Настроения в министерстве финансов в день возобновления платежей описываются Дж. К. Аптоном, помощником министра, в статье, написанной в конце 1892 года:
«Однако год завершился без неприятных волнений, но с неприятными предчувствиями. 1-е число января было воскресеньем, и никакие дела не велись. В понедельник в офисе министра царила тревога. Час за часом проходил; из Нью-Йорка не поступало никаких новостей. Запросы по телеграфу показали, что все спокойно. К окончанию рабочего дня пришло следующее сообщение: „135 000 долларов билетами предъявлено за монету — 400 000 долларов золотом за билеты“. Вот и все. Возобновление платежей совершилось без каких-либо потрясений. К пяти часам новость облетела всю страну, а нью-йоркские банкиры попивали свой чай в абсолютной безопасности».
«Прошло тринадцать лет, а выкупной фонд по-прежнему остается нетронутым в хранилищах субказначейства. Предсказание министра стало историей. Когда золото с достоверностью можно было получить за билеты, оно никому не было нужно. Эксперимент по поддержанию в обращении ограниченного объема казначейских билетов Соединенных Штатов на основе разумного резерва в казначействе, заложенного для этой цели, а также подкрепленного кредитом правительства, оказался в целом удовлетворительным, и исключительное использование этих билетов для обращения со временем может стать неизменной финансовой политикой правительства».
Непосредственным следствием возобновления платежей звонкой монетой стало повышение государственного кредита, что сделало возможным быструю конвертацию всех тогдашних погашаемых облигаций Соединенных Штатов в облигации с четырехпроцентной доходностью. В начале января 1879 года я выпустил циркуляр, предлагая четырехпроцентный конверсионный заем Соединенных Штатов по номиналу и с начисленными процентами на дату подписки в монете. Он был в значительной степени схож с тем, что был выпущен 16 января 1878 года, но в нем дифференцировалась комиссия — от одной восьмой до одной четвертой процента в зависимости от суммы подписки.
Несколько писем, написанных около этой даты, продемонстрируют мои взгляды лучше, чем что-либо сказанное мной теперь:
«Вашингтон, округ Колумбия, 6 января 1879 г. Дорогой сэр: — Ваша записка от 2-го числа была получена по моем возвращении с запада.
Весьма признателен за подписку и надеюсь, что вы вскоре превысите отметку в десять миллионов и тем самым получите право на дополнительную одну десятую. Я не могу, однако, разрешить ее на первые десять миллионов без превращения этого в правило, что окажется невозможным из-за ограничения общих расходов половиной одного процента. Возможно, я буду вынужден разрешить комиссию в одну восьмую вплоть до суммы в 1 000 долларов, но, пожалуй, нет, поскольку мне приходится бережно расходовать ограниченный фонд, за счет которого должны оплачиваться все издержки. При нынешней энергии и надеждах мы легко сможем рефинансировать пяти-двадцатилетние облигации в течение этого года и, возможно, в течение полугода. Чем быстрее этот процесс, тем меньше беспокойства он вызовет. Я исполнен надежд и оптимизма в отношении улучшения дел — не в том смысле, что гринбеки станут столь обильными, а в том, что работа найдется для каждого, кто желает трудиться.
Спасибо за поздравления, которые я искренне разделяю, ибо синдикат заслуживает значительной доли той похвалы, что ныне воздается мне. Поскольку мне досталась большая доля критики, вероятно, считается, что и почестей мне должно перепасть больше.
Ваш искренне, Джон Шерман. Уважаемому Л. П. Мортону, Нью-Йорк».
«Вашингтон, округ Колумбия, 8 января 1879 г. Р. К. Стоуну, эсквайру, секретарю Клуба слитков, Нью-Йорк.
Дорогой сэр: — Получено ваше письмо от 5-го числа текущего месяца, в которое вложена пригласительная карточка от Клуба слитков на обед в их клубном доме в четверг вечером, 16-го числа текущего месяца.
Сожалею, что мои служебные обязанности не позволят мне лично ответить на присланный вами тост, и я не могу сделать это в письме словами более выразительными, нежели сам тост: „За возобновление платежей — да пребудет оно вовек“.
Неразменные деньги всегда являются результатом войны, эпидемии или какого-то великого бедствия. Нация не стала бы, за исключением крайней нужды, выпускать свои обязательства по выплате денег, если она неспособна эти обязательства выкупить. Я знаю, что когда в феврале 1862 года впервые выпускались законные платежные средства, мы находились в состоянии крайней нужды. Сомнение, помешавшее нескольким влиятельным сенаторам, таким как Фессенден и Колламер, голосовать за пункт о законных платежных средствах, заключалось в том, что они не были убеждены в столь крайней степени нашей нужды, которая требовала бы выпуска неразменных бумажных денег. Большинство тех, кто голосовал за него, оправдывали свое голосование тем, что само существование страны зависело от ее способности превращать в деньги свои обязательства выплаты. Таковой была позиция, занятая мной. Секретарь Чейз заверял нас, что на его столе лежит почти сто миллионов неоплаченных требований за деньги, причитающиеся солдатам перед лицом врага, а также на продовольствие и обмундирование для поддержания их на фронте. Тогда мы предусмотрели выпуск казначейских билетов Соединенных Штатов в качестве чрезвычайного средства в период национальной опасности. Мне всегда казалось странным, что столь многочисленная и почтенная часть наших сограждан рассматривает сохранение неразменных денег в качестве постоянной политики столь сильной и богатой страны, как наша, способной оплатить каждый доллар своего долга по первому требованию после того, как исчезли причины их выпуска. Возобновить платежи — значит оправиться от болезни, избежать опасности, встать крепко и здорово в финансовом мире с нашей валютой, основанной на внутренней стоимости твердой монеты.
Поэтому я говорю: да будет возобновление вечным. Желать иного — значит надеяться на войну, опасность и национальную угрозу, бедствия, которым наша нация, как и другие, может быть подвержена, но против которых будут высказаны самые искренние стремления каждого патриота.
Весьма уважительно ваш, Джон Шерман.
«10 января 1879 г. Г. С. Фанестоку, эсквайру, вице-президенту Первого национального банка, Нью-Йорк.
Сэр: — Получено ваше неофициальное письмо от 9-го числа текущего месяца, указывающее на опасность, которая может возникнуть из-за очень крупных и быстрых подписок на четырехпроцентные облигации.
Опасность достаточно очевидна для всех и, конечно же, для тех, кто приобретает их без возможности заплатить в оговоренный срок, однако правительство не может защититься от нее иначе, кроме как путем заботы о наличии надежного обеспечения по каждой подписке.
Ваш искренне, Джон Шерман».
«Вашингтон, округ Колумбия, 13 января 1879 г. Джорджу Керру, эсквайру, Джейнсвилл, округ Бремер, Айова.
Сэр: — Я получил ваше письмо от 6-го числа текущего месяца, содержащее вырезку из газеты „Бремер каунти индепендент“ — еженедельника, издающегося в Уэверли, — с утверждением о том, будто Первый национальный банк Нью-Йорка пользуется со стороны министерства особыми привилегиями в вопросе удержания государственных средств в связи с подписками на четырехпроцентные консулы 1907 года и получения от правительства необычных комиссионных за подписку.
Излишне говорить вам, что это утверждение от начала и до конца является совершенно ошибочным.
В циркуляре министерства от 1-го числа текущего месяца, копия которого прилагается здесь для вашего сведения, всем национальным банкам предлагается стать финансовыми агентами и депозитариями государственных средств, получаемых в счет продажи этих облигаций, и в нем четко указаны комиссионные, разрешенные по подпискам. Более ста (100) национальных банков были назначены таким образом депозитариями для указанной цели, и ко всем относятся абсолютно одинаково как в отношении разрешенных комиссионных, так и удерживаемых остатков.
Первый национальный банк Нью-Йорка в качестве депозитария Соединенных Штатов не пользуется со стороны министерства какими бы то ни было особыми привилегиями. Тем не менее, на сегодняшний день он подписался на большую сумму четырехпроцентных облигаций, чем любой другой банк, и, соответственно, получил большую сумму комиссионных. Но любой другой банк, подписавшийся на такую же сумму облигаций, разумеется, получил бы ту же сумму комиссионных.
Весьма уважительно ваш, Джон Шерман, министр.
Министерство финансов, } Вашингтон, округ Колумбия, 14 января 1879 г. } Г. С. Фанестоку, эсквайру, Нью-Йорк.
Дорогой сэр: — Ваша записка от 13-го числа текущего месяца получена.
Приобретая выброшенные на рынок четверки, вы оказываете правительству столь же большую услугу, как если бы покупали напрямую. Более того, я рад, что вы покупаете с рынка, а не у министерства. Я не желаю излишне форсировать эту операцию по рефинансированию, дабы она не затруднила возобновление платежей. Я лишь опасаюсь, как бы некоторые излишне рьяные стороны не подписались на большее, чем они способны продать и оплатить за счет затребованных облигаций или монеты в течение срока действия требования. Это единственное непредвиденное обстоятельство, которое меня тревожит.
Весьма уважительно ваш, Джон Шерман.
Моя опубликованная переписка показывает, что при всех усилиях и возможностях министерства было невозможно поспевать за подписками на облигации, поступавшими со всех концов Соединенных Штатов и из Европы. За первые две недели января было подписано более шестидесяти миллионов. Предложения, сделанные мной в декабре, хотя и не принятые тогда, стали основанием для требований в январе, когда условия существенно изменились. Поскольку деньги, полученные за четырехпроцентные облигации, не могли быть направлены на выплату затребованных шестипроцентных облигаций до прекращения начисления процентов по таковым через девяносто дней после выставления требования, я опасался, что огромные депозиты создадут серьезную напряженность на денежном рынке и, возможно, вызовут панику после 1 апреля. Банки и банкиры в Нью-Йорке, а также в других крупных городах Соединенных Штатов активно соперничали в наращивании этих подписок с целью получения более высокой комиссии, предлагаемой за больший объем проданных облигаций. Подобное соперничество возникло между Первым национальным банком Нью-Йорка и компанией «Селигман и Ко.» с их партнерами. Оно завершилось контрактом, заключенным 21 января между министром финансов и первым из упомянутых синдикатов, в соответствии с которым последний подписался на 10 000 000 долларов четырехпроцентных облигаций на условиях, изложенных в моем циркуляре от 1 января, и по 5 000 000 долларов ежемесячно в дальнейшем, причем министр оставлял за собой право расторгнуть контракт.
В тот же день было выставлено требование на 20 000 000 долларов шестипроцентных облигаций. Очередное требование на аналогичную сумму было направлено 28-го числа. Совокупный объем требований по шестипроцентным облигациям в январе составил 120 000 000 долларов.
Чарльз Ф. Конант был вновь назначен агентом министерства финансов по конвертации и получил указание взять на себя общее управление и надзор за всеми делами в Лондоне, возникающими в связи с конвертацией облигаций. Ему было поручено регулярно информировать меня о состоянии дел, вверенных его попечению.
Цель этой продажи облигаций в Лондоне была изложена в периодической печати, а также в следующем письме:
Министерство финансов, 22 января 1879 г. Чарльзу М. Фраю, эсквайру, Президенту Банка Нью-Йорка, Национальной банковской ассоциации, Нью-Йорк.
Сэр: — Ваша телеграмма была получена вчера. Соглашение с синдикатом ограничивалось продажей облигаций в Европе, где считается важным продавать их частично для покрытия затребованных облигаций, находящихся за рубежом; и с банкирами, имеющими дома в Лондоне, был заключен контракт на абсолютно тех же условиях, которые были предоставлены всем в нашей стране. Полагали, что это будет наилучшим решением для внутреннего займа. Никакой контракт или соглашение не будут заключены так, чтобы помешать свободной, открытой народной подписке в Соединенных Штатах.
Я рад отметить ваш успех и предоставлю вам все те же удобства, которые распространяются на любого другого.
Весьма уважительно ваш, Джон Шерман, министр.
Продажа в Лондоне полностью оправдала себя, когда наступили сроки погашения затребованных облигаций и находившиеся за рубежом бумаги были оплачены без вывоза монеты. Я стремился обеспечить обмен четырехпроцентных облигаций непосредственно с владельцами шестипроцентных. С этой целью посредством широко распространенного циркуляра министерства я приглашал к такому обмену, предоставляя держателю любой шестипроцентной облигации, вне зависимости от того, было ли по ней выставлено требование или нет, ту же комиссию и надбавку на проценты, что и банкам с банкирами. С помощью этих мер я надеялся осуществить — и успешно провел — конвертацию облигаций без нарушения обычного хода дел.
Процесс рефинансирования пяти-двадцатилетних шестипроцентных облигаций путем продажи четырехпроцентных шел с некоторыми колебаниями до 4 апреля 1879 года, когда все шестипроцентные облигации, подлежавшие тогда погашению, были затребованы к выплате. Этот период по масштабу проделанной работы был самым активным и важным за все время моего пребывания на посту министра финансов. Борьба между банками и банкирами не только в Соединенных Штатах, но и в Лондоне породила множество вопросов, которые требовали незамедлительного решения, главным образом по телеграфу или кабелю. Задействованные суммы были столь велики, что побуждали к осмотрительности и осторожности. Главная трудность при рефинансировании проистекала из положения акта Конгресса о том, что владельцу облигаций должно быть направлено девяностодневное уведомление со стороны правительства, когда оно реализует свое право выплатить по истечении пяти лет любую часть облигаций, известных как пяти-двадцатилетние, подлежащих выплате через двадцать лет, но выкупаемых по прошествии пяти лет. Осмотрительность требовала реальной продажи четырехпроцентных облигаций до того, как может быть выставлено требование или направлено уведомление владельцам пяти-двадцатилетних облигаций, поименованных по описанию и номерам, о намерении правительства их выкупить. По совершении продаж полученные деньги вносились в казначейство Соединенных Штатов либо в национальные банки, выступавшие в роли государственных депозитариев, от которых требовалось предоставить обеспечение под такие депозиты.
Неизбежным следствием размещения крупных сумм, задействованных в операциях по рефинансированию, становилось создание напряженности на денежном рынке. Я заблаговременно обратил внимание Конгресса на эту трудность, но сомневался, будет ли правительство оправдано в отмене закона, требующего девяностодневного уведомления. Это положение являлось частью договора между правительством и владельцем облигаций и могло быть изменено только с согласия обеих сторон. Конгресс не предпринял действий по моему предложению. Проценты, набегающие за девяносто дней по ставке шесть процентов, или полтора процента на огромные задействованные суммы, представляли собой убыток для правительства, но выгоду для банков или банкиров, продавших облигации. Синдикат банкиров, занимавшийся продажей облигаций, избрал своим депозитарием Первый национальный банк Нью-Йорка. Министерству было безразлично, где именно размещаются депозиты, лишь бы они были надежно обеспечены. Другие банки и банкиры, участвовавшие в продаже облигаций, выбрали собственные депозитарии, и таким образом возникло активное соперничество, в котором министерство не принимало никакого участия или интереса.
Эта борьба привела к обвинениям министерства в фаворитизме, однако они были лишены малейших оснований. Каждое распоряжение, решение и письмо всесторонне обсуждались и рассматривались министром и другими руководящими сотрудниками казначейства, а также генералом Хиллхаусом, помощником казначея в Нью-Йорке, и вошли в печатный доклад о письмах, контрактах, циркулярах и отчетах, касающихся возобновления платежей и рефинансирования, представленный Конгрессу 2 декабря 1879 года.
В особенности выдвигалось обвинение в том, что предпочтение оказывается Первому национальному банку Нью-Йорка, президентом которого был Джордж Ф. Бейкер, а вице-президентом — Г. С. Фанесток. Говорили, будто я являюсь акционером этого банка и заинтересован в синдикате. Едва ли необходимо заявлять мне — что я и делаю, — что эти обвинения и инсинуации были абсолютно ложными. Этот банк и ассоциированные банки продали большие объемы четырехпроцентных облигаций, чем любые другие, и получили соразмерную комиссию, но вместо того, чтобы пользоваться благоволением, они постоянно жаловались на суровость ограничений со стороны казначейства. Ротшильд, глава крупного банковского дома в Лондоне и руководитель синдикаца, особенно жаловался на то, что он называл «скупостью» министерства финансов. Я могу заявить за всех сотрудников казначейства, что ни один из них не был заинтересован в сделках, проистекающих из возобновления платежей или рефинансирования, а также не извлекал и не мог извлечь из них какую-либо выгоду.
Быстрая выплата облигаций пяти-двадцатилетней серии оказала на английский рынок более серьезное влияние, чем на наш собственный. Здесь четырехпроцентные облигации были приняты взамен шестипроцентных, несомненно, с сожалением со стороны держателей последних по поводу потери трети их дохода, но в сочетании с чувством национальной гордости за то, что наш кредит столь высок. В Лондоне процесс конвертации расценивался с неблагосклонностью, а в некоторых случаях — и с осуждением. 4 марта министр финансов Эвартс направил мне следующее письмо:
"Государственный департамент, } "Вашингтон, 4 марта 1870 г.} "Достопочтенному Джону Шерману, министру финансов.
"Сэр: — Имею честь препроводить при сем для вашего сведения копию депеши № 928 от 12 февраля от генерального консула в Лондоне, в которой департамент уведомляется о том, что среди определенных держателей облигаций пяти-двадцатилетней серии выпуска 1867 года существует недовольство той скоростью, с которой правительство осуществляет конвертацию своего долга под более низкую процентную ставку, и что таковые держатели намерены требовать выплаты по предъявленным к погашению облигациям монетой. Имею честь быть, сэр, ваш покорный слуга.