«Нью-Йоркская фондовая биржа в кризис 1914 года»

Примечание транскрибатора

Были предприняты все усилия для максимально точного воспроизведения данного текста, включая устаревшие и вариантные написания, а также другие несоответствия. Текст, который был изменен для исправления очевидной ошибки, отмечен в конце этой электронной книги.

НЬЮ-ЙОРКСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА В КРИЗИС 1914 ГОДА

АВТОР:

ГЕНРИ ДЖОРДЖ СТЕББИНС НОУБЛ ПРЕЗИДЕНТ

ГАРДЕН-СИТИ НЬЮ-ЙОРК

КАНТРИ ЛАЙФ ПРЕСС

1915

Copyright, 1915

The Country Life Press

ВВЕДЕНИЕ

1914 год не имеет прецедентов в истории фондовой биржи. В настоящее время (1915 г.), когда великие события, которые произошли, еще близки к нам, даже их детали отчетливо стоят у нас перед глазами, и нам не нужно, чтобы кто-то их пересказывал. Однако время быстро стирает даже острые воспоминания, а Уолл-стрит, как никакое другое место, является страной забвения. Новые события мирового масштаба так быстро сменяют друг друга в финансовом квартале, что даже самые значительные и далеко идущие из них вскоре исчезают из поля зрения. Учитывая это, автору данных страниц показалось, что среди брокерского сообщества следует сохранить запись о том, что стало столь великой эпохой в их истории, и что эту запись лучше всего мог бы составить тот, кому довелось находиться в очень благоприятном положении, чтобы знать эту историю целиком.

Конечно, в архивах биржи всегда будут храниться протоколы комитетов и другие документальные материалы, воплощающие историю прошлого, но эта сухая хроника вряд ли когда-либо увидит свет, если только ее не извлекут на свет суды или законодательные комитеты. Поэтому кажется целесообразным распутать основную нить повествования 1914 года из массы нечитаемых деталей в книгах протоколов и придать ей форму, в которой заинтересованные лица могли бы с ней ознакомиться.

Это непростая задача. Отделить интересное и существенное от массы рутинного материала, возможно, не очень сложно, но представить этот выделенный материал в форме, которая не будет монотонной, — гораздо большая проблема. Протоколы комитета, который заседал непрерывно, должны, будучи записанными, иметь характер дневника и в этой степени быть утомительным чтением. Поэтому мы должны просить снисхождения у любого, кому случится заглянуть на эти страницы, и умолять его не обращать внимания на форму ради содержания. То, что само содержание представляет глубокий интерес, само собой разумеется. Фондовой бирже было суждено сыграть большую роль в знаменательном мировом кризисе, и должно быть крайне интересно узнать, как эта роль была сыграна.

Фондовые биржи являются относительно недавним продуктом современной цивилизации, и, как новички в любой области, они вызывают подозрения и непонимание. Самые сложные из всех проблем — это экономические проблемы, а функции фондовых бирж составляют наиболее запутанную часть политической экономии. Как следствие, заметным явлением во всем современном индустриальном обществе было то, что деятельность фондовых рынков постоянно становилась предметом ажиотажа и законодательного вмешательства. Большая часть этого вмешательства была основана на невежестве и непонимании, но в широком смысле это невежество и непонимание извинительны ввиду новизны и, прежде всего, огромной сложности действующих факторов. Поэтому одна из потребностей времени заключается в том, чтобы общественность и ее представители в законодательных органах были как можно быстрее просвещены относительно чрезвычайно важного использования этих институтов и работы их очень тонкого механизма.

Мировой кризис 1914 года преподал нам наглядный урок по вопросу о спекулятивных биржах в целом, который должен принести долгосрочную пользу. В течение многих лет агитаторы по всей стране усердно работали, призывая к закрытию хлопковых бирж и утверждая, что там орудуют игроки, которые занижают цену на продукцию хлопководов. Летом 1914 года мечты этих агитаторов осуществились. Все хлопковые биржи были закрыты, и хлопководы получили возможность испытать преимущества ситуации, когда не было надежного агентства для оценки стоимости хлопка. Результат можно резюмировать утверждением, что возобновление работы хлопковых бирж не встретило никакого сопротивления. Аналогичный наглядный урок был дан на примере фондовых бирж. Все они были закрыты, и в течение нескольких недель некоторые глубокие мыслители в радикальной прессе заявляли, что страна демонстрирует свою способность обходиться без них. Однако, когда пришло время их открытия, не было никакой агитации, чтобы предотвратить это. Напротив, это было встречено как признак возобновления нормальных финансовых условий в Соединенных Штатах.

Это свидетельство того, что опыт 1914 года пролил столь необходимый свет на общественную ценность спекулятивных бирж, дает дополнительное оправдание для того, чтобы подробно описать, как этот опыт был пережит величайшим из всех этих институтов — Нью-Йоркской фондовой биржей.

НЬЮ-ЙОРКСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА В КРИЗИС 1914 ГОДА

Нью-Йоркская фондовая биржа

ГЛАВА I

ЗАКРЫТИЕ БИРЖИ

Фондовая биржа находится во втором столетии своего существования, и за этот долгий период времени (долгий относительно количества лет, в течение которых фондовые биржи известны миру) она была вынуждена закрыть свои двери лишь дважды. Первый случай — великая паника 1873 года, последствие гражданской войны, когда торги были приостановлены на десять дней; второй произошел с началом мировой войны в конце июля 1914 года. Эти два примечательных события глубоко различаются по серьезности обстоятельств, которые их вызвали. В 1873 году, хотя финансовое потрясение было одним из величайших, которые когда-либо испытывали Соединенные Штаты, проблема была в основном локальной и не затрагивала серьезно весь мир. Биржа была закрыта не в ожидании катастрофы, а была вынуждена прекратить работу после того, как крах уже произошел, чтобы позволить Уолл-стрит собрать свои разбитые фрагменты. Мерой этого кризиса были десять дней, в течение которых торги были приостановлены.

Совершенно иными были обстоятельства, окружавшие 31 июля 1914 года. В эту знаменательную дату финансовое землетрясение такой силы, абсолютно не имеющей прецедентов, потрясло каждый крупный центр цивилизованного мира, закрывая их рынки один за другим, пока Нью-Йорк, последний из всех, наконец не приостановил работу, чтобы предотвратить то, что наверняка стало бы разрушительным крахом. Четыре с половиной месяца, в течение которых продолжалась эта приостановка, соотносятся с десятидневным закрытием 1873 года в пропорции, которая точно иллюстрирует относительную серьезность двух исторических потрясений.

В свете этих фактов мы вправе утверждать, что события 1914 года являются самыми знаменательными из тех, что до сих пор составляли жизнь и историю Нью-Йоркской фондовой биржи, и, следовательно, некоторая запись этих фактов и комментарии к ним могут быть ценны для нынешних членов этого органа, а также интересны и полезны для будущих его членов.

В природе паник — быть непредвиденными, но можно с уверенностью сказать, что некоторые из них могут быть более непредвиденными, чем другие. Панике 1907 года предшествовали тревожные предчувствия в умах многих хорошо информированных людей, тогда как венесуэльская паника 1895 года, будучи вызванной внезапным действием одного лица, возникла как гром среди ясного неба. К последнему классу определенно относится великое потрясение 1914 года. Хотя постоянные армии Европы были постоянным напоминанием о возможной войне, а частая дипломатическая напряженность между великими державами бросала повторяющиеся тени войны на финансовые рынки, американская общественность, по крайней мере, была совершенно не готова к мировому пожару. До последнего момента выдвижения ультиматумов между европейскими правительствами никто не думал, что все наши хваленые узы цивилизации могут лопнуть в одночасье и погрузить нас обратно в средневековое варварство. Уолл-стрит, следовательно, была застигнута врасплох, и настолько ужасающей была скорость, с которой мир перешел, примерно за неделю, от уверенности в долговечном мире к пугающему осознанию борьбы, что у людей не было времени собраться с мыслями и решить, как встретить надвигающуюся катастрофу.

К парализующему эффекту этой неслыханной скорости действий добавилась сбивающая с толку мысль о том, что возникшие условия абсолютно не имеют прецедентов. Опыта, карты, на которую мы полагаемся, чтобы направлять себя через бурные воды, не существовало. Никакая мировая война никогда не велась в сложных условиях современной промышленности и финансов, и никто не мог в данный момент сформировать какое-либо надежное представление о том, что произойдет или какие немедленные действия следует предпринять. Эти обстоятельства должны четко помнить все, кто хочет сформировать ясное представление об этой великой чрезвычайной ситуации и справедливо оценить поведение финансового сообщества в его усилиях спасти положение.

Условия на фондовой бирже, когда разразился шторм, были в некоторых отношениях очень полезными. Спекуляции в течение нескольких лет были на низком уровне, поэтому ценности не были раздуты, а обязательства не были расширены. Если бы такая война разразилась в 1906 году, при существующем тогда уровне цен, содрогаешься при мысли о том, что могло бы произойти. Более того, неопределенные деловые перспективы из-за нового и непроверенного законодательства способствовали формированию тяжелых коротких позиций на рынке, тем самым обеспечивая лучшую защиту от внезапного и катастрофического падения. Эти короткие позиции были ведущим фактором в создании необычайного сопротивления цен в Нью-Йорке, которое вызвало так много благоприятных комментариев в течение нескольких дней до закрытия. Было бы хорошо, если бы плохо информированные люди, которые осуждают короткие продажи, отметили этот факт.

В течение недели, предшествовавшей 31 июля, таким образом, перед лицом фактической приостановки сделок на других мировых рынках, нью-йоркский рынок удивительно держался. Снижение цен, хотя оно стало бурным 30 июля, не показало признаков краха. Повсюду до последнего момента существовал непрерывный рынок, и дневной кредит можно было получить по разумным ценам. Здесь возникла запутанная проблема, когда закрытие иностранных бирж подняло вопрос о том, как долго мы должны стремиться держать нашу собственную биржу открытой.

Закрыть признанный публичный рынок ценных бумаг, рынок, который организован, защищен и на который полагаются как на стандарт стоимости, — это предприятие огромной ответственности в любом сообществе. Сделать этот шаг в Нью-Йорке, который является одним из четырех выдающихся финансовых центров мира, означало взять на себя ответственность масштаба, который трудно адекватно оценить. На непрерывности этого рынка покоятся огромные денежные займы, обеспеченные залогом котирующихся ценных бумаг; бесчисленные лица зависят от него во времена кризиса, чтобы иметь возможность быстро собрать деньги, реализуя инвестиции в ценные бумаги и тем самым защищая другое имущество, которое может быть неликвидным; владелец наличных денег смотрит на него как на самое быстрое и безопасное поле для получения процентного дохода на свои средства; и деловой мир в целом зависит от него как от барометра общих условий.

Добавьте к этому тот факт, что спекулятивные обязательства лиц со всего мира, которые основывались на ожидании бесперебойного рынка, остаются в безнадежной и критической подвешенности, если этот рынок внезапно удаляется, и становится очевидным, что закрытие биржи явно означает причинение далеко идущих трудностей огромному количеству людей. Это также наверняка приведет к большой несправедливости. В плохие времена надежные и платежеспособные фирмы стремятся принудительно исполнить все свои контракты, чтобы защитить себя от тех, кто чрезмерно расширился; обязательная приостановка бизнеса заставляет эти платежеспособные фирмы во многих случаях помогать нести риски ненадежных и лишает предусмотрительного человека безопасности, на которую он имеет право.

Когда такие факты должным образом взвешиваются агентствами, имеющими полномочия закрыть фондовый рынок, становится ясно, что долг диктует политику невмешательства до тех пор, пока сохраняется непрерывный рынок и покупатели продолжают покупать по мере снижения цен. Это было хорошо проиллюстрировано в острой панике 1907 года, когда огромный открытый рынок никогда не переставал предоставлять средства, с помощью которых нуждающиеся продавцы постоянно ликвидировали активы, а владельцы сбережений делали самые выгодные инвестиции. Закрыть биржу во время того кризиса — предполагая, что это было возможно — было бы абсолютным злом. Бурное снижение цен было естественным и единственным лекарством от длительного периода чрезмерных спекуляций, и было бы хуже, если бы оно было искусственно отложено.

Соображения такого общего характера до 30 июля заставляли власти Нью-Йоркской фондовой биржи не предпринимать никаких действий, хотя другие мировые рынки практически приостановили сделки. 30 июля проявились признаки приближающейся паники. Был совершен огромный объем сделок, сопровождавшийся очень бурным снижением цен, и, хотя деньги все еще можно было получить в течение дня, к концу рабочего дня царила глубокая тревога.

Во второй половине дня 30 июля должностные лица фондовой биржи встретились для консультации с рядом видных банкиров и президентов банков, и вопрос о закрытии биржи был тревожно обсужден. Хотя новости из-за рубежа были самыми критическими, а дневное снижение цен было тревожным, также было верно, что никакого краха не произошло и денежной паники еще не появилось. Мнение банкиров было единодушным в том, что, хотя закрытие было шагом, который может стать необходимым в любое время, не было ясно, будет ли разумно предпринимать его в тот же день, и было решено дождаться событий следующего дня. Тем временем несколько членов Управляющего комитета биржи убедились, что закрытие неизбежно, и, вопреки мнению банкиров, настаивали на том, чтобы были предприняты немедленные шаги для его осуществления. Людям вне Уолл-стрит может показаться странным, что накануне закрытия биржи существовала такая явная нерешительность и различие мнений. Это, однако, было совершенно естественным результатом беспрецедентной ситуации. Кризис развивался так внезапно, и условия были настолько совершенно лишены исторических параллелей, что самые информированные люди оказались в замешательстве относительно того, как действовать.

В течение вечера 30 июля убеждение в том, что закрытие является обязательным, с большой скоростью распространилось среди крупных брокерских фирм. До поздней ночи президент биржи получал множество сообщений и телеграмм от фирм не только в Нью-Йорке, но и по всей стране, призывающих к немедленным действиям. Паралич мировых фондовых бирж тем временем стал всеобщим. Биржи в Монреале, Торонто и Мадриде закрылись 28 июля; в Вене, Будапеште, Брюсселе, Антверпене, Берлине и Риме — 29 июля; в Санкт-Петербурге и всех южноамериканских странах — 30 июля, и в этот же день Парижская биржа была также вынуждена приостановить сделки, сначала на «кулиссе», а затем и на самой бирже. В пятницу утром, 31 июля, Лондонская фондовая биржа официально закрылась, так что возобновление бизнеса в то утро сделало бы Нью-Йорк единственным рынком, на котором могла бы выплеснуться мировая паника.

Управляющий комитет биржи был созван на встречу в девять часов (самое раннее время, когда их всех можно было найти, так как было лето и многие были за городом), и в этот час они собрались в офисе секретаря, готовые рассмотреть, какие действия следует предпринять. В дополнение к комитету в комнате появилось много членов видных фирм, чтобы сообщить, что приказы на продажу акций по разорительным ценам стекаются к ним со всего мира и что держатели ценных бумаг по всей стране находятся в состоянии паники. Было бы безнадежно пытаться описать нервное напряжение и волнение группы из, возможно, пятидесяти человек, которые совещались вместе под гнетущим осознанием того, что в течение сорока пяти минут (было тогда четверть десятого) их может настичь неслыханная катастрофа. Было решено, что Управляющий комитет должен немедленно приступить к заседанию, так как времени оставалось очень мало. Как только они направились в свой официальный зал заседаний, пришло телефонное сообщение от видного банковского дома, в котором говорилось, что банкиры и президенты банков проводят консультацию, и предлагалось властям биржи дождаться завершения их обсуждений.

На бирже есть сотрудник, в чьи обязанности входит звонить в гонг на полу большого зала заседаний в десять часов утра. Пока этот гонг не прозвенел, рынок не открыт и контракты не признаются. Этому сотруднику было дано указание не звонить в гонг, пока он не получит личные приказы сделать это от президента; была установлена постоянная телефонная связь с офисом, в котором совещались банкиры, и среди ужасного ожидания ожидался исход их конференции. В течение двадцати минут это напряжение продолжалось. Было без четверти десять, и оставалось всего пятнадцать минут, чтобы действовать. Тем временем брокеры быстро собирались на полу зала заседаний, приказы на продажу по паническим ценам накапливались у них, приближалось десять часов, и хотя все чувствовали, что открытие не должно быть допущено, никто не получил ни слова от Управляющего комитета о том, что собираются делать.

Без четверти десять, когда от банкиров не пришло никаких известий, телефонная трубка, которая была соединена с местом их встречи, была повешена, и Управляющий комитет был созван на заседание для принятия мер. Когда они заняли свои места, до них дошли два сообщения. Одно было принесено видным членом их органа, который отправился в офис президента Клиринговой палаты банков и которому тот, после консультации с некоторыми из своих коллег-офицеров, сказал: «Мы согласны; ни при каких обстоятельствах это не наше предложение, но если биржа желает закрыться, мы согласны». Другое было отправлено через члена биржи от одного из ведущих президентов банков, который заявил, что закрытие будет серьезной ошибкой и что он против него.

Была проведена перекличка, и тридцать шесть из сорока двух членов ответили на свои имена. Председатель, объявив цель встречи, г-н Эрнест Гросбек внес предложение о закрытии биржи до дальнейшего уведомления. Это предложение было принято, не единогласно, но подавляющим большинством голосов. Затем г-н Гросбек внес предложение о приостановке поставки ценных бумаг до дальнейшего уведомления, и, поскольку это было принято единогласно, внес третье предложение о назначении специального комитета, состоящего из четырех членов Управляющего комитета и президента, для рассмотрения всех вопросов, касающихся приостановки поставок, и представления отчета Управляющему комитету в кратчайшие сроки. Третье предложение, как и второе, было принято единогласно, и комитет закрыл заседание. Было без четырех минут десять. В тот же момент, когда было принято первое предложение о закрытии биржи, операторам тикеров было отправлено сообщение опубликовать новость на ленте. Таким образом, бурлящая толпа встревоженных брокеров на полу узнала о решении до того, как пробило десять часов. Сразу после закрытия комитета г-н Джордж У. Эли, секретарь биржи, поднялся на стол председателя в зале заседаний и сделал официальное объявление, которое было встречено возгласами одобрения. Президент незамедлительно назначил г-нов Г. К. Помроя, Эрнеста Гросбека, Дональда Г. Геддеса и Сэмюэла Ф. Стрейта составить вместе с ним Комитет пяти, и долгое ожидание и тревога четырех с половиной месяцев начались.

Эти события, которые были сжаты в несколько лихорадочных часов и которые казались тем, кто в них участвовал, скорее кошмаром, чем реальностью, представляют некоторые аспекты, которые особенно заслуживают подробного описания. Примечательно, что голосование за закрытие биржи не было единогласным. Это показывает огромную сложность ситуации, которая даже в последний момент оставила двух или трех добросовестных людей в нерешительности. Это факт глубокой важности, и тот, который никогда не должен быть забыт биржевыми брокерами или общественностью, что биржа закрылась сама по своей собственной ответственности и без какой-либо помощи или принуждения со стороны какого-либо внешнего влияния. Многие ложные утверждения профессиональными врагами этого института были сделаны в том смысле, что банки принудили к закрытию, или что его члены были невольно принуждены внешним давлением. Факты таковы, что влиятельная часть членства, главы крупных комиссионных домов, решили вечером 30 июля, что закрытие является обязательным, и что утром 31 июля их представители в Управляющем комитете взяли ответственность на себя, так как банкиры еще не смогли прийти к заключению.

Сразу после закрытия президент биржи посетил видного президента банка, который в последний момент уведомил о своем неодобрении этой процедуры. Он был найден в своем офисе на консультации с членом одного из крупных частных банковских домов. И президент банка, и частный банкир согласились, что, по их мнению, закрытие было самой неудачной ошибкой. Это была упущенная возможность сделать Нью-Йорк финансовым центром мира. Ущерб был нанесен, и с ним придется смириться, но если бы рынку позволили открыться, банки пришли бы на помощь, и все пошло бы хорошо. Эти джентльмены признали, что биржа до некоторой степени извинительна из-за небрежности банкиров, не уведомивших их о том, что они готовы защитить денежный рынок.

Можно с уверенностью сказать, что в течение двадцати четырех часов после этого интервью ни два упомянутых банкира, ни кто-либо другой на Уолл-стрит не придерживались этих мнений. Рост курса обмена на Лондон до 7 долларов — курс, никогда ранее не наблюдавшийся; повышение официальной учетной ставки Банка Англии до 10%, сопровождавшееся набегом на это учреждение, который привел к потере золота за одну неделю в размере 52 500 000 долларов; снижение коэффициента резервов банка с низкого показателя в 40% до парализующего показателя в 14-5/8%; вместе с тем фактом, что избыточные резервы наших банков Нью-Йоркской клиринговой палаты упали на 50 000 000 долларов ниже их законных требований, были достаточными причинами сами по себе, чтобы убедить самых скептичных в необходимости того, что было сделано.

Ужасающая серьезность ситуации, которая возникла, стала более ясной и определенной в умах людей через несколько дней после первого августа, чем она была утром 31 июля. Европейские продажи продолжались некоторое время до начала войны и в последние несколько дней перед закрытием были временно остановлены запретительным уровнем обмена и риском перевозки по морю. Американская общественность сама, однако, была охвачена паникой вечером 30 июля, и утром 31 июля офисы брокеров были наводнены приказами продавать ценные бумаги за то, что они принесут, и без ссылки на стоимость. Если бы рынку позволили открыться в то пятничное утро, знакомая традиция Уолл-стрит «Черная пятница» имела бы значение более зловещее, чем когда-либо мечталось ранее.

Во всех предыдущих американских паниках на иностранные мировые рынки рассчитывали, что они придут на помощь и смягчат падение. Импорт золота, иностранные займы и иностранные покупки были гарантиями, на которые в прошлых кризисах рассчитывали, чтобы предотвратить полную катастрофу. В этом случае наш рынок остался сам по себе без посторонней помощи; немыслимое потрясение охватило мир; паника распространилась; даже охотник за выгодными сделками был охлажден беспрецедентными условиями; покупателей практически не было. Получасовая сессия биржи в то утро привела бы к полному краху цен; всеобщая неплатежеспособность брокерских домов вынудила бы приостановить весь бизнес; банки, держащие миллионы неликвидного обеспечения, оказались бы вовлечены; многие крупные институты потерпели бы крах, и начался бы набег на сберегательные банки. Праздно спекулировать о том, каким мог бы быть окончательный исход. Достаточно сказать, что эти серьезные последствия были предотвращены в самый последний момент быстрыми и решительными действиями фондовой биржи, и только ими.

Любой решительный шаг, правильный или неправильный, всегда находит своих критиков. Было несколько человек, которые критиковали биржу за слишком быстрое закрытие и думали, что чувство паники усилилось этим действием. Эти немногие были в основном обращены от своих мнений, когда ситуация стала яснее. Было большее число тех, кто придерживался мнения, что биржа закрылась недостаточно быстро, и настаивали на том, что если бы шаг был сделан на несколько дней раньше, значительное снижение стоимости было бы предотвращено. Странно, что последние критики не остановились, чтобы поразмыслить о том, каким большим преимуществом было, во все тревожные дни августа, иметь нью-йоркский рынок ликвидированным настолько, насколько это было возможно без катастрофы, и уровень цен закрытия относительно низким. Насколько более обширной была бы задача защиты ситуации перед лицом снижающихся цен на «рынке Нью-стрит», если бы цены закрытия на бирже были на десять или пятнадцать пунктов выше. Истина заключается в том, что биржа была закрыта в самый лучший возможный момент. Рынок держали открытым до тех пор, пока ликвидация могла безопасно проводиться (тем самым значительно уменьшая давление, которое нужно было выдержать во время приостановки), и он был закрыт в тот самый момент, когда угрожал крах.

Вышеуказанные факты наводят на некоторые размышления относительно агитации за правительственное вмешательство или контроль над биржей. Акт закрытия потребовал быстрого решения людей, полностью знакомых с обстоятельствами, в период времени, фактически измеряемый минутами. Если бы было необходимо связаться с правительственными чиновниками, незнакомыми с деталями, убедить их в необходимости действий и преодолеть неизбежное трение государственного аппарата, финансовый мир был бы повержен до того, как был бы сделан первый шаг. Если бы биржа была инкорпорированным органом и была закрыта перед лицом различия мнений и возможного конфликта интересов, которые существовали в то время, было бы возможно, чтобы временный судебный запрет был наложен на ее руководство, ограничивающий ее свободу встретить чрезвычайную ситуацию. Задолго до того, как достоинства такого запрета могли быть аргументированы в суде, вред был бы нанесен, и разорение настигло бы многих невинных людей. Полная власть группы лиц, полностью знакомых с условиями, действовать без промедления или ограничений предотвратила бедствие, которое можно с уверенностью назвать национальным.

Это факт, который, вероятно, никогда не будет оценен за пределами непосредственных границ Уолл-стрит, что биржа была неожиданно брошена в положение, где интересы всей страны были переданы в ее руки, и что благодаря быстрым и энергичным действиям тридцати шести человек, которые столкнулись с ужасной ответственностью 31 июля, финансовая Америка была спасена. Это правда, что, спасая сообщество, они спасли себя, но так же поступают солдаты, которые побеждают на поле битвы, и ни в одном из случаев обязательство не отменяется эгоистичными соображениями. Когда в будущем многолетний крик против биржи будет подогреваться теми, чьи умы исключительно заняты злом, которое неотделимо от каждого человеческого института, давайте надеяться, что время от времени может быть поднят какой-то дружеский голос, чтобы напомнить миру о тридцать первом июля девятнадцатьсот четырнадцатого года.

ГЛАВА II

ПЕРИОД ПРИОСТАНОВКИ

В то же утро, когда было принято знаменательное решение о закрытии, Комитет пяти встретился и избрал президента биржи своим председателем. Острый кризис был позади, опасность катаклизма была предотвращена, но ситуация, которая осталась, была полна проблем, полных угрозы и неопределенности.

То, какой именно эффект окажет закрытие рынка, было предметом сомнений. Во всех предыдущих случаях, когда возможности биржи были неадекватны или были отключены, нерегулируемый рынок устанавливался в общественных местах и продолжал действовать бесконтрольно. Так, во время Гражданской войны, когда объем спекуляций полностью перерос ограниченный механизм старого Совета брокеров, непрерывный рынок развивался частично на улице, а частично в подвальном помещении, называемом «Угольная дыра», и процветал в течение дня, в то время как вечером он продолжался в вестибюле отеля «Пятая авеню». Этот рынок делал больше бизнеса, чем делалось на самой бирже, и через несколько лет после войны многие из его членов, которые организовались в «Открытый совет брокеров», были приняты на фондовую биржу в полном составе. Приостановка бизнеса в 1873 году была слишком короткой, чтобы позволить формирование рынка, подобного вышеупомянутому, но, пока она продолжалась, денежные сделки с ценными бумагами совершались каждый день в финансовом квартале.

Получились бы результаты, подобные этим, в этом случае? Многое зависело от того, сколько времени пройдет до того, как биржа сможет открыться вновь, но это само по себе было проблемой, для которой никто не мог рискнуть предложить решение. Опять же, огромный объем контрактов, заключенных 30 июля, был приостановлен. Как долго можно было успешно запрещать исполнение этих контрактов, и, прежде всего, как долго банки и финансовые институты, которые выдавали деньги под залог ценных бумаг фондовой биржи, воздерживались бы от требования возврата кредитов, когда они были лишены какой-либо меры стоимости своего обеспечения? Над своими собственными членами Нью-Йоркская фондовая биржа могла осуществлять жесткий контроль, и можно было с уверенностью предположить, что другие фондовые биржи страны будут сотрудничать с ней, но существовали бесчисленные внешние агентства, такие как независимые дилеры, не связанные с биржами, и аукционисты, любой из которых мог создать рынок. Если бы снижение цен происходило через средства такого описания, и пресса чувствовала бы себя обязанной предоставлять их общественности, закрытия биржи могло бы не хватить, чтобы предотвратить панику и катастрофу.

Угнетенный этими соображениями и ужасающим чувством ответственности, новый Комитет пяти начал свою работу утром 31 июля. Первым шагом, на котором остановились, было общение с Комитетом клиринговой палаты банков. Г-н Фрэнсис Л. Хайн, президент клиринговой палаты, был приглашен встретиться с Комитетом пяти, что он и сделал чуть позже в тот же день, и представил им следующее заявление о действиях, предпринятых клиринговой палатой.

«Сегодня утром состоялось заседание Комитета клиринговой палаты ввиду закрытия Нью-Йоркской фондовой биржи. Мнение комитета заключалось в том, что деловое и финансовое состояние Нью-Йорка и всей страны является здоровым, но ситуация в Европе оправдывает крайнюю осторожность и самообладание со стороны Соединенных Штатов; что закрытие фондовой биржи было мудрой мерой предосторожности ввиду склонности всей Европы сделать ее рынком для всего, что она желала продать, и что в этой стране не было повода для какого-либо серьезного прерывания регулярного хода бизнеса, как финансового, так и торгового».

После ухода г-на Хайна председатель Комитета по клиринговой палате биржи заявил, что все чеки, выданные клиринговой палате, были заверены, и thereupon было отправлено уведомление, предписывающее членам забирать свои тратты в обычное время. Таким образом, все разницы, возникшие из-за транзакций 30 июля, были урегулированы, и был сделан первый обнадеживающий шаг. Также было решено разрешить предложение дневного кредита на полу биржи.

Комитет провел свое второе заседание 1 августа, и первая из длинной серии проблем, вытекающих из закрытия рынка, была сразу же представлена ему. Было получено письмо от брокерского дома, ведущего бизнес с Европой, в котором указывалось, что «арбитражеры», которые продавали акции в Нью-Йорке и покупали их в Лондоне в течение предыдущих двух недель, осуществляли свои поставки, занимая акции в Нью-Йорке; что акции, купленные в Лондоне, должны были прибыть на эту сторону, и что обычный процесс финансирования их путем возврата ранее заемных акций был отрезан из-за приостановки невыполненных контрактов. Это могло привести к очень серьезному замешательству, потому что дневной кредит практически исчез, и дома, которым были отправлены эти иностранные акции, могли не выполнить свое обязательство по оплате их по прибытии. Поскольку в тот день не ожидалось прибытия иностранных акций, комитет отложил действие и таким образом выиграл время, чтобы обдумать способы и средства решения проблемы.

Вторая представленная проблема пришла в форме запроса на разрешение продавать ценные бумаги вне биржи. Фирма S. H. P. Pell & Co. приостановила деятельность, и дом, который выдавал им деньги, хотел получить разрешение на продажу обеспечения. Это был первый из многих случаев, представленных комитету в течение его долгого срока полномочий, в которых лица искали особую привилегию продавать ценные бумаги, которые они стремились реализовать, в то время как торговля в целом была запрещена. В этом случае заявители были направлены к тому разделу Конституции биржи, в котором предусмотрено, что члены, имеющие контракты с неплатежеспособными лицами, должны закрывать эти контракты на бирже, когда вовлеченные ценные бумаги котируются. Поскольку биржа была закрыта, это положение ответило на вопрос, не требуя никаких независимых действий со стороны комитета.

С момента закрытия биржи возникло растущее давление с целью определить, когда и как она должна быть открыта вновь. Желание получить информацию по этому вопросу было широко распространено, и когда серьезность ситуации стала яснее для сообщества, возникла большая тревога, что открытие должно, прежде всего, не быть преждевременным. Понимая, что страх внезапных и необдуманных действий по этому вопросу становится опасным для восстановления доверия, Комитет пяти на своем заседании 3 августа санкционировал следующее заявление.

«Объявление сделано президентом фондовой биржи в ответ на запросы о том, когда биржа откроется, что о таком открытии будет дано достаточное уведомление».

Несмотря на это уведомление, страх, что фондовая биржа может действовать неразумно, сохранялся еще некоторое время, пока постоянное повторение ее должностными лицами их намерения действовать только совместно и в консультации с банками окончательно не развеяло его.

К понедельнику, 3 августа, поток писем начал поступать в комитет с просьбой о совете и руководстве по любому количеству вопросов, поднятых закрытием рынка, и предлагая всякого рода предложения и советы. В дополнение к этому вскоре стало очевидно, что интервью придется проводить с большим количеством людей с целью обеспечения их сотрудничества, влияния на их поведение и получения информации. Резолюция Управляющего комитета, в силу которой был создан Комитет пяти, просто гласила, что вопросы, подобные этим, должны рассматриваться и докладываться обратно «в кратчайшие сроки». Ясно, что здесь была невозможная ситуация. Огромный объем работы, который начинал разворачиваться, никогда не мог быть обработан таким большим органом, как сам Управляющий комитет. Понимая, что эту трудность необходимо преодолеть без промедления, Комитет пяти запросил созыв специального заседания управляющих на двенадцать часов того же дня и представил им следующую резолюцию, которая была единогласно принята.

«Резолюция: Специальному комитету пяти, назначенному Управляющим комитетом 31 июля, разрешается во время текущего закрытия биржи решать все вопросы, касающиеся бизнеса биржи и ее членов».

Это действие Управляющего комитета, хотя оно было вызвано особыми требованиями ситуации, было беспрецедентным в истории биржи, ибо никогда ранее такие полномочия и такие обязанности не возлагались на столь немногих лиц. Это была одна из серии «военных мер», с помощью которых были достигнуты цели, которые не были бы достигнуты никаким другим способом.

Наделенный полными полномочиями, комитет снова встретился во второй половине дня 3 августа и сразу же столкнулся с запросом о вынесении решения по вопросу о том, насколько члены должны быть ограничены в сделках вне биржи. После длительного обсуждения следующее было одобрено как их мнение.

«При закрытии фондовой биржи предполагалось, что торговля должна быть остановлена, и долг лояльных членов — соблюдать это. Если в ваш офис поступают случаи, когда абсолютно необходимо торговать, делайте это как можно тише и предотвращайте публикацию котировок».

Будет замечено, что принятая здесь политика была менее строгой, чем та, что пришла позже, когда рост внешнего рынка увеличил опасности ситуации.

С вопросом о внешних сделках сразу же возник тесно связанный вопрос об опасности, возникающей из-за обнародования котировок цен таких сделок. Механизм котировок бирж был заглушен закрытием этих институтов, но оставались публичные аукционисты, чьи продажи, если бы они состоялись, были бы распространены прессой и могли бы посеять панику среди держателей ценных бумаг и кредиторов. Аукционисты в Нью-Йорке, Бостоне, Филадельфии и Чикаго были немедленно охвачены, не только напрямую, но и через их банкиров и других советников. Это была неприятная задача, так как этих аукционистов приходилось убеждать прекратить ведение бизнеса, но она была сделана неожиданно легкой благодаря любезности и дружелюбию, с которыми они сотрудничали ради общего блага. Настолько лояльными были эти различные агентства, что ни одна продажа, ни котирующихся, ни некотирующихся ценных бумаг, не произошла ни в одном аукционном зале страны, пока не прошли острые фазы кризиса.

Однако не только в аукционных залах могли устанавливаться цены; сделки могли произойти в любой неожиданной местности, и было срочно необходимо, чтобы цены тревожного характера не попадали к общественности. Для этой важнейшей цели сотрудничество прессы было абсолютно необходимо. Получить это, в самом начале, было непросто. Закрытие фондовой биржи поставило финансовых новостных писателей ежедневной прессы в любопытное положение. С ними были связаны та группа финансовых писателей, связанных с различными новостными агентствами Уолл-стрит, несколькими финансовыми журналами, которые исключительно посвящены делам Уолл-стрит, и финансовыми корреспондентами иногородних газет. Всего в этих различных группах было около ста наемных работников, людей, опытных в финансовых делах, широко известных и уважаемых, занятых работой, которая никогда не прерывалась и которая, насколько можно было предвидеть, обещала обеспечить их непрерывным призванием.

Первым эффектом войны было общее сокращение газетной рекламы, рост цены на бумагу и значительно возросшая стоимость новостей дня из-за чрезмерных кабельных сборов за иностранные депеши. Таким образом, газеты страдали от быстро уменьшающегося дохода, и они сочли необходимым уволить многих своих сотрудников и сократить зарплаты другим. С закрытием фондовой биржи, естественно, наемные финансовые писатели были одними из первых, кто почувствовал эту трудность.

Те, чьи услуги были сохранены в течение этого кризиса, столкнулись с разделенными обязанностями. Их долгом было интерпретировать массу более или менее фантастических слухов в то время, когда нервы были перенапряжены, а точки зрения увеличены и искажены. Они хотели предотвратить публикацию чего-либо подстрекательского характера, в то время как в то же время возникла необходимость представить общественности новости, на которые она имела право. Поставленные в такое положение, здесь и там возникало очень естественное нетерпение к тому, чтобы биржа была открыта вновь, в то время как время от времени проявлялась тенденция публиковать определенные новости дня, которые, хотя и интересные для общественности, имели тенденцию препятствовать усилиям тех, кто был настроен только на успокоение и спокойный совет. Временами становилось несколько трудно предотвратить публикацию некоторых из этих материалов, особенно цен, установленных на так называемом «канавном» рынке, который возник на Нью-стрит. И все же в целом ничто не могло превзойти справедливость и дух сотрудничества этих джентльменов в это трудное время. Одна газета даже зашла так далеко, что прекратила публикацию прибыльной страницы мелких объявлений, имеющих отношение к сделкам с внешними ценными бумагами. Это было сделано по просьбе комитета без колебаний. Другие сотрудничали в подавлении рекламы со стороны сомнительных людей, в то время как корреспонденты иногородних газет, как иностранных, так и отечественных, с готовностью соглашались на просьбы подавлять все тревожные финансовые отчеты. Одним словом, финансовый отдел всей газетной прессы принял ситуацию философски, неся свои потери без жалоб и поддерживая без придирок ограничительные меры, которые необходимо было применять.

Это лояльное поведение прессы и аукционистов было одним из великих факторов, без которых критические дни приостановки бизнеса не могли бы быть успешно преодолены.

Будет помниться, что утром 31 июля Управляющий комитет не только проголосовал за закрытие биржи, но и объявил, что поставка ценных бумаг должна быть приостановлена до дальнейшего уведомления. Мотивом этого последнего действия было предотвращение возможных неплатежеспособностей, которые, вероятно, были бы форсированы, если бы покупатели были вынуждены платить за свои ценные бумаги в отсутствие рынка дневного кредита. В самый ранний момент, когда внимание могло быть уделено этому, Комитет пяти запросил председателя Клиринговой палаты фондовой биржи представить ему точные цифры невыполненных контрактов. Эти цифры, когда были представлены, показали, что существовали остатки акций, открытые по приказу клиринговой палаты, на сумму 38 700 000 долларов и контракты вне клиринговой палаты на сумму около 61 000 000 долларов. Грубо говоря, было около 100 000 000 долларов акций, проданных на бирже 30 июля, поставка которых покупателям была приостановлена действием Управляющего комитета. Очевидно, первым великим шагом к прояснению ситуации и подготовке почвы для окончательного открытия рынка было урегулирование этого огромного объема контрактов, чтобы, если какие-либо банкротства были неизбежны, они были бы устранены заранее.

Поскольку было вероятно, что многие покупатели акций 30 июля были в состоянии финансировать свои покупки даже в разгар кризиса, комитет счел мудрым предложить все возможные средства для немедленного урегулирования контрактов, когда покупатель был в этом положении. Поэтому они выпустили следующее уведомление 4 августа:

«Специальный комитет пяти, назначенный для рассмотрения вопросов, связанных с закрытием биржи, заявляет, что резолюция Управляющего комитета о приостановке поставок до дальнейшего уведомления не означает, что урегулирование не может быть произведено по взаимному согласию, где это возможно. Клиринговая палата биржи готова консультировать и помогать, и запросы должны быть сделаны лично там».

По просьбе Комитета пяти Комитет по клиринговой палате сразу же взял на себя задачу помощи членам биржи в закрытии этих контрактов и использовал свой канцелярский персонал для этой цели, тем самым вовлекая много тщательной и детальной работы. Они проводили ежедневные непрерывные заседания, уделяя свое личное внимание помощи членам и используя заботу, которая включала как такт, так и тяжелый труд. Благодаря их усилиям был достигнут такой необычайный прогресс в этой сложной и трудной задаче, что к 22 сентября было объявлено, что поставка всех остатков клиринговой палаты была завершена, за исключением остатков тех немногих фирм, чьи дела находились в руках конкурсных управляющих. Они были урегулированы вскоре после этого, и в то же время огромный объем контрактов вне клиринговой палаты был также полностью выполнен.

Это один из самых необычайных и приятных опытов великого кризиса. Примерно за семь недель, в то время, когда деньги были недоступны, а состояние паники было в самом разгаре, этот огромный объем неурегулированных контрактов был встречен и завершен добровольным сотрудничеством и без какого-либо принуждения. В некоторых немногих случаях эгоизм или безразличие задерживали действия со стороны отдельных лиц, но все они были приведены к окончательному урегулированию влиянием и убеждением комитета.

Это достижение не только отражает неувядающий кредит на членов биржи, показывая как здоровое состояние их бизнеса, так и их рвение действовать ради общего блага, и создает глубокое чувство обязательства перед Комитетом клиринговой палаты, который в течение многих долгих недель работал непрерывно, чтобы преодолеть трудности, которые преграждали путь, но оно оправдывает и подтверждает мудрость Нью-Йоркской фондовой биржи в приверженности практике ежедневных расчетов. Во всех великих европейских центрах, где в моде торговля на основе двухнедельных расчетов, восстановление сделок было ужасно осложнено геркулесовой задачей очистки обратных контрактов, которые растянулись на многие дни. В Нью-Йорке, когда условия сложились так, чтобы оправдать открытие биржи, обратные контракты ее членов были все урегулированы за два месяца до этого. Если бы наша система, подобно европейской, включала «торговлю на счет», каждый дополнительный день обратных контрактов, добавленный к 100 000 000 долларов от 30 июля, стоял бы на пути к окончательному урегулированию, и открытие рынка (которое было долго отложено, как оно и было) было бы гораздо более задержано.

4 августа проблема, которая маячила на горизонте со дня закрытия биржи, была поставлена перед Комитетом в прямой форме. Появилась делегация домов, торгующих ценными бумагами по поручению европейских клиентов, и заявила, что «на этой неделе, начиная с завтрашнего дня, среды», должны прибыть ценные бумаги на сумму примерно от 40 000 000 до 50 000 000 долларов, и что они будут сопровождаться траттами по предъявлении, которые необходимо профинансировать. Этот предполагаемый огромный объем ценных бумаг был продан на этом рынке по поручению иностранных клиентов и заимствован в Нью-Йорке для осуществления немедленных поставок, требуемых нашей системой расчетов день в день. Приостановка исполнения контрактов, объявленная биржей, сделала невозможным возврат этих заимствованных акций, и дома, ведущие этот бизнес, были вынуждены либо допустить протест по траттам, либо финансировать поступающие акции до тех пор, пока снова не будет разрешено свободное исполнение контрактов.

Учитывая, что деньги было практически невозможно получить, а повсюду царила паника, излишне говорить, что эти заявления делегации домов, ведущих иностранный бизнес, стали серьезным потрясением для Комитета пяти. Средство, предложенное одним или двумя из этих банковских домов, заключалось в том, чтобы потребовать от лиц, у которых они заимствовали акции, забрать их обратно. Это простое решение, хотя и в высшей степени удовлетворительное с точки зрения заемщика акций, не было очень полезным для Комитета, так как оно лишь переложило бы проблему финансирования акций с одной группы брокеров на другую и подняло бы опасный вопрос о всеобщем принудительном исполнении контрактов по заимствованным ценным бумагам. Это была интересная иллюстрация, наряду с некоторыми другими, с которыми предстояло столкнуться впоследствии, того, как определенные умы могут полностью поглощаться тем аспектом вопроса, который касается исключительно личного интереса. После тщательного обсуждения было решено, что для решения этой трудности следует заручиться сотрудничеством банков Клиринговой палаты. Комитет пяти направил сообщение в комитет Клиринговой палаты банков, изложив все обстоятельства, связанные с ожидаемой партией ценных бумаг, как это было заявлено делегацией банковских домов, и запросил о встрече с ними или подкомитетом из их членов для обсуждения этого вопроса. Встреча была назначена на следующее утро, 5 августа, а председатель и г-н Г. К. Помрой были назначены подкомитетом для проведения переговоров с банкирами, и им было поручено взять с собой г-на Ричарда Сутро в качестве представителя домов, ведущих иностранный бизнес.

На встрече с банкирами Клиринговой палаты было совершенно справедливо решено, что решение проблемы может быть найдено только тогда, когда будет получено точное знание суммы денег, необходимой для оплаты поступающих ценных бумаг, поскольку цифры, заявленные банковскими домами, ищущими помощи, были лишь оценками. Представители фондовой биржи согласились немедленно получить эту точную информацию, и после возвращения и изложения обстоятельств Комитету пяти было дано указание направить следующее сообщение списку членов биржи, которые, как предполагалось, должны были получить иностранные тратты:

«Специальный комитет пяти просит, чтобы к трем часам сегодняшнего дня вы предоставили им информацию о количестве и сумме тратт, которые, как вы ожидаете, будут предъявлены вам из Европы на любых пароходах, прибывающих сегодня или впоследствии. Они особенно хотели бы знать, сколько вы ожидаете на каждом пароходе. В случае, если некоторые из них уже были профинансированы, пожалуйста, укажите это в своем сообщении.

«Комитет также хотел бы, чтобы вы в своем ответе, насколько это возможно, перечислили банки, трастовые компании или банкиров, от которых, как вы ожидаете, будут предъявлены тратты.

«Это сообщение является конфиденциальным, и вас просят не обсуждать этот вопрос ни с кем вне вашей собственной фирмы. Ваш ответ ожидается с подателем сего, чтобы можно было облегчить финансирование этих тратт».

К трем часам того же дня были получены ответы от тринадцати домов о том, что они ожидают ценные бумаги на «Олимпике» и «Мавритании», а также получили уведомления о других ценных бумагах, отправленных, но не знали, на каких пароходах; тратты, которые должны быть предъявлены, по их словам, будут примерно на четыре с половиной миллиона. Ответы от двенадцати других домов указывали на возможность, но не уверенность, что ценные бумаги могут прибыть к ним на вышеупомянутых пароходах на сумму около четырех миллионов; и, наконец, двенадцать фирм прислали ответы, в которых говорилось, что они либо не ожидают ценных бумаг, либо приняли необходимые меры для финансирования того, что должно прибыть. Эти факты — столь далекие от оценки, первоначально представленной Комитету, — принесли огромное облегчение и были немедленно доведены до сведения комитета Клиринговой палаты банков. После тщательного обсуждения с этими господами Комитет пяти снова собрался и направил следующее сообщение фирмам, которые сообщили, что ценные бумаги и тратты будут им предъявлены.

«Членов биржи, которым предъявляются иностранные тратты к оплате, просят проконсультироваться с Комитетом пяти завтра, в четверг, 6-го числа, в 9 часов утра в офисе секретаря, имея на руках детали таких сделок, когда будут предприняты усилия для содействия в урегулировании».

На следующее утро нескольким фирмам, которым нужно было погасить тратты в тот день, были предоставлены необходимые кредиты двумя банками и одной трастовой компанией под 8 процентов. Сумма ценных бумаг, причитающихся из Европы, была, несомненно, большой, но большая ее часть не была отправлена, и ее отгрузка была отложена на много недель позже. Чрезвычайное заявление о том, что 40 000 000 или 50 000 000 долларов вот-вот будут доставлены в Нью-Йорк, интересно тем, что показывает истерическое состояние ума, до которого были доведены многие деловые люди в то время. Фактическая сумма акций, проданных с условием прибытия, под которые в Нью-Йорке были осуществлены заимствования, в конечном итоге оказалась равной 20 000 000 долларов. То, что эта сумма не увеличилась в столь затруднительный период этих важных переговоров, в значительной степени произошло благодаря действиям Комитета, который созвал различные дома, занимающиеся иностранным арбитражем, и добился от них согласия отправить телеграммы своим корреспондентам в Европе с требованием не производить дальнейших отгрузок ценных бумаг, поскольку заимствованные акции не могли быть возвращены и поставки осуществлены. Как оказалось, это был важный шаг в правильном направлении.

Из-за внезапного и сильного давления дел, которому Комитет пяти подвергался почти с момента своего создания, некоторые вопросы неизбежно упускались из виду, хотя они должны были получить немедленное внимание. Среди них выделялся вопрос о процентной ставке, которая должна взиматься по открытым контрактам, приостановленным решением Управляющего комитета. К этому вопросу не переходили до заседания 4 августа, когда было принято следующее постановление:

«Специальный комитет постановляет, что проценты по поставке в размере 6 процентов годовых начисляются с 5 августа по всем неурегулированным контрактам на поставку ценных бумаг, за исключением того, что начисление процентов прекращается, когда получатель ценных бумаг дает поставщику уведомление за один день о том, что он готов принять и оплатить их».

«Специальный комитет далее постановляет, что сделки с облигациями от 30 июля включают проценты по ставке, указанной в облигации, по 31 июля, и что в период с 31 июля по 5 августа они являются «чистыми» (flat); проценты после этого составляют 6 процентов на вовлеченную сумму денег, при условии исключения, указанного в предыдущем постановлении».

Ввиду того, что до 4 августа никаких мер не было принято и что тем временем был организован ряд частных урегулирований, Комитет счел разумным избежать постановления, имеющего обратную силу, и ввел ставку 6 процентов с 5 августа. В некоторых случаях была допущена несправедливость, поскольку был разрешен пятидневный перерыв, когда начисление процентов не требовалось, но эта несправедливость была с готовностью перенесена из-за необычных требований ситуации.

В этот же день Комитет получил первое сообщение, которое указывало на то, что некоторые члены биржи еще не осознали потребности и опасности ситуации. Оно пришло в виде письма от Балтиморской фондовой биржи, которое содержало следующий отрывок:

«Представительская фирма Нью-Йоркской фондовой биржи была виновна в том, что обратилась непосредственно в одну из наших трастовых компаний и предложила облигации, которыми торгуют как на вашей, так и на нашей бирже, с большой скидкой».

Комитет поручил секретарю дать следующий ответ:

«По поводу вашего письма от 1 августа 1914 года я уполномочен Специальным комитетом, назначенным Управляющим комитетом 31 июля 1914 года, сообщить вам, что, по мнению указанного Комитета, снижение цен на ценные бумаги в местах, где деньги выдаются под залог ценных бумаг, является в высшей степени предосудительным, и что члены этой биржи не должны заниматься подобным. Если возможно, я хотел бы узнать имя члена Нью-Йоркской фондовой биржи, который сделал такое предложение».

В оправдание действий фирмы фондовой биржи можно привести довод, что, поскольку 1 августа было всего лишь через день после закрытия, полное понимание серьезности ситуации еще не стало всеобщим.

К 5 августа работа Комитета приняла форму, которая должна была продолжаться непрерывно до тех пор, пока биржа не открылась четыре с половиной месяца спустя. Постоянный поток сообщений, будь то письма или личные визиты, заполнял дни, иногда с девяти часов утра до шести часов вечера. В сообщениях просили совета и вносили предложения самого разного рода, но, прежде всего, они были перегружены проблемами и сложными ситуациями, которые возникли из-за общего краха финансового механизма.

Труды Комитета, стремящегося распутать этот грозный клубок деловых отношений, привели к изданию серии постановлений, которые были обязательными для всех членов биржи. Эти постановления передавались по «тикеру» всякий раз, когда они принимались, но 5 августа было решено дополнить «тикер» распространением постановлений в форме циркуляров, чтобы обеспечить наличие у каждого члена полной копии всего их количества. Отрадным фактом, как с точки зрения Комитета, так и с точки зрения фондовой биржи, является то, что ни одно из очень многочисленных постановлений не оказалось неудачным или не подлежало отмене, и что все они были приняты без придирок или серьезной критики со стороны членов. В относительно немногих случаях, когда нежелание соблюдать эти постановления доводилось до сведения Комитета, призыв к лояльности и здравому смыслу никогда не подводил и приводил строптивого члена к порядку.

В этот день, 5 августа, был разослан специальный циркуляр, чтобы ответить на постоянные запросы о том, допустимы ли каким-либо образом покупки или продажи ценных бумаг в период закрытия. Он содержал следующее:

«Когда Управляющий комитет распорядился закрыть биржу, его намерением было, чтобы все сделки с ценными бумагами прекратились до урегулирования финансовой ситуации и возобновления работы биржи.

«Возможно, могут возникнуть случаи, когда исключение было бы оправдано при условии, что такие сделки совершаются в интересах ситуации и ни в коем случае не носят спекулятивного характера или не проводятся публично. Любой член, однако, принимающий участие в таких сделках, должен помнить о своей лояльности бирже, о том, соблюдает ли он дух законов, и о том, что он не совершает действий, наносящих ущерб общественному благосостоянию».