«Чужие деньги и как ими пользуются банкиры»

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА ДРУГИХ ЛЮДЕЙ И КАК ИМИ ПОЛЬЗУЮТСЯ БАНКИРЫ

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА ДРУГИХ ЛЮДЕЙ И КАК ИМИ ПОЛЬЗУЮТСЯ БАНКИРЫ

ЛУИС Д. БРЭНДАЙС

НЬЮ-ЙОРК FREDERICK A. STOKES COMPANY ИЗДАТЕЛИ

Авторское право, 1913, 1914, The McClure Publications

Авторское право, 1914, Frederick A. Stokes Company

Все права защищены

FASCo March, 1914

ПРЕДИСЛОВИЕ

В то время как серия статей Луиса Д. Брэндайса о денежном тресте публиковалась в Harper’s Weekly, поступало множество запросов о публикации их в более доступной и постоянной форме. Однако даже без такого настойчивого требования со стороны читателей было ясно, что эти статьи неизбежно должны были составить книгу, поскольку они воплощали анализ и повествование того ума, который в вопросах великих промышленных движений нашей эпохи является самым экспертным в Соединенных Штатах. Эти запросы означали, что внимательная публика осознала: перед ней вклад в историю. Это было самое ясное и глубокое исследование той части нашего делового развития, которая, как говорили президент Вильсон и другие мудрые люди, стала составлять величайшую из наших проблем. История нашего времени — это история промышленности. Ни один ученый будущего не сможет авторитетно описать нашу эпоху, если не поймет ту экспансию и концентрацию, которые последовали за освоением пара и электричества, великие возможности этого изменения и великие злоупотребления. Ни один историк будущего, на мой взгляд, не найдет среди наших современных документов столь мастерского анализа причин, по которым концентрация пошла по ложному пути. Я лишь один из многих, кто считает, что мистер Брэндайс обладает самым изобретательным и здравым умом нашего времени в области экономики. Пока его статьи выходили в Harper’s Weekly, у меня была полная возможность убедиться, насколько широко среди интеллектуалов распространено убеждение, что этот блестящий диагноз нашего денежного треста является самым важным вкладом в текущую мысль за многие годы.

«Великий» — это одно из тех слов, которые я не использую легкомысленно, и я считаю мистера Брэндайса великим человеком. В структуре его интеллекта одним из важнейших элементов является его понимание цифр. Как сказал мне один из ведущих финансистов страны: «Величие мистера Брэндайса как юриста является частью его величия как математика». Мои взгляды на этот предмет достаточно полно изложены в следующей редакционной статье в Harper’s Weekly.

АРИФМЕТИКА

Примерно за пять лет до того, как Metropolitan Traction Company в Нью-Йорке перешла под внешнее управление, мистер Брэндайс приехал из Бостона и в своей речи в Купер-Юнион предсказал, что эта компания должна потерпеть крах. Ведущие банкиры Нью-Йорка и Бостона горячо рекомендовали эти акции своим клиентам. Мистер Брэндайс сделал свое предсказание, просто проанализировав опубликованные цифры. Как он победил в споре Пинчо-Глэвиса-Баллингера? Безусловно, разными способами, но, пожалуй, самым критическим шагом было то, что он подсчитал, сколько времени потребуется быстрому работнику, чтобы изучить протокол Глэвиса-Баллингера и вынести по нему суждение; после чего он решил, что мистер Уикершем не мог составить свой отчет в то время, когда, как утверждалось, он был составлен, а значит, он должен был быть датирован задним числом.

Большинство других вкладов мистера Брэндайса в современную историю были связаны с арифметикой. Когда ему удалось предотвратить повышение тарифов на грузоперевозки, это произошло благодаря точному анализу затрат. Когда он добился запуска страхования сберегательных банков в Массачусетсе, это было сделано благодаря умению рассчитать, сколько должно стоить страхование. Когда он заключил лучший контракт между городом и коммунальным предприятием, существующий в этой стране, потребовалось четкое понимание газового бизнеса — в сочетании, конечно, с мудростью и оригинальностью, которые делают человека государственным деятелем. Он не смог бы изобрести «предпочтительный цех» (preferential shop), если бы эта новая идея не была основана на точном знании условий в швейной промышленности. Когда он доказал в Верховном суде Соединенных Штатов конституционность законодательства, затрагивающего только женщин, он полагался гораздо меньше на доводы разума, чем на объем знаний о том, что на самом деле происходит с женщинами, когда они переутомляются, — что, хотя и не является арифметикой, построено на том же интеллектуальном качестве. Почти за два года до того, как мистер Меллен ушел из железной дороги Нью-Хейвен, мистер Брэндайс написал нынешнему редактору этой газеты личное письмо, в котором сказал:

«Когда Нью-Хейвен сократит свои дивиденды, а Меллен уйдет в отставку, «Упадок Нью-Хейвена и падение Меллена» станут драматической историей, представляющей общественный интерес, с моралью — или двумя — включая пороки частной монополии. События не могут быть долго отложены, и, возможно, вы захотите подготовиться к их приходу.

«Немного предвосхищая будущее, я предлагаю следующее в качестве эпитафии или некролога:

«Меллен был властным человеком, находчивым, смелым, с широким кругозором. Он разжег воображение Новой Англии; но, будучи косым в своем видении, лишь исказил ее суждения и заставил замолчать ее совесть. Некоторое время он безнаказанно попирал законы человеческие и божественные; но, будучи одержим заблуждением, что дважды два равно пяти, он в конце концов пал жертвой безжалостных правил скромной арифметики.

«Помни, о Странник, Арифметика — первая из наук и мать безопасности».

Разоблачение плохого финансового управления железной дороги Нью-Хейвен больше, чем что-либо другое, привело к разоблачению и пониманию расточительных методов крупного бизнеса по всей стране, и это разоблачение Нью-Хейвена было почти единоличной работой мистера Брэндайса. Он человек, который борется против любых препятствий, пока необходимо бороться, и прекращает борьбу, как только она выиграна. Долгое время весьма уважаемые и честные финансовые лидеры говорили, что его обвинения против Нью-Хейвена необоснованны и непростительны. Он продолжал идти вперед. Однако за год до того, как произошел крах, он перестал беспокоиться, так как знал, что работа была доведена достаточно далеко, чтобы завершиться самой. Когда кто-то попросил его принять участие в небольшом споре незадолго до краха, он ответил: «Эта борьба больше не нуждается во мне. Время и арифметика сделают остальное».

Это понимание конкретного сочетается у мистера Брэндайса с не менее выдающимся пониманием значимости и последствий. Его воображение так же примечательно, как и его понимание бизнеса. В тех достижениях, которые обеспечили ему место в американской жизни, обе стороны его ума работали вместе. Соглашение между Газовой компанией и городом Бостоном опирается на один из руководящих принципов жизни мистера Брэндайса: никакой контракт не является хорошим, если он не выгоден обеим сторонам. За его пониманием методов получения страховки и ее надлежащей стоимости для рабочего человека лежала философия огромного преимущества для характера и энергии общества, которое пришло бы от разработки методов, с помощью которых рабочий класс мог бы обеспечить себе комфорт на всю жизнь, тем самым, возможно, сделав ненужными сложные системы государственной помощи. Самые важные идеи, выдвинутые в отчете Комитета Армстронга по страхованию, были ранее предложены мистером Брэндайсом, выступавшим в качестве адвоката держателей полисов Equitable. Бизнес и более важная государственная деятельность были тесно объединены в управлении Протоколом в Нью-Йорке, который сделал так много для улучшения условий в швейной промышленности. Благополучие рабочего и его отношения с работодателем кажутся мистеру Брэндайсу, как и всем наиболее компетентным мыслителям сегодня, самым важным вопросом, который мы должны решить, и он выиграл дело, дойдя до Верховного суда Соединенных Штатов из Орегона, установив конституционность специального защитного законодательства для женщин. В деле о минимальной заработной плате, также из штата Орегон, которое вот-вот будет слушаться в Верховном суде, он берется за то, что является логическим продолжением ограничения рабочего времени женщин в определенных отраслях, поскольку было бы бесполезным занятием ограничивать их часы, а затем позволять снижать их заработную плату в результате. Эта промышленная деятельность в значительной степени является выражением его глубокого и постоянно растущего сочувствия к трудящимся и понимания их. Флоренс Келли однажды сказала: «Ни один человек со времен Линкольна не понимал простых людей так, как Луис Брэндайс».

Хотя большинство великих прогрессивных достижений мистера Брэндайса были связаны с промышленной системой, некоторые из них были политическими в более узком смысле. Я работал с ним во время спора Баллингера-Пинчо, и я никогда не видел, чтобы понимание деталей было так блестяще объединено с высоким конструктивным этическим и политическим мышлением. После того как человек, который больше всех знал о деталях Министерства внутренних дел, был подвергнут перекрестному допросу мистером Брэндайсом, он подошел, сел рядом со мной и сказал: «Мистер Хэпгуд, я не уважаю вас. Я не думаю, что ваши мотивы в этой агитации — хорошие мотивы, но я хочу сказать, что у вас замечательный адвокат. Сегодня он знает о Министерстве внутренних дел столько же, сколько и я». В том споре власть администрации и правящих сил в Палате представителей и Сенате была объединена, чтобы защитить секретаря Баллингера и не дать правде выйти наружу. Мистер Брэндайс, возглавляя борьбу на стороне охраны природы, был постоянно преследуем мыслью, что где-то кроется тайна. Редакционная статья, напечатанная выше, намекает на то, как он раскрыл эту тайну, но потребовалось бы гораздо больше места, чтобы рассказать о других сторонах: энтузиазме по поводу охраны природы, убедительных аргументах в пользу более высоких стандартов на государственной службе, связи этого заговора с более широкими потребностями страны. Редко аудитория на слушаниях бывает так тронута, как она была тронута заключительной речью мистера Брэндайса перед комитетом.

Возможно, его работа на железных дорогах окажется самой значимой среди многих вещей, которые сделал мистер Брэндайс. Его аргументы в 1910–11 годах перед Комиссией по торговле между штатами против повышения тарифов на том основании, что путь к процветанию железных дорог лежит через повышение эффективности, сделали эффективность национальной идеей. Кардинальным пунктом его философии является то, что единственный реальный прогресс к более высокой национальной жизни придет через эффективность во всех наших видах деятельности. Семьдесят восемь вопросов, адресованных железным дорогам Комиссией по торговле между штатами в декабре 1913 года, воплощают то, что, вероятно, является наиболее полным выражением его мысли по этому предмету.

Ни над чем он не работал усерднее, чем над своим диагнозом денежного треста, и когда его биография будет написана (надеюсь, много лет спустя), это будет поставлено в один ряд с его работой на железных дорогах за влияние на ускорение промышленных изменений. Действительно, это больше, чем совпадение, что так много вещей, за которые он боролся, сбылись. Редко бывает, чтобы один человек эффективно представил миру одну идею, не говоря уже о многих, но не будет преувеличением сказать, что мистер Брэндайс несет ответственность за ныне широко распространенное признание присущей слабости огромных размеров. Он был первым человеком, который эффективно изложил доктрину о том, что существует предел размера для наибольшей эффективности, и успешная демонстрация этой истины является глубоким вкладом в тему трестов. Эта демонстрация мощно изложена в его показаниях перед Сенатским комитетом в 1911 году, и она мощно изложена в этом томе. Разрушая заблуждение о том, что эффективность является обычным следствием размера, он подчеркнул возможность эффективности через интенсивное развитие личности, тем самым связывая этот принцип со всем своим изучением эффективности и указывая путь к промышленной демократии.

Не менее примечательны, чем интеллект и конструктивные способности, вложенные в работу мистера Брэндайса, исключительные моральные качества. Любой могущественный и совершенно искренний борец должен многим пожертвовать. Мистер Брэндайс пожертвовал многим в деньгах, в приятности социальной жизни, в усилиях, и он сделал это ради принципа и ради человеческого счастья. Его способность к интенсивной работе, его устойчивый интерес и воля, а также его мужество были необходимы для лидерства. Ни один человек не смог бы сделать то, что сделал он, не будучи готовым посвятить свою жизнь тому, чтобы сделать свои мечты реальностью.

И никто не должен совершать ошибку, полагая, что, поскольку труды мистера Брэндайса и других недавно привели к изменениям, система, которая подвергалась нападкам, была подорвана. Валютный законопроект был принят, и, как пишутся эти слова, похоже, что будет принята группа антитрестовских законопроектов. Но системы не заканчиваются в один день. Из истин, воплощенных в эссе, напечатанных в этой книге, некоторые осуществляются сейчас, но пройдут многие, многие годы, прежде чем вся идея сможет стать эффективной; и, следовательно, будет много, много лет, в течение которых активные граждане будут бороться за те принципы, которые здесь так ясно, так красноречиво, так убедительно изложены.

Статьи, перепечатанные здесь, были написаны до ноября 1913 года. «Провал банковского управления» появился в Harper’s Weekly 16 августа 1913 года; остальные статьи — в период с 22 ноября 1913 года по 17 декабря 1914 года.

Норман Хэпгуд.

Март 1914 г.

CONTENTS

CHAPTER PAGE

I Our Financial Oligarchy 1

II How the Combiners Combine 28

III Interlocking Directorates 51

IV Serve One Master Only! 69

V What Publicity Can Do 92

VI Where the Banker is Superfluous 109

VII Big Men and Little Business 135

VIII A Curse of Bigness 162

IX The Failure of Banker-management 189

X The Inefficiency of the Oligarchs 201

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА ДРУГИХ ЛЮДЕЙ И КАК ИМИ ПОЛЬЗУЮТСЯ БАНКИРЫ

ГЛАВА I НАША ФИНАНСОВАЯ ОЛИГАРХИЯ

Президент Вильсон, будучи губернатором, заявил в 1911 году:

«Великая монополия в этой стране — это денежная монополия. Пока она существует, наше старое разнообразие, свобода и индивидуальная энергия развития исключены. Великая промышленная нация контролируется своей системой кредита. Наша система кредита сконцентрирована. Рост нации, следовательно, и вся наша деятельность находятся в руках нескольких людей, которые, даже если их действия честны и направлены на общественные интересы, неизбежно сосредоточены на великих предприятиях, в которых задействованы их собственные деньги, и которые, неизбежно, по всем причинам своих собственных ограничений, охлаждают, сдерживают и разрушают подлинную экономическую свободу. Это самый важный вопрос из всех; и к нему государственные деятели должны обратиться с искренней решимостью служить долгому будущему и истинным свободам людей».

Комитет Пужо, назначенный в 1912 году, установил:

«Гораздо опаснее всего того, что произошло с нами в прошлом в плане устранения конкуренции в промышленности, является контроль над кредитом через доминирование этих групп над нашими банками и отраслями»...

«Будут ли ресурсы в наших банках больше или меньше при другой валютной системе, сравнительно несущественно, если они продолжают контролироваться небольшой группой»...

«Невозможно, чтобы существовала конкуренция, когда все возможности для привлечения денег или продажи крупных выпусков облигаций находятся в руках этих немногих банкиров, их партнеров и союзников, которые вместе доминируют в финансовой политике большинства существующих систем... Действия этой внутренней группы, как здесь описано, тем не менее были более разрушительными для конкуренции, чем все, что было достигнуто трестами, ибо они наносят удар в самое сердце потенциальной конкуренции в каждой отрасли, находящейся под их защитой, — условие, которое, если позволить ему продолжаться, сделает невозможными все попытки восстановить нормальные конкурентные условия в промышленном мире...»

«Если артерии кредита, ныне забитые почти до удушья препятствиями, созданными контролем этих групп, будут открыты, чтобы им было позволено свободно играть свою важную роль в финансовой системе, конкуренция в крупных предприятиях станет возможной, и бизнес можно будет вести по его достоинствам, вместо того чтобы быть объектом дани и доброй воли этой горстки самозваных попечителей национального процветания».

Обещание Новой свободы было радостно провозглашено в 1913 году.

Факты, которые Следственный комитет Пужо и его способный адвокат, мистер Сэмюэл Унтермайер, представили стране, ясно показывают средства, с помощью которых несколько человек контролируют бизнес Америки. Отчет предлагает меры, которые обещают некоторое облегчение. Будут предложены дополнительные средства правовой защиты. Конгресс вскоре будет призван действовать.

Как должна быть осуществлена эмансипация? По каким направлениям мы должны действовать? Факты, когда они будут полностью поняты, научат нас.

ДОМИНИРУЮЩИЙ ЭЛЕМЕНТ

Доминирующим элементом в нашей финансовой олигархии является инвестиционный банкир. Ассоциированные банки, трастовые компании и компании по страхованию жизни — его инструменты. Контролируемые железные дороги, коммунальные предприятия и промышленные корпорации — его подданные. Хотя по сути они лишь посредники, эти банкиры возвышаются как хозяева над деловым миром Америки, так что практически ни одно крупное предприятие не может быть успешно предпринято без их участия или одобрения. Эти банкиры, конечно, способные люди, обладающие большими состояниями; но самым мощным фактором в их контроле над бизнесом является не обладание выдающимися способностями или огромным богатством. Ключ к их власти — это Комбинация — концентрация интенсивная и всесторонняя — продвигающаяся по трем различным направлениям:

Первое: Существует очевидная консолидация банков и трастовых компаний; менее очевидные аффилиации — через владение акциями, доверительное управление голосами и перекрестное директорство — банковских учреждений, которые юридически не связаны; а также совместные сделки, «джентльменские соглашения» и «банковская этика», которые устраняют конкуренцию среди инвестиционных банкиров.

Второе: Существует консолидация железных дорог в огромные системы, крупные объединения коммунальных предприятий и формирование промышленных трестов, что, делая бизнес настолько «большим», что местные независимые банковские структуры не могут в одиночку предоставить необходимые средства, создало зависимость от ассоциированных нью-йоркских банкиров.

Но комбинация, какой бы интенсивной она ни была, только по этим направлениям не могла бы породить Денежный трест — был добавлен другой и более мощный фактор комбинации.

Третье: Инвестиционные банкиры, такие как Дж. П. Морган и Ко., торговцы облигациями, акциями и векселями, посягнули на функции трех других классов корпораций, с которыми их бизнес приводил их в контакт. Они стали направляющей силой в железных дорогах, коммунальных предприятиях и промышленных компаниях, через которые осуществляются наши великие деловые операции, — создателями облигаций и акций. Они стали направляющей силой в компаниях по страхованию жизни и других корпоративных резервуарах сбережений людей — покупателями облигаций и акций. Они стали направляющей силой также в банках и трастовых компаниях — депозитариях оборотного капитала страны — жизненной крови бизнеса, с помощью которой они и другие осуществляли свои операции. Таким образом, четыре различные функции, каждая из которых необходима для бизнеса и каждая из которых первоначально выполнялась отдельным кругом лиц, объединились в инвестиционном банкире. Именно этому союзу деловых функций существование Денежного треста обязано главным образом.

* Очевидно, что лишь немногие инвестиционные банкиры осуществляют эту огромную власть; но многие другие выполняют важные функции в системе, как описано ниже.

* * * * *

Развитие нашей финансовой олигархии шло в этом отношении по путям, с которыми нас познакомила история политического деспотизма: узурпация, продвигающаяся скорее путем постепенного посягательства, чем насильственными актами; тонкая и часто долго скрываемая концентрация различных функций, которые благотворны, когда ими управляют раздельно, и опасны только тогда, когда они объединены в одних и тех же лицах. Именно такими процессами Цезарь Август стал хозяином Рима. Создатели нашей собственной Конституции имели в виду подобные опасности для нашей политической свободы, когда они так тщательно предусматривали разделение государственных властей.

НАДЛЕЖАЩАЯ СФЕРА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО БАНКИРА

Первоначальной функцией инвестиционного банкира была функция торговца облигациями, акциями и векселями; покупка главным образом оптом у корпораций, муниципалитетов, штатов и правительств, которым нужны деньги, и продажа тем, кто ищет инвестиции. Банкир выполняет в этом отношении функцию купца; и эта функция очень полезна. Крупные деловые предприятия ведутся, как правило, корпорациями. Постоянный капитал корпораций представлен облигациями и акциями. Облигации и акции более важных корпораций принадлежат в значительной части мелким инвесторам, которые не участвуют в управлении компанией. Корпорации нуждаются в помощи банкира-посредника, ибо им, как правило, не хватает репутации и клиентуры, необходимых для продажи своих собственных облигаций и акций напрямую инвестору. Инвесторы в корпоративные ценные бумаги также нуждаются в услугах банкира-посредника. Количество ценных бумаг на рынке очень велико. Лишь часть этих ценных бумаг котируется на Нью-Йоркской фондовой бирже; но только ее листинги включают около шестнадцати сотен различных выпусков на общую сумму около 26 500 000 000 долларов, и каждый год делаются новые листинги в среднем около двухсот тридцати трех на сумму 1 500 000 000 долларов. Для мелкого инвестора сделать разумный выбор из этих многих корпоративных ценных бумаг — более того, вынести разумное суждение хотя бы об одной из них — обычно невозможно. Ему не хватает способностей, средств, подготовки и времени, необходимых для надлежащего расследования. Если его покупка не должна быть немногим лучше, чем азартная игра, ему нужен совет эксперта, который, сочетая специальные знания с суждением, имеет средства и стимул для проведения тщательного расследования. Эта зависимость как корпораций, так и инвесторов от банкира возросла в последние годы, поскольку женщины и другие лица, не участвующие в управлении, стали владельцами столь значительной части акций и облигаций наших великих корпораций. Более половины акционеров American Sugar Refining Company и почти половина акционеров Pennsylvania Railroad и New York, New Haven & Hartford Railroad — женщины.

* * * * *

Деловая репутация (good-will) — обладание дилером многочисленными и ценными постоянными клиентами — всегда является важным элементом в торговле. Но в бизнесе по продаже облигаций и акций она имеет исключительную ценность именно по той причине, что мелкий инвестор так сильно полагается на суждение банкира. Эти доверительные отношения банкира с клиентами — и знание частных дел клиентов, приобретенное попутно, — часто являются определяющим фактором в маркетинге ценных бумаг. С приходом Большого бизнеса такая репутация, которой обладали старые банковские дома, прежде всего Дж. П. Морган и Ко. и их филадельфийский дом под названием Drexel & Co., Lee, Higginson & Co. и Kidder, Peabody & Co. из Бостона, а также Кун, Лёб и Ко. из Нью-Йорка, приобрела повышенное значение. Объем новых выпусков ценных бумаг был значительно увеличен за счет огромных консолидаций железных дорог, развития холдинговых компаний и, в частности, формирования промышленных трестов. Быстро накапливающиеся сбережения наших людей искали инвестиций. Поле деятельности для торговца ценными бумагами было, таким образом, значительно расширено. И, поскольку ценные бумаги были новыми и неиспытанными, услуги инвестиционного банкира пользовались большим спросом, а его полномочия и прибыль соответственно возросли.

КОНТРОЛЬ НАД СОЗДАТЕЛЯМИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Но это расширение их законной сферы деятельности не удовлетворило инвестиционных банкиров. Они не довольствовались лишь торговлей ценными бумагами. Они желали также производить их. Они стали промоутерами или объединились с промоутерами. Так Дж. П. Морган и Ко. сформировали Стальной трест, Трест по производству сельскохозяйственной техники и Судоходный трест. И, добавив обязанности гробовщика к обязанностям акушерки, инвестиционные банкиры стали во времена корпоративных катастроф членами «Защитных комитетов» держателей ценных бумаг; затем они участвовали в качестве «Менеджеров по реорганизации» в реинкарнации неудачливых корпораций и в конечном итоге становились директорами. Именно так соратники Моргана приобрели контроль над Southern Railway, Northern Pacific, Reading, Erie, Père Marquette, Chicago and Great Western и Cincinnati, Hamilton & Dayton. Часто они обеспечивали продолжение такого контроля с помощью устройства доверительного управления голосами; но даже там, где не было создано доверительного управления, при реорганизации приобретался надежный контроль. Именно так Кун, Лёб и Ко. стали влиятельными в Union Pacific и в Baltimore & Ohio.

Но участие банкира в управлении корпорациями не ограничивалось случаями продвижения или реорганизации. Срочная или обширная потребность в новых деньгах считалась достаточной причиной для вхождения банкира в совет директоров. Часто даже без такого оправдания инвестиционный банкир обеспечивал себе место в Совете директоров благодаря своему мощному влиянию или контролю над доверенностями своих клиентов. Таким кажется роковое вхождение мистера Моргана в управление тогда процветающей железной дорогой New York, New Haven & Hartford в 1892 году. Как только банкир вошел в Совет — каким бы ни был повод — его хватка оказывается цепкой, а влияние обычно верховным; ибо он контролирует предложение новых денег.

* * * * *

Инвестиционный банкир естественно высматривает выгодные сделки с облигациями и акциями. Как и другие купцы, он хочет покупать свой товар дешево. Но когда он становится директором корпорации, он занимает позицию, которая не позволяет сделку, посредством которой он приобретает ее корпоративные ценные бумаги, правильно назвать выгодной. Может ли быть реальный торг, когда один и тот же человек находится по обе стороны сделки? Инвестиционный банкир, благодаря своему контролирующему влиянию в Совете директоров, решает, что корпорация должна выпустить и продать ценные бумаги, решает цену, по которой она должна их продать, и решает, что она должна продать ценные бумаги ему самому. Тот факт, что в Совете есть другие директора, помимо банкира, на практике не предотвращает такой результат. Банкир, который держит кошелек, обычно становится доминирующим духом. Через доверительное управление голосами, эксклюзивные финансовые агентства, членство в исполнительных или финансовых комитетах или просто через директорство Дж. П. Морган и Ко. и их соратники обладали такой финансовой властью по крайней мере в тридцати двух транспортных системах, коммунальных корпорациях и промышленных компаниях — компаниях с совокупной капитализацией в 17 273 000 000 долларов. Главным образом для таких контролируемых корпораций Дж. П. Морган и Ко. обеспечили публичный маркетинг за десять лет выпусков ценных бумаг на общую сумму 1 950 000 000 долларов. Эта огромная сумма не включает никакие выпуски, продаваемые частным образом, ни какие-либо выпуски, как бы они ни продавались, внутриштатных корпораций. Кун, Лёб и Ко. и несколько других инвестиционных банкиров осуществляют аналогичный контроль над многими другими корпорациями.

КОНТРОЛЬ НАД ПОКУПАТЕЛЯМИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Такой контроль над железными дорогами, коммунальными и промышленными корпорациями обеспечивает инвестиционным банкирам обильное предложение ценных бумаг по привлекательным ценам; а товар, хорошо купленный, наполовину продан. Но эти торговцы облигациями и акциями не склонны идти даже на малейший риск относительно своей способности продать свой товар. Они увидели, что если бы они могли контролировать покупателей ценных бумаг, так же как и создателей ценных бумаг, инвестиционный банкинг был бы, действительно, «счастливым охотничьим угодьем»; и они сделали его таковым.

Многочисленные мелкие инвесторы не могут, в строгом смысле, контролироваться; но их зависимость от банкира гарантирует, что они будут должным образом подвержены влиянию. Однако значительная часть всех выпущенных облигаций и многих акций покупается видными корпоративными инвесторами; и наиболее видными среди них являются компании по страхованию жизни, трастовые компании и банки. Покупка ценной бумаги этими учреждениями не только избавляет банкира от товара, но и настоятельно рекомендует ее мелкому инвестору, который верит, что эти учреждения управляются мудро. Эти контролируемые корпоративные инвесторы являются не только крупными клиентами, но могут быть особенно услужливыми. Индивидуальные инвесторы капризны. Они покупают только тогда, когда хотят этого. Они иногда неудобно неохотны. Корпоративные инвесторы, если они контролируются, могут быть принуждены покупать, когда банкирам нужен рынок. Было естественно, что инвестиционные банкиры приступили к получению контроля над крупными компаниями по страхованию жизни, а также над трастовыми компаниями и банками.

Поле, таким образом занятое, необычайно богато. Компании по страхованию жизни — наши ведущие институты сбережений. Их огромный излишек и резервы, увеличивающиеся ежедневно, всегда требуют инвестиций. Никакая паника или нехватка денег не останавливает приток новых денег из вечного потока премий по существующим полисам и процентов по существующим инвестициям. Три великие компании — New York Life, Mutual of New York и Equitable — имели бы более 55 000 000 долларов новых денег для инвестирования ежегодно, даже если бы они не выпустили ни одного нового полиса. В 1904 году — как раз перед расследованием Армстронга — эти три компании вместе имели 1 247 331 738,18 долларов активов. В том году они выпустили новых полисов на 1 025 671 126 долларов. Законодательное собрание Нью-Йорка в 1906 году наложило определенные ограничения на их рост; так что их новый бизнес с тех пор составлял в среднем 547 384 212 долларов, или только пятьдесят три процента от того, что было в 1904 году. Но совокупные активы этих компаний увеличились за последние восемь лет до 1 817 052 260,36 долларов. Во время расследования Армстронга средний возраст этих трех компаний составлял пятьдесят шесть лет. Рост активов за последние восемь лет был примерно вдвое больше, чем общий рост за предыдущие пятьдесят шесть лет. Эти три компании должны ежегодно инвестировать около 70 000 000 долларов новых денег; и, кроме того, многие старые инвестиции истекают или меняются, и доходы должны быть реинвестированы. Значительная часть всех излишков и резервов страхования жизни инвестируется в облигации. Совокупные инвестиции в облигации этих трех компаний на 1 января 1913 года составляли 1 019 153 268,93 долларов.

Было естественно, что инвестиционные банкиры должны стремиться контролировать эти неиссякаемые резервуары капитала. Джордж У. Перкинс был вице-президентом New York Life, крупнейшей из компаний. Оставаясь таковым, он был сделан партнером в Дж. П. Морган и Ко., и за четыре года, предшествовавшие расследованию Армстронга, его фирма продала New York Life ценных бумаг на 38 804 918,51 долларов. New York Life — это взаимная компания, которая должна контролироваться ее держателями полисов. Но, как установил Комитет Пужо, «так называемый контроль компаний по страхованию жизни держателями полисов через взаимность — это фарс» и «его единственный результат — сохранение в должности самозваного, самовоспроизводящегося руководства».

Equitable Life Assurance Society — это акционерная компания, контролируемая акциями на сумму 100 000 долларов. Дивиденд по этим акциям ограничен законом семью процентами; но в 1910 году мистер Морган заплатил около 3 000 000 долларов за 51 000 долларов номинальной стоимости этих акций, или 5 882,35 доллара за акцию. Дивидендный доход от инвестиций в акции составляет менее одной восьмой одного процента; но контролируемые активы составляют сейчас более 500 000 000 долларов. И некоторые из этих активов имели особую ценность для инвестиционных банкиров — а именно, крупные пакеты акций в банках и трастовых компаниях.

* * * * *

Расследование Армстронга раскрыло степень финансовой власти, осуществляемой через владение страховыми компаниями акциями банков и трастовых компаний. Комитет рекомендовал законодательство, обязывающее страховые компании избавиться от акций в течение пяти лет. Закон с таким требованием был принят, но срок был позже продлен. Затем компании избавились от части своих акций банков и трастовых компаний; но, поскольку страховые компании контролировались инвестиционными банкирами, эти джентльмены продали акции банков и трастовых компаний самим себе.

Ссылаясь на такие покупки у Mutual Life, а также у Equitable, Комитет Пужо установил:

«Вот, значит, акции пяти важных трастовых компаний и одного из наших крупнейших национальных банков в Нью-Йорке, которые удерживались этими двумя компаниями по страхованию жизни. В течение пяти лет все эти акции, насколько они были распределены страховыми компаниями, нашли свой путь в руки людей, которые фактически контролировали или были идентифицированы с руководством страховых компаний или их близких союзников и соратников, тем самым еще больше укрепляя их позиции».

Банки и трастовые компании являются депозитариями, в основном, не сбережений людей, а оборотного капитала делового человека. Тем не менее, поскольку инвестиционный банкир приобрел контроль над банками и трастовыми компаниями, эти учреждения также стали, подобно страховым компаниям, крупными покупателями облигаций и акций. Многие из наших национальных банков инвестировали таким образом значительную часть всех своих ресурсов, включая капитал, излишки и депозиты. Инвестиции в облигации некоторых банков намного превышают совокупность их капитала и излишков и почти равны их кредитоспособным депозитам.

КОНТРОЛЬ НАД ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ДРУГИХ ЛЮДЕЙ

Гусь, несущий золотые яйца, считался самым ценным владением. Но еще более прибыльна привилегия забирать золотые яйца, снесенные чужим гусем. Инвестиционные банкиры и их соратники теперь пользуются этой привилегией. Они контролируют людей через деньги самих людей. Если бы власть банкиров была соразмерна только их богатству, они имели бы относительно небольшое влияние на американский бизнес. Огромные состояния, подобные состояниям Асторов, несомненно, прискорбны. Они несовместимы с демократией. Они антисоциальны. И они кажутся особенно несправедливыми, когда представляют собой в значительной степени незаработанный прирост. Но богатство Асторов не угрожает политической или промышленной свободе. Оно ничтожно по сумме по сравнению с совокупным богатством Америки или даже Нью-Йорка. Ему не хватает значимости во многом потому, что его владельцы имеют только доход от своего собственного богатства. Богатство Асторов статично. Богатство соратников Моргана динамично. Власть и рост власти наших финансовых олигархов происходят от распоряжения сбережениями и оборотным капиталом других. В двух из трех великих компаний по страхованию жизни влияние Дж. П. Морган и Ко. и их соратников осуществляется без каких-либо индивидуальных инвестиций с их стороны вообще. Даже в Equitable, где мистер Морган купил фактическое большинство всех выпущенных акций, его инвестиции составляют немногим более половины одного процента активов компании. Оковы, которые связывают людей, выкованы из золота самих людей.

* * * * *

Но резервуар денег других людей, из которого инвестиционные банкиры теперь черпают свою величайшую власть, — это не компании по страхованию жизни, а банки и трастовые компании. Банковские депозиты представляют собой действительно оборотный капитал нации. Они — жизненная кровь бизнеса. Их эффективная сила намного больше, чем сила равного количества богатства, постоянно инвестированного. 34 банка и трастовые компании, которые Комитет Пужо объявил непосредственно контролируемыми соратниками Моргана, держали 1 983 000 000 долларов на депозитах. Контроль над этими учреждениями означает способность одалживать значительную часть этих средств, прямо или косвенно, самим себе; и, что часто еще важнее, власть предотвращать одалживание средств любым конкурирующим интересам. Эти огромные депозиты могут, по усмотрению тех, кто находится у власти, использоваться для удовлетворения временных нужд их подконтрольных корпораций. Когда выпускаются облигации и акции для постоянного финансирования этих корпораций, банковские депозиты могут, в значительной части, быть одолжены инвестиционными банкирами, находящимися у власти, самим себе и своим соратникам; так что купленные ценные бумаги могут удерживаться ими до продажи инвесторам. Или эти банковские депозиты могут быть одолжены союзным банкирам, или спекулянтам ценными бумагами, или спекулянтам, чтобы позволить им удерживать облигации или акции. Легкие деньги имеют тенденцию заставлять ценные бумаги расти на рынке. Жесткие деньги почти всегда заставляют их падать. Контроль ведущих инвестиционных банкиров над банками и трастовыми компаниями настолько велик, что они часто могут определять на время рынок денег, одалживая или отказываясь одалживать на Фондовой бирже. Таким образом, среди прочего, они имеют власть влиять на общую тенденцию цен на облигации и акции. Их власть над конкретной ценной бумагой еще больше. Ее продажа на рынке может зависеть от того, благоприятствуют ли этой ценной бумаге или дискриминируют ее, когда она предлагается банкам и трастовым компаниям в качестве обеспечения по кредитам.

Более того, именно доступ инвестиционного банкира к деньгам других людей в контролируемых банках и трастовых компаниях позволяет любому отдельному банковскому учреждению брать столь значительную часть ежегодного выпуска облигаций и акций. Собственный капитал банкира, каким бы большим он ни был, вскоре был бы исчерпан. И даже кредитоспособные средства банков часто были бы исчерпаны, если бы не крупные депозиты, сделанные в этих банках компаниями по страхованию жизни, железными дорогами, коммунальными и промышленными корпорациями, которые банкиры также контролируют. На 31 декабря 1912 года три ведущие компании по страхованию жизни имели депозиты в банках и трастовых компаниях на общую сумму 13 839 189,08 долларов. Как установил Комитет Пужо:

«Люди, которые благодаря своему контролю над средствами наших железных дорог и промышленных компаний способны направлять, где должны храниться такие средства, и тем самым создавать эти великие резервуары денег людей, являются теми, кто находится в положении, чтобы черпать из этих резервуаров для предприятий, в которых они заинтересованы, и предотвращать их черпание для целей, которые они не одобряют. Последнее является столь же важным фактором, как и первое. Это определяющее соображение в его влиянии на конкуренцию в железнодорожном и промышленном мире».

ИМЕТЬ СВОЙ ПИРОГ И СЪЕСТЬ ЕГО ТОЖЕ

Но власть инвестиционного банкира над деньгами других людей часто более прямая и эффективная, чем та, что осуществляется через контролируемые банки и трастовые компании. Дж. П. Морган и Ко. совершают якобы невозможный подвиг: иметь свой пирог и съесть его тоже. Они покупают облигации и акции контролируемых железных дорог и промышленных концернов и оплачивают покупную цену; и все же не расстаются со своими деньгами. Это достигается простым устройством: стать депозитарным банком контролируемых корпораций, вместо того чтобы компания делала депозиты в каком-то просто контролируемом банке, в чьей деятельности другие имеют хотя бы некоторую долю. Когда Дж. П. Морган и Ко. покупают выпуск ценных бумаг, покупные деньги, вместо того чтобы быть выплаченными корпорации, удерживаются банкиром для корпорации, чтобы быть востребованными только по мере того, как средства нужны корпорации. И поскольку ценные бумаги выпускаются большими блоками, а собранные деньги часто не тратятся полностью до тех пор, пока не пройдет много времени, совокупность остатков, остающихся в руках банкира, огромна. Таким образом, Дж. П. Морган и Ко. (включая их филадельфийский дом, называемый Drexel & Co.) держали на 1 ноября 1912 года депозиты на общую сумму 162 491 819,65 долларов.

ВЛАСТЬ И НАЖИВА

Операции столь всеобъемлющей системы концентрации неизбежно развили у банкиров чрезмерную власть. И власть банкиров растет за счет того, чем она питается. Власть порождает богатство; а добавленное богатство открывает все новые возможности для приобретения богатства и власти. Операции этих банкиров настолько обширны и многочисленны, что даже очень разумная компенсация за услуги, выполняемые банкирами, в совокупности принесла бы им доходы настолько большие, что привели бы к огромным накоплениям капитала. Но компенсация, которую берут банкиры в виде комиссионных или прибыли, часто далека от разумной. Занимая, как они так часто делают, противоречивую позицию, будучи одновременно продавцом и покупателем, стандартом для так называемой компенсации, фактически применяемым, является не «Правило разума», а «Все, что выдержит трафик». И это верно даже там, где нет зловещего мотива. Слабость человеческой природы мешает людям быть хорошими судьями своих собственных заслуг.

Синдикат, сформированный Дж. П. Морган и Ко. для андеррайтинга United States Steel Corporation, взял за свои услуги ценные бумаги, которые принесли 62 500 000 долларов наличными. Из этой огромной суммы Дж. П. Морган и Ко. получили, как менеджеры синдиката, 12 500 000 долларов в дополнение к доле, которую они имели право получить как члены синдиката. Эта сумма в 62 500 000 долларов была лишь частью комиссионных, выплаченных за услугу монополизации стальной промышленности. В дополнение к комиссионным, взятым специально за организацию United States Steel Corporation, крупные суммы были выплачены за организацию нескольких компаний, из которых она состоит. Например, National Tube Company была капитализирована на 80 000 000 долларов акций; 40 000 000 долларов из которых были обыкновенными акциями. Половина этих 40 000 000 долларов была взята Дж. П. Морган и Ко. и их соратниками за услуги по продвижению; и 20 000 000 долларов акций, таким образом взятых, стали позже обмениваемыми на 25 000 000 долларов обыкновенных акций Steel. Комиссар по корпорациям Герберт Нокс Смит установил, что:

«Более 150 000 000 долларов акций Steel Corporation были выпущены прямо или косвенно (через обмен) за простые услуги по продвижению или андеррайтингу. Другими словами, почти одна седьмая часть общего акционерного капитала Steel Corporation, по-видимому, была выпущена прямо или косвенно за услуги промоутеров».

* * * * *

Так называемые сборы и комиссионные, взятые банкирами и соратниками при организации трестов, были исключительно большими. Но даже после того, как тресты успешно запущены, требования банкиров часто являются вымогательскими. Синдикат, который андеррайтил в 1901 году план конвертации привилегированных акций Steel Corporation, авансировал только 20 000 000 долларов наличными и получил комиссию за андеррайтинг в размере 6 800 000 долларов.

Вымогательство огромных комиссионных не ограничивается трестами и другими промышленными концернами. Interborough Railway — самая процветающая корпорация. В прошлом году она заработала почти 21 процент на своем акционерном капитале и получила от города Нью-Йорка, в связи с расширением метро, очень выгодный контракт. Но когда она финансировала свой выпуск облигаций на 170 000 000 долларов, было оговорено, что Дж. П. Морган и Ко. должны получить три процента, то есть 5 100 000 долларов, просто за формирование этого синдиката. Совсем недавно железная дорога New York, New Haven & Hartford согласилась выплатить Дж. П. Морган и Ко. комиссию в размере 1 680 000 долларов; то есть 2 1/2 процента, за формирование синдиката для андеррайтинга выпуска по номиналу 67 000 000 долларов 20-летних 6-процентных конвертируемых облигаций. Это означает: банкиры обязались взять по 97 1/2 любые из этих 6-процентных конвертируемых облигаций, которые акционеры могли бы не захотеть купить по 100. Когда контракт был заключен, тогдашние находящиеся в обращении 6-процентные конвертируемые облигации New Haven продавались по 114. И новый выпуск, как только был объявлен, пользовался таким спросом, что публика предлагала и месяцами была готова покупать по 106 облигации, за готовность взять которые по номиналу Компания должна была заплатить Дж. П. Морган и Ко. 1 680 000 долларов.

ПОЧЕМУ БАНКИ СТАЛИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ БАНКИРАМИ

Эта большая прибыль от продвижений, андеррайтингов и покупок ценных бумаг привела к революционному изменению в поведении наших ведущих банковских учреждений. Было очевидно, что контроль инвестиционных банкиров над депозитами в банках и трастовых компаниях был существенным элементом в получении ими этой огромной прибыли. И банковские офицеры естественно спрашивали: «Почему тогда банки и трастовые компании не должны участвовать в столь прибыльной сфере? Почему бы им самим не стать инвестиционными банкирами тоже, со всеми новыми функциями, присущими «Большому бизнесу»?» Сделать это означало бы отход от законной сферы банковского бизнеса, которая заключается в предоставлении временных кредитов деловым структурам. Но искушение было непреодолимым. Вторжение инвестиционного банкира в сферу деятельности банков сопровождалось контрвторжением банков в сферу инвестиционного банкира. Наиболее видными среди банков были National City и First National из Нью-Йорка. Но их вторжение не было враждебным. Противоборствующие силы встретились как союзники, объединили усилия, чтобы контролировать бизнес страны и «делить добычу». Альянс был скреплен доверительным управлением голосами, перекрестным директорством и совместной собственностью. В результате возникло полнейшее «сотрудничество»; и все больше железных дорог, коммунальных корпораций и промышленных концернов были приведены в полное подчинение.

ГЛАВА II. КАК ОБЪЕДИНЯЮТСЯ ОБЪЕДИНИТЕЛИ

Среди союзников два нью-йоркских банка — «Нэшнл Сити» и «Ферст Нэшнл» — занимают выдающееся положение. Вместе с фирмой Моргана они составляют внутреннюю группу денежного треста. Каждый из этих двух банков, подобно Дж. П. Морган и Ко., обладает огромными ресурсами. Каждый из этих двух банков, подобно фирме Дж. П. Морган и Ко., находится под управлением гения комбинаций. В «Нэшнл Сити» это Джеймс Стиллман, в «Ферст Нэшнл» — Джордж Ф. Бейкер. Каждый из этих джентльменов ранее был президентом, а ныне является председателем совета директоров. Ресурсы «Нэшнл Сити Банк» (включая его компанию-близнеца по ценным бумагам) составляют около 300 000 000 долларов; ресурсы «Ферст Нэшнл Банк» (включая его компанию-близнеца по ценным бумагам) — около 200 000 000 долларов. Ресурсы фирмы Моргана не были раскрыты. Однако представляется, что в их распоряжении для проведения операций также находятся огромные депозиты их подопечных; депозиты, оцениваемые в 162 500 000 долларов.

Личные состояния главных действующих лиц этого объединения не были установлены. Однако разрозненные свидетельства указывают на то, насколько велики возможности накопления, когда человек имеет возможность использовать «чужие деньги». Богатство г-на Моргана стало притчей во языцех. Из множества инвестиций г-на Стиллмана была упомянута лишь одна, поскольку во время расследования он находился в Европе и не давал показаний. Но эта одна инвестиция показательна. Его 47 498 акций в «Нэшнл Сити Банк» стоят около 18 000 000 долларов. Г-н Джейкоб Х. Шифф метко охарактеризовал это как «очень неплохое вложение».

Об инвестициях г-на Бейкера мы знаем больше, так как он давал показания по многим вопросам. Его 20 000 акций в «Ферст Нэшнл Банк» стоят не менее 20 000 000 долларов. Его акции в шести других нью-йоркских банках и трастовых компаниях в совокупности стоят около 3 000 000 долларов. О масштабах его инвестиций в железные дороги можно судить по его прежним пакетам акций в «Сентрал Рейлроуд оф Нью-Джерси». Он был ее крупнейшим акционером — настолько крупным, что вместе с несколькими друзьями владел контрольным пакетом акций номинальной стоимостью 27 436 800 долларов, которые компания «Ридинг» выкупила по 160 долларов за акцию. Он является директором в 28 других железнодорожных компаниях и, по-видимому, акционером как минимум в таком же количестве. Полный размер его состояния не выяснялся, поскольку это не было предметом расследования. Но неудивительно, что г-н Бейкер видел мало нужды в новых законах. Когда его спросили:

«Вы полагаете, что в этом мире все идет как надо, не так ли?»

Он ответил:

«Почти».

РАЗВЕТВЛЕНИЯ ВЛАСТИ

Но богатство, выраженное в цифрах, дает совершенно неадекватную картину власти союзников. Их богатство динамично. Им управляют гении комбинаций. Оно находит свое надлежащее выражение в средствах контроля. Чтобы понять силу союзников, мы должны попытаться визуализировать разветвления, через которые действуют эти силы.

Г-н Бейкер является директором в 22 корпорациях, которые вместе со своими многочисленными дочерними компаниями обладают совокупными ресурсами или капитализацией в 7 272 000 000 долларов. Но прямая и видимая власть «Ферст Нэшнл Банк», в котором доминирует г-н Бейкер, простирается дальше. Отчет Комитета Пужо показывает, что его директора (включая сына г-на Бейкера) являются директорами как минимум в 27 других корпорациях с ресурсами в 4 270 000 000 долларов. То есть «Ферст Нэшнл» представлен в 49 корпорациях с совокупными ресурсами или капитализацией в 11 542 000 000 долларов.

* * * * *

Для оценки власти союзников может быть полезно назвать несколько наиболее известных корпораций, в которых, например, влияние г-на Бейкера проявляется — зримо и непосредственно — в качестве доверенного лица по голосованию, члена исполнительного комитета или простого директора.

1. Банки, трастовые и страховые компании: «Ферст Нэшнл Банк оф Нью-Йорк»; «Нэшнл Банк оф Коммерс»; «Фармерс Лоун энд Траст Компани»; «Мьючуал Лайф Иншуранс Компани».

2. Железнодорожные компании: «Нью-Йорк Сентрал Лайнс»; «Нью-Хейвен», «Ридинг», «Эри», «Лакаванна», «Лихай Вэлли», «Саутерн», «Нортерн Пасифик», «Чикаго, Берлингтон энд Куинси».

3. Коммунальные предприятия: «Американ Телеграф энд Телефон Компани», «Адамс Экспресс Компани».

4. Промышленные корпорации: «Юнайтед Стейтс Стил Корпорейшн», «Пуллман Компани».

Г-н Стиллман является директором лишь в 7 корпорациях с совокупными активами в 2 476 000 000 долларов; однако директора «Нэшнл Сити Банк», в котором он доминирует, являются директорами как минимум в 41 другой корпорации, которые вместе со своими дочерними структурами имеют совокупную капитализацию или ресурсы в 10 564 000 000 долларов. Члены фирмы Дж. П. Морган и Ко., признанного лидера союзных сил, занимают 72 директорских поста в 47 крупнейших корпорациях страны.

Комитет Пужо установил, что члены фирмы Дж. П. Морган и Ко. и директора подконтрольных им трастовых компаний, а также «Ферст Нэшнл» и «Нэшнл Сити Банк» вместе занимают:

«Сто восемнадцать директорских постов в 34 банках и трастовых компаниях, имеющих общие ресурсы в 2 679 000 000 долларов и общие депозиты в 1 983 000 000 долларов.

Тридцать директорских постов в 10 страховых компаниях, имеющих общие активы в 2 293 000 000 долларов.

Сто пять директорских постов в 32 транспортных системах, имеющих общую капитализацию в 11 784 000 000 долларов и общую протяженность путей (исключая экспресс-компании и пароходные линии) в 150 200 миль.

Шестьдесят три директорских поста в 24 производственных и торговых корпорациях, имеющих общую капитализацию в 3 339 000 000 долларов.

Двадцать пять директорских постов в 12 корпорациях коммунального обслуживания, имеющих общую капитализацию в 2 150 000 000 долларов.

“In all, 341 directorships in 112 corporations having aggregate resources or capitalization of $22,245,000,000.”

ДВАДЦАТЬ ДВА МИЛЛИАРДА ДОЛЛАРОВ

Двадцать два миллиарда долларов — это огромная сумма, настолько большая, что нам трудно осознать ее значение. Разум постигает масштаб только через сравнения. С чем мы можем сравнить двадцать два миллиарда долларов? Двадцать два миллиарда долларов — это более чем в три раза превышает оценочную стоимость всей недвижимости и личного имущества во всей Новой Англии. Это почти в три раза превышает оценочную стоимость всей недвижимости в городе Нью-Йорке. Это более чем в два раза превышает оценочную стоимость всего имущества в тринадцати южных штатах. Это больше, чем оценочная стоимость всего имущества в двадцати двух штатах, северных и южных, расположенных к западу от реки Миссисипи.

Но огромная сумма в двадцать два миллиарда долларов недостаточно велика, чтобы включить все корпорации, на которые прямо и зримо распространяется «влияние» трех союзников, ибо

Во-первых: Существует 56 других корпораций (не включенных в список Комитета Пужо), каждая с капиталом или ресурсами свыше 5 000 000 долларов и совокупным объемом почти в 1 350 000 000 долларов, в которых моргановские союзники представлены согласно справочникам директоров.

Во-вторых: Список Комитета Пужо не включает ни одной корпорации с ресурсами менее 5 000 000 долларов. Но эти финансовые гиганты проявили смирение, став директорами во многих из них. Например, члены фирмы Дж. П. Морган и Ко. и директора «Нэшнл Сити Банк» и «Ферст Нэшнл Банк» также являются директорами в 158 таких корпорациях. Доступные публикации раскрывают капитализацию только 38 из них, но эти 38 в совокупности составляют 78 669 375 долларов.

В-третьих: Список Комитета Пужо включает только те корпорации, в которых моргановские партнеры фактически фигурируют по имени в качестве директоров. Он не включает те, в которых они представлены подставными лицами или иным образом. Например, влияние Моргана, безусловно, распространяется на «Канзас-Сити Терминал Рейлвей Компани», для которой они с 1910 года (совместно с другими) выпустили на рынок четыре выпуска облигаций на общую сумму 41 761 000 долларов. Но ни один член фирмы Дж. П. Морган и Ко., «Нэшнл Сити Банк» или «Ферст Нэшнл Банк» не значится в совете директоров «Канзас-Сити Терминал».

В-четвертых: Список Комитета Пужо не включает все дочерние компании включенных в него корпораций. Например, капитализация системы «Нью-Хейвен» указана как 385 000 000 долларов. Эта сумма представляет собой облигационный и акционерный капитал железной дороги «Нью-Хейвен». Но система «Нью-Хейвен» включает в себя множество контролируемых корпораций, капитализация которых лишь в незначительной степени включена прямо или косвенно в баланс железной дороги «Нью-Хейвен». «Нью-Хейвен», как и большинство крупных корпораций, также является холдинговой компанией; а холдинговая компания может контролировать дочерние структуры, владея лишь малой частью их выпущенных ценных бумаг. В балансе холдинговой компании будет отражена только эта малая часть. Таким образом, хотя капитализация железной дороги «Нью-Хейвен» составляет всего 385 000 000 долларов — и только эта сумма фигурирует в списке Комитета Пужо, — капитализация системы «Нью-Хейвен», как показано на представленной Комитету диаграмме, более чем в два раза выше, а именно 849 000 000 долларов.

Следовательно, ясно, что 22 000 000 000 долларов, упомянутые Комитетом Пужо, занижают степень концентрации, осуществленной внутренней группой денежного треста.

ЦЕМЕНТИРОВАНИЕ ТРОЙСТВЕННОГО СОЮЗА

Эти строители имперской власти позаботились о том, чтобы их структура была долговечной. Она была укреплена со всех сторон совместным владением и взаимным участием в акционерном капитале, а также тесными личными отношениями; ибо директорские посты эфемерны и могут закончиться с новыми выборами. Г-н Морган и его партнеры приобрели одну шестую часть акций «Ферст Нэшнл Банк» и вложили 6 000 000 долларов в акции «Нэшнл Сити Банк». Затем Дж. П. Морган и Ко., «Нэшнл Сити» и «Ферст Нэшнл» (или их доминирующие руководители — г-н Стиллман и г-н Бейкер) совместно приобрели путем покупки акций и создания трастов по голосованию контроль над «Нэшнл Банк оф Коммерс» с его ресурсами в 190 000 000 долларов; над «Чейз Нэшнл» со 125 000 000 долларов; над «Гаранти Траст Компани» с 232 000 000 долларов; над «Банкерс Траст Компани» с 205 000 000 долларов; и над рядом более мелких, но важных финансовых институтов. Они стали совместными доверенными лицами по голосованию в крупных железнодорожных системах; и, наконец (как если бы союзники объединились в единый концерн), верная и эффективная служба в банках — подобная той, что была оказана г-ном Дэвисоном и г-ном Ламонтом в «Ферст Нэшнл», — вознаграждалась повышением до членства в фирме Дж. П. Морган и Ко.