«Чтения по вопросам денег и банковского дела»

Банки Райффайзена организованы в провинциальные федерации с провинциальными банками во главе, а те, в свою очередь, в национальную федерацию с центральным банком во главе. Эти провинциальные банки и центральный банк «выравнивают потребность в кредите отдельных банков, снабжая их деньгами при необходимости и используя их излишки средств». Большая часть немецких кооперативных банков и других кооперативных сельскохозяйственных обществ объединены в единую национальную организацию — Национальную федерацию Дармштадта.

Таковы ведущие черты величайшей системы сельскохозяйственного кредита в мире. Для американца удивительно во всем этом то, что такие кооперативные кредитные банки практически неизвестны в Соединенных Штатах, хотя в последние годы здесь наблюдается замечательное развитие других форм кооперации среди фермеров. Это удивление тем больше, если принять во внимание, что «целые округа были заселены на Северо-Западе европейскими земледельцами, которые приехали из районов, где они были знакомы с сельскохозяйственным кооперативным кредитом, и все же ни одного общества кооперативного кредита для этих иммигрантов не было создано с самого начала до настоящего времени»...

Что нужно сейчас — и, возможно, все, что потребуется в будущем, — это кампания просвещения среди самих фермеров, а не законодательная кампания; хотя развитие таких обществ, несомненно, будет способствоваться во многих штатах законодательством, таким как недавно принятое в Массачусетсе (гл. 419, Акты 1909 года), освобождающее их от некоторых ограничивающих положений общего банковского акта штата. Условия настолько сильно различаются в разных частях страны и среди разных классов в одном и том же регионе, что кооперативным сельскохозяйственным кредитным обществам нужно будет предоставить довольно свободную руку в таких вопросах, как ограниченная или неограниченная ответственность, размер акционерного капитала, прием депозитов и т. д., чтобы они могли адаптироваться к местным потребностям. Разумный объем государственного надзора со стороны банковских департаментов штатов представляется желательным.

Переходя теперь к вопросу о лучшем использовании нашего существующего банковского механизма, мы можем рассмотреть его сначала с точки зрения правительства, затем с точки зрения банков и, наконец, с точки зрения самих фермеров.

Положения национального банковского акта (Пересмотренные статуты, разд. 5137) слишком жесткие в вопросе кредитов под обеспечение недвижимостью. Национальные банки, конечно, предназначены быть банками для деловых людей, и их активы должны быть быстрыми активами, поскольку их обязательства являются быстрыми обязательствами. Но не следует упускать из виду, что современный фермер — это деловой человек, что ему нужен активный кредит для эффективного ведения своего текущего бизнеса и что земля — это единственный вид обеспечения, который многие фермеры могут дать и который приемлем для банкиров. Многие достойные фермеры не желают, а некоторые не могут обеспечить удовлетворительных поручителей по своим векселям. Залоги на урожай, за исключением Юга, обычно не очень приемлемы для банков. Способность фермера предоставить ипотечное обеспечение национальным банкам в случае необходимости часто была бы большим подспорьем. Более того, теперь, когда большинство наших национальных банков имеют сберегательные отделы и что сберегательные вклады могли бы разумно быть сделаны изымаемыми при условии предварительного уведомления, не является неразумным, чтобы этим банкам было разрешено инвестировать по крайней мере существенную часть своих сберегательных средств в те же виды ипотечных ценных бумаг, которые открыты для инвестирования средств сберегательных банков; при условии, конечно, что будет проявлена должная осторожность, чтобы предотвратить жонглирование счетами между коммерческим отделом и сберегательным отделом банка.

Другая форма желательного законодательства в интересах фермера состоит в отказе от нашего ненаучного обращения банковских банкнот, обеспеченных облигациями, в пользу научной системы и в придании нашей депозитной валюте большей эластичности. Чем больше фермер прибегает к банковскому кредиту как средству финансирования своего текущего бизнеса, тем больше он будет страдать от сезонной неэластичности нашей банковской банкноты и депозитной валюты. Фермерский бизнес по преимуществу сезонный по характеру; фермеры на большей части страны нуждаются в средствах больше всего примерно в одно и то же время года, т. е. осенью и весной. Огромное увеличение спроса на валюту и капитал, скажем, осенью, при неэластичной системе валюты и кредита, подобной нашей, означает для фермера самые высокие процентные ставки именно в то время, когда ему больше всего нужно занимать, наибольшую нехватку наличных именно в то время, когда его потребность в наличных наиболее остра, и цены, подавленные жестким денежным рынком в то время года, когда у него больше всего товаров для продажи. Сомнительно, чтобы какой-либо класс людей в стране выиграл больше от основательной реформы нашей банковской системы, чем фермеры.

Распределение ответственности между фермером и банкиром за то, что они не сошлись лучше, — задача невыполнимая. Хотя некоторые исключения должны быть сделаны, особенно на Среднем Западе, в общем и целом ни один из них не оценил возможность, которую предлагал другой.

Банкир должен быть приведен к осознанию того, что одним из лучших видов бумаг в мире является краткосрочная деловая бумага, несущая имена двух ответственных фермеров. Он должен быть советником и другом фермера в такой же мере, как и городского клиента. Он должен заставить фермера почувствовать, что продуктивный кредит для него — это не одолжение, неохотно предоставленное, как жалуются многие фермеры, а скорее деловое предложение, выгодное для обоих, так же охотно данное, как и полученное. Он должен далее сотрудничать с местными деловыми людьми в подготовке финансовых рейтингов фермеров, чтобы заполнить пробел, оставленный неспособностью, будем надеяться временной, торговых кредитных агентств оценивать фермеров так же широко, как они делают это с другими деловыми людьми с аналогичным капиталом.

Фермер, с другой стороны, должен быть обучен банкиром, прессой и сельскохозяйственной школой и колледжем преимуществам кредита как средства для более эффективной работы его фермы. Это должно быть сделано с осторожностью, ибо кредит — это обоюдоострый меч. Фермера следует поощрять занимать только тогда, когда совершенно ясно, что он может использовать дополнительный капитал настолько продуктивно, что это окупится. Но какой трудолюбивый фермер не мог бы выгодно использовать некоторый дополнительный капитал каждый год, если бы мог получить его по таким же разумным ставкам, как торговец? Фермер должен научиться вести тщательный учет. Он должен быть заставлен осознать, что банки открыты для него, как и для других деловых людей, и что основная масса краткосрочных коммерческих кредитов страны, как и сельскохозяйственных кредитов Европы, выдается под то же самое обеспечение, которое он способен дать, т. е. двухсторонние векселя честных, трудолюбивых деловых людей.

Сельскохозяйственный кредит в Северо-Западном штате

ДОЛГОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ

В Северной Дакоте средняя фермерская ипотека выдается на 4,94 года; а средняя процентная ставка составляет примерно 8 процентов (точно 7,88 процента). Эти 8 процентов не включают расходы на составление выписок из титулов, осмотр собственности и регистрацию ипотеки. Эти сборы неизменно оплачиваются заемщиком. Также эта процентная ставка в 8 процентов не учитывает бонус, который часто взимается в более новых регионах с заемщика за привилегию получения кредита; также она не учитывает сумму, которую заемщик теряет, выплачивая свой ежегодный процент авансом, который вычитается из основной суммы. Хотя практика взимания бонуса не является обычной, обычно принято вычитать весь годовой процент авансом; предполагая ставку 8 процентов, фермер, следовательно, платит 80 долларов процентов не с 1000 долларов, а с 920 долларов, что доводит ставку до 8,7 процента.

Хотя средняя преобладающая ставка, согласно нашим данным, составляет примерно 8 процентов, ставка варьируется в разных частях штата в зависимости от местных условий. Ставки самые низкие в восточном ряду округов и постепенно растут к западной части штата, где ставка доходит до 10 и 12 процентов, что также является ставкой в восточной части Монтаны. То, что ставка в 8 процентов является довольно общей для большой части штата, подтверждается тем фактом, что 25 из 45 округов сообщают о средней ставке в 8 процентов или более. Только в 4 округах ставка ниже 7 процентов, и ни в одном округе средний показатель не опускается ниже 6 процентов.

Вышеприведенные цифры консервативны. Они основаны на данных, представленных банкирами, которые естественным образом скорее занизили бы, чем завысили бы процентную ставку, взимаемую в их соответствующих местностях. Более того, у нас есть проверка этих банковских данных в ответах, полученных от фермеров. Как правило, ставки, сообщаемые банкирами и фермерами, почти идентичны в их соответствующих округах. Поэтому можно с уверенностью сделать вывод, что средняя ставка по фермерским ипотекам для всего штата составляет около 8 процентов.

КРАТКОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ

Краткосрочные кредиты бывают двух видов: банковские кредиты и книжный кредит, предоставляемый розничными магазинами. Банковский кредит выдается под вексель фермера, как правило, необеспеченный, хотя часто обеспеченный залогом на движимое имущество. Согласно отчетам, полученным от 125 банков, средний срок для этих краткосрочных кредитов составляет 8,5 месяцев; а средняя процентная ставка составляет 10,75 процента. Средняя ставка, сообщенная фермерами, проживающими в 22 различных округах, составила 11,07 процента.

Была предпринята попытка сравнить ставки, выплачиваемые фермерами, с теми, которые выплачиваются деловыми людьми по краткосрочным кредитам в той же местности. Те же банки, которые сообщили о среднем показателе 10,75 процента для фермеров, в среднем брали только 9,18 процента по кредитам, выданным торговцам и производителям. Полностью 95 из 125 отчитывающихся банков заявили, что ставка была выше для сельскохозяйственных краткосрочных кредитов, чем для коммерческих кредитов; 26 сообщили, что ставка одинакова для обоих классов; и только 4 сообщили о более низкой ставке для фермера. Однако, поскольку Северная Дакота не является ни производственным, ни оптовым штатом, коммерческие бумаги редки, и, следовательно, сравнения такого рода могут вводить в заблуждение. Значимым остается тот факт, что фермер платит от 10 до 11 процентов по небольшим кредитам на короткие периоды времени.

Магазинный или книжный кредит — это форма краткосрочного кредита, которая, возможно, важнее банковского кредита. В штате, где банк взимает высокую процентную ставку, фермер с большей вероятностью купит товары в кредит, чем займет у банка и заплатит наличными. Фермеру из Северной Дакоты редко отказывают в кредите в сельском магазине. Чтобы получить информацию об этой форме кредита, анкеты были разосланы дилерам сельскохозяйственного инвентаря и оборудования, а также фермерам. Один вопрос, заданный дилерам инвентаря, был: «Какой процент фермеров платит наличными при покупке сельскохозяйственной техники?» Ответ от 54 фирм, расположенных в 35 округах, заключался в том, что только 13 процентов фермеров платят наличными, а 87 процентов покупают в рассрочку. Из 29 отчитывающихся фермеров только 6 платят наличными при покупке техники и припасов. Эти книжные счета длятся от трех месяцев до двух лет; средний счет ведется около одного года (12,37 месяцев). Фермер предполагает произвести оплату сразу после того, как его предполагаемый урожай будет продан. В случае неурожая розничный торговец перенесет счет на следующий сезон сбора урожая.

Для дилера довольно обычно получить вексель от фермера — вексель, как правило, с процентной ставкой 10 процентов с даты выпуска. Часто, однако, вексель не начинает приносить проценты до тех пор, пока фермер не просрочит платеж в ожидаемое время, то есть сразу после сезона сбора урожая. 54 дилера инвентаря и оборудования сообщили о среднем показателе 10,26 процента годовых по этим векселям.

Труднее получить единообразную информацию от дилеров по вопросу книжных кредитов, особенно в отношении процентных ставок, взимаемых по таким счетам. Практика варьируется. Обычно процентная ставка добавляется к кредитной цене в зависимости от продолжительности счета. Не существует общей ставки скидки для покупок за наличные, хотя 7 процентов является наиболее распространенной, то есть 7 процентов от кредитной цены. Это снижает кредитную цену сноповязалки в 160 долларов до 150 долларов за наличные. На самом деле все дилеры называют две цены, цену за наличные и кредитную цену, разница между которыми зависит от репутации покупателя, проницательности продавца и степени конкуренции в конкретной местности.

По этому пункту ответы фермеров существенно не отличаются от ответов дилеров инвентаря. Разница между ценой за наличные и кредитной ценой сноповязалки обычно указывается как 5–10 долларов, а повозки или плуга — как 3–5 долларов. Общая ставка скидки составляет 7 процентов от кредитной цены.

Дилеры инвентаря и фермеры все согласны с тем, что платежи наличными были бы предпочтительнее, если бы ставки по банковским кредитам были снижены. Фермер, однако, часто боится обращаться к банкиру за кредитом. С другой стороны, фермер не всегда видит, что книжный кредит столь же дорог, как банковский кредит, если не дороже. Преобладающая высокая банковская ставка, однако, от 10 до 12 процентов по краткосрочным кредитам, не поощряет платежи наличными.

Являются ли вышеуказанные ставки слишком высокими по сравнению со ставками в других общинах? «Crop Reporter» за апрель 1913 года показывает процентные ставки по краткосрочным кредитам в каждом штате Союза. В 1913 году ставка в Северной Дакоте превышала ставку всех других штатов; в 1912 году она превышала все, кроме Оклахомы.

Фермеры, как правило, думают, что ставки устанавливаются произвольно банкирами и другими ростовщиками в общине. То, что фундаментальные законы спроса и предложения имеют какое-либо контролирующее влияние, часто упускается из виду. Не пытаясь оправдать высокие ставки, давайте изложим некоторые условия, которые помогают их объяснить. Спрос на капитал в растущем штате всегда больше, чем может быть удовлетворен местным предложением. В 1890 году фермы Северной Дакоты были заложены на 11 168 854 доллара; в 1910 году — на 47 841 587 долларов; в 1920 году эта сумма, несомненно, достигнет 150 000 000 долларов. Внешний капитал привлекается в штат высокими процентными ставками. Две компании по страхованию жизни, Union Central из Цинциннати и Northwestern Mutual из Милуоки, активно кредитуют в штате. В 1910 году компания Union Central Life Insurance сообщила об общих инвестициях в размере 5 489 087,33 доллара в недвижимость Северной Дакоты. Местные банки используют фермерские ипотеки при заимствовании денег у банков в крупных городах за пределами штата. В каждом городе и деревне есть свой ростовщик, который выступает агентом иностранных инвесторов в фермерские ипотеки. Банки внутри штата конкурируют за капитал, предлагая высокие процентные ставки по срочным вкладам, и платят от 4,5 до 7 процентов интереса по депозитам. Ставка по кредитам должна обязательно быть выше при этих обстоятельствах, чем там, где банки платят 2,5 и 3 процента интереса. Высокая процентная ставка, выплачиваемая по банковским депозитам, является свидетельством нехватки местного капитала для удовлетворения местного спроса.

Неспособность привлечь иностранный капитал на более низких условиях обусловлена прежде всего характером инвестиций. Новизна штата, нестабильность его населения, характер его сельского хозяйства — все это создает неопределенность. Отсюда спекулятивный характер фермерской ипотеки как обеспечения кредита. В восточных округах, где земля давно находится под возделыванием, где население более стабильно и где смешанное фермерство в значительной мере вытеснило бонанза-фермы по выращиванию пшеницы, ставки соответственно ниже, чем в более новых частях штата. По мере того как элемент риска исключается из инвестиций, процентные ставки будут снижаться. По крайней мере, это кажется консенсусом мнений среди банкиров.

Характер фермерства часто упоминается как заметный фактор в кредитной ситуации. Неурожай при системе одной культуры, такой как практикуется в Северной Дакоте, вероятно, поставит фермера в плохое положение. Выплата процентов по ипотеке задерживается или откладывается. Местный банк или кредитная компания вынуждены либо поддерживать фермера в течение года, либо наложить взыскание. Поскольку многие фермерские ипотеки удерживаются внешними инвесторами, раздражения достаточно, чтобы отразиться в повышенной процентной ставке. Из-за этого факта многие банкиры призывают к смешанному фермерству как средству снижения ставок. Этот аспект вопроса хорошо выражен в сообщении банкира из округа Старк, который говорит:

Мы убеждены, что нехватка денег и высокие процентные ставки в значительной степени обусловлены плохим фермерством. Люди, имеющие деньги для займа, хорошо знают, что наши фермеры здесь имеют очень неопределенный доход в соответствии с их нынешними методами ведения фермерства, и ожидали бы гораздо более высокую ставку, соразмерную с принятым риском, когда они могут найти людей, где деньги могут быть размещены более безопасно. В нынешних условиях некоторые люди не выплачивали все свои проценты в течение по крайней мере трех, а иногда и четырех лет. В более старых штатах, таких как Айова, например, где люди хорошо ведут фермерство, процентные ставки гораздо ниже. Как только наши фермеры смогут показать, что они надежны и будут своевременно выполнять свои обязательства, они смогут требовать самые низкие процентные ставки, которые могут существовать. Мы считаем более необходимым работать над лучшими методами фермерства, поощряя их, чем над лучшими процентными ставками, ибо более низкие процентные ставки являются естественным следствием лучшего фермерства.

Другим фактором является характер населения. Один видный банкир так отзывается о фермерах Северной Дакоты: «Им не хватает чувства ответственности. Сельскохозяйственные кредиты требуют постоянного контроля, отсюда и высокие ставки». Другая жалоба: «Фермеры беспечны, не производя своевременных платежей или пролонгаций обязательств». Некоторые банкиры считают, что высокие ставки обусловлены чрезмерным заимствованием, то есть слишком большой либеральностью при выдаче денежных ссуд. Неразумное кредитование ведет к расточительству и естественным образом требует высоких ставок для компенсации связанных с этим рисков. Один банкир, анализируя ситуацию, утверждает, что законные ограничения, наложенные на кредитные возможности банков, являются причиной неоправданно высоких ставок. В поддержку этого мнения можно привести тот факт, что, хотя общая сумма фермерских ипотек в штате в 1910 году достигла отметки в 50 000 000 долларов, возможность выдавать ссуды под недвижимость всеми банками, как штата, так и национальными, составляла менее 5 000 000 долларов. Банки вынуждены выдавать ссуды под личные векселя фермера, обеспеченные ипотекой, вместо того чтобы брать прямую ипотеку на имущество. Другие банки передают эти ипотечные кредиты трастовым компаниям и взимают с фермера комиссию за оформление ипотеки.

Комиссионные составляют по меньшей мере от одного до двух процентов от ставки, когда кредиты обрабатываются агентами по недвижимости и кредитными компаниями. В случае ссуд от компаний по страхованию жизни агент штата обычно получает один процент, а местный агент в глубинке — один процент. Фермер мог бы сэкономить два процента, если бы деньги можно было занять напрямую у инвестора, без помощи агента.

Однако, учитывая все эти местные условия — огромный спрос на капитал в новой и развивающейся стране, неспособность привлечь достаточный внешний капитал из-за рискованного характера инвестиций, безответственный характер некоторых элементов населения, характер методов ведения сельского хозяйства, комиссионного агента и законные ограничения, препятствующие работе банков, — учитывая все эти условия, а также из-за некоторых из них, считается, что фермеры путем организации кооперативных кредитных ассоциаций могли бы снизить процентную ставку как по долгосрочным, так и по краткосрочным кредитам; и, кроме того, что такие кооперативные кредитные учреждения стали бы средством улучшения методов ведения сельского хозяйства, способствовали бы стабильности населения и позволили бы фермеру почувствовать, что его не ущемляют в правах при заимствовании и использовании капитала.

Банки по кредитованию животноводства

Потребители, желающие снижения стоимости продовольствия, будут заинтересованы в изучении деятельности компаний по кредитованию животноводства и в развитии, которого они могут обоснованно достичь в результате положения Закона о Федеральной резервной системе о переучете сельскохозяйственных векселей.

Компания по кредитованию животноводства, которую обычно называют «скотоводческим банком», является посредником между заемщиками-скотоводами и кредитующими банковскими управляющими. Ее методы ведения бизнеса и формы тесно перекликаются с методами компаний по ипотечному кредитованию недвижимости, за исключением того факта, что кредиты на животноводство имеют более короткий срок и обеспечены ипотекой на движимое имущество. Компании по кредитованию животноводства, зарегистрированные в соответствии с уставами штатов, работают в таких городах, как Форт-Уэрт, Денвер, Восточный Сент-Луис, Сент-Джозеф, Портленд, Южный Сент-Пол, Омаха (2) и Канзас-Сити (3), некоторые из них более двенадцати лет; и одна сейчас организуется в Чикаго. Эти компании имеют оплаченный акционерный капитал в размере от 50 000 до 300 000 долларов и обычно тесно связаны с национальным или государственным банком, как и трастовые компании в более крупных городах.

Эти компании получают информацию о желаемых кредитах через сельских банкиров или путем получения прямых заявок, последние обычно от более крупных «скотоводов». В некоторых случаях компания по собственной инициативе побуждает скотоводов, к которым она испытывает особое доверие, начать операции по откорму в то время, когда рынок говядины предлагает благоприятную возможность для такого производства. В каждом случае штатный эксперт компании осматривает хозяйство и стадо скотовода, а также оценивает его личные способности и добросовестность перед предоставлением кредита. В дальнейшем эксперт во время своих регулярных выездов поддерживает постоянный контроль и дает рекомендации, призванные защитить стоимость обеспечения, предоставленного по кредиту. Когда заявка на кредит одобрена, оформляются простой вексель и ипотека на движимое имущество. Средства компании, авансированные заемщикам, могут быть использованы для покупки большего количества скота, для погашения непогашенных долгов, таких как расходы на откорм, или, как это часто бывает, для покупки самого скота, который заложен в качестве обеспечения кредита. В нескольких случаях, когда скотовод обладает исключительным кредитным рейтингом, средства будут авансированы на полную покупную цену стада для сезонного откорма или для доращивания двухлеток до товарных четырехлетних мясных бычков. Предоставляемые кредиты редко составляют менее 60 процентов от известной стоимости скота.

Поиск покупателя для векселя и ипотеки является второй основной функцией компании по кредитованию животноводства. Если кредит небольшой, обычно 10 000 долларов, он может быть продан целиком, ипотека на движимое имущество переуступлена, а вексель индоссирован покупателю. Если кредит крупнее, от 50 000 до 100 000 долларов, его необходимо разделить, чтобы обеспечить быструю продажу. Ипотека и вексель переуступаются частями по 5 000, 20 000 или другими номиналами, чтобы соответствовать удобству покупателей бумаг. В этом случае переуступленные части, поскольку они индоссированы кредитной компанией, эквивалентны выпуску «облигаций», обеспеченных залогом определенных активов, удерживаемых компанией для защиты держателей векселей. Размер ипотечного кредита, который выдается чаще всего, составляет 10 000 долларов, в то время как кредиты в 100 000 долларов являются исключительными.

Деятельность компаний по кредитованию животноводства близка к функциям брокера по коммерческим бумагам. Компания по кредитованию животноводства имеет преимущество перед брокером по коммерческим бумагам в том, что выгодное расположение компании — всегда на рынке приема скота в округе, где исключительно размещаются ее кредиты, — позволяет ей полностью защитить свои интересы, претендуя на выручку от продажи заложенного скота. Это особенно верно в случае с пастбищным скотом, который можно легко идентифицировать по залоговым клеймам.

Для покрытия административных расходов компания по кредитованию животноводства оставляет себе часть процентов, выплачиваемых по кредиту. Ставка, взимаемая с заемщика, обычно определяется условиями в местности, где он выдается, иногда достигая 10 процентов, а иногда, под влиянием общих ставок на капитал, падая до 7 процентов. Из этой валовой процентной ставки должна быть выплачена комиссия местному банкиру, который выдает кредит, должны быть покрыты расходы на экспертизу и управление, а также сделаны отчисления в резервный фонд на случай непредвиденных обстоятельств, чтобы покрыть случайные убытки, возникающие из-за того, что компании обычно становятся поручителями путем индоссамента за окончательную выплату всех кредитов, которые они разместили у кредиторов. Эти вычеты определяют, что может быть безопасно выплачено восточным покупателям бумаг, обычно 5 или 6 процентов.

Держатели бумаг, обеспеченных скотом, никогда не страдали во времена финансовой паники от невыплаты в срок. Скот, как и зерно, является денежным товаром, приобретаемым розничными торговцами и продаваемым ими, в основном за наличные, для удовлетворения относительно постоянного потребительского спроса. Эта характеристика сохраняется даже во время паники.

Сроки погашения обычно составляют шесть месяцев для целей откорма; и реже два с половиной года для доращивания двухлеток для рынка. Эти двухсполовинойлетние бумаги иногда конвертируются в шестимесячные путем продажи векселей сроком на шесть месяцев, основанных на двухсполовинойлетней ипотеке. Эти векселя погашаются кредитной компанией по наступлении срока и перевыпускаются или пролонгируются на аналогичные последующие периоды до тех пор, пока первоначальный кредит не будет погашен.

В прошлом эта форма кредита не была столь желательной, как она будет в ближайшем будущем. Это была относительно долгосрочная инвестиция; и хотя она была совершенно ликвидной по наступлении срока погашения и приносила хороший доход, она не обладала достаточно широким рынком, чтобы обеспечить возможность продажи в те времена, когда требования вкладчиков и местных клиентов о предоставлении средств давят на инвестирующий банк. Эта трудность будет полностью устранена ожидаемыми операциями в рамках Закона о Федеральной резервной системе. Восточные банкиры, владеющие этими шестимесячными векселями, вероятно, обнаружат, что их можно легко переучесть в местном федеральном резервном банке в любое время до наступления срока погашения. А значительное количество двухсполовинойлетних векселей может удерживаться с выгодой, поскольку, если они правильно подобраны с последовательными сроками погашения, одна пятая их общей суммы будет немедленно переучитываема при необходимости.

Делая эту форму сельскохозяйственных бумаг ликвидной до наступления срока погашения, Закон о Федеральной резервной системе станет важнейшим фактором увеличения объема капитала, направляемого в эту отрасль промышленности. Уже сейчас восточные банкиры имеют агентов, путешествующих по западным штатам, чтобы изучить эту форму банковского дела с целью инвестирования нескольких миллионов долларов каждый. Процентные ставки по этим кредитам со временем, несомненно, снизятся из-за такой возросшей конкуренции кредиторов. Однако кредитные компании вряд ли пострадают. Взимая с животноводов меньше, они будут наслаждаться большим оборотом и должны приветствовать это новое развитие. Четыре или пять миллионов долларов, ежегодно размещаемые в такие кредиты средней кредитной компанией в ее нынешнем виде, — это лишь малая часть кредитов, которые могут быть размещены ими в течение нескольких лет.

За счет снижения процентных расходов, взимаемых с животноводов, будет оказана важная услуга потребителю. Такое снижение в первую очередь увеличит прибыль животновода и побудит его увеличить поголовье. Выгода от увеличения производства при сниженных затратах со временем должна быть передана конечному потребителю говядины.

Эта фаза операций Закона о Федеральной резервной системе принесет явную пользу и, возможно, будет наименее опасной из всех форм законодательства, призванного помочь американскому сельскому хозяйству.

СНОСКИ:

[197] Адаптировано из работы Р. Б. Ван Кортланда. Что такое сельскохозяйственный кредит? North American Review, том 199, апрель 1914 г., стр. 585-588.

[198] Э. У. Кеммерер, Сельскохозяйственный кредит в Соединенных Штатах, The American Economic Review, том 2, № 4, декабрь 1912 г., стр. 852-872.

[199] Нью-Йорк, Чикаго, Филадельфия, Сент-Луис, Бостон, Кливленд, Балтимор, Питтсбург, Детройт, Сан-Франциско, Милуоки и Цинциннати. Вместо Буффало, десятого города по численности населения, был подставлен Цинциннати, тринадцатый город, так как для Буффало, который не является резервным городом, удовлетворительные банковские данные недоступны.

[200] [Национальным банкам теперь разрешено выдавать кредиты под залог недвижимости в соответствии с Законом о Федеральной резервной системе, принятым в 1913 году.]

[201] Ср. Показания перед Промышленной комиссией Соединенных Штатов (Отчет X, по темам «Кредитная система» и «Система залога урожая», passim.)

[202] Отчет X, стр. 161.

[203] В некоторых штатах фермеры сами владеют значительными суммами банковского капитала. Говорят, что это особенно верно для Айовы.

[204] Средняя стоимость акра сельскохозяйственной земли в Соединенных Штатах выросла с 15,57 долларов в 1900 году до 32,40 долларов в 1910 году, что составляет рост на 108 процентов. Тринадцатая перепись, Бюллетень о фермах и фермерской собственности, стр. 15.

[205] Отчет, X, стр. 938.

[206] За исключением Аляски и Гавайев.

[207] Стоимости в золоте.

[208] Ср. Двенадцатая перепись, V, стр. xxix и xxx, и Тринадцатая перепись, Бюллетень о фермах и фермерской собственности по штатам, стр. 13 и 15.

[209] Каждая перепись с 1870 года показывала больший процент коренного населения, проживающего в штате или на территории рождения.

[210] По этой теме см. статью автора «Сельскохозяйственный кредит» в Энциклопедии американского сельского хозяйства Л. Х. Бейли, IV, стр. 270; и его Отчет казначею Филиппинских островов о целесообразности создания государственного сельскохозяйственного банка на Филиппинских островах, стр. 9-11, 151-154.

[211] Ср. Э. У. Кеммерер, Отчет военному министру и Филиппинской комиссии о Сельскохозяйственном банке Египта. (Манила, Филиппины: 1906. Также опубликовано Бюро по делам островов, Вашингтон, округ Колумбия.)

[212] Ср. Э. У. Кеммерер, Сельскохозяйственный банк для Филиппин, Yale Review, ноябрь 1907 г., стр. 262-279.

[213] К. Р. Фэй, Кооперация дома и за рубежом, стр. 44. (Нью-Йорк; Macmillan, 1908.)

[214] Фэй, Кооперация и т. д., стр. 44.

[215] Очерк европейских кооперативных кредитных систем, стр. 12 и 13.

[216] В раздел «прочие обязательства» включены, помимо других статей, средства, которые банки заняли у банков и частных капиталистов.

[217] Капитал окружных банков и центрального банка поступал в основном от местных банков.

[218] В 1909 году цифры для Германии были: Кредиты по текущему счету, 425 995 403 марки, и Кредиты на фиксированные сроки, 1 082 446 388 марок. Международный институт сельского хозяйства, Очерк и т. д., стр. 14.

[219] То же.

[220] Там же, стр. 17.

[221] То же.

[222] «Экономическая кооперация фермеров в Соединенных Штатах колоссально развилась за рассматриваемый период [1896-1908], и можно с уверенностью сказать, что в настоящее время более половины из 6 100 000 ферм представлены в экономической кооперации; доля значительно выше, если основываться на общем количестве фермеров среднего и лучшего уровня, к которым в основном относятся кооператоры». Наиболее заметными объектами являются: страхование, маслодельни, сыроварни, кооперативные сбытовые организации многочисленных видов, кооперативные закупочные организации, кооперативные склады, кооперативные телефоны, кооперативное орошение и т. д. Ежегодный отчет министра сельского хозяйства 1908 г., стр. 183, 184.

[223] Процитировано из письма г-на Джорджа К. Холмса, статистика Министерства сельского хозяйства, Вашингтон, округ Колумбия.

[224] Заявление о более либеральных привилегиях, касающихся предоставления кредитов под ипотечное обеспечение, предоставленных национальным банкам Законом о Федеральной резервной системе, см. на стр. 750. — Редактор.

[225] Адаптировано из работы Мейера Джейкобштейна, Фермерский кредит в северо-западном штате, American Economic Review, том 3, сентябрь 1913 г., стр. 598-605.

[226] Дж. Ф. Эберсол. Банки по кредитованию животноводства, The Journal of Political Economy, том 22, № 6, июнь 1914 г., стр. 577-580.

ГЛАВА XXVIII

КОНЦЕНТРАЦИЯ КОНТРОЛЯ НАД ДЕНЬГАМИ И КРЕДИТОМ

Есть ли у нас денежный трест?

[227] Если под «денежным трестом» подразумевается —

Установленная и четко определенная идентичность и общность интересов между несколькими финансовыми лидерами, которая была создана и удерживается вместе посредством владения акциями, перекрестного владения директоратами и другими формами доминирования над банками, трастовыми компаниями, железными дорогами, коммунальными и промышленными корпорациями, и которая привела к обширной и растущей концентрации контроля над деньгами и кредитом в руках сравнительно немногих людей —

ваш комитет без колебаний заявляет по результатам своего расследования, что это состояние, в значительной степени развившееся за последние пять лет, существует в этой стране сегодня.

Стороны этого объединения, или соглашения, или общности интересов, как бы оно ни называлось, могут быть удобно классифицированы для целей дифференциации на четыре отдельные группы.

Первая. Первая, которую для удобства изложения мы назовем внутренней группой, состоит из J. P. Morgan & Co., признанных лидеров, а также Джорджа Ф. Бейкера и Джеймса Стиллмана в их индивидуальном качестве и в их совместном управлении и контроле над First National Bank, National City Bank, National Bank of Commerce, Chase National Bank, Guaranty Trust Co. и Bankers Trust Co., с общими известными ресурсами только в этих корпорациях, превышающими 1 300 000 000 долларов, и рядом более мелких, но важных финансовых институтов. Это не учитывает личные состояния этих джентльменов.

Вторая. Тесно связанными с этой внутренней или первичной группой, и фактически связанными с ними практически как партнеры во многих их более крупных финансовых предприятиях, являются мощные международные банковские дома Lee, Higginson & Co. и Kidder, Peabody & Co. с тремя аффилированными банками в Бостоне — National Shawmut Bank, First National Bank и Old Colony Trust Co. — имеющими по крайней мере более половины общих ресурсов всех бостонских банков; также с интересами и представительством в других важных финансовых институтах Новой Англии.

Третья. В Нью-Йорке международный банковский дом Messrs. Kuhn, Loeb & Co. с его большой иностранной клиентурой и связями, хотя и лишь условно связанный с внутренней группой и только в отдельных сделках, тем не менее, благодаря своим тесным отношениям с National City Bank и National Bank of Commerce и другими финансовыми институтами, с которыми он недавно объединился, имеет много общих интересов, проводя с ними крупные сделки по совместным счетам, особенно в последние годы, и имея то, что фактически равносильно соглашению не конкурировать, что защищается как принцип «банковской этики». Вместе они, за немногими исключениями, захватили банковский бизнес важных железных дорог страны.

Четвертая. В Чикаго эта внутренняя группа сотрудничает и осуществляет выпуски ценных бумаг по совместному счету или через андеррайтинговое участие в первую очередь с First National Bank и Illinois Trust & Savings Bank, и имеет более или менее дружественные деловые отношения с Continental & Commercial National Bank, который временами участвует в андеррайтинге выпусков ценных бумаг внутренней группой. Это три крупнейших финансовых института в Чикаго с совокупными ресурсами (включая два аффилированных и контролируемых государственных института двух национальных банков) в 561 000 000 долларов.

От этих основных групп исходят и тесно связаны с ними более мелкие, но важные банковские дома, такие как Kissel Kinnicut & Co., White, Weld & Co. и Harvey Fisk & Sons, которые получают большое и прибыльное покровительство от доминирующих групп и используются последними в качестве оптовиков или дистрибьюторов ценных бумаг, выпуск которых они контролируют, но которые по своим собственным причинам предпочитают не выпускать или не распространять под своими собственными именами. Messrs. Lee, Higginson & Co., помимо того, что являются партнерами внутренней группы, также часто используются в этой службе из-за их возможностей в качестве дистрибьюторов ценных бумаг.

Помимо этих внутренних групп и подгрупп существуют банки и банкиры по всей стране, которые сотрудничают с ними в андеррайтинге или гарантировании продажи ценных бумаг, предлагаемых публике, а также выступают в качестве дистрибьюторов таких ценных бумаг. Было невозможно узнать идентичность этих корпораций из-за нежелания членов внутренней группы раскрывать имена своих андеррайтеров, но достаточно доказательств, чтобы оправдать утверждение, что их по крайней мере сотни и что они распространяются на многие города по всей этой и зарубежным странам.

Покровительство, исходящее таким образом от внутренней группы и ее подгрупп, имеет большую ценность для этих банков и банкиров, которые таким образом связаны личным интересом с великими эмиссионными домами и могут рассматриваться как часть этой обширной финансовой организации. Такое покровительство приносит немалую часть дохода этих банков и банкиров и без особого риска благодаря возможностям основных групп размещать выпуски ценных бумаг через их доминирование над крупными банками и трастовыми компаниями, а также их другими внутренними аффилиациями и иностранными связями. Андеррайтинговые комиссии по выпускам, сделанным этой внутренней группой, обычно легко зарабатываются и обычно не вовлекают андеррайтеров в покупку андеррайтинговых ценных бумаг. Их интерес в сделке обычно урегулируется, если они не решат купить часть ценных бумаг, выплатой им комиссии. Однако бывают случаи, когда это не так. Тогда андеррайтеры обязаны принять ценные бумаги. Банкиры и брокеры настолько стремятся получить разрешение участвовать в этих сделках под руководством внутренней группы, что, как правило, присоединяются, когда их приглашают сделать это, независимо от их одобрения конкретного бизнеса, опасаясь, что в случае отказа их перестанут приглашать в дальнейшем.

Вряд ли можно ожидать, что банки, трастовые компании и другие институты, которые таким образом ищут участия у этой внутренней группы, будут заниматься бизнесом такого характера, который был бы неприятен последним или который помешал бы их планам или престижу. И поэтому защита, которую могут предложить члены этой внутренней группы, составляет самое безопасное убежище наших великих промышленных комбинатов и железнодорожных систем от будущей конкуренции. Мощная хватка этих джентльменов находится на дросселе, который управляет колесами кредита, и по их сигналу эти колеса будут вращаться или остановятся.

В случае с предстоящим финансированием нью-йоркского метро на сумму 170 000 000 долларов облигациями Messrs. Morgan & Co. и их партнерами, г-н Дэвисон оценил, что было от 100 до 125 таких андеррайтеров, которые, по-видимому, были рады согласиться с тем, что Messrs. Morgan & Co., First National Bank и National City Bank должны получить 3 процента — что равно 5 100 000 долларов — за формирование этого синдиката, тем самым освобождая себя от всякой ответственности, в то время как андеррайтеры брали на себя риск того, что облигации реализуют, и того, что от них потребуется принять свою долю непроданной части. Эта сделка дает справедливую иллюстрацию основы, на которой эта внутренняя группа способна капитализировать свою финансовую мощь.

Может быть, эта недавно сконцентрированная денежная власть до сих пор не злоупотреблялась иначе, чем в возможном взимании чрезмерных прибылей из-за отсутствия конкуренции. Хотя до сведения комитета из беспристрастных источников не доходило никаких доказательств злоупотреблений, не было и адекватных доказательств или возможности для доказательств по этому вопросу. Здесь опять же данные были недоступны.

Однако было разработано достаточно, чтобы продемонстрировать, что ни потенциально конкурирующие банковские институты, ни конкурирующие железнодорожные или промышленные корпорации не должны быть предметом общего источника частного контроля.

Ваш комитет убежден, что, какими бы обоснованными ни были заверения в добрых намерениях со стороны тех, кто сейчас занимает созданные таким образом властные позиции, ситуация чревата слишком большой опасностью для наших институтов, чтобы ее можно было терпеть.

Заемщик и денежный трест

[228] Некоторые тресты осуждаются из-за их отношения к своим работникам. Многие тресты эффективны или неэффективны из-за того, как работают их миллионы рабочих. Но давайте будем справедливы к Большому Бизнесу. Почему бы не изучить его единственную отрасль, где труд почти отсутствует, где нет мускулов, а есть только мозг?

БАНКОВСКОЕ ДЕЛО — САМЫЙ ЛОГИЧНЫЙ ИЗ ТРЕСТОВ

Банк в Нью-Йорке дал своим сотрудникам рождественский подарок, равный половине их годовой зарплаты. Банк имел активы в 100 000 000 долларов. Прекрасный пример, скажете вы, для других крупных коммерческих предприятий! Но в банке было всего пятьдесят сотрудников. Во всей стране, вероятно, не более 100 000 человек заняты в банковском деле, прямо или косвенно.

У банкира, относительно говоря, нет человеческого фактора, который нужно учитывать. А этот фактор в такой компании, как United States Steel Corporation или Pennsylvania Railroad, огромен, почти ошеломляющий. Банкир имеет дело не с производством или распределением самого богатства (в обоих случаях требуется много труда), а исключительно с бумажными представителями богатства, деньгами и кредитом. Таким образом, он может применять гораздо более непосредственно, чем производитель или управляющий железной дорогой, экономию и эффективность Большого Бизнеса.

Банковское дело — бизнес по работе с деньгами и кредитом — является самым логичным из трестов. И на практике оно оправдало теорию. Там, где банки становились крупнее, они становились сильнее, там, где сотрудничество и концентрация зашли далеко, там безопасность и эффективность достигли высокого уровня... Банковское дело — это единственный центральный бизнес из всех — это бизнес бизнесов. Так что если оно стало более эффективным по мере того, как идея треста, или, по крайней мере, принцип концентрации, взяла верх, как у нас может быть слишком много концентрации и кто может жаловаться?...

Если банкиры добросовестно и хорошо справлялись с доверием по расширению кредита до предела своих возможностей, но когда президент второго по величине банка в стране признает себя одним из примерно дюжины человек, в руках которых, в конечном счете, сосредоточена власть по расширению кредита, — тогда самое время серьезно и бесстрашно рассмотреть этот вопрос...

Три основных фактора в основном ответственны за концентрацию контроля над кредитом, и это рост крупных банков, рост крупных отраслей промышленности и финансовые законы страны...

НЕТ НЕДОСТАТКА В БАНКОВСКИХ УСЛУГАХ

Как бы велика ни была концентрация денежной власти в этой стране, нельзя правдиво сказать, что банковские услуги также не увеличиваются. Цифры, взятые из отчетов Национальной валютной комиссии и других официальных источников, показывают, что количество банков растет быстрее, чем богатство или население...

КУДА УШЛИ ДЕНЬГИ

Когда впервые осознаешь масштаб банковских ресурсов этой страны, то по праву удивляешься. Но насколько равномерно распределены эти ресурсы? Общеизвестно, что банковские услуги в южных и западных частях страны действительно малы по сравнению с регионами Новой Англии, Востока, Центра и Тихоокеанского побережья, где много крупных городов. Для иллюстрации, в 1909 году, когда общая банковская мощь была близка к двадцати одному миллиарду, более половины приходилось на сорок семь городов, и почти четверть удерживалась двумястами банками в Нью-Йорке и Чикаго. Другими словами, около 1 процента банков страны удерживали почти четверть банковской мощи страны.

Теперь это общеизвестный факт, что физическое или юридическое лицо с большими ресурсами и большим бизнесом оказывает влияние в своей конкретной области, значительно превышающее его фактический математический процент от общих ресурсов или бизнеса. Таким образом, доминирующее положение крупных банков даже больше, чем показывают простые цифры. Но есть еще один факт, который централизует и цементирует их власть. Единственные банки, которые действительно велики, находятся в нескольких городах, и чем они крупнее, тем больше они стремятся к самым большим центрам населения. Таким образом, к концу 1911 года было 183 банковских института с депозитами в 10 000 000 долларов или более, из которых шестьдесят два находились в Нью-Йорке. Было тридцать шесть институтов с депозитами в 25 000 000 долларов или более. Шестнадцать из них находились в Нью-Йорке и четыре в Чикаго. Было десять с депозитами в 75 000 000 долларов или более, и из них семь были в Нью-Йорке и два в Чикаго. Из десяти крупнейших трастовых компаний шесть были в Нью-Йорке, три в Чикаго и одна в Бостоне.

Эти великие банки и трастовые компании — недавнего роста. Двадцать лет назад депозиты нашего крупнейшего банка составляли одну двадцатую от того, что они есть сегодня. При первой инаугурации президента Мак-Кинли, которая была на самом деле не так далеко, как Темные века, в Нью-Йорке не было банка с депозитами более 30 000 000 долларов. Сейчас есть шесть банков, каждый с депозитами более 100 000 000 долларов. Трастовая компания в Нью-Йорке, у которой пять лет назад было депозитов на 20 000 000 долларов, сейчас имеет депозитов на 166 000 000 долларов, и ее двадцать восемь директоров заседают [1912] в советах других банковских институтов с ресурсами в 1 250 000 000 долларов. Когда дело доходит до наличных денег, мы находим положение банков Нью-Йорка и Чикаго еще более доминирующим...

КОНСОЛИДАЦИЯ — ПОСТОЯННЫЙ ПРОЦЕСС

Несмотря на непропорциональный размер банков Нью-Йорка и Чикаго, их количество неуклонно сокращается. Это потому, что процесс консолидации идет так же неуклонно. В 1853 году в Нью-Йоркской клиринговой палате было пятьдесят три банка, а в 1911 году — пятьдесят, хотя за это время объем бизнеса увеличился в двадцать раз. Сейчас в Нью-Йорке менее 130 банков, или на десять меньше, чем десять лет назад, хотя за это время запасы наличных денег удвоились, а депозиты увеличились на треть. За десять лет не менее 103 банков прекратили свое существование, обычно путем поглощения более крупными институтами... В Чикаго шел тот же процесс консолидации. Одна чикагская трастовая компания поглотила шесть других за восемь лет.

Нью-Йорк и Чикаго — отнюдь не единственные города, в которых очевидна тенденция к уменьшению количества, но увеличению размера банков. Посмотрите вокруг наугад. Акрон, Огайо, где резиновая промышленность недавно приобрела более чем местное значение, почувствовал необходимость в банках, достаточно крупных, чтобы вести свою торговлю, и результатом стала консолидация. В Детройте, где автомобильная торговля привела в движение большое промышленное развитие, Old Detroit National поглотил American Exchange National. В Сиэтле, Нэшвилле, Уилмингтоне, Портленде, Филадельфии, Балтиморе, Сан-Франциско и Луисвилле было много недавних слияний и поглощений. В Цинциннати один из крупнейших институтов в долине Огайо был сформирован путем поглощения Merchants' National банком First National. Что касается Бостона, то желание его капиталистов сделать Новую Англию более мощной в деловой жизни страны привело к недавнему поглощению City Trust Company компанией Old Colony и неуклонному росту трех финансовых институтов: Shawmut National Bank, First National Bank и Old Colony Trust Company, эти три значительно превосходят все остальные по размеру...

КАК ЗАКОН СПОСОБСТВОВАЛ АФФИЛИАЦИИ

... Одной из великих причин концентрации банковской и финансовой власти в немногих руках была консолидация банковских ресурсов в несколько великих единиц и дружественные аффилиации этих единиц. Но эти единицы не стали большими только потому, что их менеджеры или владельцы так хотели. Банковские и валютные законы страны заставили деньги течь в несколько центров. Банки Нью-Йорка используют — в основном в финансовых или фондовых кредитах — около 600 000 000 долларов, которые принадлежат банкам в других частях страны. Естественно, эта концентрация денег в нескольких банках «ставит эти банки в положение, позволяющее контролировать выпуск или предоставление кредита» — если использовать точные слова президента одного из них — «тем самым помещая денежную власть в руки сравнительно небольшого числа людей».

Но эта гравитация денег в Нью-Йорк происходит потому, что деньги простаивают и ищут работу, а не из-за какого-либо процесса узурпации, манипуляции или комбинации. Это естественно возникает в соответствии с резервными требованиями нашего Закона о национальных банках и в силу их... Большая часть простаивающих наличных денег сельских банков, которые находят применение в Нью-Йорке, попадает сюда из-за существующей резервной системы, и есть несколько великих банков как в Нью-Йорке, так и в Чикаго, у которых мало клиентов, кроме тысяч сельских банков, чьими «корреспондентами» они являются.

КОРПОРАЦИЯ И БАНК

Таким образом, банковская и финансовая власть концентрируется в немногих руках не только из-за роста великих банков и законов страны, но и из-за законных деловых практик, которые выросли в соответствии с этими законами. Но сосредоточение этой власти в нескольких обширных, централизованных единицах было развитием только последних десяти или пятнадцати лет. То есть это совпало с развитием трестов и комбинаций. Большой Бизнес и Большой Банкинг шли рука об руку. Каждый сделал другого возможным. По закону банк не может выдать кредит более чем на одну десятую своего капитала и резервов любому одному клиенту. Но клиенты выросли в бегемотов. Как тогда банки могли не вырасти?

До того, как существовали тресты и до того, как небольшие железные дороги были объединены в крупные системы, немногие банковские дома значительного масштаба, которые существовали на Уолл-стрит, занимались торговым банкингом, ибо отрасли промышленности и железные дороги не были достаточно большими, чтобы привлечь их внимание. Эти небольшие отрасли и железные дороги контролировались их владельцами, и их потребности в капитале удовлетворялись в основном в тех местностях, в которых они были расположены. Но по мере того, как железные дороги и отрасли промышленности консолидировались, возникла необходимость обращаться к более крупным нью-йоркским банковским фирмам для предоставления средств. Эти банкиры имели европейские связи, а также тесные аффилиации с крупными национальными банками и компаниями по страхованию жизни, и были способны не только предоставить необходимый капитал, но и взялись за маркетинг ценных бумаг недавно сформированных комбинаций.

Таким образом, несколько банковских домов, из которых J. P. Morgan & Co. является главным примером, стали в некотором роде ответственными за эти новые создания и естественно взяли на себя руководство не только их финансами, но в некоторой степени и другими их делами. Таким образом, штаб-квартиры трестов и железных дорог постепенно переместились в Нью-Йорк. В казначействах этих компаний были огромные суммы денег для банковского обслуживания, и было неизбежно, что большая часть их должна быть размещена в банках Нью-Йорка. Средний ежедневный баланс United States Steel Corporation составляет около 75 000 000 долларов, а у American Tobacco Company, возможно, 20 000 000 долларов. Есть также Standard Oil Company, чей баланс, возможно, такой же большой.

Эти несколько финансовых групп, J. P. Morgan & Co., Kuhn, Loeb & Co. и капиталисты, идентифицированные с National City Bank и First National Bank, наряду с несколькими другими, в первую очередь занимаются продажей ценных бумаг и выдачей кредитов под них. Фактически их можно описать как великие эмиссионные дома ценных бумаг. Такое влияние, которое их члены или директора могут оказывать на железные дороги и другие корпорации, в значительной степени связано с их способностью распоряжаться ценными бумагами и придавать этим ценным бумагам печать надежности и консерватизма. Здесь можно добавить, что такие люди, как Дж. П. Морган, не были бы директорами в столь многих корпорациях, если бы их советы и помощь не искали с нетерпением.

В маленькой деревне небольшая группа людей владеет банком, угольным складом, ледовым заводом, троллейбусной линией, газовым заводом и маленькими фабриками. Каждый день в году эти люди, в своих различных качествах, должны торговать сами с собой при покупке припасов и т. д. для своих различных компаний, друг у друга. Никто не думает обвинять их в двойной игре, и все же ситуация ничем не отличается от обширной системы перекрестных банковских и корпоративных директоров в Нью-Йорке, за исключением степени и факта, который, однако, является жизненно важным, что нью-йоркская система затрагивает все содружество, тогда как деловые конволюции дьякона Джонса из Джонс-Корнерс — нет.

Теперь не следует полагать, что банкиры, такие как г-н Морган и его партнеры, обычно являются крупными владельцами компаний, на которые они влияют или даже контролируют. Часто они не владеют 15 процентами акций банков, в которых доминируют. Часто они становятся директорами, имея лишь несколько акций квалификационного капитала. Еще чаще их влияние оказывается просто как финансовых советников. Часто они назначают президента железной дороги или производственной компании, как Morgan & Co. назначили президента Atlas Portland Cement Company. Часто банкиры не принимают участия в управлении компаниями до тех пор, пока эти компании не проявили неспособность или не должны были по какой-либо причине, деловой или правительственной, быть реорганизованы, либо по форме, либо по управлению. Недавние случаи, которые подпадают под одну или другую из этих категорий, — это Wabash Railroad, United States Motors Co., Westinghouse Electric & Manufacturing Company, International Paper Company, American Tobacco Company и American Sugar Refining Company.