«История Банка Англии»

Примерно к середине 1865 года капитал был дешев, но к концу того года проявилась решительная напряженность, и в начале 1866 года многие компании, зарегистрированные в соответствии с Законом 1862 года, потерпели крах. Банки, чьи резервы были тогда намного меньше, чем сейчас, получили свою долю недоверия, и крах ливерпульской фирмы на крупную сумму сделал публику беспокойной; но когда 11 мая стало известно, что Overend, Gurney & Co. закрыли свои двери, Сити был охвачен паникой, и потоки вкладчиков бросились на Ломбард-стрит, чтобы забрать свои деньги из банков, которые за очень короткое время выплачивали их по ставке, которую было невозможно поддерживать; и вскоре стало очевидно, что если доверие не будет быстро восстановлено, банки должны рухнуть.

Банк Англии должен был удовлетворять крупные требования провинциальных банков, ибо недоверие было всеобщим по всей стране; следовательно, в такой момент сельские банкиры требовали свои денежные резервы в своих сейфах, чтобы они могли немедленно удовлетворить требования наиболее нервных из своих клиентов, если возникнет необходимость. Банк повысил свою ставку до семи процентов 3 мая; до восьми процентов 8-го числа того же месяца; и до девяти процентов 11-го числа; и, поскольку давление становилось все более интенсивным, было подано заявление канцлеру казначейства, в результате чего Банк Англии был уполномочен нарушить Закон, если это необходимо, при условии правительства, что ставка дисконта должна составлять десять процентов, пока Закон находится в приостановленном состоянии; так что 12 мая учетная ставка Банка была повышена до десяти процентов, где она оставалась до 16 августа следующего года.

К 16 мая резерв был сокращен до 731 000 фунтов стерлингов, но как только стало известно, что Банк в состоянии выдавать банкноты под залог одобренных ценных бумаг, напряжение ослабло, тем самым доказав, что публика понимала лекарство так же мало, как и болезнь — ибо было актом безумия устраивать набег, и столь же глупо не осознавать, что выпуск неконвертируемых банкнот в лучшем случае является лишь шарлатанским средством. Однако средство оказалось эффективным, и результат позволяет осознать, что нация, как и индивид, является рабом привычки.

История фирмы Overend, Gurney & Co. — печальное чтение. Между этим давно основанным дисконтным домом и Банком Англии всегда существовал дух соперничества; и когда после кризиса 1857 года Банк заявил о своем намерении больше не помогать вексельным брокерам во время паники и делать им авансы только в те периоды, когда правительство изымает крупные суммы с рынка, между дисконтными домами и Банком возникло очень горькое чувство.

Overends, решив показать Банку, что он не всемогущ, позволили своему счету в Банке Англии значительно уйти в кредит и однажды внезапно потребовали три миллиона наличными. Их уловка не удалась. Действительно, она была столь же глупой, как и резолюция, которая подтолкнула их к совершению этой попытки; ибо, конечно, если бы Банк отказался помогать вексельным брокерам во время паники, он только подлил бы масла в огонь и увеличил свои собственные трудности. Неудивительно, что столь абсурдный указ вызвал сильное раздражение, ибо при рассмотрении очевидно, что Банк Англии так же зависит от балансов банкиров во время паники, как вексельные брокеры зависят от учреждения, которое их держит. Тогда какое безумие рекламировать такое решение!

Естественно, Банк не в восторге от мысли, что он должен помогать своим соперникам преодолеть трудности, но особенности нашей банковской системы заставляют его делать это, нравится ему эта задача или нет. Поэтому ошибкой суждения со стороны директоров Банка было позиционировать себя как защитников банковского сообщества и заявлять, что вексельные брокеры должны в будущем накапливать свои собственные резервы, когда они прекрасно знали, что природа их бизнеса полностью исключает такую попытку.

Во время паники Банк Англии может спасти себя, только свободно выдавая авансы под определенные ценные бумаги и хорошие векселя. Кредит, созданный таким образом, однако, увеличивает балансы банкиров в его собственных книгах, и, следовательно, сумма, стоящая на кредите банкиров, заметно увеличивается. Но в такой момент банкиры отзывают крупные суммы у вексельных брокеров, и, если брокеры не могут получить авансы от Банка Англии под хорошие векселя и первоклассные ценные бумаги, они не смогут удовлетворить требования Ломбард-стрит. Отказываясь выдавать авансы вексельным брокерам, Банк, в действительности, отказывал бы в кредите Ломбард-стрит (балансам банкиров); и, поскольку сам Банк не мог бы существовать, если бы Ломбард-стрит изъяла свои балансы в столь критическое время, из этого следует, что он должен кредитовать вексельных брокеров, чтобы позволить им погасить долги банкирам. Он просто не смеет отказать им в помощи, ибо, если бы он это сделал, банки могли бы отказаться поддержать Банк, который бросил их на произвол судьбы в самый разгар бури. Вексельные брокеры (внешний рынок) входят в нашу нынешнюю кредитную систему, и если бы во время паники их оставили на произвол судьбы, по всей вероятности, система, частью которой они являются, рухнула бы вместе с ними. Брокеры, возможно, не являются существенными для системы, но всегда опасно «менять лошадей на переправе».

В 1865 году Overend, Gurney & Co. преобразовали свой бизнес в акционерную компанию по той же причине, по которой некоторые частные фирмы прибегают к этой процедуре — потому что их прибыль уменьшалась — хотя это не было известно до краха 1866 года. Во время паники 1857 года Банк Англии выдал крупные авансы Overends; но когда в начале мая 1866 года фирма снова обратилась в Банк за помощью, в просьбе было отказано. Высказывалось мнение, что решение Банка было продиктовано злобой, но в столь решающий момент директора Банка побоялись бы готовить розги для собственных спин, и, если бы они верили в искренность заявления Overends, они бы с радостью предоставили помощь, чтобы избавить себя от паники, которая, как они знали, должна была последовать за их отказом помочь фирме с обязательствами более 19 000 000 фунтов стерлингов. Более того, последующие события подтвердили суждение директоров Банка Англии.

Когда партнеры фирмы Overend, Gurney & Co. обнаружили, что их бухгалтерские книги полны потенциально безнадежных долгов, они незамедлительно преобразовали фирму в компанию, гарантировали покрытие книжных долгов и назначили директоров. Вскоре после этого было замечено, что члены семьи Герни распродают свое имущество, что немедленно вызвало подозрения, поскольку все закономерно предположили, что они понесли тяжелые убытки. Поэтому, когда в следующем году компания обратилась в Банк, директора отнеслись к этому скептически: хотя Overends по-прежнему пользовались полным доверием своих сельских клиентов, в Сити, несомненно, существовало чувство недоверия, и директора Банка Англии разделяли преобладавшее там мнение.

Когда опрометчивые спекуляции партнеров были раскрыты, общественность громко выражала свое возмущение, и ничто, кроме судебного преследования, не могло ее удовлетворить; и когда в начале января 1869 года директора Overends были преданы суду по самым тяжким обвинениям, толпа ликовала. Но затем последовала комедия. Суд состоялся в конце года, к тому времени общественное мнение полностью переменилось, и когда стало известно, что обвиняемые оправданы, та же самая толпа восторженно приветствовала их. Неудивительно, что правительство, которое должно хорошо осознавать переменчивость настроений толпы, колебалось, стоит ли начинать публичное судебное преследование.

Паника 1866 года, хотя приостановка действия Закона о Банке Англии немедленно принесла облегчение, нанесла страшный удар по кредитной системе, и страна оправлялась от этого потрясения с мучительной медленностью. Иностранцы, встревоженные дезорганизацией лондонского денежного рынка, начали изымать свой капитал, и Банк, чтобы остановить этот отток золота, был вынужден в течение трех долгих месяцев удерживать учетную ставку на уровне десяти процентов.

К середине 1867 года учетная ставка Банка составляла два процента; но даже у организаторов компаний не хватало дерзости заявить о себе, настолько подавлен был общественный дух катастрофами предыдущего года. Крупные железнодорожные компании также начали испытывать финансовые затруднения, и их кредитоспособность была настолько низкой, что они могли привлекать средства только под облигации с высокими процентными ставками, поскольку публика тогда рассматривала их обыкновенные акции как сугубо спекулятивные активы. Поскольку директора железных дорог пренебрегли возможностью заимствования с правом погашения по определенным ценам в будущем, получилось так, что когда впоследствии их кредитоспособность значительно улучшилась, компании оказались обременены огромными расходами в виде высоких процентов по своим облигационным выпускам, тогда как, прояви они обычную осмотрительность, они платили бы гораздо меньше по своим приоритетным бумагам, и, следовательно, дивиденды по обыкновенным акциям были бы пропорционально выше. Очевидно, что интересы акционеров были принесены в жертву держателям облигаций и привилегированных акций.

Поскольку приоритетные акции поглощают столь значительную долю прибыли и, кроме того, эта сумма практически всегда остается неизменной, в то время как доход варьируется, из этого следует, что выплаты по обыкновенным акциям значительно колеблются. Этот факт, конечно, не ускользнул от внимания спекулянтов, которые рассчитывают соотношение капитала обыкновенных акций к общему капиталу; и чем меньше это соотношение, тем более непостоянными будут дивиденды и тем значительнее будут колебания цен. Инвесторы знают, что если торговля в стране будет быстро улучшаться, то определенная железная дорога будет зарабатывать больше; и если доля ее обыкновенных акций невелика, то рост дохода существенно увеличит дивиденды по ним — поэтому они спекулируют на повышение.

Франко-германская война, начавшаяся в 1870 году, поначалу не оказала сколько-нибудь значительного влияния на английский денежный рынок, ибо, хотя 4 августа того же года Банк повысил ставку до шести процентов, уже к концу сентября она составляла два с половиной процента. Действительно, после паники 1866 года и вплоть до середины 1870 года необычайный покой денежного рынка почти ничем не нарушался, но три кризиса, произошедшие после 1844 года, в значительной степени объясняли это. Они научили как Ломбард-стрит, так и Банк Англии тому, что осторожность необходима для успешной работы нашей банковской системы и что достаточные резервы, независимо от того, насколько велики потери по процентам, являются обязательными для банкира. Результаты этих горьких уроков можно увидеть в сравнительно мирной истории английского банковского дела после 1866 года.

В 1870 году Банк Франции временно приостановил платежи в звонкой монете, и европейский спрос на драгоценные металлы должен был удовлетворяться Банком Англии. В результате в Лондоне было размещено гораздо большее количество иностранного капитала, который стал расчетной палатой Европы, и накопление такого объема иностранных денег, несомненно, сделало денежный рынок более чувствительным и увеличило ответственность Банка, чьи запасы в эмиссионном департаменте оказались тогда в особой опасности оттока за рубеж.

Франко-германская война закончилась для Франции катастрофически в 1871 году, и побежденные должны были выплатить огромную контрибуцию победителю. Франция выплатила значительные суммы Германии посредством векселей на Англию, и хотя Германия использовала определенную часть полученного капитала на лондонском денежном рынке, она изъяла крупные суммы в золоте, которые требовались для целей денежной реформы. Во второй половине 1872 года учетные ставки Банка были весьма высокими, а в ноябре 1873 года в течение примерно двух недель фиксировался уровень в девять процентов, но к декабрю ставка снова снизилась до четырех с половиной. У Банка, несомненно, были тревожные моменты в этот период, ибо чем больше был отток средств, тем сильнее зависели от него вексельные брокеры, и директора не могли отказать в увеличении авансов брокерам, поскольку, поступи они так, немедленно началась бы паника.

Теперь мы можем отчетливо видеть, как работает наша система. Во-первых, у нас есть вексельные брокеры или посредники, которые в силу специфики своего бизнеса не могут позволить себе держать резервы, поскольку их маржа прибыли слишком мала; и, во-вторых, есть банкиры, которые хранят свои резервы в Банке Англии, который благодаря этому оказывается, так сказать, в центре денежного рынка.

Банк, после того как он был лишен монополии на акционерное банковское дело, некоторое время не мог понять свою новую среду и закрыл бы свои двери трижды после 1844 года, если бы не вмешательство правительства, а именно в 1847, 1857 и 1866 годах. Однако, если вспомнить, что его директорами были купцы, а не профессиональные банкиры, и что Банку пришлось адаптироваться к совершенно изменившимся условиям, этот результат не кажется удивительным. Директора были настолько плохо знакомы с законами банковского дела, что искренне верили, будто Закон 1844 года станет панацеей от всех видов финансовых проблем; но в 1847 году им широко открыли глаза, и они постепенно пришли к здравому выводу, что «чем выше коэффициент резервов в банковском департаменте, тем меньше опасность катастрофы для Банка и для страны».

В течение 1866 года Банк был подготовлен довольно хорошо и впервые в своей истории встретил панику научным или здравым образом, без колебаний предоставляя авансы всем потенциальным заемщикам, чьи ценные бумаги были надежными. Самая большая опасность, с которой приходится сталкиваться Банку, — это приостановка или остановка кредитного механизма, сердцем которого он является, ибо если движение этого механизма будет прервано, то торговля страны также должна остановиться, и Англия станет банкротом.

Пока механизм можно поддерживать в движении, катастрофа невозможна, и опыт научил Банк, что в период выраженного недоверия это можно сделать только путем щедрого кредитования под определенные ценные бумаги и умелого использования «учетной ставки Банка». Весь кредитный механизм должен работать плавно, и было бы безумием в такой момент для Банка пытаться оставить какую-либо часть механизма (например, вексельных брокеров) на произвол судьбы. Это теперь полностью признано, и, как следствие, между различными подразделениями денежного рынка существуют более благоприятные отношения.

Кредитный механизм поддерживается в движении мастерскими; поэтому во время паники деньги должны предоставляться для дисконтирования надежных торговых векселей, чтобы поддержать мастерские, ибо если бы распространился слух, что банки отказываются принимать акцепты сильных фирм, давление с целью получения кредитов немедленно возросло бы, тем самым добавив новую опасность к ситуации и заставив нервных вкладчиков массово броситься в банки за своими деньгами.

Следовательно, чтобы остановить панику и предотвратить опасный набег на свои ресурсы, банки должны свободно кредитовать сильных клиентов. Во время финансового стресса слабые терпят крах, ибо финансы не являются исключением из правила, согласно которому только сильные могут выжить, когда разражается буря и начинается борьба за существование. В такой момент нет места сантиментам. Борьба идет ожесточенная и до конца. Сентиментальность приходит потом. Такое положение дел является одним из любопытных продуктов современной цивилизации, и если вы хотите изменить его, вы должны сначала изменить человеческую природу, которая на удивление мало меняется с течением веков.

На первый взгляд эти внезапные авансы кажутся крайне неосмотрительными, поскольку банки расстаются со своими ресурсами, но если мастерским не помочь, банки должны обанкротиться: тогда как при щедром кредитовании под лучшие ценные бумаги по высоким процентным ставкам опасный элемент быстро отсеивается, и при условии, что резервы банков достаточно велики по отношению к их обязательствам, здоровый отклик практически наверняка проявится задолго до того, как их возможности кредитования будут исчерпаны. Банк, когда он предоставляет авансы, конечно, создает кредит в своих книгах и тем самым увеличивает ресурсы Ломбард-стрит. Полученное таким образом облегчение является искусственным, и если бы оно предназначалось в качестве постоянного лекарства от болезни, оно в конечном итоге только усугубило бы недуг. Но мастерским требуется временная помощь в трудное время, и именно это наш современный кредитный механизм, при умелом управлении, может дать превосходно. Фактически, он обладает именно тем механизмом, который для этого предназначен. Этот внезапный спрос на дополнительный кредит (а не на звонкую монету) в период выраженного недоверия, к счастью, носит кратковременный характер, и поэтому Банку требуется делать крупные займы лишь на короткое время, так как, хотя депрессия, следующая за паникой, может оказаться длительной, острая стадия, с которой приходится сталкиваться Банку, вскоре проходит.

Опасности нашей кредитной системы очевидны для всех; но когда критики указывают на паники, произошедшие после принятия Закона, и делают из этого выводы, что Банк может оказаться в подобном положении, если разовьется еще один такой вихрь, они обычно забывают, что, хотя та же опасность существует, наши банковские компании теперь управляются гораздо более осмотрительно, а директора Банка Англии, имея перед глазами несчастья прошлого, прекрасно осведомлены о хрупкости механизма, которым они управляют, и, следовательно, менее склонны к ошибкам.

Мы видели, что движение акционерного банковского дела началось в 1826 году в условиях, которые были далеки от благоприятных, и компании, как и сам Банк Англии, вынужденные учиться своему делу по мере развития движения, естественно, совершали много ошибок; но когда опасности банковского дела стали лучше понятны, банкротства стали гораздо менее частыми, а после 1866 года они были редким явлением. Кредитоспособность акционерных банков значительно улучшилась, и доверие к их стабильности вскоре начало вытеснять недоверие. Но в 1878 году крах Городского банка Глазго и Западного банка Англии, наряду с крахом около полудюжины частных банкиров и банковских компаний, несомненно, возродил старые предрассудки и создал чувство беспокойства среди вкладчиков и акционеров.

Городской банк Глазго, как помнится, испытывал трудности в 1857 году, но в 1878 году и его клиенты, и акционеры имели основания сожалеть о том, что он вообще возобновил свою деятельность, ибо при проверке его дел были выявлены серьезнейшие нарушения: фальшивые балансовые отчеты заверялись аудиторами и директорами в течение более четырех лет; и общественность снова была выбита из чувства безопасности открытием того, что некоторые банковские директора и аудиторы оказались не менее порочными, чем большинство представителей человеческого рода, когда рискованные спекуляции приводили их к финансовым трудностям.

Директора Городского банка Глазго, обнаружив, что они зашли слишком далеко, ухватились за соломинку, и, подобно слабому человеку, который начинает с лучших намерений, они быстро были затянуты в водоворот преступления. Согласно Закону 1845 года, директора были обязаны держать золото против любого превышения суммы банковской эмиссии, установленной этим законом, но они преодолели эту трудность простым способом — предоставлением правительству ложных отчетов. Переступив однажды черту, отделяющую овец от козлищ, остальное стало легко.

Совершенно не заботясь об интересах акционеров, директора предоставляли огромные суммы фирмам, в которых они были материально заинтересованы, и, поскольку эти фирмы работали плохо, они были вынуждены либо поддерживать их дополнительными займами, либо позволить им обанкротиться. Они выбрали вторую альтернативу, и, как и следовало ожидать, активы банка быстро таяли, а миллионы фунтов стерлингов в виде безнадежных долгов маскировались в правой части баланса как наличные средства, государственные ценные бумаги и так далее. Деятельность банка вскоре выродилась в простую азартную игру, и в течение последней части своего существования учреждение поддерживалось только непрерывным совершением мошенничеств.

Конечно, чем дольше продолжалась эта игра (ее нельзя назвать иначе), тем более отчаянными становились усилия, которых она требовала, и прямо перед концом директорам пришла в голову блестящая идея провести крупную авантюру в Австралии в тщетной надежде, что решительный успех сотрет ошибки прошлого; но примерно в это время поползли слухи, и когда было замечено, что акцепты банка предлагаются по всему Сити, держатели его бумаг стали проявлять подозрительность. Вексельные брокеры, естественно, не любят класть все яйца в одну корзину, а стараются получить как можно больше надежных имен, чтобы в случае неудачи конкретной фирмы они могли покрыть убытки. Поэтому, когда бумаги Городского банка Глазго стали предлагаться свободно, они отказались размещать больше его векселей в своих портфелях, и, поскольку в результате этого стали наводиться справки о банке, конец вскоре наступил.

Хотя последовавшие разоблачения породили чувство сильной нервозности среди акционеров и вкладчиков банков как в Шотландии, так и в этой стране, и, несомненно, вызвали небольшую панику, страну удалось избавить от кризиса. Шотландские банки, чтобы предотвратить распространение набега на них самих, обналичили векселя проштрафившегося учреждения и щедро предоставили авансы тем лицам, чьи деньги и ценные бумаги удерживались Городским банком Глазго. Таким образом, серьезная паника была предотвращена.

Банк Англии повысил свою ставку, как только возникла угроза опасности, и 14 октября 1878 года ставка достигла шести процентов, но в ноябре она упала до пяти процентов, и деньги были исключительно дешевыми в течение следующих двух лет. Западный банк Англии также безрассудно распоряжался своими ресурсами, и в результате он сильно пострадал; но шотландские скандалы не повторились, и публика постепенно вернула доверие к банковским компаниям.

Когда после краха банка Глазго стало ясно, как легко крупный банк, если им не управлять крайне осторожно и осмотрительно, может разорить своих членов и клиентов, публика стала колебаться, стоит ли владеть акциями неограниченной банковской компании. Некоторое время цены на банковские акции значительно падали, а художественная литература стала утомительно полна героинь и героев, которые теряли свои состояния, владея всего одной акцией банка Глазго. Именно эта «всего одна акция» оказалась столь захватывающей и подчеркнула печаль и опасность владения акциями в неограниченном банке. Риски банковского бизнеса обсуждались со всех сторон; и после этого краха неограниченные банковские компании предприняли шаги, которые позволили им добавить желаемое слово «limited» (с ограниченной ответственностью) к своим зарегистрированным названиям.

Со времени крахов Городского банка Глазго и Западного банка Англии до 1890 года, когда кризис Baring внезапно открыл глаза публике на опасную азартную игру, которая происходила с южноамериканскими ценными бумагами, денежный рынок наслаждался периодом сравнительного спокойствия. Спекуляции с 1885 года увеличились в объеме, и цены на ценные бумаги неуклонно росли; но в начале 1890 года стало очевидно, что непрерывные спекуляции завысили цены и создали ситуацию, которая не могла длиться долго. Учетная ставка Банка осенью 1889 года была исключительно высокой и оставалась на уровне шести процентов с 30 декабря 1889 года по 20 февраля 1890 года, когда она постепенно снизилась, но это падение оказалось лишь затишьем перед бурей, которая яростно разразилась в ноябре следующего года.

Англия всегда широко спекулировала как в Северной, так и в Южной Америке, и результатом почти неизменно была паника. В 1890 году именно Аргентинская Республика должна была стать Эльдорадо для британского инвестора, и Baring Brothers были настолько убеждены, что эта чудесная земля должна оказаться настоящей золотой жилой, что практически поставили на кон существование своей фирмы, но Аргентина печально разочаровала своих спонсоров. Поставив все и проиграв, многие считали, что Barings должны были понести наказание за свою ошибку, ибо судьба, безусловно, была не так добра к некоторым мелким проигравшим в этой азартной игре, как Банк Англии к Baring Brothers.

В июне Буэнос-Айресская западная железная дорога не смогла привлечь капитал в этой стране; и когда позднее Baring Brothers не смогли разместить новый аргентинский заем, возникли худшие опасения. Ранее в том же году Соединенные Штаты увеличили свою эмиссию серебряной валюты, тем самым создав внезапный спрос на этот металл и пропорциональный рост тех ценных бумаг, проценты по которым выплачиваются в серебре. Вскоре последовало падение; и когда выяснилось, что аргентинское правительство находится в затруднительном положении, расчеты на фондовой бирже стали затруднительными. Банки, которые предоставили огромные суммы фондовой бирже под американские ценные бумаги, увеличили свои маржинальные требования, как только рынки стали выглядеть опасными; следовательно, высокие процентные ставки вместе с быстрым падением южноамериканских ценных бумаг сделали «перенос сделки» в Палате дорогостоящей операцией. Спекулянты встревожились и распродавали активы по паническим ценам, чтобы сократить свои убытки, и 7 ноября давление на Банк Англии стало настолько сильным, что ставка была повышена с пяти до шести процентов.

Лорд Ревелсток, который был партнером в фирме Baring Brothers, также был директором Банка Англии, и, обнаружив, что его фирма находится в затруднительном положении, он раскрыл свое положение директорам Банка, которые, услышав, что обязательства Messrs. Barings перед публикой составляют более 28 000 000 фунтов стерлингов, почувствовали, что даже Банк Англии не может позволить себе гарантировать такую крупную сумму; поэтому после долгих размышлений было решено пригласить к сотрудничеству Ломбард-стрит для поддержки Barings, и впервые в своей истории директора наших крупных банковских учреждений встретились с директорами Банка в их священном кабинете, чтобы обсудить, какие шаги следует предпринять, чтобы избежать нарушения кредита, которое, если будет объявлено о приостановке деятельности Barings, вероятно, вызовет кризис даже более катастрофический, чем тот, что был вызван крахом Overend and Gurney в 1866 году.

Ресурсы Ломбард-стрит в совокупности бесконечно больше, чем ресурсы Банка, который, как мы видели, в значительной степени черпает из них свою собственную силу, и директора Банка Англии, консультируясь с директорами акционерных банков, доказали, что они полностью понимают устройство денежного рынка. Более того, этот новый шаг создал прецедент, который еще теснее связал весь рынок, ибо каждое подразделение четко осознало, насколько важно, чтобы великий механизм работал плавно. Этого можно достичь только при наличии самых лучших чувств между его составными частями, и мудрый шаг, предпринятый директорами Банка в ноябре 1890 года, несомненно, породил чувство симпатии, которое ранее заметно отсутствовало между различными секциями денежного рынка, и которое сулит гармоничную работу системы в будущем. Такая симпатия может быть результатом просвещенного эгоизма, но она от этого не менее ценна.

Директора акционерных банков, когда им было раскрыто положение Baring Brothers, мгновенно осознали опасность ситуации, и, поскольку их авансы фондовой бирже были значительными, они, естественно, стремились предотвратить катастрофу, которая вызвала бы панику в Палате, конец которой невозможно было предвидеть. Barings, которые являются финансистами в английском смысле этого слова, а не банкирами, в худшем случае были виновны лишь в неосмотрительной спекуляции, и, поскольку на все запросы они отвечали самым откровенным образом, Ломбард-стрит была так же заинтересована, как и сама «Старая леди», помочь Baring Brothers перебраться через препятствие. Несомненно, Ломбард-стрит хотела бы сделать пример из фирмы, которая оказалась без наличных денег, но она побоялась оставить ее на произвол судьбы, потому что знала, что дискриминация не является одной из характеристик взволнованных вкладчиков, и что, если бы Barings закрыли свои двери, кредитоспособность Ломбард-стрит была бы поставлена под сомнение следующей.

Итогом встречи в Банке стало то, что Банк Англии согласился предоставить авансы Baring Brothers, чтобы позволить им выполнить свои обязательства по мере их наступления, а крупные банковские компании, со своей стороны, гарантировали Банку возмещение убытков в размере 15 000 000 фунтов стерлингов.

Огромные суммы были инвестированы в Южную Америку, и когда поползли слухи, что богатая фирма Barings шатается, аргентинские ценные бумаги были практически неликвидны на фондовой бирже, где царило состояние паники. В течение нескольких дней распространялись самые дикие слухи, и напряжение, как раз на пике паники, стало настолько острым, что даже рынок консолей простаивал. Затем рынок в отчаянии обратился к Банку, который был вынужден занять 3 000 000 фунтов стерлингов у Банка Франции в качестве меры предосторожности, а также принять помощь от российского правительства.

Британское правительство, полностью осознавая серьезность положения Банка, пообещало приостановить действие Закона в случае необходимости; но когда стало известно, что Barings будут поддержаны и что Банк Англии свободно кредитует под одобренные ценные бумаги по высоким процентным ставкам, доверие было восстановлено, хотя несколькими днями ранее казалось, что опасный кризис неизбежен. Закон о Банке, однако, не был приостановлен, но трудно сказать, что могло бы произойти, если бы Банк Франции не пришел на помощь, ибо золото, предоставленное этим учреждением в столь неудобный момент, несомненно, способствовало значительному облегчению чувства опасения, которое существовало в этой стране и которое в любой момент могло преодолеть сдержанность.

Учетная ставка Банка оставалась на уровне шести процентов до 4 декабря (период в двадцать семь дней), когда она была снижена до пяти процентов; ибо высокие ставки, господствующие на рынке, привлекали золото в эту страну и увеличивали резерв Банка Англии сверх минимума опасений, тем самым позволяя этому учреждению произвести указанное изменение. К середине следующего года (1891) учетная ставка Банка снизилась до двух с половиной процентов; но доверие не восстанавливалось в течение довольно долгого времени; и мы все помним смертельно скучные годы 1894 и 1895, когда предсказывали, что консоли никогда больше не упадут ниже 100. Финансовые пророки и предсказатели погоды обычно ошибаются, но хотя мы приобрели привычку каждое утро стучать по барометру, благоразумный человек все равно берет с собой зонтик.

Директора Банка Англии, когда их проинформировали о положении Baring Brothers, действовали с большим тактом и способностями. Они не колебались помочь всем, кто обладал хорошими ценными бумагами, и когда выяснилось, что заемный капитал можно получить, тревожные симптомы, которые были вначале, вскоре утихли. Однако достаточно ли был подготовлен Банк в то время — это вопрос мнения. Директора, безусловно, начали год плохо, ибо коэффициент резервов в банковском департаменте был ниже двадцати восьми процентов — опасно низкая пропорция в эти времена, когда огромные суммы иностранного капитала могут быть внезапно изъяты с рынка при малейшем признаке недоверия. Также высокие учетные ставки не всегда эффективны для немедленного привлечения золота в Банк, так как Банк Франции, если он пожелает сохранить свои слитки, всегда может взимать запретительную премию за свое золото. Безусловно, с 1890 года Банк Англии поддерживает более крупные резервы, и паника Baring, несомненно, доказала, что такой шаг был необходим.

По-видимому, паника 1890 года была результатом азартной игры на фондовой бирже, которая стала возможной только благодаря крупным займам под ценные бумаги, предоставленным членам Палаты банками. Инцидент с Baring довел дело до кульминации, и Ломбард-стрит, которая была вовлечена в спекуляции больше, чем многие предполагали, должна была спасти как эту фирму, так и фондовую биржу, чтобы избежать массы безнадежных долгов, которые, наряду с многочисленными банкротствами и гораздо большим падением цен на ценные бумаги, неизбежно привели бы к этому.

Мистер Лиддердейл, который был управляющим Банка в этот период, действовал с большой энергией, и после того, как опасность миновала, поздравления посыпались на него со всех сторон.

Фондовая биржа представила адрес мистеру Лиддердейлу, и, выступая с презентацией, ее представитель сказал: «Если бы Банк не действовал так, как он это сделал, великая катастрофа постигла бы торговое сообщество». Да, и эта катастрофа была бы в значительной степени вызвана спекуляциями на фондовой бирже. Более того, если бы директора Банка не встретили эту зарождающуюся панику научным образом и не использовали свою власть, как диктовал прецедент, члены Палаты обанкротились бы десятками. Приходишь к выводу, что Ломбард-стрит и фондовая биржа легко отделались, а «члены торгового сообщества» были теми несчастными, которым после многих лет труда пришлось покрывать дефицит.

Теперь мы переходим к светлой стороне картины. Позже бизнес Baring Brothers был преобразован в компанию, и в 1895 году было окончательно объявлено, что активы фирмы были ликвидированы без каких-либо убытков для гарантов. Baring Brothers & Co., Limited, теперь публикует сильный балансовый отчет, который дает компании право на место среди наших хорошо управляемых учреждений, и настолько коротка память публики, когда речь идет о финансовых вопросах, что паника 1890 года, если не совсем забыта, то, по крайней мере, рассматривается как древняя история. Действительно, публика едва ли осознает, что в ноябре 1890 года денежная ситуация была настолько острой, что учащение пульса общества, вероятно, привело бы к одному из самых опасных кризисов, с которыми когда-либо приходилось сталкиваться стране.

После кризиса Baring рынок некоторое время был невозмутим, но в 1893 году многие австралийские банки оказались в затруднительном положении, и поскольку люди в этой стране, соблазненные высокими ставками, предлагаемыми в лондонских офисах австралийских банков, и их агентами с этой стороны, внесли большие депозиты, вскоре проявилось очень горькое чувство. Австралия, как и Южная Америка, должна была стать Эльдорадо для мелкого инвестора, но темп был форсирован, и реакция наступила в 1893 году, когда многие банки приостановили платежи. Даже сейчас некоторые австралийские банки в Лондоне не слишком сильны, и дискриминация, безусловно, желательна.

9 октября 1899 года буры выпустили свой знаменитый ультиматум, на который они немедленно получили ответ, краткий и недвусмысленный; но, к сожалению, перо правительства поначалу оказалось сильнее меча, и к 3 ноября Уайт был заперт в Ледисмите. Затем последовали неудачи Метуэна и Гатакра, а 15 декабря генерал Буллер был отбит при Коленсо. Полностью встрепенувшись, правительство отправило лорда Робертса и лорда Китченера. В ночь на 6 января 1900 года буры предприняли отчаянную попытку взять Ледисмит, в то время как Буллер снова не смог освободить город 22-го числа и не вошел в него до тех пор, пока Кронье не был загнан в угол при Паардеберге в конце февраля.

Этот период бедствий набросил тень на всю нацию, которая стала угрюмой и решительной, и когда, наконец, прилив начал поворачиваться, внезапное снятие бремени немедленно превратило молчаливую подавленную толпу в ликующую массу, которая в день Мафекинга превратила Лондон в настоящий бедлам; но депрессия, вызванная неприятными сюрпризами, была интенсивной, и поэтому радость от обнаружения того, что гнет исчез, была тем более неудержимой. Отсюда беспорядочные сцены в указанный день. Реакция после периода ожидания была неизбежна, и чем больше была тьма, тем более неистовым было бы возбуждение, которое последовало, когда первый луч солнца пронзил туман. И все же как мало это понимали в то время.

Этот финансовый барометр — учетная ставка Банка — начал отражать политическую ситуацию в начале октября. Наша неготовность была притчей во языцех на континенте, и когда в сентябре 1899 года буры проявили непреклонную позицию, которую поначалу приняли за браваду, наша чрезмерная уверенность в британском солдате ослепила нас к несовершенствам нашей боевой машины. Континент, который был лучше информирован, чем британское правительство, полагал, что буры настроены решительно. 3 октября, когда буры Свободного государства заняли перевал Ван-Ринена, Банк повысил свою ставку до четырех с половиной процентов; 5 октября ставка составила пять процентов, а 30 ноября — шесть процентов, где она оставалась до 11 января 1900 года, когда была зафиксирована ставка в пять процентов.

Но если правительство было не готово, то Банк Англии был готов, и от начала до конца, благодаря разумному использованию учетной ставки, в эмиссионном департаменте поддерживался адекватный запас слитков. Долгий опыт преподал свой урок, и наша финансовая машина, которая находилась в хорошем состоянии готовности, работала без сучка и задоринки. Кто может сомневаться, что если бы нашей боевой машиной управляли так же умело, она выполняла бы свою работу хорошо от начала до конца?

Есть также другой момент, который заслуживает внимания. Если наши банки пренебрегают поддержанием хороших резервов, паника возникает немедленно, как только появляется какой-либо необычный спрос на их ресурсы, и стоимость паники вскоре убеждает их директоров, что дешевле быть всегда готовыми. Научат ли расходы в размере около 230 000 000 фунтов стерлингов правительство той же простой истине? Если у нас должна быть армия, то безумие не держать ее — как держат наши банки — готовой. Мистер Крюгер и его советники не учитывали скрытый потенциал британской боевой машины. Они установили ее состояние готовности нанести удар в любой момент, и, видя, что она не готова, буры мудро нанесли первый удар, надеясь сбросить англичан в море, прежде чем машина сможет быть адаптирована к новой среде. С другой стороны, они не осознали ресурсы Империи. Если бы буры верили, что британцы могут высадить армию даже в 150 000 человек в Южной Африке, по всей вероятности, войны бы не было. Правительство, которое было застигнуто врасплох, должно было лить деньги как воду, потому что оно пренебрегло одной из самых простых деловых мер предосторожности — держать армию готовой.

31 мая 1902 года был объявлен мир, и теперь страна должна столкнуться с внутренней проблемой. В 1899 году торговля была хорошей, а в 1900 году цены на товары были на своем пике; но в течение 1901 года наступила реакция, и в настоящее время торговля, безусловно, не активна. Резервисты прибывают из Южной Африки в больших количествах; и, поскольку рынок труда уже подавлен, многие из них обязательно испытают значительные трудности в поиске работы. Война, безусловно, не является бизнесом, который цивилизует, и если человек однажды попробовал крови, пусть даже в самом справедливом деле, трудно поверить, что жизнь снова покажется ему такой же священной. Если времена станут действительно плохими, эти люди, вернувшиеся с фронта и не сумевшие снова найти место в гражданской жизни, инстинктивно обратятся к оружию, на которое они научились полагаться. Следовательно, если наступит серьезная депрессия в торговле, эпидемия преступности — одна из тех возможностей, которые могут вызвать ужас в стране.

С сентября 1899 года денежному рынку, безусловно, приходилось сталкиваться с серьезными трудностями, и система, которая доказала свою способность выдерживать такое напряжение, не может быть настолько нежелательной, как пытаются убедить нас некоторые критики. Опять же, чем лучше общественность понимает эту систему, тем меньше опасность паники; ибо каждому, кто читает эту книгу, должно быть очевидно, что если он заботится о собственных интересах, то выберет надежный банк и, приняв эту предосторожность, будет тщательно воздерживаться от того, чтобы бросаться снимать свой депозит во время стресса.

ГЛАВА XVI.

Банки и общественность.

Мы видели, что историю Банка Англии можно разделить на два периода. С 1708 по 1826 год Банк пользовался монополией на акционерное банковское дело в Англии. После 1826 года ему пришлось адаптироваться к постоянно меняющейся среде. Англия, по сути, переросла Банк, точно так же, как финансовый мир перерос Лондон. Директорами Банка Англии были купцы Сити, чьи идеи обычно вращались в узком кругу. Поэтому нет ничего удивительного в том, что они придерживались старых обычаев и пренебрегали новыми возможностями. Директора London and Westminster Bank совершили ту же ошибку. Так же поступили директора Union Bank of London, London Joint Stock Bank и еще одного-двух других банков, просто потому, что их подготовка была «ситиевской»: то есть, подобно улицам вокруг Банка, узкой.

В очень значительной степени Банк Англии зависит от остатков на счетах банкиров, ибо, если бы он их не держал, он не смог бы финансировать правительство. Однако если бы его директора досконально поняли движение 1826 года, Банк сейчас был бы гораздо более независимым учреждением и обладал бы влиянием в каждом графстве Англии и Уэльса. В 1826 году правительство прямо просило директоров Банка открыть отделения в провинции, и к 1830 году он владел одиннадцатью офисами в крупных провинциальных городах. Но это нововведение не поощрялось теми, кто был у власти, и сегодня Банк Англии имеет только девять провинциальных и два столичных отделения. Бесспорно, была упущена блестящая возможность, ибо, если бы директора решили открыться в крупных провинциальных городах, акции Банка, вероятно, стоили бы сейчас более пятисот.

Поначалу движение акционерных банков не было ни популярным, ни успешным, но никто не ставил под сомнение кредит Банка Англии; и если бы это учреждение быстро удовлетворило потребности страны, открыв отделения в городах, оно могло бы получить лучшие провинциальные заказы, ибо все, включая как коммерческие фирмы, так и обеспеченные классы, стремились бы иметь дело с банком, который был абсолютно вне подозрений. И кому пришло бы в голову устраивать набег на «правительственный» банк? Банк постепенно накопил бы огромные депозиты, что сделало бы его независимым от «остатков на счетах банкиров»; но теперь эта ниша занята банковскими компаниями, и возможность Банка Англии упущена навсегда. В настоящее время это крупный учетный банк. Если бы он всерьез занялся провинцией, он стал бы крупным депозитным банком, черпающим свою силу из средств вкладчиков и правительственного счета, а не из средств правительства и банкиров, как это происходит сейчас. Но его директора не были профессиональными банкирами, и они не смогли осознать ту важную роль, которую должны были играть отделения или филиалы в новой системе; следовательно, при огромном капитале Банка высокие дивиденды по его акциям теперь исключены.

Наша нынешняя система, в конце концов, является результатом как случая, так и мастерства. Она выросла. Более того, она совершила все глупости юности и неопытности. Затем, опять же, вначале она была подобна дому, разделенному против самого себя, и, следовательно, не раз терпела крах, ибо банковская система может успешно работать только тогда, когда все сильные участники обязались либо стоять, либо пасть вместе. Действительно, наша система значительно укрепилась бы, если бы крупные банки были в более тесном контакте с Банком Англии.

Несколько лет назад, когда между Ломбард-стрит и Банком существовали довольно напряженные отношения, часто высказывалось мнение, что если бы каждый банк держал собственный денежный резерв, учетная ставка была бы более стабильной; но в случае такого изменения банкам, несомненно, пришлось бы поддерживать увеличенные резервы, и, следовательно, большая часть их ресурсов стала бы непроизводительной. Поскольку у них тогда было бы меньше капитала для кредитования, из этого также следует, что даже если бы ставки на открытом рынке колебались меньше, средняя учетная ставка, выплачиваемая общественностью, была бы выше, потому что на лондонском рынке краткосрочных кредитов было бы меньше капитала для удовлетворения спроса вексельных и фондовых брокеров.

С другой стороны, если бы банки реализовывали свои инвестиции по мере увеличения резервов и таким образом поддерживали тот же объем капитала в фонде краткосрочных кредитов Лондона, их собственная прибыль уменьшилась бы; а владельцы банков — не филантропы. В одном случае пострадала бы общественность, а в другом — сами банки, в то время как ни в одном из этих случаев выгода не соразмерна риску, возникающему из-за внезапного нарушения кредита.

Наша нынешняя система, со всеми ее несовершенствами, постепенно выросла вокруг Банка Англии, и если бы Ломбард-стрит решила держать собственный резерв, результатом была бы неразбериха, а за неразберихой могла бы последовать паника — так велика вера общественности в «Старую леди», чья история дает ей право как на внимание, так и на уважение. Изменение могло бы, а могло бы и не привести к набегу на Ломбард-стрит; но Банк Англии, независимо от того, был бы дезорганизован денежный рынок или нет, не потерял бы доверия нации, которая убеждена, что Банк не может потерпеть крах.

Мы можем быть уверены, что Ломбард-стрит не рискнет пойти на столь радикальные перемены. Можно возразить, что если бы банки держали собственные резервы, Банк не смог бы финансировать правительство, которому тогда пришлось бы больше заимствовать на открытом рынке; и, возможно, так оно и было бы. Но хотя Банк Англии в настоящее время в значительной степени зависит от «остатков на счетах банкиров» и от власти, проистекающей из его положения в центре системы, не следует полагать, даже если бы банки смогли договориться между собой о доле наличных денег, которую должен держать каждый из них, что Банк был бы вынужден склониться перед их решением.

На самом деле, такое решение со стороны Ломбард-стрит превратило бы Банк Англии из учетного банка в депозитный — метаморфоза, с которой Ломбард-стрит не смогла бы смириться. Банк, какие бы договоренности он ни заключал со своими клиентами, в настоящее время не конкурирует с Ломбард-стрит за депозиты под проценты; но если бы банкиры отозвали свои остатки, Банк был бы вынужден обратиться к общественности за депозитами, и кто может сомневаться, что он смог бы привлечь в свои хранилища столько капитала, сколько ему требовалось? Банку нужно было бы только сделать свою процентную ставку достаточно привлекательной, и публика устремилась бы к нему с депозитами. Где тогда оказалась бы Ломбард-стрит?

Если учетная ставка Банка не является необычайно высокой, банки позволяют оставлять деньги под проценты в Лондоне по ставке на полтора процента ниже нее. Провинциальная депозитная ставка, которая несколько выше, в определенной степени зависит от конкуренции в провинциальных городах. Но Банк не ограничился бы Лондоном, если бы его принудили к этому. Он предложил бы высокие ставки в своих отделениях и, возможно, даже открыл бы новые офисы. Депозитные ставки банкиров тогда были бы вынуждены расти, чтобы остановить отток средств от них в Банк Англии. Нет, Ломбард-стрит не может играть в кошки-мышки со «Старой леди»; и если некоторые критики поразмыслят, они увидят, что Банку меньше стоит опасаться изменений в нашей нынешней системе, чем тем, кто время от времени ей угрожает. Ее положение, если бы банки были настолько глупы, чтобы отозвать свои остатки, не так безнадежно, как иногда пытаются представить на бумаге. Действительно, чем лучше взаимопонимание между Банком и Ломбард-стрит, тем безопаснее наша система «одного резерва» и, следовательно, тем менее страна подвержена финансовым кризисам — ибо только совместными действиями всех крупных банков можно спасти ситуацию во времена стресса. Это было ясно доказано во время паники вокруг Baring в 1890 году.

Банкиры «расчетной палаты» время от времени устанавливают депозитную ставку для Лондона в зависимости от учетной ставки Банка, и хотя их провинциальные отделения не связаны их решением — которое рекламируется в газетах сразу после внесения изменений, — провинциальная депозитная ставка колеблется вместе с учетной ставкой Банка, хотя, как правило, она не падает так низко, как лондонская ставка, когда капитал дешев, и не поднимается так высоко, когда он дорог. Кроме того, ставки, взимаемые за кредиты и авансы, должны в определенной степени регулироваться учетной ставкой Банка. Однако это вопрос, который здесь не нужно затрагивать.

Если бы банкиры решили держать собственные резервы, очевидно, что учетная ставка Банка Англии немедленно перестала бы быть репрезентативной ставкой и что мощный соперник с великой историей и безупречной репутацией немедленно начал бы конкурировать с банкирами как за депозиты, так и за авансы. Если бы Банк Англии, так сказать, решил остаться вне системы, Ломбард-стрит не смогла бы даже установить минимальную депозитную ставку для Лондона, потому что Банк, если бы ему потребовался капитал, начал бы торговаться со своими соперниками и вскоре получил бы все, что ему нужно. Вместо того чтобы быть более стабильными, ставки на открытом рынке двигались бы вверх и вниз с поразительной внезапностью. Потенциальные заемщики, озадаченные такими раздражающими движениями, вскоре начали бы нервничать, ибо цены на товары тоже колебались бы, и все боялись бы совершать крупные покупки. Чем ближе рассматриваешь этот вопрос, тем более абсурдным кажется предложение о расколе между Банком и нашими крупными акционерными банковскими компаниями; и остается только удивляться, что любой человек с малейшим чувством меры может серьезно выдвигать столь опасное предложение, которое тот друг нашей юности, «Евклид», сразу бы назвал «абсурдным».

Обычай поставил свою печать на нашей банковской системе; и человек, достаточно безрассудный, чтобы сломать эту печать, может обнаружить, что он высвободил новые силы, которые, хотя теория ясно доказывает, что они будут действовать в определенном направлении, почти наверняка проложат себе путь через непредвиденную трещину, которая оказывает меньшее сопротивление. Систему, которая строилась более двухсот лет, нельзя изменить за один день — особенно систему, которая, даже если она не понята, вошла в повседневную жизнь людей. Именно потому, что система не понята, изменение было бы таким опасным — таким раздражающим. Это означало бы просить британскую общественность думать, менять свои привычки, внезапно принимать новые идеи; и поскольку этот таинственный орган еще никогда не был приучен думать самостоятельно, оказалось бы, что он будет брыкаться против новой системы, как упрямый осел, которым он и является. Вот в чем реальная опасность. Изменение, если бы общественность могла к нему адаптироваться, могло бы оказаться полезным — но общественность не смогла бы; и поскольку даже его преимущества перед нынешней системой сомнительны, где тот практичный банкир, который предложил бы такой шаг? Его единственная цель — не нарушать денежный рынок, и только по этой причине он побоялся бы сместить Банк Англии с его позиции в центре системы; но когда мы помним, что Банк, принимая депозиты, вероятно, мог бы победить Ломбард-стрит в ее собственной игре, обсуждать рассматриваемое изменение всерьез не стоит.

Есть еще одна фаза в современном банковском деле, которая, возможно, требует внимания, и это ожесточенная конкуренция за надежный бизнес, происходящая между самими банками как в Лондоне, так и в провинции. Большинство наших крупных городов перенасыщены банками. Следовательно, у общественности есть выбор из многих рынков, так сказать; и, вполне естественно, она пытается кредитовать там, где дороже, и занимать там, где дешевле. Можно спросить: как долго еще просуществует такое положение дел? И ответ таков: ровно столько, сколько банки решат, что оно будет существовать; и ни днем дольше!

Чем лучше риски банковского дела понимаются общественностью, тем труднее будет слабому банку привлечь клиентов; и поскольку мелкие банки, особенно в промышленных центрах, не могут получить достаточных депозитов для удовлетворения спроса на авансы, из этого следует, что, когда их кредиты растут непропорционально их ресурсам, они вынуждены объединяться с крупным учреждением, обладающим многочисленными отделениями и, следовательно, имеющим возможность собирать огромные суммы кредитного капитала и распределять его именно там, где он нужен.

Например, крупный банк собирает гораздо больше капитала в определенных районах, чем кредитует в них; но в отделениях, расположенных в оживленных промышленных городах, спрос на капитал, особенно когда торговля идет бойко, приближается к суммам, собранным в этих отделениях, слишком близко, чтобы быть совместимым со здоровым банковским делом. Однако банк накопил больше, чем ему требуется в других городах, и поэтому находится в состоянии перевести излишки в те места, где спрос велик, и в то же время поддерживать хорошее соотношение ликвидных активов к обязательствам, тогда как местный банк в оживленном центре часто может удовлетворить потребности своих клиентов, только кредитуя в опасной степени.

Директора таких банковских компаний начинают осознавать эту опасность; и, опасаясь, что однажды они могут оказаться с нехваткой наличных денег, мелкие акционерные банки постепенно поглощаются более крупными компаниями, чьи многочисленные щупальца позволяют им равномерно распределять свой капитал по всей системе и поддерживать справедливые денежные резервы против своих обязательств.

По мере исчезновения мелких банков конкуренты удаляются с рынка; и есть все основания полагать, что банковское дело в этой стране со временем окажется в руках нескольких крупных и мощных банковских компаний. Общественность не смогла бы сопротивляться банкам, если бы они объединились против нее. Уже «расчетные» банки установили депозитную ставку для Лондона, и остается всего один шаг до объявления минимальной ставки, по которой они будут выдавать авансы — ибо какое сопротивление может оказать общественность объединению, за которым стоят более 910 000 000 фунтов стерлингов только на депозитах?

Если бы банки провели конференцию и решили, что конкуренция должна быть ограничена, у общественности не было бы права голоса в этом вопросе. Английские банки, подобно шотландским, после того как пришли бы к какому-то соглашению между собой, время от времени встречались бы, чтобы устанавливать минимальные ставки процентов и комиссионных, и их клиентам пришлось бы либо платить эти ставки, либо получать услуги вне конфедерации. Конечно, всем банкам пришлось бы сомкнуть ряды, прежде чем это соглашение стало бы возможным, и на момент написания статьи кажется маловероятным, что некоторые компании, которые делают бизнес на конкуренции, могли бы быть убеждены войти в него. Пока банки разделены, общественность сможет торговаться с ними, но, как только они выстроятся в ряд, начнется их правление, и чем быстрее исчезнут мелкие компании, тем ближе приближается царство банков.