«Аргентина в двадцатом веке»

«Когда среди своих активов нация обладает такой чертой в своей жизни, как эта — чертой, уникальной в финансовой истории наций, — она имеет право держать голову высоко, утверждая свою честь и свой кредит».

С той даты и в течение тридцати шести лет страна неукоснительно выплачивала проценты по своему долгу, вплоть до катастрофического 1890 года, когда в результате финансового и политического кризиса, самого жестокого из всех, что когда-либо переживала страна, выплата внешнего долга стала предметом серьезного рассмотрения со стороны администрации. Было предложено множество схем, чтобы помочь государству пережить это трудное время, но ни одна из них не включала отказ от долга. Правительство, стоявшее тогда у власти, приняло наиболее обременительную из этих схем, потому что именно она была наиболее выгодной для его кредиторов.

Решение, принятое тогда, известное как заем «Morituri» или заем Моргана, стало предметом суровой критики, но одна вещь не обсуждалась и не будет обсуждаться, а именно — благородное и патриотическое намерение, которое вдохновляло авторов этой сделки и побудило их защитить достойные традиции аргентинского кредита. Уважая свои внешние обязательства, они служили истинным интересам своей страны, а также уважали дух Конституции, которая гласит, что кредит, и в особенности внешний кредит, должен быть великим конституционным ресурсом, переданным в руки правительств «для неотложных нужд нации или для предприятий национального значения».

ГЛАВА III

THE DOUBLE CURRENCY

Сохранение двойной валюты — История бумажных денег — Истоки премии на золото и ее почти постоянный рост — 1890 год и обесценивание валюты — Причины этого обесценивания; злоупотребления при выпуске бумажных денег, вызванные плохой финансовой и административной политикой.

Предложенные меры — Закон Роса, фиксирующий стоимость бумажных денег и учреждающий Валютную кассу — Оппозиция этому закону — Его благотворное влияние на сельское хозяйство и животноводство, которые особенно нуждались в стабильном средстве обмена — Резервный фонд, созданный с целью конвертации бумажных денег; его превратности в прошлом и его нынешнее устройство — Современная денежная ситуация.

В финансовой истории наций мало примеров стран, в которых феномен двух валютных стандартов проявлялся бы так настойчиво и в течение столь длительного периода, как в Аргентинской Республике. Это одна из самых мрачных страниц ее прошлого, на которой записаны все ошибки ее правителей, все злоупотребления спекуляций и все недостатки управления, за которые нынешнее поколение расплачивается с начала двадцатого века.

С 27 мая 1820 года, даты, когда Совет представителей разрешил постепенный выпуск бумажных денег и еще один выпуск погашаемых и индоссируемых банкнот, последние из которых предназначались для оплаты долгов, заключенных от имени всех провинций в период предыдущих администраций; с 1820 года, как мы уже говорили, и до настоящего времени было действительно мало лет, в течение которых Республика не находилась бы под властью двойной валюты. [107]

[107] In 1820 the issue of paper money was 40,000 piastres per month, and that of the notes was the same.

Наши бумажные деньги, говорит аргентинский публицист, возникли из выпуска 290 000 пиастров Дисконтным банком, созданным в силу закона провинции Буэнос-Айрес от 22 июня 1822 года. Четыре года спустя, когда 20 января 1826 года Дисконтный банк был преобразован в Национальный банк, объем выпуска составил 2 694 856 долларов. Когда Национальный банк, в свою очередь, был преобразован в Монетный двор одиннадцать лет спустя — то есть 1 января 1837 года, — объем выпуска уже достиг 15 283 540 долларов. Семнадцать лет спустя, когда Монетный двор был преобразован в Провинциальный банк (1 января 1854 года), объем выпуска составил 203 915 206 долларов. За двадцать семь лет, прошедших между созданием этого банка и принятием денежного закона 1881 года, последовательные выпуски национального и провинциальных правительств увеличили массу неконвертируемых бумажных денег до суммы 882 071 156 долларов.

Именно тогда, при золоте на уровне 2500 процентов, правительство начало изымать всю эту массу бумажных денег, заменяя ее другим выпуском, банкноты которого номиналом в один пиастр обменивались на 25 пиастров или на стоимость одного пиастра того выпуска, который был обречен на исчезновение.

Эта операция, которая одним махом сократила объем бумажной валюты до одной двадцать пятой части от первоначального количества, также привела золото к паритету. [108]

[108] См. «Las vicisitudes de nuestra moneda fiduciaria en los ultimos 65 años (1826-1890)», Ф. Лацина.

В 1861 году обесценивание бумажных денег достигло своей низшей точки: за 100 долларов золотом давали 2483 бумажных пиастра. Таким образом, премия составляла 2383 процента.

Но читатель не должен думать, что это единственный сюрприз, который готовит история двойного стандарта; есть и другие, еще более значительные. В 1862 году обесценивание было еще ниже, премия достигла 2456 процентов, а за 100 долларов золотом давали 2556 бумажных пиастров.

Премия продолжала оставаться высокой до 1867 года, составляя 2569 процентов в 1863 году, 2784 процента в 1864 году, 2597 процентов в 1865 году и 2406 процентов в 1866 году.

Мы только что заявили, что Республика в течение долгого периода своей истории никогда не избегала неудобств обесцененных бумажных денег, за исключением практически двух случаев, которые, к сожалению, были слишком кратковременными. Первый случай произошел, когда Адольфо Альсина был губернатором провинции Буэнос-Айрес. Было создано «Бюро банковских обменов», миссия которого заключалась в обмене одного пиастра золотом на 25 бумажных и наоборот. Это бюро работало с февраля 1867 года по май 1876 года, дату приостановки металлической конвертации.

После этого периода стоимость бумажных денег снова снизилась. В мае 1876 года золотая монета стоила 28 бумажных пиастров; в июне — 30; в июле — 33; в декабре — 29.

В 1877 году средняя стоимость золотого пиастра составляла 29 бумажных пиастров; то есть 100 пиастров золотом представляли 2900 бумажных; в 1878 году соотношение составляло 3187; в 1879 году — 3220; в 1880 году — 3055; в 1881 году — 2706.

Именно в это время произошло второе исключение, ознаменовавшее еще одну остановку в постоянном обесценивании бумажных денег.

В ноябре 1881 года, при президентстве генерала Роки и министре финансов сеньоре Ромеро, был обнародован закон об установлении биметаллического стандарта в Аргентине. Денежной единицей должен был стать пиастр из золота или серебра; первый весил 24,9 грана тройской системы, а второй — 383,8 грана, причем оба были сплавами, содержащими девять десятых чистого металла. Этот закон также установил металлическую конвертацию обесцененных банкнот.

Эта операция стала благотворным шагом вперед в экономической и финансовой системе страны, поскольку, установив металлическую конвертацию, она придала стабильность законному инструменту денежных операций, а также способствовала установлению завидного положения дел в 1883 и 1884 годах, что породило самые радужные надежды на будущее. Но по иронии судьбы само правительство, отменившее двойной стандарт, было вынуждено восстановить его в январе 1885 года. Следует отметить, что в это время сеньор Ромеро уже не был министром финансов.

Страна, снова брошенная в жалкую систему неконвертируемости, начала процесс обесценивания бумажных денег, напоминая слишком знаменитый случай с ассигнатами — случай, который, казалось бы, невозможен в мирное время среди народа, который много лет не переживал никаких катастроф.

В июне 1885 года премия выросла до 50 процентов; в 1886 году она составляла 39 процентов; в 1887 году — 35 процентов; в июле 1888 года — 53 процента; наконец, в 1889 году она росла семимильными шагами: 50 процентов в январе, 53 процента месяц спустя; в марте — 55 процентов, поднявшись до 120 процентов в сентябре и октябре и до 130 процентов в ноябре и декабре, несмотря на эмпирические меры облегчения, принятые среди бурных споров министром финансов.

Так Республика вступила в 1890 год — год тяжелой политической и финансовой катастрофы. С одной стороны, это было революционное движение, подготовленное при попустительстве части армии и флота; с другой стороны — сокрушительное обесценивание бумажных денег, закончившееся абсолютной катастрофой, которая затронула как государственные, так и частные состояния.

В апреле того же года премия увеличилась до 215 процентов; то есть 100 пиастров золотом были эквивалентны 315 бумажным. В июле, когда вспыхнула революция, она составляла 217 процентов. В ноябре правительство, сменившее то, которое подверглось нападению повстанцев, запретило котировку золота. Тем не менее премия поднялась до 225 процентов и оставалась на этой отметке до декабря.

Мы должны помнить, что, несмотря на падение бумажных денег, экономическая жизнеспособность Республики не пострадала; не было ни войны, ни международных осложнений; короче говоря, не было никакой органической причины, которой можно было бы приписать премию. Конечно, торговый баланс был неблагоприятным, но этот феномен не имеет того значения, которое ему обычно приписывают. Истинными причинами этого сокрушительного положения дел были исключительно финансовый и административный характер. Это был неизбежный результат того, как бумажные деньги выпускались для удовлетворения нужд правительства и для подпитки печи спекуляций. Нельзя забывать, что в конце 1886 года общий объем выпуска бумажных денег составлял 80 251 380 долларов; что менее чем за два года он почти удвоился, составив 147 503 911 долларов; в то время как в 1890 году объем бумажной валюты достиг цифры 196 882 500 долларов. Но эта ситуация, какой бы болезненной она ни была, не могла быть внезапно изменена к лучшему; другие причины подобного рода должны были ее усилить. Новый президент, пришедший к власти после революционного взрыва, был вынужден в силу различных обстоятельств увеличить существующее обращение бумажных денег. Новые выпуски составили 150 000 000 долларов.

Как и следовало ожидать, такой выпуск поверх существующей бумажной валюты, которая превышала 196 000 000 долларов, мог привести только к катастрофическому падению бумажных денег. Их обесценивание достигло самой низкой точки в истории Аргентины или любой другой страны во второй половине девятнадцатого века; на доске фондовой биржи в третью неделю октября 1891 года была показана обменная стоимость 464 процента, или премия 364 процента. Это был рекорд денежного обесценивания.

После 1892 года ежемесячная котировка золота по отношению к бумажным деньгам колебалась между 359 и 290 в 1893 году; 433 и 307 в 1894 году; 377 и 311 в 1895 году; 352 и 266 в 1896 году; 317 и 274 в 1897 году.

Мы видим из этих цифр, что эти условия являются ненормальными, экстраординарными; и все же, благодаря их длительности, они почти стали частью нормальной жизни Республики. Поэтому представляет интерес изучение причин таких явлений, чтобы решить, являются ли они неотъемлемыми для периода трансформации, через который проходит страна, — в этом случае было бы праздным пытаться проводить какие-либо реформы в настоящее время, — или же их можно контролировать или сдерживать с помощью средств, подсказанных наукой и подтвержденных опытом.

По мнению некоторых лиц, посвятивших себя изучению экономических вопросов, причины, которые в Республике порождают двойной стандарт, носят постоянный характер, свойственный периоду формирования, через который проходит страна. Говорят даже, что до тех пор, пока у Аргентины не будет собственного капитала, с которым она могла бы держаться в полном потоке дел — такого капитала, который является результатом лет или столетий процветания, — до тех пор она будет должником среди наций, и система двойной валюты должна продолжаться.

Мы сами придерживаемся мнения, что причины, которые породили и сейчас поддерживают неконвертируемость фидуциарной валюты, носят совершенно иной характер, чем те, что подразумеваются в вышеприведенном суждении; и что если мы рассмотрим экономическое состояние страны в момент установления двойного стандарта, мы обнаружим, что оно никоим образом не было ответственным за феномен обесцененной валюты. Истинная причина — это потребности правительства, определяемые либо факторами, выходящими за рамки дискуссий, такими, например, как возможность иностранной войны, либо менее оправданными причинами, такими как дефицит бюджета и безрассудные выпуски бумажных денег. В обоих случаях печатные станки официальных банков были пущены в ход, чтобы помочь правительству пережить трудный период, рискуя испортить инструмент национального кредита выпуском неконвертируемых бумажных денег.

Заинтересованным лицам следует прочитать историю первых выпусков, мастерски изложенную сеньором Агустином де Ведиа в его работе о Национальном банке; они увидят, что чрезмерный выпуск банкнот нельзя объяснить или оправдать периодом экономического формирования, который прошла страна. Мы должны искать другие причины, чтобы объяснить этот долгий и прискорбный период неконвертируемости, который длился, с перерывом в несколько лет, с 1820 по 1905 год.

Каковы, например, были причины, определившие премию на золото в 1885 году, при первом президентстве генерала Роки? Случилось ли, случайно, какое-то экономическое бедствие в стране? Были ли потеряны урожаи? Или была иностранная война, или даже одно из тех революционных восстаний, столь обычных среди южноамериканских наций? Занесли ли в страну зародыши какой-то эпидемии, косящей население болезнями и нищетой? Было ли какое-то резкое и разорительное падение рыночных цен на аргентинские продукты?

Ничего подобного не произошло. Само правительство в послании, в котором оно просило о ратификации двойного стандарта, заявило, что «национальное производство, оценка и степень культуры почвы укрепили национальный кредит». Урожаи были обильными, а цены на них на внешних рынках были более чем справедливыми. Республика находилась в мире, внутри страны и за ее пределами, тем самым реализуя одну из мечтаний отеческой администрации, которая направляла ее судьбы. Что касается общественного здравоохранения, то оно не претерпело заметного затмения на всей территории Аргентины.

Также говорили, что торговые балансы были неблагоприятными для Аргентины: страны, одновременно являющейся должником и центром иммиграции. И утверждалось также, что Республика пострадала от внезапного роста, не имея за спиной никаких резервов накопленного капитала.

Утверждение о том, что обесценивание валюты и, как следствие, установление двойного стандарта возникли из-за неблагоприятных торговых балансов, не имеет научной основы и не подкреплено точной демонстрацией.

«Ни одна из стран, пострадавших от несчастья обесцененной валюты, не пришла к такому состоянию исключительно из-за неблагоприятных балансов», — как справедливо сказал испанский экономист сеньор Эдуардо Санс-и-Эскартин. Все страны страдали от этого зла из-за денежных изменений, и Аргентина — лишь последний пример. Франция в конце восемнадцатого века, Англия с 1797 по 1821 год, Австрия и Россия с начала прошлого века, Соединенные Штаты с 1862 по 1878 год, Италия с 1875 года, Парагвай с 1870 года и испано-американские республики за последние двадцать пять лет: все эти страны страдали от денежных потрясений, некоторые из-за злоупотребления бумажными деньгами или избытка фидуциарного обращения, другие из-за колебаний соотношения золота к серебру. Ни в одной из этих стран кризис не принял форму следствия неблагоприятных торговых балансов.

Мы обнаруживаем, по сути, что это не так, что экономические причины, вытекающие либо из периода формирования, который прошла страна, либо из нехватки накопленного капитала, способствовали и продолжают способствовать в Аргентинской Республике продлению системы неконвертируемости; причины носят исключительно финансовый и административный характер, как мы уже утверждали. [109]

[109] Знаменитый итальянский экономист Этеокле Лорини утверждал в книге, опубликованной им в 1902 году (La Republica Argentina e i suoi maggiori problemi di Economia e di Finanza), что Республика никогда не обладала деньгами, а только простым законным платежным средством или инструментом обмена.

Взглянув на обстоятельства, которые определили состояние денежной неконвертируемости, терзающее страну с момента ее становления нацией, мы должны теперь рассмотреть средства, которые государственные власти предложили в надежде выйти из этого отвратительного положения дел.

Каждое президентство заявляло о своем твердом намерении выкупить или сократить количество бумажных денег в обращении, но ни одно из них не получило результатов, которые мы могли бы действительно считать окончательными.

Из всех попыток положить конец состоянию неконвертируемости, придать стабильность валюте и подготовиться в более или менее близком будущем к созданию здоровой денежной системы, самой серьезной и научной, и той, которая имела самые счастливые результаты, была та, что исходила из предложения, представленного Конгрессу в августе 1899 года бывшим министром финансов сеньором Хосе-Марией Роса, которое с тех пор стало законом: нынешний закон о конвертации фидуциарной валюты.

Схема реформы этого выдающегося государственного деятеля была разработана на следующей основе:

1. Немедленно зафиксировать курс, по которому будет осуществляться будущая конвертация, в соответствии с фактической и современной стоимостью валюты. Установление определенного курса было необходимо для того, чтобы закрепить существовавшее тогда положение дел, подавить премию и дать сделкам позитивную основу, не откладывая бесконечно возможность конвертации; а также для подготовки к ликвидации старых выпусков и для того, чтобы в некоторой степени избавить страну от гигантского бремени ее выпусков.

2. Сформировать крупный металлический фонд, чтобы гарантировать эту конвертацию и сделать возможным стабилизацию денег в этот период.

3. Поддерживать фиксированный стандарт с помощью этих двух средств:

(a) Создание в Валютной кассе бюро, действующего как автоматический регулятор, в соответствии с напряженностью или ослаблением денег и в зависимости от потребностей рынка; тем самым делая эластичной бумажную валюту, обращение которой могло увеличиваться или уменьшаться в зависимости от количества золота, выдаваемого в обмен.

(b) Вмешательство Национального банка в вопросы международных обменов.

Именно на этих принципах министр разработал, а Конгресс принял закон, который постановил, что нация должна конвертировать в течение фиксированного периода, в удобное время, все фидуциарное обращение в аргентинскую золотую монету по курсу один бумажный пиастр за 44 сентаво золотого пиастра. Этот же закон предписал формирование Фонда конвертации с ресурсами, которые он перечислил; и, наконец, он учредил в Валютной кассе бюро для обмена бумажных денег на золото и наоборот для всех, кто может обратиться, по курсу один бумажный пиастр за 0,44 золотого пиастра.

Мало какие законы были столь же полезны, как этот закон о денежной конвертации для Аргентинской Республики. Нынешние процветающие экономические условия страны — дело рук этого закона; он составляет славу правительства Роки, которое дало ему жизнь и насладилось его первыми плодами.

Тем не менее мы должны подчеркнуть тот факт, что этот закон, столь полезный для общества, был поначалу отвергнут не только президентом, который, чтобы избежать его подписания, вынудил своего министра подать в отставку, но и главными органами прессы, во главе которых стоял важный журнал «La Nacion», а также профессором финансов в университете — М. Терри, который был всецело за конвертацию по скользящей шкале; то есть за худший из возможных методов, поскольку, поддерживая состояние нестабильности, он отложил бы вопрос, вместо того чтобы решить его. Но благодаря редкой энергии и разумной пропаганде сеньора Роса, единственного автора закона, эффективно поддержанного сенатором Пеллегрини и сеньором Торнквистом, этот важный шаг был осуществлен, несмотря на все препятствия, преграждавшие путь.

В очень короткое время этот закон, столь сильно оспариваемый до своего рождения, произвел удивительно благотворные эффекты на экономическую жизнь Республики. Он придал стабильность валюте; то есть он наделил Аргентину одним из величайших благ, которыми может наслаждаться коммерческая и производящая нация.

Чтобы убедиться в этом факте, достаточно взглянуть на колонку металлических котировок на бирже, опубликованную в «Статистическом ежегоднике города Буэнос-Айреса». [110]

[110] Annuaire statistique de la Villa de Buenos Ayres. — Сделки с металлическими ценностями, осуществленные на бирже Буэнос-Айреса в 1899 году (до принятия закона), составили по стоимости 109 817 116 фунтов стерлингов, или 1 234 579 370 бумажных долларов, в то время как в 1908 году их не было вовсе. Любой, кто желает обменять золото на бумажные деньги или бумажные на золото сегодня, идет в Валютную кассу, где обмен осуществляется без какой-либо комиссии.

Этот закон убил спекуляцию на обменных курсах, которая до его принятия приняла скандальные масштабы и способствовала развитию по всей стране той страсти к азартным играм, которая даже сейчас является разъедающим раком в сердце молодой Республики. [111]

[111] Как заявляет Annuaire statistique, в течение 1908 года не менее 8 160 000 фунтов стерлингов перешло из рук в руки при продаже и покупке лотерейных билетов и ставках на скачках. Это зло, которое может перерасти в национальное бедствие, если ничего не сделать, чтобы остановить его; и мы с удовольствием видим, что правительство заявило о своем намерении представить в Конгресс проект закона о запрете лотерей.

Этот закон также предусматривал формирование Фонда конвертации, который был мощным фактором — si vis pacem para bellum — в мирном решении старого пограничного спора с Чили. Этот фонд составляет сегодня 5 100 000 фунтов стерлингов, депонированных в Национальном банке, и без этого дальновидного закона был бы поглощен водоворотом административных расходов.

Наконец, закон о денежной конвертации стал спасением для сельского хозяйства и животноводства, двух главных источников национального богатства, предотвратив слишком быстрое изменение стоимости бумажных денег, что является результатом, заслуживающим внимания. Закон был обнародован в то время, когда ожидался большой урожай и когда по этой самой причине обесценивание бумажных денег резко возросло, стоимость упала с 278 в августе 1898 года до 206 в декабре того же года. Несомненно, что при таких темпах обесценивание в конечном итоге достигло бы 150, к вящей выгоде спекулянтов.

Что произошло бы, если бы денежная ситуация изменилась так быстро? Аргентинский земледелец или животновод, оплатив все расходы на производство золотом по курсу около 300 процентов, был бы вынужден из-за быстрого обесценивания бумажных денег продавать свои продукты по цене, которая больше не компенсировала бы ему возросшие расходы. Это неизбежно разорило бы производителя — то есть главного творца национального состояния. Далеко не открывая новые земли своим плугом, как это было до сих пор, он забросил бы уже возделываемые земли.

Нам не нужно описывать катастрофу, которая постигла бы страну при таких условиях: потеря кредита как внутри страны, так и за рубежом. Поток иммиграции был бы приостановлен; эмиграция, напротив, увеличилась бы, приняв форму настоящего исхода, даже бегства; и каждый обедневший и разочарованный эмигрант, покидая Аргентину, провозглашал бы, что страна разорена. В результате Аргентина была бы на годы частично обезлюдевшей или, по крайней мере, лишенной новых рекрутов, которых приносит иммиграция и в которых она так нуждается, чтобы реализовать ценность большего количества девственных территорий.

Хуже того: как только урожай был бы продан по ценам, которые больше нельзя было рассчитать на основе затрат, золото, теперь освобожденное от всяких ограничений, как воздушный шар, чей швартов оборван, возобновило бы свой путь вверх. Мрачное зрелище 1890 и 1891 годов повторилось бы; золото росло бы семимильными шагами, в противоречивых и неисчислимых рывках, чтобы в конечном итоге достичь пределов, означающих банкротство. [112]

[112] Мы помним, что золото, которое 9 августа 1890 года стоило 35 процентов, когда к власти пришло новое правительство, поднялось до 425 процентов к маю 1891 года, а в октябре того же года достигло 464 процентов; самая высокая премия, когда-либо известная в долгой истории двойного стандарта за последнюю половину девятнадцатого века. В Соединенных Штатах во время войны за отделение премия на золото поднялась только до 286 процентов (4 июля 1864 года).

Таковы катастрофические результаты, которые последовали бы, если бы закон о денежной конвертации не пришел как раз вовремя, чтобы сдержать быстрое обесценивание бумажных денег и придать деньгам стабильность, которой они должны обладать, если они должны быть верным и точным инструментом коммерческих сделок, общим мерилом всех обменов. Таковы были благотворные результаты, которые последовали вскоре после действия закона; и мы можем только сожалеть, что он не всегда понимался и применялся с достаточной силой теми, кто отвечал за его практическое осуществление. Правительства, которые следовали с тех пор, не всегда следовали идеалу экономии и добросовестного управления, которые должны обеспечить успех этой важной реформы. Тем не менее Фонд конвертации составляет сегодня 5 100 000 фунтов стерлингов.

Согласно цифрам за октябрь 1909 года, денежную ситуацию в стране можно суммировать следующим образом:

Общая сумма банкнот в обращении составляет 686 291 704 бумажных доллара, что эквивалентно 60 393 670 фунтам стерлингов. Фонд конвертации в размере 5 100 000 фунтов стерлингов в золоте, добавленный к 34 752 058 фунтам стерлингов на депозите в Валютной кассе и к 14 073 515 фунтам стерлингов, депонированным в различных банках столицы, образует общую сумму 53 925 573 фунта стерлингов. Из этих красноречивых цифр следует, что фидуциарное обращение — банкноты, никель и медь — гарантировано в Аргентине фактической стоимостью 65,9 процента от его общего объема; одни только банкноты гарантированы золотом на 89 процентов.

Беспокойные духи время от времени, включая врагов денежной реформы, объявляют в прессе свое мнение о том, что этот закон следует изменить. Совсем недавно известный журнал «La Nacion», который отличается постоянством и пылом, с которым он атакует эту благотворную меру, открыл свои колонки для опроса, чтобы получить мнение общественности или, по крайней мере, лиц, компетентных в таких вопросах. К счастью, здравый смысл восторжествовал; закон остается нетронутым, продолжая приносить пользу всей национальной экономике.

ГЛАВА IV

THE CAISSE DE CONVERSION

Принципы, на которых основано создание этого учреждения — Необходимость быстрого выкупа фидуциарных денег — Несовершенный успех этой программы — Новые выпуски банкнот — Новые атрибуты Кассы, начиная с 1899 года — Обмен бумажных денег на золото и наоборот — Развитие этой системы обмена — Авторитет, присущий Кассе.

Среди официальных учреждений, которые тесно связаны с выпуском и выкупом бумажных денег, Валютная касса занимает особое место из-за важной роли, которую она играет в финансовой жизни Республики. Это учреждение было создано в 1890 году, в момент, особенно критический для кредита страны, когда произошел ужасный кризис, разоривший несколько банков и приведший к обесцениванию фидуциарной валюты, которое превзошло все ожидания. Правительство, которое руководило судьбами страны, понимало, что необходимо, чтобы улучшить такую ситуацию, применить на практике средства, которые обеспечили бы более постепенное движение бумажных денег, их сокращение в любой форме и их будущую конвертируемость в течение короткого и определенного периода, как гласило послание, сопровождавшее проект закона, представленный Конгрессу.

В соответствии с этими превосходными принципами финансовой и банковской политики оно предложило создание Совета или специальной Дирекции, «независимой в своих действиях и объединяющей необходимые полномочия для восстановления, управления и применения элементов, которые должны быть доверены ей для эффективного выполнения ее важной миссии».

Это была действительно «важная миссия», доверенная Совету законом; ибо этот орган должен был следить за постепенной конвертацией и выкупом бумажных денег, контролировать строгое исполнение всех законов, касающихся бумажных денег, и надзирать за всеми их выпусками.

С целью осуществления, рано или поздно, фактической и эффективной конвертации бумажных денег закон создал «Фонд конвертации», состоящий из металлических резервов гарантированных банков, сумм, по которым эти же банки были бы дебиторами из-за стоимости акций, купленных в качестве гарантий, государственных фондов, выпущенных для гарантии банковских выпусков, и всех сумм, которые в силу других законодательных актов могли быть предназначены для конвертации банковских бумаг, и особенно тех, которые происходят из экономии, сделанной из общих бюджетов.

Исполнительная власть придавала особое значение этому фонду, предлагая использовать его с большой выгодой в будущем; если последующие правительства имели мудрость поддерживать элементы, необходимые для регулярного обращения национальной валюты.

Эти детали доказывают, что фундаментальная идея, лежащая в основе создания Валютной кассы, заключалась в осуществлении с ее помощью и путем использования ресурсов, которыми она была наделена, быстрого выкупа бумажных денег. Это намерение, более того, было торжественно подтверждено внутри страны и за рубежом, когда был подписан контракт с английскими банкирами на выпуск в 1891 году займа, известного как «Funding Loan», на сумму 15 000 000 фунтов стерлингов; в силу которого правительство обязалось изъять из обращения в течение каждого из лет 1891, 1892 и 1893 годов 15 000 000 долларов в банкнотах, или 45 000 000 долларов за три года.

К сожалению, благие намерения правительства не имели практического результата; Валютная касса с первых моментов своего существования обнаружила, что не может выполнить свою цель.

Так что предложение изымать по 15 000 000 долларов в год не пошло дальше прекрасного идеала; оно никогда не обрело определенной формы реальности. В 1891 году было сожжено 1 696 676 бумажных долларов; они поступили от дополнительной таможенной пошлины на определенный импорт. В 1892 году 1 463 424 доллара, имевшие то же происхождение, были утилизированы таким же образом. Помимо этого, была сожжена сумма в 3 511 600 долларов, предоставленная платежами, произведенными Национальным банком и Банком провинции Буэнос-Айрес в счет 35 116 000 долларов, одолженных им правительством, чтобы помочь им выйти из крайне затруднительного положения. Баланс доходов и расходов, составляемый каждый год Главной бухгалтерией, фиксирует только 1 248 032 доллара как сожженные в 1891 году и 3 586 255 долларов в 1892 году, или 4 834 287 долларов за два года; сумма, сильно отличающаяся от 30 миллионов, которые правительство обещало изъять.

Таким образом, Валютная касса, на которую министр финансов возлагал такие надежды, потерпела неудачу при своем рождении и как учреждение не дала положительных результатов. Поэтому не было необходимости, как приятно заметил министр финансов сеньор В. Ф. Лопес, ждать оценки будущих правительств.

Но это еще не все; вместо выкупа обещанных количеств фидуциарных денег правительство, которое тогда руководило судьбами страны — мы должны верить, что оно было вынуждено обстоятельствами, которые так часто сильнее человеческой воли, — правительство фактически оказалось вынужденным увеличить общую сумму бумажных денег в обращении, выпустив по разным причинам дополнительные банкноты.

Доминируемое обстоятельствами, оно выпустило в 1890 году 35 116 000 долларов, чтобы узаконить избыток выпуска, переданного Национальному банку и Банку провинции Буэнос-Айрес. В течение того же года оно создало выпуск еще на 60 миллионов, чтобы снабдить Национальный банк 25 миллионами, Национальный ипотечный банк 25 миллионами и город Буэнос-Айрес 10 миллионами. В 1891 году оно выпустило 50 миллионов, чтобы основать Банк Аргентинской нации, и, наконец, еще 5 миллионов для Ипотечного банка. Короче говоря, побуждаемое необходимостью, правительство создало 150 000 000 бумажных долларов за два года, что поверх предыдущего выпуска в 161 766 590 бумажных долларов естественно сопровождалось катастрофическими результатами.

Правительство, которое взяло на себя управление в 1892 году, также проявило в своей программе твердое намерение увеличить стоимость бумажных денег путем их постепенного выкупа; операция, которая, конечно, была бы обязанностью Валютной кассы. С этой целью оно включило необходимые суммы в бюджет, и 865 426 долларов были сожжены в 1893 году и 8 000 394 доллара в 1894 году. Но результаты, полученные этой мерой, были далеки от того, чтобы оправдать надежды, которые на нее возлагались; хотя правительство религиозно и с большой торжественностью сжигало 15-го числа каждого месяца определенную сумму бумажных денег — обычно полмиллиона — стоимость бумажных денег, вместо того чтобы расти, падала все ниже и ниже стоимости золота.

Правительство наконец увидело, что его план бесполезен; и поспешило объясниться устами своего министра финансов, который заявил, что «исполнительная власть признает, что изъятие восьми миллионов пиастров в год не может фундаментально изменить цену наших бумажных денег; но что она утверждает, так это то, что этого количества будет достаточно, при условии, что производство страны увеличится, при условии, что экспорт превысит импорт; то есть при условии, что международные балансы будут в пользу Республики».

Мы можем сказать мимоходом, что эти два желаемых фактора были реализованы; но не ожидаемое преимущество, ибо правительство снова совершило ошибку, выпустив 15 миллионов внутренних ценных бумаг, приносящих проценты (1 320 000 фунтов стерлингов), в то время как в то же время оно погасило другой долг, также внутренний, который не приносил процентов.

Все эти детали доказывают в убедительной манере, что первоначальные и органические функции Валютной кассы были инвертированы с момента ее создания; превращая это учреждение в фактор депрессии во всем, что касалось бумажной валюты, вместо того чтобы быть инструментом увеличения ее стоимости.

После этой даты Касса действовала как второстепенный и безобидный департамент государственного управления; ведя почти забытое существование до 1899 года, когда был принят закон о денежной конвертации, который доверил ей две миссии большой важности, которые были призваны оказать благотворное влияние на фидуциарное обращение и, следовательно, на экономическую жизнь Республики.

Одна из этих двух миссий имела своей целью создание бюро для обмена бумажных денег на золото и наоборот по курсу 2,2727 бумажных пиастра за 1 золотой пиастр. Другая состояла в формировании Фонда конвертации, которому были назначены более или менее важные ресурсы. Этот фонд составлял в 1902 году 2 400 000 фунтов стерлингов в золоте, но в момент, когда считалось, что международное осложнение неизбежно, эта сумма была передана в распоряжение правительства по разрешению Конгресса.

Правительство в конечном итоге вернуло 2 000 000 фунтов стерлингов из этой суммы, и с тех пор фонд постоянно увеличивался, составляя в 1907 году 5 100 000 фунтов стерлингов, как мы заявили, говоря, в отрывках, относящихся к выпускам бумажных денег, осуществленным Валютной кассой, о результатах применения этого нового закона.

Закон, к которому мы обращаемся, был приведен в исполнение 9 декабря 1899 года. В тот день была осуществлена первая сделка по новому закону; Касса получила 100 пиастров золотом, в обмен на которые она вернула эквивалент в банкнотах в пропорции 44 сентаво золота к одному бумажному пиастру. Баланс, составленный 31 декабря, показал наличие 292,6 фунта стерлингов в золоте. На эту же дату фидуциарная валюта в обращении составляла в общей сложности 295 149 735 долларов.

Давайте теперь рассмотрим операции Валютной кассы после этой даты.

В течение 1900 года было получено 18 398 449 долларов (3 679 690 фунтов стерлингов) в золоте; но так как эта сумма была в конечном итоге изъята, фидуциарное обращение вскоре достигло своей прежней цифры.

В 1901 году ничего не было сделано; то есть Касса не получила золота.

В 1902 году почти ничего не было сделано; было получено 4209 фунтов стерлингов и выплачено 3636 фунтов стерлингов, оставив баланс в 573 фунта стерлингов. Операции за 1902 год начались в октябре, в течение которого Касса получила 68 фунтов 12 шиллингов; она выплатила 67 фунтов 12 шиллингов, так что остался 1 фунт стерлингов. В ноябре поступления увеличились до 1497 фунтов стерлингов, а расходы составили 1466 фунтов стерлингов, оставив баланс в 31 фунт стерлингов. В декабре было получено 2639 фунтов стерлингов и выпущено 2102 фунта стерлингов, оставив баланс в 537 фунтов стерлингов.

Только в 1903 году операции Валютной кассы составили хоть что-то. Двумя основными причинами этого положения дел были, во-первых, урегулирование пограничного спора с Чили, вопрос, который вызвал серьезную тревогу и привел к огромным официальным расходам в течение нескольких предыдущих лет; и, во-вторых, размер торговых балансов. Имея это в виду, неудивительно, что количество золота в Валютной кассе и, следовательно, выпуски бумажных денег начали увеличиваться и продолжали делать это до тех пор, пока не достигли пропорций, которые они с тех пор приобрели.

В 1903 году было получено 9 208 284 фунта стерлингов в золоте и выплачено 1 576 625 фунтов стерлингов; оставив 7 648 229 фунтов стерлингов. Самыми оживленными месяцами были апрель, когда было получено 2 519 048 фунтов стерлингов, и март, когда поступления составили 1 738 395 фунтов стерлингов. Самые большие расходы были в марте и июле, составив соответственно 239 133 и 222 104 фунта стерлингов.

В последующие годы металлический резерв Валютной кассы постоянно увеличивался благодаря благоприятному сальдо торгового баланса страны и капиталу, который поступал в Республику для использования в создании новых отраслей промышленности, строительства железных дорог, трамвайных линий и т. д.

На момент написания данной работы металлический резерв Валютной кассы недавно увеличился до 34 752 058 фунтов стерлингов, что в сумме с 5 100 000 фунтов стерлингов Конверсионного фонда дает общий итог в 39 852 058 фунтов стерлингов. Доля этих резервов по отношению к бумажной валюте, находящейся в обращении, сегодня составляет 65,9 процента.

Согласно закону, увеличение металлического баланса в Валютной кассе неизбежно повлекло за собой, как естественное следствие, параллельный рост выпуска банкнот, никелевой и серебряной монеты, объем которых в обращении к 31 октября 1909 года достиг 688 177 998 песо, что на 393 028 267 песо больше, чем на 31 декабря 1899 года — года, в котором был принят закон о денежной конверсии и в котором тот же объем денежной массы составлял 295 149 731 песо.

Быстрота, с которой увеличивалась эмиссия бумажных денег, заставила некоторые газеты, особенно те, которые активно выступали с критикой закона о денежной конверсии (хотя они были не в силах отрицать его благотворные последствия), поднять тревогу, усматривая в этом росте будущую экономическую угрозу или зачатки опасного кризиса, вызванного инфляцией, которая, по их мнению, порождается такими выпусками. Однако легко доказать, что эти опасения не обоснованы, поскольку такие выпуски гарантированы соответствующим депозитом металлической валюты в Валютной кассе. Более того, небольшое размышление позволит признать, что это золото, будучи продуктом постоянно растущего экономического сальдо страны, будет влиять на денежную ситуацию точно так же, если бы вместо хранения в резерве Валютной кассы оно находилось в сейфах частных банков.

Как мы видим из этих данных, Валютная касса полностью изменила свою роль. Она отказалась от своей первоначальной функции, возложенной на нее законом, а именно: выкупа фидуциарной валюты и восстановления денежного равновесия, нарушенного чрезмерным выпуском бумажных денег. Сегодня это учреждение является лишь чисто механическим департаментом администрации, и его функции могли бы, по крайней мере теоретически, выполняться другими административными департаментами, тесно с ним связанными.

ГЛАВА V

THE BALANCE-SHEET OF THE ARGENTINE ACCORDING TO THE INVENTORY OF SECURITIES

Инвентаризация движимого имущества или ценных бумаг — Капитал, представленный движимым имуществом, акциями, облигациями и т. д., является единственным видом капитала, который поддается статистическому учету. — Крупные группы движимого имущества: государственные фонды, акции железных дорог, страховые компании, иностранные банки, ипотечные компании, а также сельскохозяйственные и промышленные предприятия.

Номинальная сумма капитала, представленного движимыми ценностями — Таблица годовых доходов от них и амортизационного фонда — Распределение этого дохода между различными странами, имеющими капитал, инвестированный в Аргентине.

Английский капитал — Значение английских инвестиций во всех отраслях аргентинской деятельности — Преимущества реакции в пользу аргентинского капитала — Французский капитал; его небольшая стоимость по сравнению с английским капиталом — Германский капитал и его быстрый рост — Приблизительная оценка той части дохода, которая остается в Аргентине, и той, которая уходит в различные страны, имеющие капитал, инвестированный в эту страну.

Балансовый отчет — Активы в основном состоят из экспортных стоимостей; пассивы — из стоимости импорта — Доход от инвестиций, экспортируемый в зарубежные страны, и общая сумма расходов Аргентины за рубежом — Таблица, содержащая сводный балансовый отчет и сальдо в пользу Аргентины — Международные обмены и импорт золота подтверждают эту благоприятную ситуацию — Аргентинский капитал в скором времени будет играть более важную роль в стране по сравнению с иностранным капиталом.

Инвентаризация движимых ценностей

Пришло время подвести итоги, и мы не можем сделать ничего лучше, чем попытаться представить цифры движения капитала, инвестированного в Аргентину, и, насколько это возможно, указать его доходность. У нас уже была возможность заявить, что Европа обратила свое внимание на молодую южноамериканскую Республику не по сентиментальным причинам, не из-за красоты ее политических институтов или великолепия ее пейзажей. Что интересует широкую публику, так это извлечение богатств из аргентинской почвы, экономическая и промышленная экспансия страны и ее пригодность в качестве поля для инвестиций и оригинальных предприятий.

Чтобы ответить на этот ментальный настрой, мы сочли уместным предпринять сухое и беспристрастное исследование стоимости капитала, инвестированного в Аргентину, и общей суммы его доходности. Капитал, представленный движимыми ценностями, является единственным фактором, который в некотором смысле имеет официальное существование, поддающееся контролю; он поддается статистике, достаточно точной, чтобы позволить нам оценить с этой точки зрения богатство страны; и, следовательно, именно в этом направлении мы можем искать стандарт, с которым можно сравнить благоприятные оценки, выраженные в наших предыдущих главах по вопросу развития и процветания Аргентинской Республики.

Эта инвентаризация приведет нас к другим данным, которые не менее поучительны. Рассматривая движимые ценности и оценивая их доходность, мы одновременно изучим общее движение иностранного капитала и его доходы, так что сможем приблизительно определить сумму и прибыль капитала, инвестированного различными европейскими странами, которые имели дело с этой страной.

С помощью этой статистики мы, наконец, увидим в истинном свете положение Аргентины, которое результаты ее внешней торговли показали нам лишь несовершенно. Хотя страна имеет чрезвычайно благоприятный торговый баланс, который в 1908 году составлял не менее 24 000 000 фунтов стерлингов, эта сумма должна покрывать огромные расходы по выплате процентов по займам, размещенным за рубежом: дивиденды железнодорожных компаний, банковских домов, всевозможных земельных компаний, коммерческих и промышленных компаний, акционеры которых находятся за границей, и т. д. Это те суммы, которые мы пытаемся определить, чтобы составить как можно точнее балансовый отчет Аргентины.

Поэтому эта глава будет посвящена оценке, с одной стороны, того, что страна должна иностранному капиталу, а с другой — какую прибыль иностранный капитал извлекает из своих инвестиций в Аргентине. В некоторой степени это текущий счет Европы и Аргентины, который мы хотим представить, взяв за основу движимые ценности, являющиеся единственными серьезными данными, на которых мы можем основывать наше исследование. [113]

[113] В этой книге мы используем цифры, которые сеньор Альберто Мартинес сообщил Международному статистическому конгрессу, состоявшемуся в Париже в июле 1909 года.

Номинальный итог аргентинских движимых ценностей, подписанных до 21 декабря 1908 года, составил 474 396 935 фунтов стерлингов (в золоте), из которых 219 513 399 фунтов стерлингов составляют акции, 104 502 163 фунта стерлингов — облигации и 150 381 572 фунта стерлингов — государственный долг нации, провинций, муниципалитетов, капитал государственных железных дорог и капитал Банка Нации.

Если мы сравним эти цифры с инвентаризацией движимых ценностей, существовавших в конце декабря 1904 года, мы обнаружим увеличение на 157 173 555 фунтов стерлингов. Но если мы примем во внимание тот факт, что в первой сумме седулы провинции Буэнос-Айрес фигурируют на сумму 15 400 000 фунтов стерлингов, тогда как во второй они составляют только 10 400 000 фунтов стерлингов (сумма акций, допущенных правительством к конверсии), мы увидим, что разница значительно больше.

Это увеличение происходит не исключительно за счет новых акций, выпущенных компаниями, созданными за последние два года; значительная доля приходится на существующие компании, которые наконец решили предоставить информацию, требуемую ввиду этой новой инвентаризации. Но некоторое количество компаний все еще остается вне инвентаризации, чьи акции увеличили бы общую сумму на 5 или 6 миллионов фунтов стерлингов.

Вот список ценных бумаг, находящихся в обращении на 31 декабря 1908 года:

Сводка ценных бумаг в обращении на 31 декабря 1908 года и их подписной капитал.

Shares, Securities etc. Shares. Debentures. Bonds. Totals.

External National Debt (approximate values) — — £62,892,428 £62,892,428

Internal National Debt — — 16,839,341 16,839,341

External Debt of the Province of Buenos Ayres — — 11,289,600 11,289,600

Internal Debt of the Province of Buenos Ayres — — 5,369,760 5,369,760

Internal Debt of the Province of Santa Fé — — 1,109,074 1,109,074

Internal Debt of the Province of Entre Rios — — 345,351 345,351

Internal Debt of the Province of Tucuman — — 195,765 195,765

Municipal Debt of the City of Buenos Ayres — — 5,078,900 5,078,900

Municipal Debt of the City of Rosario — — 1,850,000 1,850,000

Municipal Debt of the City of Córdoba — — 780,000 780,000

Municipal Debt of the City of Santa Fé — — 236,000 236,000

Municipal Debt of the City of Bahia Blanca — — 110,000 110,000

National Mortgage Cedulas — — 14,779,805 14,779,805

Bank of the Argentine Nation — — 9,697,947 9,697,947

State Railways — — 20,000,000 20,000,000

Private Railway Companies £101,587,932 £76,735,107 — 178,323,039

Tramway Companies 14,158,644 7,230,981 — 21,388,625

National Bank of the Capital 16,145,653 289,044 — 16,434,697

Mortgage and Agricultural Loan Companies 8,865,866 7,788,378 — 16,654,244

Gas and Electric Lighting Companies 8,122,166 3,455,199 — 11,577,365

Harbours, Docks and Quays 5,276,358 5,096,521 — 10,372,879

Anglo-Saxon Banks of the Capital 6,332,400 — — 6,332,400

Agricultural and Stock-raising Companies 8,282,978 443,058 — 8,726,036

Savings Banks, Building Societies, Annuity Companies 7,016,067 88,000 — 7,104,067

Forestal Exploitation 5,550,880 597,900 — 6,148,780

Mining Exploitation 3,958,663 138,354 — 4,097,017

Refrigerator Companies 3,290,135 703,780 — 3,993,915

Telegraph Companies (wireless included), Telephones, etc. 2,431,004 302,400 — 2,773,404

National Insurance Companies 2,723,191 — — 2,723,191

Breweries 1,780,972 352,800 — 2,133,772

Transport Companies (Land and Sea) 2,061,187 — — 2,061,187

Local Provincial Banks 1,832,133 — — 1,832,133

Sugar Refineries 1,198,456 588,368 — 1,786,824

Markets 1,197,820 423,360 — 1,621,180

Dairy Companies 696,784 16,360 — 713,144

Hotels, Theatres, Clubs, etc. 610,381 — — 610,381

Metallurgical Companies 577,100 — — 577,100

Flour Mills 425,340 45,158 — 470,498

Various Industrial Companies 7,555,232 60,000 — 7,610,232

Various Commercial Companies 3,793,891 — — —

Official Totals £219,513,639 £104,502,123 £150,381,572 £474,396,935

Крупнейшая группа инвестиций состоит из капитала, представленного частными железнодорожными компаниями, который составляет 178 000 000 фунтов стерлингов против 111 600 000 фунтов стерлингов в 1904 году. Этот капитал растет ежедневно, и, учитывая развитие сети железных дорог по всей стране, не будет фантастикой предсказать, что в скором времени эта сумма достигнет цифры, возможно, в 200 000 000 фунтов стерлингов.

Вторая крупная группа состоит из ценных бумаг, представляющих внешний государственный долг, который на 31 декабря 1908 года составлял 62 900 000 фунтов стерлингов, что на 7 400 000 фунтов стерлингов меньше долга, находившегося в обращении на 1 июля 1905 года. Это уменьшение произошло за счет выкупа облигаций посредством 6-процентного займа Funding Loan, общая сумма которого составляла 5 600 000 фунтов стерлингов.

Если к сумме этого долга мы добавим суммы, представленные внешним долгом некоторых городов, внутренним долгом нации и внутренним долгом некоторых провинций, мы обнаружим, что весь аргентинский государственный долг составляет в общей сложности 130 000 000 фунтов стерлингов. Нам нет нужды подробно рассматривать состав и стоимость этих двух групп ценных бумаг, так как мы уже рассматривали их в специальных главах.

Что касается страховых компаний и иностранных банков, то любая оценка их капитала затруднительна; но иначе обстоит дело с ипотечными компаниями. Капитал, который эти компании инвестировали в Аргентине, в настоящее время имеет номинальную стоимость более 16 500 000 фунтов стерлингов. Но это лишь малая часть иностранного капитала, инвестированного в ипотеку в Аргентине; ибо высокий процент, получаемый от этого класса инвестиций, который некоторое время назад поднимался до 10 процентов, привлек крупные суммы иностранных денег, которые были инвестированы в частном порядке. Сеньор Торнквист оценивает иностранный капитал, таким образом вложенный в ипотеку, в 9 000 000 фунтов стерлингов.

Мы должны обратить внимание на интересный факт, что сумма иностранного капитала, инвестированного в сельскохозяйственные и другие сельские предприятия Аргентины, растет день ото дня. В конце 1908 года этот капитал составлял 8 726 037 фунтов стерлингов, большая часть которого была собственностью британских подданных, которые начали посвящать свои усилия сельскому хозяйству и животноводству в Аргентине сравнительно давно. Именно англичане были самыми активными агентами быстрого и необычайного прогресса аргентинского животноводства, особенно во всем, что касается выбора пород и наилучшего способа кормления.

Среди промышленных предприятий то, которое в последние годы приобрело наибольшее значение, — это индустрия замороженного или охлажденного мяса, то есть холодильная промышленность. В настоящее время существует девять холодильных предприятий с подписным капиталом 3 993 915 фунтов стерлингов. Другие промышленные предприятия, такие как сахарные заводы, пивоварни, заводы по переработке кебрачо и шахты, начинают занимать значительное место в списке аргентинских ценных бумаг.

Поскольку номинальный итог всех движимых ценностей оценивается на конец 1908 года в 474 396 933 фунта стерлингов, возникает вопрос: каков годовой доход от этих ценных бумаг? Это самый сложный момент нашего исследования, и на него мы можем ответить только приблизительными оценками.

Хотя рассчитать проценты по облигациям государственного долга, как внешнего, так и внутреннего, проще простого, совсем нелегко во всех случаях рассчитать дивиденды, выплачиваемые каждой компанией своим акционерам. Некоторые компании не публикуют балансовые отчеты, а другие смешивают прибыль, полученную в Аргентине, с прибылью, заработанной их иностранными филиалами или головными офисами.

Насколько нам известно на данный момент, доход от упомянутых нами ценных бумаг можно оценить следующим образом:

Годовой доход от ценных бумаг Аргентинской Республики, 31 декабря 1908 года.

Name or Nature of Securities. Revenue in Pounds Sterling.

External National Debt £3,209,727·2

Internal National Debt 843,879·4

Municipal Debt of Buenos Ayres 196,135·4

Municipal Debt of Santa Fé 1,636·0

Municipal Debt of Rosario 120,000·0

Municipal Debt of Córdoba 19,500·0

Municipal Debt of Bahia Blanca 6,600·0

External Debt of the Province of Buenos Ayres 368,928·0

Internal Debt of the Province of Buenos Ayres 255,904·0

Cedulas of the National Mortgage Bank 872,051·6

Debts of the Provinces of Tucuman and Entre Rios 29,013·4

Debt of the Province of Santa Fé 67,745·0

Railway Companies 8,423,510·8

National Banks of the Capital 1,131,499·6

Anglo-Saxon Banks of the Capital 788,680·8

Local Provincial Banks 53,725·6

Mortgage and Agricultural Loan Companies 1,044,847·2

Tramway Companies 907,603·8

Gas and Electric Companies 804,578·2

Telegraph and Telephone Companies 97,478·6

Harbours, Docks and Quays 293,447·8

Savings Banks, Building Societies, Annuity and Insurance Companies 254,852·2

Agricultural and Stock-raising Companies 496,309·2

Forestal Exploitation Companies 188,505·0

Refrigerating Companies 229,654·2

Markets 165,243·8

Mining Companies 23,816·8

National Insurance Companies 192,040·4

Sugar Refineries 165,154·6

Breweries 174,249·0

Dairy Companies 31,882·6

Metallurgical Companies 40,605·0

Transport Companies 251,783·2

Hotel and Theatre Companies 59,332·6

Mills and Granaries 33,765·2

Various Industries 169,253·8

General Commercial Companies 141,957·2

——————

£22,144,939·2

===========

Каковы же приблизительно суммы ценных бумаг или движимых ценностей, принадлежащих иностранцам и уроженцам Аргентины? Таков вопрос, который мы должны теперь перед собой поставить, как один из самых важных, касающихся будущего страны. Благословленная огромной территорией, обладающая колоссальными и неисчерпанными природными богатствами и населенная всего 6 миллионами жителей, Аргентина — это нация, все еще находящаяся в процессе формирования. Она привлекает людей и деньги со всех уголков земного шара, ибо обещает щедрую оплату за инициативу и труд.

С экономической точки зрения для Аргентины имеет огромное значение, идет ли доход от ее ценных бумаг лицам, проживающим в стране, или же, напротив, он уходит за границу, тем самым неблагоприятно влияя на результат ее коммерческих операций и угрожая нарушить баланс международных платежей.

В случае страны, существующей в особых условиях, которые влияют на Аргентину, где нет накоплений капитала, где дух предпринимательства развит не очень высоко и где каждое коммерческое или промышленное предприятие любого значения должно искать поддержки во внешнем мире, общая сумма средств, которые ежегодно покидают страну для оплаты импортных товаров, для выплаты процентов по государственному долгу, для выплаты дивидендов по акциям акционерных обществ и прибыли частных предприятий, процентов по капиталу, выданному в долг, будь то под ипотеку или иным образом обеспеченному, и, наконец, для вознаграждения капитала, инвестированного и используемого тысячью различных способов, свойственных этому периоду быстрых коммуникаций, — общая сумма всех этих средств должна быть очень велика; это, по сути, некая металлическая река, текущая через океан.