

Гэри Кеог забросал тухлыми яйцами председателя правления AIB. Слепая вера в рост цен на жилье привела нацию к финансовой катастрофе.

4. Тайная сторона немцев

Германия выступила главным кредитором проблемных стран, в то время как ее собственные банки массово скупали токсичные активы.

Финансовое доминирование Германии

Германия стала главным кредитором проблемных стран Европы, определяя их финансовую судьбу. Греческое правительство было вынуждено составить перечень тысяч объектов для срочной продажи с аукциона.

• 126-е место из 126 стран занимала Греция по способности погасить долги.
• 16,2 % составила безработица в Греции.
• 6,9 % составила безработица в Германии.

Американский антрополог Алан Дандес объяснял особенности немецкого национального характера через укорененный в фольклоре и культуре интерес к копрологической тематике.

Слепая вера в рейтинги и банк IKB

Немецкие банкиры, строго соблюдавшие консервативные правила на родине, за рубежом массово скупали рискованные и токсичные активы.

В отличие от гражданского поведения внутри страны, немецкие банки активно инвестировали в американские низкокачественные кредиты, ирландскую недвижимость и греческие облигации, доверяя формальным рейтингам ААА и не проверяя реальное содержание активов.

Немецкие банки IKB и WestLB из Дюссельдорфа активно скупали сложные американские облигации и ипотечные деривативы через офшорные структуры вроде Rhineland Funding.

• $21 млрд составили убытки немцев по исландским банкам.
• $100 млрд по ирландским банкам.
• $60 млрд по американским низкокачественным ипотечным облигациям.
• $15 млрд составили убытки банка IKB.

Малоизвестный немецкий банк IKB стал крупнейшим клиентом Уолл-стрит по скупке рискованных бумаг из-за слепой веры в официальные финансовые рейтинги.

Банк создал офшорную структуру Rhineland Funding, которая выпускала коммерческие бумаги и на вырученные деньги скупала структурированные кредиты. Руководство банка и молодые специалисты слепо следовали формальным критериям, игнорируя предупреждения экспертов о развороте рынка.

Финансист Дирк Ретиг пытался предупредить руководство IKB об опасности снижения доходности рискованных активов, но был отвергнут, после чего банк продолжил наращивать объем токсичного портфеля.

• $20 млрд составил портфель IKB к 2007 году.

Риски Европейского центрального банка

Европейский центральный банк взял на себя огромные риски, выкупая проблемные долги, что ставит под угрозу всю финансовую стабильность еврозоны.

ЕЦБ приобрел государственные облигации проблемных стран и предоставил масштабные кредиты под сомнительное обеспечение. В случае дефолта этих стран ЕЦБ может сам оказаться на грани банкротства и потребовать помощи от кредитоспособных членов во главе с Германией.

Представитель Bundesbank отметил, что на случай такого обращения у них заготовлено покрытие в виде 34 тонн золота, которые страна не продавала с конца 1940-х годов.

• $80 млрд потратил ЕЦБ на греческие, ирландские и португальские гособлигации.
• $450 млрд составили кредиты ЕЦБ европейским правительствам и банкам.
• 34 тонны золота составляют резервы Bundesbank.

Слепая вера немцев в формальные правила и рейтинги заставила их пренебречь реальным содержанием финансовых инструментов.

Немецкие инвесторы и банкиры исходили из логики, что если актив удовлетворяет всем формальным требованиям и имеет высокий рейтинг, то риска не существует. Они слепо доверяли американским финансовым институтам и официальным гарантиям.

Американские трейдеры с Уолл-стрит открыто использовали немецкие структуры вроде Landesbanks и IKB как конечных покупателей заведомо провальных и токсичных финансовых продуктов.

5. Слишком толстый, чтобы летать

Исключительный кредит США

Правительство США обладает исключительным экономическим карт-бланшем. Падение кредитного рейтинга страны парадоксально привело к снижению стоимости заимствований для самого государства.

В отличие от европейских стран, где малейшее сомнение ведет к росту стоимости долгов, США не столкнулись с угрозой дефолта на федеральном уровне.

5 августа 2011 года рейтинговое агентство S&P снизило рейтинг США, но инвесторы продолжили массово скупать казначейские облигации. Процентные ставки упали до рекордных 2,04 % по 10-летним казначейским бумагам.

Муниципальные кризисы и пенсии

Прогнозирование муниципальных дефолтов аналитиком Мередит Уитни вызвало бурные споры и панику на рынке. Она обнажила глубокие проблемы финансирования американских штатов.

Мередит Уитни в декабре 2010 года в передаче 60 Minutes заявила о рисках от 50 до 100 крупных муниципальных дефолтов в течение ближайших 12 лет. Общий годовой дефицит городов и штатов Америки составил 0,5 трлн долларов, а недостающая сумма для пенсионных выплат достигла 1,5 трлн долларов.

Правление Арнольда Шварценеггера в Калифорнии столкнулось с системными политическими ограничениями и ростом неподъемных пенсионных обязательств перед госслужащими. Официально признанный дефицит средств штата Калифорния для выплат рабочим составил 105 млрд долларов, а на выплаты трудовых вознаграждений и пособий уходило 32 млрд долларов в год.

Город Сан-Хосе, несмотря на высокий уровень доходов населения, оказался близок к банкротству из-за обязательств по выплате завышенных пенсий сотрудникам сферы общественной безопасности. 75 % всех дискреционных расходов бюджета Сан-Хосе уходило на содержание полиции и пожарной службы, а расходы на пенсии и медицинское обслуживание ушедших на пенсию работников составили 245 млн долларов за год.

Город Вальехо прошел через официальное банкротство из-за неспособности выплачивать огромные долги и зарплаты сотрудникам экстренных служб. С 2006 по 2010 год стоимость недвижимости в Вальехо упала на 66 %, после чего город сократил штаты полиции и пожарных вдвое.

Неврология потребления и мозг ящерицы

С неврологической точки зрения современный финансовый кризис вызван тем, что эволюционно древний мозг человека не приспособлен к условиям бесконечного материального изобилия.

Нейробиолог Питер Уайброу объясняет, что человеческий мозг состоит из примитивной сердцевины ящерицы, слоя млекопитающего и коры больших полушарий. В условиях изобилия срабатывают древние механизмы потребления, известные как «мозг средней ящерицы».

Эти механизмы заставляют людей брать как можно больше ресурсов и жертвовать долгосрочными интересами ради сиюминутного вознаграждения.

Подобное поведение наглядно иллюстрирует притча о фазане по имени Генри из Бленхеймского парка. Из-за неограниченного доступа к еде фазан растолстел, потерял способность летать и был съеден лисой. Точно так же целые государства и финансовые системы растратили свои ресурсы в эпоху изобилия.

Заключение

Глобальный кредитный бум стал универсальным зеркалом, в котором каждая страна увидела отражение собственных национальных слабостей. Дешевые деньги не создали новые проблемы, а лишь довели до абсурда уже существовавшие культурные пороки, будь то исландский азарт, греческое лукавство, ирландская беспечность или немецкая слепая вера в чужие правила. Вы получаете наглядное доказательство того, что финансовый кризис — это всегда кризис доверия, морали и институтов, а не просто математическая ошибка в балансах.

Эволюционная психология объясняет, почему вы и общество в целом раз за разом поддаетесь финансовым иллюзиям. Древние механизмы выживания заставляют людей игнорировать долгосрочные риски ради сиюминутной выгоды и слепо верить авторитетам до тех пор, пока система не рухнет.

Чтобы не повторять ошибки государств-банкротов на личном или институциональном уровне, важно следовать нескольким главным правилам:

1. Не путайте спекулятивный пузырь и временный приток легких денег с реальным экономическим ростом.
2. Всегда проверяйте прозрачность финансовой отчетности и не доверяйте слепо официальной статистике.
3. Отказывайтесь от масштабных государственных гарантий по частным долгам, чтобы не перекладывать риски на общество.
4. Оценивайте долгосрочные обязательства, включая пенсионные и социальные выплаты, трезво и без иллюзий.
5. Помните, что за любую финансовую авантюру рано или поздно придется платить снижением уровня жизни всей страны.

10 лучших мыслей

1. Исландия превратилась из благополучной рыбной страны в гигантский хедж-фонд с долгами, многократно превышающими ВВП, что привело к краху исландской кроны.
2. Греческое общество превратило государство в источник обогащения через раздувание госсектора и масштабное взяточничество.
3. Вступление Греции в еврозону в 2001 году стало возможным благодаря фальсификации статистики и скрытию реальных масштабов заимствований с помощью Goldman Sachs.
4. Экономический феномен Ирландии доказал, что стремительный взлет благосостояния может скрывать глубокие системные уязвимости.
5. Решение ирландского правительства предоставить гарантии по долгам коммерческих банков возложило частные убытки на плечи всего народа.
6. Германия выступила главным кредитором проблемных стран, в то время как ее собственные банки массово скупали токсичные активы.
7. Немецкие банкиры и молодые специалисты слепо следовали формальным критериям и рейтингам ААА, игнорируя предупреждения экспертов о развороте рынка.
8. Город Сан-Хосе оказался близок к банкротству из-за обязательств по выплате завышенных пенсий сотрудникам сферы общественной безопасности.
9. С неврологической точки зрения современный финансовый кризис вызван тем, что эволюционно древний мозг человека не приспособлен к условиям бесконечного материального изобилия.
10. Глобальный кредитный бум не создал новые проблемы, а лишь довел до абсурда уже существовавшие культурные пороки разных стран.