«Пятьдесят лет на Уолл-стрит»

Это создание мощной аристократии богатства, которая возникла в больной системе финансов, в конечном итоге должно стать источником очень серьезных социальных и политических беспорядков. Потомки грибных миллионеров нынешнего поколения консолидируются в широкую и почти всемогущую денежную власть, чьи симпатии и влияние будут конфликтовать с нашими политическими институтами в каждой точке соприкосновения. Они будут осуществлять огромный контроль над более крупными организациями и движениями капитала; монополии будут искать защиты под их крылом; и, благодаря превосходству, которое всегда дает богатство, они будут неуклонно расширять свой захват законодательства, банковского дела и торговли нации.

Незаконные методы, которыми было накоплено богатство этого класса, не могут всегда оставаться тайной для масс. Придет время, когда каждый гражданин ясно осознает, как его интересы были принесены в жертву для создания этого аномального класса; и, когда это время придет, возникнет ряд общественных вопросов, которые напрягут наши политические институты до самых их основ. Уже рабочие массы начинают видеть смутные очертания гигантской несправедливости, которая была причинена им вместе со всеми другими классами. Если они не понимают точного метода, которым часть вознаграждения за труд была таким образом отвлечена от них, они ясно понимают, какой класс несет ответственность. Трудовые проблемы, которые так серьезно пошатнули доверие весной этого года, были в значительной степени стимулированы идеей о том, что серьезная несправедливость была совершена по отношению к рабочему при создании этих аномальных состояний. Неудивительно — хотя это может привести к разочаровывающим результатам — если рабочие будут рассуждать, что, если железные дороги могут позволить себе сделать нескольких людей такими удивительно богатыми, они могут позволить себе платить своим сотрудникам более высокие зарплаты и за более короткие часы. Не можем мы удивляться и тому, если, когда капиталисты со всех сторон накапливают свое богатство десятками миллионов, рабочий должен прийти к выводу, что он должен быть в состоянии получить на несколько долларов в неделю больше или вычесть час или два из своего рабочего дня, не причиняя очень серьезного вреда классу работодателей. Это может быть и является очень ошибочным рассуждением; но это то, что можно было бы очень естественно ожидать при этих обстоятельствах от класса, который не обучен думать глубже поверхности. Будет бесполезно говорить рабочим, что это несправедливое распределение богатства является окончательным и бесповоротным; что нет никакой силы возмещения, с помощью которой несправедливость такого рода может быть исправлена; или что, как голосующие граждане, они несут такую же ответственность, как и кто-либо другой, за допущение небрежности и дефектов законодательства, которые сделали эти неравенства возможными. Этот класс никогда не рассуждает ни спокойно, ни логично, и потребуется много бесплодной агитации, чтобы убедить их в безнадежности их методов поиска возмещения.

Социалистические соблазны, которые пленили такие большие массы рабочего населения Европы, тем более охотно найдут признание среди наших миллионов рабочих, потому что у них перед глазами такие заметные примеры неравного разделения богатства и подавляющей силы организованного капитала. Конечно, если бы какие-либо факты могли быть предположены оправдывающими доктрины социализма и коммунизма, это было бы внезапное создание таких состояний, как те, которые за очень немногие годы попали в руки наших железнодорожных магнатов. Несколькими годами позже публика поймет гораздо лучше, чем сейчас, как факты, подобные этим, способствовали поднятию вопросов управления, которые опасно проверят сплоченность и выносливость наших политических институтов.

Искусственные методы создания наших железнодорожных корпораций естественно привели к искусственным методам регулирования их операций. Чрезмерная капитализация делает дороги неспособными к конкуренции; ибо она обязательно создает искушение параллелить существующие дороги другими с более низкой капитализацией. Поскольку дороги, проходящие между одними и теми же точками, умножались, конкуренция за «сквозной» бизнес становилась более активной, пока не только дивиденды не оказывались под угрозой на некоторых из лучших линий, но некоторые дороги были доведены до дефолта по своим ипотекам. В этот момент был введен «пул» — устройство, с помощью которого все линии, проходящие между одними и теми же точками, соглашаются поместить свой бизнес от сквозного трафика в общий агрегат, который должен быть распределен между несколькими членами в соответствии с определенными принятыми процентами. Была надежда, что таким образом можно будет поддерживать единообразие сборов по таким ставкам, которые были необходимы, чтобы сделать бизнес удовлетворительным для каждого члена. Это, однако, вскоре оказалось шагом «из грязи в трясину». Было обнаружено, что пул действует как премия на строительство новых параллелей.

Спекулянты быстро поняли, что они могут строить новые линии на тех же маршрутах за гораздо меньшую стоимость, чем старые, и что с более низкой капитализацией они могут легко заставить пул принять их в члены, со всеми привилегиями готового трафика и со всеми гарантиями, которые пул мог предоставить от освобождения от конкуренции и от достаточных сборов. Таким образом, пулы, которые в первом случае были сделаны необходимыми из-за зол спекулятивных методов строительства, стали, в свою очередь, источником новой и даже худшей формы того же зла. Новые дороги были построены, или наборы старых отдельных были соединены, чтобы предоставить дополнительные параллели к существующим магистральным линиям, без какой-либо другой цели, кроме как заставить последних поддерживать их, делясь с ними частью своего трафика, или принять альтернативу безрассудного снижения ставок. Конец этой порочно чрезмерной системе строительства может наступить только тогда, когда пулы будут доведены до такого низкого состояния, что они больше не захотят принимать новичков в свое сопартнерство; в этом случае спекулятивные строители не увидят шанса на прибыль в таких предприятиях. Судьба спекуляций «Никель Плейт» и «Вест Шор», с помощью которых было построено почти 1000 миль ненужной дороги, чтобы делить трафик с системой Вандербильта, служит предупреждением против опасности строительства дорог, чтобы жить на поддержке пула; но, тем не менее, восточный магистральный пул все еще остается подверженным большому количеству преследующей внешней конкуренции со стороны возможных и планируемых новых комбинаций существующих отдельных звеньев. Маршруты последнего рода являются даже более грозными конкурентами, чем новые линии, потому что они могут быть обеспечены при более низкой капитализации и уже имеют поддержку установленного путевого трафика. Не было бы удивительно, если бы в течение следующих трех или четырех лет несколько новых маршрутов были таким образом установлены между Нью-Йорком и Чикаго.

Таким образом, будет видно, что само устройство, предназначенное для того, чтобы предотвратить порочные эффекты искусственной капитализации, способствует, своего рода карательным процессом, к цели снижения доходов до справедливого соотношения к истинной стоимости собственности. Слабость пула, возникающая из-за его искушений для новых конкурентов войти в поле, не является единственной причиной его провала. До этого времени было невозможно найти форму пула, достаточно строгую, чтобы удержать членов от снижения ставок друг против друга. Способы возможного уклонения настолько многочисленны, жертвы особых преимуществ, которые каждый член должен сделать, настолько болезненны, небольшая доля, которая остается каждой дороге в многочисленно разделенном бизнесе, настолько мала, и искушения агентов получить груз «крючком или мошенничеством» в тусклые времена настолько неотразимы, что строжайшее наблюдение и самые суровые наказания не могут обеспечить верное соблюдение соглашений пула. Много снисходительности проявляется к нарушениям, и преднамеренные нарушения должны быть прощены или допущены; но все время пулы находятся в неминуемой опасности ревности и нарушений веры, вызывающих их разрушение. Как только они завоевали доверие публики, поддерживая гармонию в течение периода процветающего бизнеса, публика просыпается, чтобы обнаружить, что какой-то член тайно «снижал», и соглашения разрываются в клочья.

Результат заключается в том, что публика потеряла всякое доверие к способности пула регулировать конкуренцию; и, что еще хуже для железных дорог, их менеджеры также теряют веру в них. Великий решающий тест этого средства, насколько это касается восточных линий, вероятно, наступит, когда число меньших внешних конкурентов, характера, только что упомянутого, будет увеличено. Пул вряд ли примет их в свое лоно, которое уже включает слишком много разнообразных интересов, чтобы позволить гармонию; и если бы он сделал это, опасность разногласий и разрушения была бы только этим увеличена. И все же, если эти маршруты будут закрыты, они будут действовать как столько же вольных стрелков, атакующих старые линии во всех направлениях и ведя бизнес по ставкам, которые не оставят компаниям пула никакой альтернативы, кроме как последовать их примеру. В этой дилемме перспектива на некоторое время вперед не является обнадеживающей для старых компаний. На мой взгляд, кажется очень вероятным, что их первоначальные грехи строительства и их последующие нарушения «разводнения» акций вот-вот найдут их. Естественный закон конкуренции — ужасный враг для нарушителей коммерческой справедливости. Это неизбежная полицейская сила торговли. Его работа может быть уклонена на время; его окончательная победа над несправедливостями и монополиями может иногда задерживаться за пределами пределов человеческого терпения, и люди могут в такие времена потерять доверие к его способности исправить несправедливости общества; но его окончательный успех в восстановлении справедливости и честной игры так же верен, как восход солнца.

Моя абсолютная уверенность в окончательном триумфе этого принципа побуждает меня рискнуть утверждением, что в не очень отдаленном периоде несправедливости, практиковавшиеся при первоначальном строительстве наших железных дорог и при последующих «разводнениях» их акций, будут компенсированы через конкуренцию, регулирующую прибыли компаний до эквивалента справедливой отдачи на истинную оценку собственности; то есть, стоимость, измеренная тем, что они способны заработать в условиях свободной конкуренции и текущей денежной стоимости предоставления подобных удобств. Это, как мне кажется, решение, к которому наша железнодорожная проблема сейчас неуклонно движется; и ни законодательство Конгресса, ни государственное регулирование, ни сопротивление организованного капитала не могут ожидаться гораздо дольше, чтобы предотвратить этот результат.

Может, однако, быть очень правильно спрошено, не имеет ли законодательство никакой обязанности в этих предпосылках? Мне кажется, что оно имеет очень весомую. Последствия первоначального пренебрежения предписать надлежащие правила для строительства, капитализации и финансового управления железными дорогами были так полно раскрыты их прошлой историей, что законодательные органы сильно ошибутся, если они пренебрегут наложением ограничений на будущие корпорации, которые предотвратят дальнейшее повторение или увековечение зол. Когда правительство дарует железным дорогам важные привилегии и франшизы, в соответствии с которыми фундаментальные частные права удерживаются в ожидании общего блага, это должно быть для защиты публики, чтобы получатели этих одолжений удерживались под ограничениями, которые предотвратят их от злоупотребления привилегией в ущерб публике.

Когда железнодорожная компания капитализирует свою собственность в размере, вдвое превышающем ее фактическую стоимость, и стремится взимать плату, рассчитанную на получение дивидендов с этого фиктивного капитала, она грубо искажает и злоупотребляет привилегиями, предоставленными ей уставом, и фактически совершает ограбление общества. Это кажется совершенно очевидным положением, и все же это вопиющее зло терпелось так долго, что не только железные дороги, но даже часть общественности стали рассматривать его как своего рода право, присущее этим корпорациям. Поэтому одной из первых обязанностей законодательных собраний штатов является принятие законов, требующих, чтобы акции и облигации, выпущенные под любую железную дорогу, построенную в будущем, ни в коем случае не превышали в совокупности истинную денежную стоимость собственности; наказанием за нарушение этого ограничения должно быть лишение устава. Ответственность управляющих должна быть четко определена. Все расширения, улучшения или усовершенствования должны обеспечиваться выпуском акций или облигаций на аналогичных условиях. Выпуск ипотечных облигаций должен быть ограничен 60 процентами от истинной стоимости собственности.

Чтобы предотвратить получение учредителями неправомерной спекулятивной прибыли, им следует запретить становиться строителями своей дороги, прямо или косвенно; и все контракты на строительство, оборудование, расширение или улучшение должны заключаться на основе открытых конкурсных торгов, при этом принимается самая низкая заявка с предоставлением существенных гарантий добросовестного выполнения контракта. Кроме того, в обязанность совета комиссаров штата по железным дорогам должно входить обеспечение строгого соблюдения всех этих условий. Следует предусмотреть правила, запрещающие выпуск акций для любых целей, кроме строительства или оборудования, запрещающие выплату дивидендов, которые фактически не были заработаны, и обеспечивающие максимальную гласность деталей, касающихся текущих перевозок и финансовых дел компаний.

Если бы наши первоначальные законы о железных дорогах содержали положения такого характера, наши железные дороги все это время считались бы самыми безопасными и стабильными инвестициями в стране; дискредитация, которая тяготеет над нашими корпоративными предприятиями, была бы предотвращена; перевозки осуществлялись бы по более низким тарифам с более стабильной оплатой, и мы были бы избавлены от социального и политического нароста в виде аристократии, основанной на нечестно нажитом богатстве. После нашего горького опыта опасных результатов пренебрежения защитой интересов железных дорог с помощью каких-либо ограничений, подобных вышеупомянутым, безусловно, не слишком рано применять эти более безопасные методы ко всем будущим предприятиям такого характера. Такое законодательство необходимо не только как мера, нужная для защиты нашей торговли и инвесторов, но оно также во многом способствовало бы исправлению зол, возникших при старой и плохо регулируемой системе. Деловому человеку вряд ли нужно указывать, в чем заключались бы конкурентные преимущества дорог, построенных в соответствии с предложенными правилами. Как правило, их капитализация не превышала бы 50–60 процентов от капитализации старых компаний, и поэтому они могли бы работать при гораздо более низких тарифах.

Тщательно консервативный характер их организации внушал бы к ним такую степень общественного доверия, которая позволила бы им получать весь капитал, необходимый для действительно законных начинаний, в то время как чисто спекулятивные предприятия были бы поставлены под консервативный контроль. В этих условиях новые дороги могли бы вести прибыльный бизнес и при этом катастрофически конкурировать со старыми, чрезмерно капитализированными компаниями. Конечным результатом этой конкуренции со стороны нового порядка дорог неизбежно стало бы снижение доходов старого класса до уровня, который позволил бы получать проценты и дивиденды только при той же норме капитализации, что существовала у компаний новой системы. Другими словами, эффект от предложенного здесь честного метода капитализации заключался бы в том, чтобы выжать всю «воду» из старых компаний и привести их фактически, хотя, возможно, и не формально, к тому же финансовому уровню, что и новые.

Если мои рассуждения здесь верны, то у наших крупных железнодорожных капиталистов есть повод побеспокоиться о безопасности своих инвестиций. Основа их богатства может оказаться гораздо менее надежной, чем они себе представляли. При преобладающем и постоянно растущем общественном недовольстве методами железнодорожных капиталистов и работой нашей железнодорожной системы, какая может быть гарантия того, что, когда средство от этих корпоративных злоупотреблений будет четко сформулировано, оно не будет настойчиво предложено вниманию законодательных собраний и принято без лишних церемоний? Таким образом, росчерк пера губернатора — это все, что отделяет железнодорожного миллионера от внезапного исчезновения значительной части его раздутого бумажного богатства. Является ли этот вывод химерическим? Этот вопрос, как мне кажется, заслуживает гораздо более серьезного рассмотрения, чем то, которое уделили ему те, кого это касается наиболее жизненно. Ни один человек не может с уверенностью отрицать возможность такого результата, как указано здесь. Никто, знакомый с нынешним общественным настроением по поводу железнодорожной монополии, не может разумно сомневаться даже в вероятности того, что к подобному решению вскоре прибегнут. В этих обстоятельствах весьма уместным для нашего времени является вопрос о том, является ли фундамент нашей железнодорожной аристократии таким широким или прочным, как предполагалось, и является ли здоровое решение великой железнодорожной проблемы таким трудным и далеким, как его представляли некоторые унылые люди.

ОБЛИГАЦИЯ ШТАТА ДЖОРДЖИЯ НА ОДНУ ТЫСЯЧУ ДОЛЛАРОВ. Аннулирована.

ГЛАВА XXVII. ОБЛИГАЦИИ ДЖОРДЖИИ, ОТ КОТОРЫХ ОТКАЗАЛИСЬ.

Как суверенный южный штат обманул северян, которые помогали ему в беде. — Новый способ оплаты старых долгов. — Аннулирование путем отказа от справедливых требований по денежным займам, предоставленным для поддержания правительства штата, строительства государственных школ и проведения необходимых улучшений. — Истинные факты этого возмутительного акта. — Недавняя попытка вывести на рынок новый выпуск облигаций Джорджии, в то время как старые остаются невыплаченными. — Дело, рассматриваемое генеральным прокурором штата Нью-Йорк. — Он изучает правовой статус облигаций в связи со сберегательными банками. — Его решение запрещает этим учреждениям инвестировать с трудом заработанные деньги трудящихся в эти сомнительные и опасные ценные бумаги. — Смелая попытка включить новый выпуск бумаг Джорджии в список законных ценных бумаг Нью-Йоркской фондовой биржи, которой твердо противостояли и которую в конечном итоге сорвали. — Размышления о порочной политике, которая выступала за отказ от обязательств и нанесла ущерб кредиту Джорджии в глазах всего мира. — Общие замечания о природе отказа от долгов штатов и моральном влиянии на общий кредит Соединенных Штатов. — Успешная апелляция держателей облигаций, от которых отказались, к фондовой бирже.

Одно из самых печальных событий моего делового опыта возникло из самых чистых побуждений с моей стороны — помочь Югу в деле реконструкции, на пути к чему, как я уже упоминал в предыдущей главе, президент Джонсон чинил величайшие препятствия.

Я рискнул своими деньгами и предложил свою дружбу в то время, когда эта часть страны нуждалась и в деньгах, и в дружбе, и приложил все усилия, чтобы способствовать возвращению таких чувств братской гармонии, которые должны существовать между всеми гражданами этой великой страны. За эти добрые услуги некоторые южные штаты отплатили мне самой низкой неблагодарностью.

Я владел большим количеством южных ценных бумаг, все из которых были выпущены за полную полученную стоимость и пошли на внутренние улучшения в той части страны, увеличивая налогооблагаемую стоимость ее собственности. Эти ценные бумаги были скреплены большими печатями суверенных штатов Джорджия и Алабама.

Бесчестие, связанное с отказом от обязательств в этих случаях, предстало в еще более ярких красках из-за того, что эти штаты уже давно стали вполне способны погасить свои обязательства и стереть черное пятно с гербов своих рыцарственных народов.

Сами люди виноваты не так сильно, как недобросовестные политики, в чьи руки попало управление их делами.

Именно на суверенный и высокомерный штат Джорджия у меня больше всего оснований жаловаться. Из-за недобросовестности этого штата, проявленной через его политических менеджеров, я потерпел ужасный крах в своем состоянии, который едва не привел меня к финансовому краху.

Поэтому, я думаю, неудивительно, что, доверившись честности этого штата и обещаниям его чиновников и правящей власти и будучи так низко обманутым, я теперь побужден действовать в целях самообороны, бороться за свои права и делать все, что в моих силах, чтобы добиться погашения облигаций или ценных бумаг, за которые я заплатил хорошие деньги, и удовлетворения моих справедливых требований. Поэтому мне пришлось приложить все усилия, чтобы выиграть эту битву в надежде вернуть деньги, или их часть, которые были выманены у меня через мнимые злоупотребления этих суверенных и рыцарственных штатов.

Около тринадцати лет назад отказ от обязательств, который отразился таким позором на Юге, стал распространенным в той части страны и на некоторое время принял характер тяжелой финансовой эпидемии.

Именно по этой причине законодательное собрание штата Нью-Йорк, как и законодательные собрания нескольких других штатов, сочло необходимым для защиты сберегательных банков, которые являются хранителями многих сотен миллионов, главным образом с трудом заработанных денег трудящихся, запретить этим учреждениям инвестировать в ценные бумаги любого штата Союза, который в течение десяти лет до этого отказался от каких-либо своих законных обязательств, или выдавать под них кредиты.

Законы штата Нью-Йорк, в главе 409, разделе 260 законов 1882 года, предусматривают, что сберегательным банкам запрещается инвестировать деньги в акции или облигации любого штата, который, согласно формулировке закона, «в течение десяти лет до осуществления такого инвестирования такой корпорацией допустил дефолт по выплате любой части основной суммы или процентов по любому долгу, заключение которого было санкционировано любым законодательным органом такого штата».

Именно по этой причине вновь выпущенные ценные бумаги некоторых южных штатов не смогли найти себе место в денежных учреждениях Севера.

Штат Джорджия, недавно обнаружив, что у него подходят сроки погашения некоторых обязательств, и видя, что деньги на Севере дешевы, а с момента отказа от прежних обязательств прошло более десяти лет, решил, что появилась хорошая возможность выпустить новую партию этих так называемых ценных бумаг, подобных тем, которые были обесчещены в 1873 году.

Политики Джорджии посчитали, что в штате Нью-Йорк открылась хорошая возможность снять ограничение, наложенное на сберегательные банки в 1882 году. Они увидели, что и губернатор, и законодательное собрание были демократическими, как и генеральный прокурор, и поэтому решили воспользоваться этим политическим положением, которое, как они полагали, было весьма благоприятным для их плана — обмануть держателей старых облигаций Джорджии, от которых отказались, и которые сыграли главную роль в принятии закона о безопасности вкладчиков сберегательных банков в штате Нью-Йорк.

Политики Джорджии стремились к тому, чтобы ограничение для сберегательных банков было снято в той части, которая касалась их штата, чтобы дать им возможность выпустить несколько миллионов 4,5-процентных облигаций с целью выкупа старого выпуска 7-процентных облигаций, тем самым обеспечив значительную экономию для налогоплательщиков своего штата за счет этого снижения процентов.

С целью уладить это дело как можно тише, двое из самых способных юристов штата Джорджия были тайно отправлены в Олбани, чтобы выступить с аргументами перед генеральным прокурором г-ном Денисом О'Брайеном и попытаться убедить этого чиновника в весьма правдоподобной манере, почему ограничение должно быть снято со сберегательных банков в случае с Джорджией. Никакого противодействия не ожидалось, и те, кто руководил этой схемой, питали восторженную надежду, что на основании этого одностороннего заявления этих проницательных юристов Джорджии от генерального прокурора этого штата будет получено благоприятное мнение, которое оправдало бы суперинтенданта банковского департамента в издании приказа о снятии ограничения, препятствующего сберегательным банкам Нью-Йорка инвестировать в облигации Джорджии, на том основании, что штат не отказывался от обязательств в течение десяти лет. Отказ от обязательств можно было проследить на тринадцать лет назад, а не на десять.

В соответствии с этим обращением в одной из газет Атланты появилась небольшая заметка из нескольких строк, в которой говорилось, что г-н Кэлхун только что вернулся из Олбани, сделав там очень сильное и убедительное обращение к генеральному прокурору, призывая его снять ограничение со стороны сберегательных банков в той части, которая касалась Джорджии.

Эта заметка была телеграфирована мне, и, получив депешу, я уведомил держателей облигаций, от которых отказались, и отправил телеграмму генеральному прокурору, спрашивая его, когда можно будет выслушать другую сторону.

Когда настал день слушания перед генеральным прокурором, г-н Кэлхун был удивлен, обнаружив, что его заявлению есть какое-то противодействие, поскольку дело велось так тихо, что члены коллегии адвокатов Джорджии полагали, что держатели облигаций вряд ли будут извещены об этом, пока все не будет улажено в соответствии с заранее намеченной программой и в пользу штата, отказавшегося от обязательств, который стремился получить свежий и неограниченный кредит, не расплатившись по старым счетам. Г-ну Кэлхуну в его умелой аргументации о суверенном праве на отказ от обязательств помогал достопочтенный Н. Дж. Хэммонд, член Конгресса и бывший генеральный прокурор Джорджии.

В ответ этим светилам южной адвокатуры, чей гений сиял бы ярче в честном деле, я выступил со следующей речью:

Речь Генри Кльюса перед генеральным прокурором штата Нью-Йорк, 20 июня 1885 года:

Первоначальный акт отказа от обязательств со стороны штата Джорджия повторялся каждые шесть месяцев с того периода до настоящего времени путем отказа штата признавать и оплачивать купоны по указанным облигациям по мере наступления срока их погашения. Одно это повторяет отказ этого штата дважды в год в течение последних десяти лет, по крайней мере, и, следовательно, является продолжением отказа от обязательств с момента первоначального гнусного акта до настоящего времени; кроме того, срок действия облигаций, от которых отказались, составлял двадцать лет. Срок погашения указанных облигаций истекает только в 1890 году. Отказ от обязательств следует, следовательно, считать непрерывным в течение всего периода, с даты выпуска указанных облигаций до 1890 года, то есть пять лет спустя. Если принять, что критерием кредитоспособности штата является способность показать послужной список, свободный от нового отказа от обязательств в течение десяти лет, и что отказ от обязательств не является непрерывным до тех пор, пока такие обязательства не будут полностью урегулированы и обеспечены, то что помешает штату договориться о баснословно большой сумме облигаций и тем самым поместить в свою казну сумму, достаточно большую, чтобы позволить продержаться в течение требуемых десяти лет, а после принятия такого достаточного обеспечения затем принять акт, как и прежде, отказывающий в признании выпущенных облигаций, и продолжать повторять это каждое десятилетие? Предположим, что то же правило действовало бы в отношении банковского грабителя — а в том, что касается честности, между ними на самом деле нет большой разницы, только один ищет защиты в Канаде, а другой — за своими суверенными правами, которые являются его канадским убежищем. Грабитель вламывается в сберегательный банк, вычищает из него несколько миллионов долларов, бежит в Канаду и там живет в достатке в течение десяти лет. Как глупо это выглядело бы, если бы через десять лет, при условии, что он мог бы показать послужной список, свободный от воровства в течение этого времени, он имел бы законное право вернуться и тем самым получить право на чистую репутацию честного человека и, как следствие, получить высокий кредит. Позиция штата Джорджия, принимающего на себя такую роль, приходящего сюда в это время, чтобы просить наши сберегательные банки помочь ему в таком гнусном деле, просто не имеет аналогов по своей дерзости. Управление сберегательными банками должно осуществляться таким образом, чтобы внушать доверие вкладчикам и всему сообществу в целом. Необходимо, особенно в периоды паники, чтобы чувствовалось полное доверие к инвестициям таких учреждений. Если запрет будет снят, как того требуют сейчас, и сберегательным банкам будет разрешено инвестировать в ценные бумаги Джорджии, и один из них купит облигаций на 500 000 долларов, я рискну предсказать, что такая инвестиция рано или поздно станет основой слуха, который вызовет панику среди его вкладчиков и разорит это учреждение. Это приведет к самой серьезной катастрофе для, вероятно, тысяч бедных людей, чьи деньги были помещены туда на хранение. Один лишь шепот во время паники о том, что у определенного учреждения есть облигации Джорджии на 500 000 долларов и что они вот-вот будут аннулированы, приведет именно к такой катастрофе, о которой я сказал.

Я спрашиваю Вашу Честь, было бы мудро позволить суперинтенданту банковского департамента разрешить любому сберегательному банку подвергнуться такому риску разорения? Штат, который вполне способен выполнить свои обязательства и обесчещивает их, слишком презренен для кредита или терпимости в цивилизованном обществе, и это позор для нации, что штаты, входящие в ее состав, имеют право брать на себя такие обязательства и отказываться от них по своему желанию, прикрываясь своими суверенными правами, благодаря чему на них нельзя подать в суд, и в результате оставлять возмутительно обиженных невинных держателей облигаций без каких-либо средств правовой защиты. Если правительство Соединенных Штатов когда-либо рассчитывает получить тот постоянный высокий кредит на мировых денежных рынках, на который по праву претендуют огромные ресурсы этой великолепной страны, великое и растущее зло отказа штатов от обязательств должно быть устранено. Для штатов отказываться от обязательств безнаказанно, как это сделал штат Джорджия, не оставляя никаких средств для возмещения ущерба со стороны пострадавших кредиторов, — это пятно на гербе всей страны. Это не борьба, Ваша Честь, на поле битвы против Юга; это борьба на финансовом поле, и, поскольку она по важности уступает только другой, она должна быть урегулирована, и сейчас самое время нанести удар, так как это принесет наибольшую пользу в этом направлении. Мы, кредиторы Джорджии, не только понесли убытки и трудности от того, что наши ценные бумаги были обесценены законодательным органом, и многие из нас были разорены этим, но нас также гнусно оклеветали — заклеймив как заговорщиков, стремящихся ограбить штат — просто потому, что мы оказались держателями этих обесчещенных облигаций. Это было сделано штатом, чтобы скрыть свой собственный позор и представить дело так, будто мы были виновными сторонами, а не штат. Позиция штата Джорджия, Ваша Честь, не отличается от позиции карманника, который, обобрав карманы своего соседа, первым кричит «держи вора», чтобы избежать обнаружения. Все, о чем просят и на чем настаивают держатели облигаций, — это передать все дело на рассмотрение надлежащего судебного трибунала. В этом праве нам было отказано штатом, а Конституция оставляет нас бессильными принудить к этому. Штат просто говорит: облигации мошеннические, и мы не будем их оплачивать. Однако весьма примечательным обстоятельством является то, что не было ни одного из многочисленных чиновников, от бывшего губернатора Буллока до остальных, которые были связаны с выпуском этих так называемых мошеннических облигаций, привлеченных к ответственности и осужденных за тринадцать лет, прошедших с момента их выпуска. Тем не менее, все эти облигации аннулированы на основании того, что они были выпущены мошенническим путем, и только невинные держатели облигаций вынуждены нести суровое наказание, наложенное за то, что они поставили свои деньги на веру в честь и честность народа Джорджии, которые, как совершенно очевидно, теперь non est.

Я направил письмо Вашей Чести 27 мая прошлого года, которое содержит важную информацию в связи с этими облигациями, от которых отказались. Я прошу разрешения зачитать это письмо в настоящее время, чтобы оно стало частью доказательств по этому делу.

Следующее циркулярное письмо содержит ряд мнений, анализирующих истинные отношения штата Джорджия к своим кредиторам и четко излагающих характер ее ответственности в вопросе облигаций, от которых отказались, в связи с фирмой, которую я возглавлял:

REPUDIATION ROBBERY BY THE “SOVEREIGN” STATE OF GEORGIA.

“The divine doctrine of State Sovereignty, which makes a State

too dignified to be sued for its debts, ought to make

it also too respectable to cheat its creditors”

Уведомление. — Управляющие страховых компаний или сберегательных банков должны нести и, вероятно, будут нести ответственность перед акционерами и вкладчиками за любые убытки, понесенные в случае покупки ими или выдачи кредитов под любые облигации, выпущенные в будущем штатами, находящимися под тенью отказа от обязательств.

New York, May 27, 1885.

Достопочтенному Уильяму А. Посту, заместителю генерального прокурора, Олбани, штат Нью-Йорк:

Дорогой сэр: — Я отложил ответ на вашу телеграмму от субботы до сегодняшнего утра с целью выяснить, будет ли адвокат держателей облигаций готов встретиться с вами в предложенное время, и только сегодня утром выяснил, что будет, поэтому я отправил вам телеграмму соответствующим образом. Я полагаю, что этот вопрос об отказе Джорджии от обязательств предстает перед вами с целью снятия запрета со сберегательных банков этого штата на покупку ими облигаций штата Джорджия или выдачу под них кредитов, из-за того, что этот штат находится под тенью отказа от обязательств. Запрет для сберегательных банков, изданный г-ном А. Б. Хепберном, бывшим суперинтендантом банковского департамента, был основан на тщательном и исчерпывающем изучении всех вопросов, относящихся к этому. У меня есть основания знать это, так как этот джентльмен посетил Нью-Йорк и принял мои показания и показания других лиц по этому делу. Штат Джорджия всегда заявлял в качестве оправдания отказа от обязательств, что Р. Б. Буллок, губернатор во время выпуска указанных облигаций, выпустил их без надлежащих законодательных полномочий, а кроме того, украл или присвоил большую часть вырученных средств. Около трех лет назад губернатор Буллок посетил Атланту, штат Джорджия, и потребовал суда по нескольким обвинениям против него. Суд состоялся вскоре после этого, и он был оправдан по всем пунктам обвинения. Этот джентльмен сейчас является жителем Атланты, штат Джорджия, и сегодня является одним из ее самых видных граждан. Также выдвигались обвинения, что, поскольку он был уроженцем Севера, он был «ковровым» губернатором, и по этой причине облигации не были законным выпуском. Эта позиция также необоснованна, так как бывший губернатор оставался на Юге в течение всего периода войны и принимал видное участие на стороне Конфедерации, оказывая помощь и поддержку, и поэтому его справедливо можно считать южанином, а не северянином в его интересах и чувствах. Большинство облигаций, от которых отказались, были признаны законно выпущенными и должным образом подписанными нашими лучшими юристами, такими как г-да Эвартс, Саутмейд и Чоут, бывший судья Эмотт, братья Эбботт, Э. Рэндольф Робинсон, брат судьи Седжвика из этого города, и другие.

Некоторые из этих облигаций, от которых отказались, также были рассмотрены Нью-Йоркской фондовой биржей и из-за отказа от обязательств были впоследствии вычеркнуты из списка ценных бумаг, с которыми можно было совершать сделки. Номинал этих ценных бумаг стоил наравне за несколько дней до отказа от них, а сразу после принятия этого акта был снижен до стоимости не более чем бумаги, на которой они были выгравированы. Та же участь в любое время может постичь любые новые ценные бумаги, которые будут выпущены этим штатом. Те, у кого были эти облигации, были и остаются невинными сторонами, и среди пострадавших есть трастовые компании и сберегательные банки. Metropolitan Savings Bank владеет 7-процентными золотыми облигациями Джорджии на сумму 100 000 долларов, купленными примерно по номиналу; Brooklyn Trust Co. владеет 100 000 долларов; Union Trust Co. владеет 100 000 долларов; Commercial Warehouse Co. владела облигациями на сумму от 300 000 до 400 000 долларов, и их аннулирование вызвало крах этого учреждения. New York State Loan and Trust Co., президент Генри А. Смит, также имела облигации на 100 000 долларов, потеря которых в значительной степени способствовала краху этой компании. Broadway National Bank держит 200 000 долларов этих облигаций в качестве обеспечения, под которые они выдали кредит в 160 000 долларов; Morton, Bliss & Co., Моррис К. Джесап, Drexel, Morgan & Co., Эзра А. Буди, Джордж Морган, зять Дж. С. Моргана из Лондона; J. Bowman Johnson & Co., Richard Irvin & Co., L. Von Hoffman & Co., Рассел Сейдж и многие другие первоклассные стороны, которых я могу назвать, являются видными пострадавшими в результате отказа Джорджии от обязательств; кроме того, моя фирма в 1873 году владела ценными бумагами штата Джорджия на сумму более 2 500 000 долларов, все из которых были оплачены или под которые были выданы авансы, и приостановка деятельности моей фирмы в то время была связана с этим.

Единственный способ действовать, на мой взгляд, — это дать понять южным штатам, которые сейчас находятся под серьезной тенью отказа от обязательств, что их кредит подорван, а возможности для получения денег существенно уменьшились из-за этого. Тогда, осознав это как свою позицию и обнаружив, что они исключены из финансовых рынков мира из-за этого, они вскоре пойдут на компромисс со своими снисходительными кредиторами и сотрут пятно со своих гербов. Федеральное правительство состоит из различных штатов Союза и сегодня пользуется таким же высоким кредитом, как и любая нация в мире. Если, однако, различным штатам, составляющим Соединенные Штаты, будет позволено безнаказанно отказываться от обязательств и прикрываться своими суверенными правами, чтобы у кредиторов не было возможности обратиться за помощью, позор вскоре падет на Генеральное правительство, и его кредит в конечном итоге будет запятнан, если не подорван в результате. Штат Джорджия, как можно доказать, получил полную стоимость. Внутренние улучшения в Джорджии свидетельствуют об этом. Налогооблагаемая собственность штата была значительно увеличена этими улучшениями, а долг, от которого отказались, — это сущая безделица по сравнению со способностью штата Джорджия обеспечить его. Она стала богатой в последние годы, и если пятно отказа от обязательств будет стерто, у нее будет отличный шанс стать излюбленным местом для эмиграции и притока капитала. Эмигранты из других стран в эту, при выборе места жительства, сначала смотрят на кредит, которым пользуется штат, на который обращено их внимание, и если он оказывается высоким, их вывод заключается в том, что существует безопасность для собственности, а если так, то соответствующая безопасность для жизни; но они не поедут в штат, отказывающийся от обязательств, и таким образом Юг сдерживается в развитии своих ресурсов из-за нехватки новой крови. Держатели облигаций штата Джорджия часто предлагали оставить все спорные моменты в отношении отказа Джорджии от обязательств на усмотрение судов этого штата, окружного судьи Соединенных Штатов или арбитража, стороны которого должны быть выбраны обеими сторонами, во всем этом было отказано, ответ был: «облигации аннулированы, и мы просто не будем предпринимать никаких шагов, чтобы обеспечить их признание или оплату, и что вы собираетесь с этим делать?» В этих обстоятельствах кредиторы, конечно, бессильны что-либо сделать, так как на штат нельзя подать в суд. Если вы пожелаете, я пришлю вам образец облигации из некоторых выпусков, от которых отказались, чтобы вы могли увидеть, как красиво написаны подписи и как твердо на них поставлена печать Содружества, помимо великолепной работы по стальной гравюре Continental Bank Note Company этого города. Если бы не было перспективы того, что штат Джорджия будет вынужден общественным мнением обеспечить эти облигации в какое-то будущее время, они были бы достойны того, чтобы их вставили в рамки и повесили в наших гостиных как законченное и прекрасное произведение искусства.

Судья Локрейн, бывший главный судья штата Джорджия, отправил мне телеграмму, что он явится перед вами в среду; полковник Р. А. Кроуфорд из Джорджии также сделает это; г-да Эбботт Бразерс из этого города и другие явятся перед вами.

Пожалуйста, приложите это сообщение как часть свидетельских показаний, и если вы пожелаете большего по этому вопросу, обращайтесь ко мне за этим.

Имею честь оставаться,

Вашим покорным слугой,

Генри Кльюс.

Эдварду Брэндону, эсквайру, председателю Комитета по допуску ценных бумаг на Нью-Йоркскую фондовую биржу:

Дорогой сэр: — Повсеместно сообщается, что штат Джорджия собирается обратиться в ваш Комитет с просьбой о листинге нового выпуска облигаций. От имени себя и других, кто наиболее серьезно пострадал от неоправданного отказа этого штата от облигаций, которые имеют такое же полное право на равное положение как представляющие кредит штата Джорджия, как и новые облигации, подлежащие выпуску, и полностью осознавая, что жестокая судьба первых лишь представляет то, что может стать судьбой последних, я заявляю о своем праве, как член Нью-Йоркской фондовой биржи, как пострадавший на сумму в несколько миллионов долларов из-за недобросовестности штата Джорджия, протестовать против допуска любых новых ценных бумаг, которые будут выпущены этим штатом в будущем, до тех пор, пока его облигации, от которых отказались, не будут признаны и обеспечены.

Искренне ваш,

Генри Кльюс.

Демократический преемник бывшего губернатора Буллока, вскоре после того, как он был избран на эту должность, назначил адвокатом и агентом штата Джорджия одного из самых способных юристов штата, джентльмена, известного тем, что он был членом Конгресса Конфедерации, для расследования всех деловых операций между Henry Clews & Co. и штатом Джорджия. Под своей подписью как адвокат и агент штата он делает следующее заявление: «Я хотел бы с большим удовольствием сказать, что после очень тщательного и полного изучения бухгалтерских книг, бумаг и переписки Messrs. Clews & Co., насколько они относятся к операциям этой фирмы со штатом Джорджия во время администрации губернатора Буллока, я убежден, что во всех сделках этой фирмы со штатом Джорджия они действовали как справедливо, так и либерально, и я убежден, что во всех этих делах г-н Кльюс не сделал ничего, что не выдержало бы самой пристальной проверки, и, по моему мнению, он не сделал ничего, что могло бы повлиять на его репутацию честности и добросовестности. Я делаю это заявление с тем большим удовольствием, что начал эту проверку счетов Clews & Co. под впечатлениями, весьма неблагоприятными для г-на Кльюса».

Мнение бывшего губернатора Брауна, ныне нашего способного старшего сенатора Соединенных Штатов, было запрошено тридцатью пятью членами законодательного собрания 1873 года. В ходе всестороннего и исчерпывающего аргумента выдающийся сенатор говорит: «Штат будет вынужден отказаться от этой позиции (законодательного отказа от обязательств) и позволить своим кредиторам возбудить дело для проверки действительности этих облигаций в судах страны, или он должен остаться обесчещенным в глазах всех добрых людей, и его кредит должен упасть до катастрофической глубины».

Покойный бывший губернатор Александр Х. Стивенс, бывший вице-президент Южной Конфедерации, зафиксирован как сказавший в отношении этого отказа от обязательств, что это «не что иное, как публичное мошенничество. Не менее позорное, чем получение денег путем обмана». Но партийные чувства были тогда настолько сильны, что даже оплакиваемому бывшему губернатору Дженкинсу едва ли предоставили уважительное слушание в Конституционном конвенте, президентом которого он был, когда он выступал против всеобщего отказа от обязательств без предоставления держателям судебного слушания. Бывший губернатор Дженкинс сказал по тому памятному случаю: «Теперь, сэр, я занимаю такую позицию: что для надлежащего рассмотрения и расследования этих требований ни законодательное собрание, ни этот Конвент, ни сами люди не являются надлежащим трибуналом для решения этих вопросов. Они должны быть рассмотрены и определены в судебном порядке. Теперь, я полагаю, будет признано, что пятилетний срок между законодательным отказом от обязательств и отказом конституционного конвента не остался незамеченным сторонами, имеющими эти требования по облигациям к штату. Отказавшись от нашего суверенитета в прошлом, чтобы позволить штату быть ответчиком в каждом округе штата по требованиям о расходах на оспу, я утверждаю, что наш суверенитет не должен быть использован как аргумент, чтобы заблокировать такой важный вопрос, как тот, который сейчас рассматривается. Штат ни в коем случае не может понести убытки. Весь штат получил большую выгоду от законодательства и от действий исполнительной власти, которые впоследствии были аннулированы. Мы в течение последних пятнадцати лет собирали ежегодные налоги с пятидесяти миллионов увеличенной стоимости нашей налогооблагаемой собственности; увеличение, которое напрямую связано с хорошими эффектами новых железных дорог, построенных под этой законодательной и исполнительной властью. Можем ли мы — честно ли мы можем получать эти выгоды и отказываться от наших обязательств?»

Интервью с бывшим губернатором Руфусом Б. Буллоком из Джорджии, 29 мая 1885 года:

Репортер посетил бывшего губернатора Буллока в его номерах в отеле Fifth Avenue и получил следующее интервью:

Губернатор Буллок: «Любая информация, которой я располагаю, к вашим услугам. Я время от времени публиковал за своей подписью свои взгляды на этот предмет, и у меня нет возражений против их повторения. Я хочу сказать, однако, что я никоим образом не являюсь участником недавних разбирательств, которые имели место перед генеральным прокурором Нью-Йорка. Я был в городе по частным делам и без какого-либо предварительного знания о предложенном слушании. Я присутствовал на слушании из любопытства, ожидая услышать аргумент бывшего главного судьи Локрейна, и, находясь там, был приглашен исполняющим обязанности генерального прокурора ответить на его вопросы. Я сделал это с результатом, как сообщается в вашей ценной газете. Во время моей администрации в 1868, 1869, 1870 и 1871 годах облигации штата выпускались для государственных целей, и индоссамент штата был поставлен на определенных железнодорожных облигациях в соответствии с законом».

Во время дикого возбуждения, которое привело к свержению республиканского правительства в Джорджии и последовало за ним, почти все акты республиканской администрации были аннулированы, среди них и ее финансовые операции, и до сего дня и часа вопросы факта никогда не допускались к рассмотрению ни в одном судебном трибунале.

Жители штата Нью-Йорк справедливы, законопослушны и честны, и всякий раз, когда они могут быть проинформированы об истине, они бесстрашно последуют ей; но что касается реальных достоинств этого отказа от обязательств, до них не дошло никакого света, потому что наши суды были закрыты.

Держатели этих облигаций, от которых отказались, утверждают — и в этом утверждении я согласен, — что каждая облигация была выпущена в соответствии с законом и что штат сейчас пользуется выгодами, вытекающими из этого. В волнующие времена, о которых я упоминал, большинство тогдашнего законодательного собрания решило, что штат не связан актами своих предшественников, и поэтому эти обязательства были ничтожными.

Это, конечно, вопрос права, а не законодательства. Я уверен, что теперь, когда партийные страсти утихли, обе стороны этого спора с радостью согласились бы с любым решением, принятым нашим Верховным судом, и что держатели этих обесчещенных ценных бумаг приняли бы все, что им присуждено, в долгосрочной облигации с низкой процентной ставкой, и при таком урегулировании все стороны, дома и за рубежом, могли бы объединиться в поддержании высокого финансового кредита, на который тогда имел бы право Имперский штат Юга.

В декабре прошлого года газета Atlanta Constitution, обсуждая этот предмет, использовала следующие выражения: «Бремя его жалобы заключается в том, что облигации никогда не рассматривались в суде. Это плохо звучит от бывшего губернатора, который, когда действительность облигаций, выпущенных при его администрации, обсуждалась законодательным комитетом, отсутствовал в этой стране, его местонахождение было неизвестно, а его показания не могли быть получены. Облигации были «в суде» тогда, и поскольку губернатор Буллок не присутствовал со своими доказательствами, когда они были нужны, он не должен жаловаться, что новое слушание не проводится для его выгоды». На это я дал ответ, который Constitution любезно опубликовала, и я буду благодарен вам, если вы скопируете его следующим образом: «Я хочу сказать, что я не отсутствовал в стране. Мое местонахождение было известно, и мои показания были перед комитетом в полном и исчерпывающем отчете о финансовом состоянии штата, который я представил своему преемнику, подтвержденном официальными записями исполнительных и государственных департаментов. Я никогда не получал запроса от этого комитета явиться перед ними лично, и мое присутствие не добавило бы информации, которой они располагали. Каждый запрос, полученный мной от моих преемников, с целью помочь в их расследованиях, был оперативно выполнен. В соответствии с таким запросом я встретился с доктором Бозманом, финансовым агентом, генеральным прокурором Хэммондом и губернатором Смитом в Нью-Йорке, а также впоследствии с полковником Снидом, адвокатом штата, и полковником Киббе, председателем комитета. Ни один факт, известный мне, никогда не был скрыт, и я никогда не упускал никакой надлежащей возможности опровергнуть утверждение, что любые из облигаций, выпущенных во время моей администрации и переданных моему преемнику, были «фальшивыми». Но, г-н редактор, вопрос в том, должен ли должник сам решать вопрос о действительности и приводить в исполнение решение против своей собственной задолженности? Я утверждаю, что законодательный следственный комитет не является «судом» в том смысле, что его выводы являются окончательными по вопросам права. Считать вопрос, решенный таким образом, res adjudicata, значит поддерживать законодательную узурпацию судебных функций правительства. Если ваша позиция верна, что из-за того, что законодательное собрание вынесло решение против облигаций, дело является res adjudicata, и судебная власть исключена — какая польза от нашей конституционной гарантии, что исполнительная, законодательная и судебная ветви правительства должны быть отдельными и различными, и что ни одна из них не должна посягать на функции другой? Какая защита есть у гражданина для его собственности, если законодательное решение по правовому вопросу должно рассматриваться как окончательное res adjudicata?»

Разве использование денег других людей для строительства наших железных дорог и отказ этим людям в слушании в судах нашего собственного создания, перед судьями нашего собственного избрания, не указывает на отсутствие доверия к справедливости нашего дела? Территория и штат Миннесота использовали деньги других людей для освоения своих земель путем строительства железных дорог, точно так же, как это сделала Джорджия, заложили веру штата в погашение, а затем отказались от обязательств, точно так же, как это сделала Джорджия. После двадцати лет задержки справедливость была восстановлена, и их обязательства, установленные через их суд, были оплачены. У меня есть вера полагать, что Имперский штат Юга в конечном итоге будет идти в ногу со своими штатами-сестрами в Союзе в совершении точного правосудия через свои суды каждому человеку, откуда бы он ни пришел.

Достопочтенный Уильям А. Пост, заместитель генерального прокурора этого штата, по назначению посетил этот город в прошлую пятницу, чтобы принять доказательства по вопросу облигаций Джорджии, от которых отказались, целью чего было определение правового статуса нового выпуска облигаций штатом Джорджия в связи со сберегательными банками этого штата. Из-за отказа этого штата от обязательств в настоящее время эти учреждения лишены возможности инвестировать в облигации любого штата, отказывающегося от обязательств, и сейчас представители штата Джорджия предпринимают усилия по устранению этого барьера, чтобы сберегательные банки могли быть вычищены от своих излишков средств и заполнены облигациями, выпущенными этим штатом, которые более чем вероятно разделят злую судьбу отказа от обязательств, как это сделали предыдущие выпуски на сумму 8 000 000 долларов. Управляющие сберегательных банков, даже в случае получения решения, разрешающего им брать облигации Джорджии для инвестиций, должны нести личную ответственность за любые убытки, которые могут пасть на такие учреждения, если они в будущем инвестируют средства вдов и сирот в ценную бумагу, которая, судя по прошлому опыту, почти наверняка будет уничтожена и станет бесполезной. Г-н Кльюс обвинил г-на Кэлхуна в том, что его появление в качестве представителя штата перед генеральным прокурором в Олбани было тайным действием, и о нем держатели облигаций, от которых отказались, узнали лишь случайно через заметку в газете Джорджии. Он также заявил, что держатели облигаций терпеливо ждали двенадцать лет своих денег, и ни одна группа кредиторов никогда не была такой снисходительной, как кредиторы штата Джорджия, и справедливость требовала, чтобы с этими многострадальными и сильно оклеветанными кредиторами расплатились до того, как финансовый мир предоставит штату Джорджия достаточно высокий кредит, чтобы позволить ей разместить любые новые выпуски облигаций. Было внесено предложение отложить собрание до 20-го числа, на что г-н Пост сказал, что согласится после того, как задаст бывшему губернатору Буллоку несколько вопросов в отношении связи фирмы Henry Clews & Co. и штата Джорджия во время, когда он был его губернатором. Он хотел задать эти вопросы сейчас, так как бывший губернатор присутствовал и мог не быть на отложенном собрании. Г-н Кльюс попросил разрешения заявить, что его фирма — Henry Clews & Co. — никогда не была агентом штата Джорджия, а лишь действовала для него как банкиры и брокеры. Агентом штата в течение всего периода срока полномочий губернатора Буллока был Fourth National Bank этого города. Он заявил, что его фирма не получала никаких облигаций, за исключением покупки или в качестве обеспечения, и выдавала авансы штату по мере необходимости. В одно время штат был должен за указанные авансы до 1 650 000 долларов; деньги, таким образом авансированные, были заявлены чиновниками Джорджии как необходимые для покрытия расходов правительства штата. Бывший губернатор Буллок полностью подтвердил заявление г-на Кльюса. Он признал, что Fourth National Bank был финансовым агентом штата, и что он поместил большое количество облигаций в Henry Clews & Co. для продажи и в качестве обеспечения под авансы. «Я скажу, — сказал губернатор, — что каждый доллар, обеспеченный продажей или залогом этих облигаций, был получен штатом, и было прямо оговорено, что фирма Henry Clews & Co. должна держать все облигации в своих руках в качестве обеспечения задолженности, причитающейся им со стороны штата Джорджия».

Облигации Джорджии, вне закона.