THE ARENA.
ПОД РЕДАКЦИЕЙ ДЖОНА КЛАРКА РИДПАТА, ДОКТОРА ПРАВА
ТОМ XVIII
July to December, 1897
Опубликовано THE ARENA COMPANY, Бостон, штат Массачусетс, 1897 г.
Copyrighted, 1897
by
THE ARENA COMPANY.
Skinner, Bartlett & Co., 7 Federal Court, Boston.
СОДЕРЖАНИЕ.
Page The Citadel of the Money Power: I. Wall Street, Past, Present, and FutureHenry Clews1 II. The True Inwardness of Wall StreetJohn Clark Ridpath9 The Reform Club’s Feast of UnreasonHon. Charles A. Towne24 Does Credit Act on Prices?A. J. Utley37 Points in the American and French Constitutions ComparedNiels Grön49 Honest Money; or, A True Standard of Value: A Symposium. I. William Jennings Bryan 57 II. M. W. Howard 58 III. Wharton Barker 59 IV. Arthur I. Fonda 60 V. Gen. A. J. Warner 62 The New Civil Code of JapanTokichi Masao, M. L., D. C. L.64 John Ruskin: A Type of Twentieth-Century ManhoodB. O. Flower70 The Single Tax in OperationHon. Hugh H. Lusk79 Natural Selection, Social Selection, and HeredityProf. John R. Commons90 Psychic or Supermundane ForcesCora L. V. Richmond98 The American Institute of CivicsHenry Randall Waite, Ph. D.108 An Industrial FableHamilton S. Wicks116 Plaza of the Poets: Reply to “Locksley Hall Sixty Years After”Barton Lomax Pittman122 John BrownCoates Kinney125 DemosW. H. Venable, LL. D.126 The Editor’s Evening: Leaf from My Samoan Notebook (A. D. 2297); Vita Longa; Kaboto (a Sonnet)128 A Stroke for the People: A Farmer’s Letter to The Arena 134 Evolution: What It Is and What It Is NotDr. David Starr Jordan145 Has Wealth a Limitation?Robert N. Reeves160 The Battle of the Money Metals: I. Bimetallism SimplifiedGeorge H. Lepper168 II. Bimetallism ExtinguishedJohn Clark Ridpath180 The Segregation and Permanent Isolation of CriminalsNorman Robinson192 How to Increase National Wealth by the Employment of Paralyzed IndustryB. O. Flower200 Open Letter to Eastern CapitalistsCharles C. Millard211 The Telegraph Monopoly: Part XIII.Prof. Frank Parsons218 The Provisional Government of the CubansThomas W. Steep226 A Noted American PreacherDuncan MacDermid232 The Civic OutlookHenry Randall Waite, Ph. D.245 “The Tempest” the Sequel to “Hamlet”Emily Dickey Beery254 The Creative ManStinson Jarvis262 Plaza of the Poets: The New WomanMiles Menander Dawson275 Under the StarsCoates Kinney275 The Cry of the ValleyCharles Melvin Wilkinson276 A RadicalRobert F. Gibson277 The Editor’s Evening: Our Totem; Vive La France! Le Siècle (a Sonnet)278 The Concentration of Wealth: Its Causes and Results: Part IHerman E. Taubeneck289 The Future of the Democratic Party: A ReplyDavid Overmyer302 The Multiple Standard for MoneyEltweed Pomeroy318 Anticipating the Unearned IncrementI. W. Hart339 Studies in Ultimate Society: I. A New Interpretation of LifeLaurence Gronlund351 II. Individualism vs. AltruismK. T. Takahashi362 General Weyler’s CampaignCrittenden Marriott374 The Author of “The Messiah”B. O. Flower386 Open Letter to President AndrewsThe Editor399 Plaza of the Poets: The OnmarchFreeman E. Miller403 The Toil of EmpireJohn Vance Cheney404 The Day Love CameTheodosia Pickering405 The QuestionJulia Neely-Finch405 TrioletCurtis Hidden Page406 The Cry of the PoorJohn Clark Ridpath407 The Editor’s Evening: A Knotty Problem; A Case of Prevision; Concerning Eternity; A. L. (a Sonnet)419 The New OstracismHon. Charles A. Towne433 The Concentration of Wealth: Its Causes and Results: Part IIHerman E. Taubeneck452 The Rights of the Public over Quasi-Public ServicesHon. Walter Clark470 Prosperity: the Sham and the RealityJohn Clark Ridpath486 Jefferson and His Political PhilosophyMary Platt Parmelee505 The Latest Social VisionB. O. Flower517 The Dead Hand in the ChurchRev. Clarence Lathbury535 Hypnotism in its Scientific and Forensic AspectsMarion L. Dawson, B. L.544 Suicide: Is It Worth While?Charles B. Newcomb557 Plaza of the Poets: Old GloryIronquill562 Vita SumJunius L. Hempstead563 GoldClinton Scollard564 Richard RealfeReubie Carpenter565 The DreamerHelena M. Richardson565 The Editor’s Evening: The Greatest Lyric; “Thrift, Thrift, Horatio;” The Pessimist; The Physician’s Last Call (a Sonnet).566 Freedom and Its Opportunities: Part IHon. John R. Rogers577 “The Case Against Bimetallism”Judge George H. Smith590 The Initiative and the ReferendumElihu F. Barker613 The Telegraph Monopoly: Part XIVProf. Frank Parsons628 The Laborer’s View of the Labor Question: I. How the Laborer FeelsHerbert M. Ramp644 II. Up or Down?W. Edwards654 III. The Farm Hand: An Unknown QuantityWilliam Emory Kearns661 Practical Measures for Promoting Manhood and Preventing CrimeB. O. Flower673 The Demand for Sensational JournalsJohn Henderson Garnsey681 Is History a Science?John Clark Ridpath687 Plaza of the Poets: Our Brother SimonAnnie L. Muzzey707 Thou Knowest NotHelena M. Richardson708 Optim: A ReplyGeorge H. Westley709 The Murdered TreesBenjamin S. Parker709 The Hidden FluteMinna Irving710 RetroensettaCurtis Hidden Page710 The Editor’s Evening: Tantalus and His Opportunities; The Man in Bronze; Franklin (a Sonnet)711 Idylls and Ideals of Christmas: I. What I Want for ChristmasRobert G. Ingersoll721 II. Christmas, the Human HolidayRev. Minot J. Savage, D.D.722 III. Santa Claus: A PoemJames Whitcomb Riley726 IV. The Aryan at ChristmasJohn Clark Ridpath727 A Séance With Eusapia Paladino: Psychic ForcesCamille Flammarion730 The Influence of Hebrew Thought in the Development of the Social Democratic Idea in New EnglandCharles S. Allen748 Priest and PeopleE. T. Hargrove772 Immigration, Hard Times, and the VetoJohn Chetwood, Jr.788 The Founder of German OperaB. O. Flower802 The Truly Artistic WomanStinson Jarvis813 Poor “Fairly Rich” PeopleHenry E. Foster820 Shall the United States be Europeanized?John Clark Ridpath827 Hawaiian Annexation from a Japanese Point of ViewKeijiro Nakamura834 A Political Deal: A StoryEliza Frances Andrews840 Plaza of the Poets: Glad TidingsMarion Mills Miller849 The Yule LogClinton Scollard852 How to Get an Article in a MagazineThe Editor853 The Editor’s Evening: Sir Thomas Kho on Education; Journey and Sleep (a Sonnet)855
РЕЦЕНЗИИ НА КНИГИ.
The Emperor 137 President Jordan’s Saga of the Seal284 Some Prehistoric History426 A Bard of the Ohio572 Critic, Bard, and Moralist717 Guthrie’s “Modern Poet Prophets”860
ИЛЛЮСТРАЦИИ.
Opposite Page Hon. Charles A. Towne1 Dr. David Starr Jordan145 Multiple-Standard Treasury Note of Massachusetts Bay289 Dr. E. Benjamin Andrews433 Governor John R. Rogers577 Camille Flammarion721 Psychic Séance With Eusapia Paladino737
THE ARENA.
Vol. XVIII.JULY, 1897.No. 92.
ЦИТАДЕЛЬ ФИНАНСОВОЙ ОЛИГАРХИИ.
I. УОЛЛ-СТРИТ: ПРОШЛОЕ, НАСТОЯЩЕЕ И БУДУЩЕЕ. АВТОР: ГЕНРИ КЛЮС.
I.
Двадцать семь почтенных граждан Нью-Йорка, которые в 1792 году собрались под платаном напротив здания, ныне известного как Уолл-стрит, 60, и сформировали ассоциацию для покупки и продажи государственных ценных бумаг с фиксированной и неизменной комиссией, с условием взаимной помощи и предпочтения, взялись за предприятие, о важности и влиянии которого в будущем они не могли иметь ни малейшего представления. В то время Уолл-стрит была банковским районом, небольшим по сравнению с нынешним состоянием, но важным в своих связях с торговлей страны. Эта сделка двадцати семи человек — среди которых мы находим почетные имена Барклаев, Бликеров, Уинтропов, Лоуренсов, которые сами и их потомки были и остаются достойно связаны с ростом общества — добавила престиж и силу фондовой биржи к престижу и силе банков и определила на неопределенно долгий срок судьбы финансового центра Союза.
В начале этого века банковские интересы Уолл-стрит значительно затмевали интересы фондового рынка. Рост железнодорожных ценных бумаг по-настоящему начался только в пятом десятилетии. Пожилые люди могут вспомнить время, когда New York Central существовала лишь как серия соединительных звеньев между Буффало и Олбани под полдюжиной различных корпоративных названий; а пассажирские вагоны медленно и с трудом поднимались с помощью цепной тяги через «водораздел» между последним городом и Скенектади. Поскольку во всей стране было мало железных дорог, было мало возможностей для спекулятивных операций с их акциями. К тому же эти акции, как правило, принадлежали местным владельцам и чаще передавались душеприказчиками по постановлениям суда, чем брокерами на фондовой бирже.
Однако до 1840–1845 годов члены фондовой биржи не бездействовали. Широко велась торговля государственными ценными бумагами. Правительство Соединенных Штатов часто выпускало облигации, и цены на них колебались достаточно, чтобы предоставить заманчивые шансы на прибыль. Государственные облигации также продавались на Уолл-стрит в больших объемах, чем сегодня. Около 1850 года продажи шестипроцентных облигаций штатов Миссури и Огайо часто достигали миллионов долларов в день. В ту неопределенную финансовую эпоху, когда Банк Соединенных Штатов был одновременно финансовой и политической силой, акции этого учреждения были излюбленным предметом спекулятивных сделок. Акции Delaware & Hudson и первоначальной Erie Railway, последняя из которых с трудом строилась через суровую, бесплодную и малонаселенную часть штата, частично на средства штата, также стали активно продаваться на рынке.
В этот период относительно огромное количество банковского капитала сосредоточилось на Уолл-стрит и вблизи нее. Банк Нью-Йорка существовал еще до 1800 года, а позже, хотя и не намного позже, улица стала свидетелем возведения зданий ныне устаревшего, но в то время привлекательного архитектурного стиля, предназначенных для нужд Manhattan Banking Company, Bank of America, Merchants, Union, Bank of Commerce и других. Если бы земля в банковском районе не была столь ценной и если бы не была так велика потребность в офисах на верхних этажах, можно было бы пожалеть о сносе изящных денежных храмов, занимаемых тремя из этих корпораций на северной стороне Уолл-стрит. В каждом из них антаблемент опирался на две каннелированные каменные колонны с дорическими капителями в дополнение к опорам боковых стен. Между ступенями и дверями храма простирался вымощенный мрамором двор, который часто служил удобным местом для обмена между заемщиками и кредиторами. Войдя в двери, вы оказывались в большом, просторном, освещенном куполом помещении, стороны которого были заняты клерками учреждения, отделенными высокими барьерами от назойливых глаз и ног широкой публики. В задней части находились кабинеты президента и кассира. Во всем здании царила торжественная и полурелигиозная тишина. Нечто подобное можно наблюдать сегодня в части здания Казначейства США, выходящей на Уолл-стрит, и только там.
До эпохи подъема железнодорожного строительства и спекуляций железнодорожными акциями основным источником питания банков Уолл-стрит была прибыль, получаемая от учета коммерческих векселей и кредитов под государственные ценные бумаги и ценные бумаги штатов. Но когда железнодорожные акции и облигации, основанные на линиях дорог, проложенных через богатые регионы Союза, лежащие между Атлантикой и рекой Миссисипи, появились на рынке в больших количествах, предоставляя достаточное обеспечение для инвестиций и кредитов, крупные банки Уолл-стрит быстро оценили преимущества кредитов, выданных под такие несомненные ценности, которые в любое время могли быть конвертированы в наличные на фондовой бирже. Во времена давления коммерческие векселя являются неполноценным активом для банка, все обязательства которого подлежат оплате по требованию. В такие моменты векселя становятся практически неликвидными и не всегда оплачиваются в срок. Крах одной фирмы влечет за собой другие, и от банков срочно требуются пролонгации именно тогда, когда они меньше всего могут их предоставить. Ликвидные ценные бумаги в таких случаях являются ковчегом спасения, и, начиная с начала пятидесятых годов, этот класс ценных бумаг всегда был основой значительной части кредитов банков Уолл-стрит и их ближайших соседей того же класса на нижней Нассау-стрит, а также на Бродвее.
С огромным ростом бизнеса, последовавшим за открытием золота в Калифорнии в 1849 году и строительством великих железных дорог Среднего Запада, таких как Michigan Southern, Northern Indiana (ныне Lake Shore), Michigan Central, Galena & Chicago, Rock Island и других, имеющих подобное значение и реальную ценность, банки и банковские дома Уолл-стрит, а также фондовая биржа превратились в важнейшие факторы развития процветания страны. Предприятия создавались способными людьми, действующими в рамках корпоративных полномочий, и когда они представлялись комитетам фондовой биржи, должным образом одобрялись и включались в листинг, капитал мгновенно устремлялся из своих резервуаров в ответ на предложенные таким образом ценные бумаги. И можно с уверенностью сказать, что если бы не объединенный механизм нью-йоркских банков и фондовой биржи, фактическое развитие двадцати лет тянулось бы с трудом целое столетие.
Среди такого прогресса и активности спекуляция не бездействовала. Это были дни многих наших величайших железнодорожных операторов, дерзких, способных, полных энтузиазма людей, которые обладали редким даром внушать доверие своим последователям и публике и воплощали в жизнь басню о царе Мидасе, чье прикосновение превращало все в золото. Их карьера была карьерой завоеваний и накоплений, подобно карьере Наполеона; и, подобно ему, они пережили, за редким исключением, свои отступления из России и свои Ватерлоо. Таковыми были Джейкоб Литтл, Дэниел Дрю, Энтони Морс и другие, к которым теперь применим девиз Юния: Stat nominis umbra. Лишь тени их имен доходят до нас с горизонтов, где их солнца закатились так давно.
Была эпоха и в прошлом Уолл-стрит, когда приводились в действие гигантские и глубоко продуманные комбинации, называемые «биржевыми сговорами» (corners). Что касается сговоров, то слово объяснения может быть нелишним. На фондовом рынке всегда есть две фракции: «быки», которые хотят, чтобы цены на акции росли, чтобы они могли их продать, и «медведи», которые хотят, чтобы цены на акции падали, чтобы они могли их купить. Вопреки поверхностному мнению публики, «быки» — это продавцы, а «медведи» — покупатели. Но чтобы продать товар, вы должны купить или занять его; а чтобы купить в будущем, вы должны продать в предыдущую дату; и таким образом «бык» покупает с целью продажи с прибылью, а «медведь» продает то, чем он не владеет, с целью покупки по более низкой цене. Поэтому «бык» надеется подтолкнуть цены вверх, чтобы он мог продать свою покупку с прибылью, а «медведь» надеется потянуть цены вниз, чтобы он мог купить то, что он продал, также с прибылью.
Тем временем «медведь» поставил проданные им акции, и чтобы поставить их, он занял их и предоставил обеспечение деньгами по их рыночной цене. Здесь он подверг себя опасности, потому что владелец акций может в любое время предложить ему эти деньги и потребовать акции, которые «медведь» может оказаться не в состоянии предоставить, кроме как по цене, которую владельцы сочтут нужным установить.
Таким образом, человек может быть связан контрактом на поставку акций какой-либо корпорации, которые могут быть абсолютно бесполезными, и все же эти акции могут быть так распределены, что держатели могут потребовать тысячу долларов за акцию. Если взять железную дорогу с акционерным капиталом в десять миллионов, один человек или группа лиц может владеть каждым сертификатом ее акций и выдать их все взаймы «медведям», которые продали, заняли и поставили их. Очевидно, что этот человек или клуб лиц может принудить к покупке акций, которыми владеет только он или они, по любой цене, которую он или они сочтут нужным потребовать; и поскольку такие вещи могут быть сделаны умелыми комбинациями под способным руководством, они делались и были излюбленной схемой в течение знаменательных лет между шестидесятыми и восьмидесятыми. Сговоры по акциям Harlem, Hudson, Erie и Northwest, в которых Вандербильт, Дрю и Гулд достигли такого успеха для себя и своих соратников, вошли в историю как заметная часть великих событий Уолл-стрит. Их интерес носит преимущественно исторический характер, потому что в последние годы не было организовано никаких масштабных сговоров. Акционерные капиталы настолько велики, что одному человеку трудно контролировать любой из них, а разделенный сговор склонен к провалу. Но в свое время и в своем поколении они предлагали блестящие иллюстрации гениальности и стратегического мастерства в финансовой войне.
Система игры на понижение (short selling), однако, которая породила идею создания сговоров и которая вошла в моду в пятидесятых годах, никогда не переставала быть ведущим фактором на фондовой бирже. Это было результатом определенных инфляций ценностей, которые неизбежно следуют за строительством великих предприятий. Какую бы высокую оценку ни давали любому данному товару, всегда найдутся люди, которые ожидают более высокой цены. Ранними историческими примерами этого факта являются акции Южных морей и акции Миссисипи Джона Ло, из-за которых Англия и Франция соответственно сошли с ума в прошлом веке. Чем выше были цифры, до которых поднимались эти акции, тем больше было рвение публики покупать их. Но в тот период искусство и тайна игры на понижение не были введены в практику, и когда пузыри лопнули, были повсеместные проигравшие и не было прямых победителей.
Во второй половине этого века были периоды в истории Уолл-стрит, когда цены на железнодорожные и промышленные акции принудительно загонялись невероятно высоко над уровнем реальных ценностей, и бесчисленные люди расставались с хорошими деньгами в обмен на простые призраки воображаемых ценностей. В такие моменты короткие продажи проницательных людей, направляющие рентгеновские лучи ясновидящей критики в раздутую и непрозрачную массу финансовой падали, выставленной на продажу на рынке, приносят огромную пользу обществу. «Медведь» тогда является благодетелем общества, и когда он разрушает и разрывает на куски гнилую тушу какого-нибудь гигантского обмана, усеивая шоссе его останками, мы не можем слишком высоко оценить его работу.
II.
Нынешнее состояние Уолл-стрит — это состояние усталости и ожидания. У крупных банков есть изобилие, возможно, избыток денег, своих собственных и своих вкладчиков, которые они только рады одолжить под твердое и легко реализуемое обеспечение по низким процентным ставкам, приближающимся к преобладающим ставкам в Лондоне и Париже, где существуют аналогичные накопления простаивающего капитала. Большая часть этих денег депонируется у них местными банками со всех концов страны, которые признают Нью-Йорк финансовым центром Союза и довольствуются процентами от одного до двух процентов на средства, которые они не хотят или не могут безопасно использовать дома. Фондовая биржа также находится в состоянии спокойствия. Публика не покупает и не продает акции в сколько-нибудь значительных объемах.