«Банковское дело»

Отсутствие центрального банка и рынка переучета в некоторой степени компенсируется единством действий между банками. Это результат не столько закона, сколько условий, среди которых наиболее важными являются: тот факт, что шесть крупнейших банков выполняют пятьдесят процентов бизнеса и что один из них, Банк Монреаля, держит большинство депозитов правительства и в целом называется правительственным банком; тот факт, что генеральные менеджеры являются экспертами, находящимися в непосредственном контакте через свои отделения с деловыми условиями в Канаде и других частях мира, и обладают одними и теми же данными относительно этих условий, и благодаря тому же виду приобретенных навыков и схожему опыту, вероятно, придут к тем же или, по крайней мере, схожим выводам из этих данных; общие интересы в процветании страны и в предотвращении спекулятивных излишеств и взаимная зависимость в успешном ведении их повседневного бизнеса, а также во времена чрезвычайных ситуаций и стресса; и Ассоциация банкиров, которая через свой журнал дает авторитетное выражение лучшему банковскому мнению и фактически действует от имени банков во многих вопросах общего интереса. В какой степени эта общность действий принимает форму переучета друг для друга в обычное время, постороннему сказать невозможно, но то, что она действует во времена стресса, подтверждается тем, как были урегулированы банкротства Банка Онтарио в 1906 году и Суверенного банка в 1908 году.

В обоих этих случаях общественность была защищена от убытков, а паника была предотвращена совместными действиями других банков, принявших на себя обязательства этих учреждений перед общественностью и ликвидировавших их дела таким образом, чтобы вызвать минимальные потрясения.

Хотя канадские банки вольны осуществлять как инвестиционные, так и коммерческие банковские операции, их опубликованные отчеты указывают на то, что они заботятся о том, чтобы избежать смешения того и другого или посягательства одного на другое. Их владения инвестиционными ценными бумагами удерживаются в пределах, установленных их совокупным капиталом, резервным фондом и сберегательными фондами, а их метод ведения коммерческого бизнеса, основанный на точных знаниях об операциях их клиентов и на залоге продукции, описанном ранее, предотвращает их принятие по неведению инвестиционных ценных бумаг под коммерческой маскировкой.

ГЛАВА VI Инвестиционное банковское дело

В экономике наций поощрение и стимулирование сбережений, а также накопление, распределение и инвестирование капитала так же важны, как и ведение обменов, но выполнение этих функций не было выделено и институционализировано в той же степени, что и коммерческое банковское дело. Огромные суммы капитала инвестируются непосредственно людьми, которым они принадлежат, без помощи посредников, и большие суммы также инвестируются через брокеров того или иного рода, которых едва ли можно классифицировать как банкиров. Наиболее важными типами учреждений, которые были развиты в связи с этими функциями, являются сберегательные банки, трастовые компании, облигационные дома и инвестиционные компании, земельные банки и фондовые биржи.

1. Сбережения и сберегательные учреждения

Сбережение — это индивидуальное дело, для которого существенными условиями являются развитие инстинкта делать запасы на случай неопределенности будущего дохода и улучшать материальное положение себя и своей семьи, а также излишек дохода сверх необходимых ежедневных расходов. Для обеспечения реализации этих условий в максимально возможной степени во всех современных нациях сотрудничают многие агентства, среди них сберегательные учреждения. К ним относятся различные формы страховых ассоциаций, иногда организованные независимо, а иногда связанные с другими организациями, страховые ассоциации многих видов, строительные и ссудные общества и сберегательные банки.

Потребность в сберегательных учреждениях сильно варьируется среди разных наций и среди разных классов людей в одной и той же нации. Среди людей с большим достатком излишек дохода сверх расходов настолько велик, что больших сбережений едва ли можно избежать, а среди всех состоятельных классов маржа, из которой возможны сбережения, достаточно велика, а желание сберегать достаточно велико, чтобы обеспечить крупные накопления капитала. Среди этих классов практически нет или совсем нет потребности в учреждениях, предназначенных в первую очередь для развития инстинкта сбережения. Что им нужно, так это учреждения для безопасного хранения, накопления и инвестирования сбережений, которые они постоянно делают. Основная работа сберегательных учреждений, следовательно, относится к классам людей, которые не являются состоятельными и которые нуждаются в поощрении и помощи в своих усилиях по улучшению своего материального положения, если они к этому склонны, и в стимуле к совершению таких усилий, если они к этому не склонны.

Средства, доступные сберегательным учреждениям для достижения этих целей, — это убеждение людей, которые не ценят сбережения должным образом, в важности сбережения, предоставление им легкого доступа к средствам для осуществления сбережений, когда у них есть способность и склонность сберегать, а также применение давления различных видов, чтобы принудить или побудить к сбережению.

При применении этих средств методы, используемые различными группами упомянутых учреждений, сильно различаются, и они эффективны в разной степени, отчасти потому, что у них есть другие цели, помимо поощрения сбережений, а отчасти потому, что они имеют дело с разными классами людей. Сберегательные банки составляют единственную группу, к которой можно правильно применить термин «банк», и, следовательно, единственную, которой здесь будет уделено внимание.

В книге под названием «Сбережения и сберегательные учреждения», написанной профессором Гамильтоном из Сиракузского университета, дается следующее определение: [A]

Сберегательные банки — это учреждения, созданные государственными органами или частными лицами с целью поощрения привычек к сбережению путем предоставления особой безопасности владельцам депозитов и путем выплаты процентов в полном объеме чистой прибыли, за вычетом любого резерва, который руководство может счесть целесообразным для фонда безопасности; и в целях содействия этой цели банковские офисы располагаются в местах, где они призваны поощрять сбережения среди тех лиц, которые больше всего нуждаются в таком поощрении.

[A] Страницы 161 и 162.

Профессор Гамильтон классифицирует эти учреждения как доверительные, кооперативные, муниципальные и почтовые сберегательные банки. В первую группу он помещает учреждения, управляемые советами филантропически настроенных лиц, которые работают без оплаты; во вторую — те, что управляются кооперативно людьми, которые ими пользуются; в третью — те, что созданы и управляются муниципалитетами; и в четвертую — те, что связаны с почтовыми департаментами правительств. Сила доверительных сберегательных банков заключается в сравнительно низких затратах на их управление и в том, что в своих инвестициях они, вероятно, пользуются преимуществами суждения и энтузиазма людей, сведущих в инвестиционном бизнесе; сила кооперативных сберегательных банков — в их приспособляемости к особым потребностям их участников и в образовании, которое предполагает кооперативное управление; а сила муниципальных и, особенно, почтовых сберегательных банков — в их способности сделать свои услуги легкодоступными для всех, кто в них нуждается, и в доверии, которое внушает их общественный характер.

При инвестировании средств, доверенных сберегательным банкам, безопасность и максимально возможная доходность, совместимая с ней, а не легкость ликвидации, являются главными соображениями, и поэтому они обычно принимают форму высококлассных инвестиционных ценных бумаг, а не коммерческих векселей. Их депозиты обычно подлежат изъятию только после предварительного уведомления, и, будучи сберегательными депозитами, их изъятие обычно происходит только по прошествии значительного периода времени.

Целью их изъятия часто является инвестирование, и иногда это делается через посредство банка, который держал депозит, и может включать просто передачу ценных бумаг.

За пределами Новой Англии и средних штатов сберегательные банки были редкостью в этой стране до введения нашей системы почтовых сберегательных банков в 1911 году. Объяснение этого состояния, несомненно, следует искать главным образом в широком распространении частных, государственных и национальных банков и трастовых компаний, практически все из которых ведут сберегательные отделы и привлекают вкладчиков. Эти учреждения стремились к этой области и не поощряли создание сберегательных банков. Есть основания полагать, однако, что они не работали в этой области так тщательно, как это сделали бы сберегательные банки, и что из-за доминирования их других интересов они не так хорошо приспособлены, как сберегательные банки, для тщательной работы в этой области. Более того, вероятно, что они не способны выплачивать такую же высокую ставку по депозитам, какую могли бы выплачивать хорошо управляемые сберегательные банки. Поэтому здесь, по-видимому, есть место и, вероятно, потребность в развитии сберегательных банков по крайней мере некоторых, если не всех, типов, описанных выше.

2. Трастовые компании

За сравнительно короткий период времени трастовая компания превратилась в учреждение первостепенной важности в Соединенных Штатах. В начале своей истории она была, как следует из названия, просто учреждением для управления трастами различных видов, такими как исполнение завещаний, опека над несовершеннолетними и другими зависимыми лицами, управление имуществом лиц, неспособных или не желающих управлять им самостоятельно, и доверительное управление по корпоративным ипотекам, особенно железнодорожным. В последнем качестве они становились доверительными ипотекодержателями для держателей облигаций, регистрируя облигации, собирая проценты по мере их наступления, погашая облигации по наступлении срока и в случае дефолта предпринимая юридические шаги, необходимые для защиты держателей облигаций.

Исполнение этих трастов в большинстве случаев включало хранение и инвестирование средств, так что инвестиционное банковское дело стало частью их бизнеса почти с самого начала, и со временем, в штатах, где законы, принятые для их регулирования, не препятствовали этому, они добавили коммерческое банковское дело к своим другим функциям. В некоторых случаях они также стали организаторами предприятий, проявляя инициативу в создании корпораций для различных промышленных и коммерческих целей. В Нью-Йорке и в отдельных случаях в некоторых других крупных городах коммерческая сторона бизнеса стала доминирующей; в первом случае из-за способности этих компаний, не ограниченных определенными законами, применяемыми к государственным и национальным банкам, предлагать коммерческим клиентам лучшие условия, чем их конкуренты. Однако в большинстве штатов, особенно в крупных городах, где они главным образом процветают, трастовые компании стали прежде всего инвестиционными банковскими учреждениями, а их другие функции выполняются как побочные и принимают, конечно, в некоторых случаях большее значение, чем в других.

Поскольку они все еще находятся на ранних стадиях своего развития, статус трастовых компаний в банковской системе Соединенных Штатов еще окончательно не определен. Законодательство, касающееся их, значительно варьируется в разных штатах, как и их отношения с другими банковскими учреждениями. Конкурентный характер этих отношений привел в некоторых случаях к законодательству, которое было направлено на дифференциацию и определение различных функций, которые выполняют все эти учреждения, и на предписание условий, при которых каждая из них или каждая группа должна выполняться, независимо от того, как они сочетаются, а в других — к их практической консолидации с национальными или государственными банками, или обоими, через общность владения акциями, перекрестное участие в советах директоров и т. д.

С точки зрения удобства для общественности существуют преимущества в сочетании всех банковских функций в одном учреждении, и успех трастовых компаний в некоторой степени был обусловлен этой причиной, но они также извлекли выгоду из неравной конкуренции, которой им позволило наслаждаться освобождение от определенных ограничений, наложенных на государственные и национальные банки. Устранение условий, которые приводят к этой неравной конкуренции, процесс, который уже идет и, вероятно, продолжится до завершения, выявит силу преимуществ сочетания по сравнению со специализацией функций. До такого выявления будет невозможно определить, суждено ли организационной форме трастовой компании стать доминирующей.

3. Облигационные дома и инвестиционные компании

Большая часть бизнеса инвестиционного банковского дела в Соединенных Штатах ведется корпорациями и фирмами, организованными с целью покупки и продажи инвестиционных ценных бумаг, особенно облигаций и ипотечных кредитов. Редко, если вообще когда-либо, эти компании ведут сберегательные счета. Обычно они ограничивают свое внимание исключительно инвестиционной стороной бизнеса и действуют в качестве джобберов, или брокеров, или и тех, и других.

В рамках инвестиционной сферы некоторые из них узко специализируются, а другие имеют дело с широким спектром ценных бумаг. Специализации, которым следуют чаще всего, — это государственные, штатные и муниципальные облигации, железнодорожные облигации, ценные бумаги коммунальных служб, лесные облигации, ирригационные облигации и ипотечные кредиты на недвижимость. Специализация предполагает развитие экспертных знаний о классе ценных бумаг, с которыми ведется работа, и, таким образом, особую полезность как для инвесторов, так и для организаторов предприятий или государственных органов, которые выпускают ценные бумаги. Эти специалисты иногда выступают в качестве посредников между эмитентами ценных бумаг и другими инвестиционными банками, а также между ними и реальными владельцами инвестированного капитала, причем их экспертные знания полезны как первым, так и вторым.

До недавнего времени было мало попыток регулировать деятельность этих учреждений законом, но мошеннические практики некоторых из них, а также невежество и слабость, возможно, большинства инвесторов, недавно создали в некоторых кругах сильные общественные настроения в пользу такого регулирования. В нескольких штатах это привело к законодательству, наиболее примечательным из которых являются так называемые «законы о голубом небе» Канзаса и некоторых других штатов.

В деталях эти законы сильно отличаются друг от друга, но они схожи в том, что возлагают на какую-либо ветвь государственного управления обязанность контролировать как компании, которые выпускают ценные бумаги, так и те, которые предлагают ценные бумаги для продажи. Закон Канзаса, первый закон такого рода, принятый в Соединенных Штатах, был сочтен слишком жестким большинством компаний, которые пытались работать в соответствии с ним, но закон Висконсина, который вступил в силу 1 октября 1913 года, рассматривается с большей симпатией.

При формулировании этих и других законов для надлежащего регулирования этих компаний было трудно обеспечить адекватную защиту инвестирующей общественности, не препятствуя чрезмерно выпуску и обращению ценных бумаг, но эта трудность должна быть, и со временем, несомненно, будет преодолена. Свободный и открытый рынок для облигаций, акций и других свидетельств задолженности необходим для свободы предпринимательства и мобильности капитала, которые, в свою очередь, необходимы для экономического процветания любой страны. С другой стороны, инвесторы, несомненно, нуждаются и заслуживают защиты государства от искажения фактов и мошенничества. Для них практически невозможно во многих, возможно, в большинстве случаев получить информацию, необходимую для самозащиты. Вопросы и условия, которые должны быть урегулированы в таком законодательстве, настолько сложны и подвержены таким частым изменениям, что законы склонны быть несовершенными, неэффективными или препятствующими. Представляется вероятным, что те из них, которые не пытаются быть специфическими и детальными, а дают широкие полномочия и свободу действий административным советам или комиссиям, скорее всего, будут успешными.

4. Земельные банки

В Европе сформировалась важная группа институтов для обеспечения сельского хозяйства и строительной отрасли капиталом, необходимым для их деятельности. Наибольшее количество и разнообразие таких институтов представлено в Германии, где их развитие продолжается непрерывно со времен Фридриха Великого.

Чтобы содействовать восстановлению своего королевства после разрушений, вызванных Семилетней войной, Фридрих распорядился объединить землевладельцев определенных провинций в ассоциации, называемые ландшафтами (Landschaften). Эти ассоциации были уполномочены выпускать ипотечные облигации под солидарное обеспечение земель всех членов ассоциации в обмен на ипотечные закладные на земли отдельных членов, нуждавшихся в средствах для улучшения своих поместий. Эти ипотечные закладные подлежали выплате ассоциации в форме небольших аннуитетов, к которым добавлялись проценты, выплачиваемые по облигациям, и надбавка для покрытия расходов ассоциации.

Эти ассоциации управлялись членами через общее собрание, представительные советы и выборных должностных лиц, находились под надзором государства и тщательно регулировались законом. Были детально разработаны правила, касающиеся соотношения суммы займа к стоимости заложенного поместья, методов оценки, способов и средств поддержания равновесия между выпущенными облигациями и удерживаемыми закладными, порядка действий в отношении неплатежеспособных членов и т. д. Также был создан механизм продажи ипотечных облигаций, выданных членам, а в некоторых случаях впоследствии эти продажи стали осуществляться непосредственно самими ассоциациями, а денежные средства выплачивались составителю закладных.

Пять из этих первоначальных ландшафтов существуют по сей день, а другие, созданные по их образцу, были основаны позже. В 1909 году во всей Германии действовало двадцать пять таких организаций, восемнадцать из которых находились в Пруссии. Более новые организации не во всем следовали своим прототипам. В отличие от первых пяти, членство в них не ограничивается дворянством и не является обязательным; ответственность членов по выплате выпущенных облигаций в некоторых случаях ограничена определенным процентом от общей суммы; займы обычно выплачиваются наличными; а облигации продаются непосредственно самими ассоциациями. Однако принципы взаимной ответственности и взаимного контроля, которые были основополагающими в старых организациях, не были нарушены ни в одном случае. Как старые, так и новые организации действуют в интересах заемщиков, предоставляющих ипотечное обеспечение на недвижимость, и стремятся привлечь для них средства на максимально выгодных условиях и на длительные сроки, делая обеспечение, предлагаемое кредиторам, более надежным, чем то, которое мог бы предоставить любой отдельный заемщик.

Степень их успеха подтверждается тем фактом, что в 1909 году сумма их непогашенных ипотечных кредитов составляла почти миллиард долларов, а их ипотечные облигации котируются на биржах наравне с прусскими государственными облигациями, а порой и превосходят их.

Другой тип земельного банка появился в начале XIX века в результате движения за освобождение крепостных и их превращение в свободных крестьян-собственников. Земли этих земледельцев были обременены различными феодальными повинностями и платежами, которые необходимо было выкупить, прежде чем они могли стать частной собственностью. Чтобы облегчить этот процесс, были созданы банки, которые брали на себя обязательства крестьянина перед его феодальным господином в обмен на ипотеку на его участок, погашаемую с процентами в форме аннуитета, сумма которого была равна сумме, подлежащей выплате феодальному господину для полного погашения всех феодальных обязательств.

Некоторые из этих банков были созданы и управлялись штатами, провинциями и коммунами, а некоторые — частными лицами. Государственные банки получали необходимые средства частично за счет субсидий, а частично за счет продажи гарантированных ипотечных облигаций, а частные — полностью за счет продажи ипотечных облигаций.

Завершение работы, для которой изначально были созданы эти банки, положило конец их развитию около 1883 года, но с тех пор в Пруссии были созданы аналогичные учреждения для помощи колонистам в покупке и оснащении их ферм, а в центральной и западной Германии — для содействия общим сельскохозяйственным и городским операциям с недвижимостью. Колонисты, направленные в Польшу для германизации этой провинции, получали помощь от прусского правительства таким же образом, и в некоторых частях Германии те же средства использовались для содействия процессу дробления крупных поместий на мелкие владения, при строительстве дамб, дорог и водохранилищ, а также при изменении русел рек.

После ландшафтов наиболее важными посредниками между капиталистами и инвесторами в недвижимость в Германии являются так называемые Hypothekenaktienbanken, или акционерные ипотечные банки. Это частные корпорации, капитализированные за счет продажи акций широкой публике и контролируемые акционерами через советы директоров, подобно промышленным корпорациям во всем мире. Их деятельность заключается в предоставлении долгосрочных кредитов под залог недвижимости, а используемые для этого средства привлекаются за счет продажи ипотечных облигаций, обеспеченных ипотечными закладными на недвижимость, в которые инвестируются доходы, а также за счет собственного капитала, резервов и других фондов.

Они отличаются от ландшафтов тем, что не являются кооперативными или взаимными институтами, а представляют собой строго коммерческие предприятия, работающие в интересах своих акционеров. Их основная цель — получение дивидендов, а не обеспечение минимально возможных ставок по кредитам и других выгодных условий для заемщиков. На самом деле, конкуренция и принципы рационального ведения бизнеса вынуждают их предоставлять кредиты по разумным ставкам и на выгодных условиях в отношении погашения и других вопросов, и они успешно конкурируют с ландшафтами и другими кооперативными кредитными учреждениями Германии. Их ипотечные кредиты обычно погашаются по аннуитетному плану, при этом обычная ставка платежа составляет полпроцента в год, и они выдают кредиты примерно под тот же процент от стоимости заложенных земель, что и ландшафты и другие земельные банки, а взимаемая процентная ставка является рыночной, на определение которой, конечно, влияет конкуренция со стороны всех других институтов.

Хотя эти учреждения в совокупности выдают огромные суммы под залог сельскохозяйственной недвижимости, их основной сферой деятельности является городская недвижимость и, в частности, жилищное строительство, или, как мы бы назвали это в нашей стране, строительство многоквартирных домов. Именно по этой причине период их наиболее быстрого развития совпадает с периодом недавнего бурного промышленного и коммерческого развития Германии, которое началось лишь с момента основания Империи в 1870 году. Большинство из них начали свою деятельность в десятилетии 1862–1872 годов, но наиболее быстрый рост масштабов и сферы их деловых операций пришелся на последние годы.

В 1899 году в Германской империи действовало сорок учреждений такого рода. В настоящее время их число, вероятно, значительно больше, поскольку по очевидным причинам объединения между ними не поощряются тем же видом экономического давления, которое в последние годы столь эффективно действовало в Германии в сфере коммерческого банковского дела.

В этой связи заслуживают внимания две другие группы немецких учреждений, а именно так называемые кредитные ассоциации Шульце-Делича и Райффайзена.

Общества Шульце-Делича стали прямым результатом периода нехватки продовольствия и голода, который пережила Германия в годы, непосредственно предшествовавшие революции 1848 года. Первое из них было не кредитной ассоциацией, а кооперативным закупочным обществом, организованным местным судьей по имени Шульце для помощи своим нуждающимся соседям из числа мелких торговцев в городе Делич. В 1850 году была организована кредитная ассоциация по тому же плану. Вслед за ней быстро последовали другие, и к настоящему времени их насчитываются тысячи, а членов — миллионы, и они разбросаны по всей империи.

Принцип их организации заключается в объединении сравнительно небольшой группы соседей или людей, которые хорошо знают друг друга или могут легко узнать друг друга, путем внесения каждым вклада в общий фонд, который выдается в кредит отдельным лицам преимущественно под личное поручительство и который вместе с кредитом всей группы может служить основой обеспечения для получения более крупных средств на открытом рынке. Они тщательно организованы на кооперативных началах, каждый член имеет равный голос на общем собрании, которое выбирает совет директоров и небольшой административный совет, которому поручено фактическое управление и ведение дел общества.

Кредиты предоставляются только членам, обычно на короткие сроки, под личное поручительство заемщика и других лиц, готовых за него поручиться, и на исключительно выгодных условиях, которые становятся возможными благодаря кредитоспособности всей организации и очень низким административным расходам. Знание, которым обладает каждый член о характере и методах ведения дел своих товарищей-заемщиков, а также о том, на что используются заемные средства, и личная заинтересованность каждого в финансовой стабильности и успехе организации сводят процент убытков к очень низкому уровню и позволяют этим обществам предоставлять своим членам максимальные услуги по минимальным ценам.

К средствам, накопленным за счет вступительных взносов, членских взносов и продажи кредита ассоциаций, в последние годы добавляются во все возрастающих размерах сбережения самих членов. Многие общества имеют такие суммы средств, доверенных им таким образом, что они не только полностью избавлены от необходимости брать кредиты, но и вынуждены искать возможности для инвестирования за пределами своей группы.

Это положение дел, в дополнение ко многим другим общим интересам, привело к объединению обществ Шульце-Делича в более крупные группы, а те, в свою очередь, в государственные и национальные ассоциации, посредством которых излишки средств в одной организации могли служить нуждам других, недостаточно обеспеченных, и через которые все общества могли быть эффективно связаны с общим денежным рынком страны. В течение ряда лет эти объединенные общества управляли крупным центральным учреждением, сначала во Франкфурте, а затем в Берлине, известным как Deutsche Genossenschaftsbank. Однако в 1904 году это учреждение было поглощено Dresdener Bank, одной из восьми крупнейших частных банковских корпораций Германии, которая теперь служит центральным органом для всех этих обществ.

Членство в этих ассоциациях не ограничено каким-либо классом лиц, и фактически они включают очень большое число мелких фермеров. Исследование, проведенное в 1885 году, показало, что в 545 из них, с общим числом членов 270 808, было 72 994 фермера, и что одна пятая часть всех кредитов этих ассоциаций была выдана этой категории их членов. Поэтому их следует причислить к земельным банкам Империи или, по крайней мере, к учреждениям, которые помогают решать кредитную проблему для сельскохозяйственных классов.

Общества Райффайзена во многом напоминают общества Шульце-Делича, а в другом отличаются от них. Подобно им, они носят строго кооперативный характер и, будучи организованными для кредитных целей, призваны предоставлять членам кредиты на максимально выгодных условиях. Их развитие также было обусловлено тяжелыми экономическими условиями периода, непосредственно последовавшего за революцией 1848 года.

Они отличаются от обществ Шульце-Делича главным образом в следующих аспектах: они не взимают вступительных взносов и не полагаются в той же степени на доходы от продажи акций, размер которых они устанавливают на очень низком уровне, часто минимально допустимом по закону; они предоставляют как долгосрочные, так и краткосрочные кредиты, причем преимущественно первые; они не выплачивают дивиденды по своему акционерному капиталу, а вместо этого направляют всю прибыль в резервные фонды или предотвращают их накопление, поддерживая низкие ставки по кредитам; они проявляют больше заботы, чем ассоциации Шульце-Делича, о том, чтобы их общества оставались небольшими, придавая большое значение важности личного знакомства между членами и, следовательно, взаимному надзору; и по своему происхождению они были чисто крестьянскими организациями, а значит, более строго земельными банками.

Их основатель, Ф. В. Райффайзен, бургомистр небольшой деревни в Вестфалии, Пруссия, хотел спасти бедных крестьян своего и других районов от когтей ростовщиков, в чьи руки они попали и которыми эксплуатировались самым постыдным образом. Поскольку этим людям нужны были кредиты, а их денежные ресурсы всегда были очень низкими, а во многих случаях равнялись нулю, он чувствовал, что требовать в качестве условия членства вступительные взносы и покупку одной или нескольких акций, какими бы малыми они ни были, было бы фатальным для успеха его планов. Он также твердо верил, что честность, трудолюбие, бережливость и сельскохозяйственное мастерство этих людей являются основой для надежного кредита, и что кооперация — это средство, с помощью которого эти элементы надежного кредита могут быть сделаны доступными и привлекательными на денежном рынке. Поэтому вначале вступительные взносы или подписка на акции не требовались. Позже прусское законодательство сделало подписку на акции обязательной, и они, конечно, были введены, но их размер был сделан настолько низким, а приобретение денег для их покупки — настолько легким, что они не стали серьезным препятствием.

С самого начала Райффайзен приглашал к членству в своих обществах как состоятельных и солидных людей, так и крестьян. Конечно, этим людям не требовалось общество для удовлетворения собственных кредитных нужд, но Райффайзен видел, что они значительно укрепят кредит обществ, и смог обратиться к ним на филантропических основаниях. Этот класс людей играет ведущую роль в управлении обществами, членами которых они являются, и внес большой вклад в их успех.

Вначале общества Райффайзена должны были полагаться главным образом на заимствования для приобретения необходимого капитала, но со временем и с успехом все большую роль стали играть сберегательные вклады, излишки средств, накопленные из прибыли, и, наконец, доходы от продажи акций. В настоящее время многие общества вообще не обязаны брать кредиты, а немало имеют излишки средств, которые предоставляются в распоряжение других обществ, все еще вынужденных брать кредиты.

Подобно обществам Шульце-Делича, ассоциации Райффайзена объединились. В настоящее время существует тринадцать так называемых союзов, а во главе всех стоит центральный банк с головным офисом в Берлине и отделениями в Кенигсберге, Данциге, Бреслау, Касселе, Франкфурте, Кобленце, Брауншвейге, Страсбурге, Нюрнберге, Позене и Людвигсхафене. Центральный банк является акционерным обществом, организованным на принципе ограниченной ответственности, акции которого принадлежат местным обществам. Ранее он имел тесные отношения с Имперским банком, но теперь связан с так называемой Centralgenossenschaftskassa, наделенной государством Пруссия, таким образом, что ему предоставляются авансы и учет на выгодных условиях.

Общества Райффайзена соперничают с обществами Шульце-Делича по быстроте своего роста и по той роли, которую они играют в экономической жизни современной Германии. В 1908 году их насчитывалось 5047, из которых 4340 были кредитными ассоциациями. Сводные балансы этих обществ в 1907 году показали 490 734 834 марки активов, 489 234 357 марок пассивов и членство в 405 819 человек.

Хотя Германия была пионером в создании институтов земельного кредита, и хотя такие институты достигли большего разнообразия форм и более высокой степени совершенства в этой стране, чем в любой другой, другие страны продвинулись по аналогичному пути и теперь имеют институты и накопленный опыт, вполне заслуживающие изучения. Институты Германии в большинстве случаев служили моделями в этих других странах, причем ипотечные банки, а также общества Шульце-Делича и Райффайзена копировались наиболее часто. Эти модели были адаптированы к иностранным условиям и модифицированы интересными и поучительными способами, а также копировались без существенных изменений.

Среди ипотечных банков, развитых за пределами Германии, особенно примечателен Crédit Foncier во Франции. По своей организации он был смоделирован по образцу Банка Франции и уступает только этому учреждению по масштабам своих операций и сфере влияния. Его головной офис находится в Париже, и он имеет по крайней мере одно отделение в каждом департаменте. Его акционерный капитал, принадлежащий частным лицам, составляет около 40 000 000 долларов, резервный капитал — более 4 000 000 долларов, кредиты, обеспеченные ипотекой, — более 400 000 000 долларов, а общие ресурсы — около 1 000 000 000 долларов.

Подобно немецким ипотечным банкам, он обеспечивает большую часть своих кредитных средств за счет выпуска ипотечных облигаций, и значительный процент его кредитов выдается под ипотечное обеспечение на длительные сроки и погашается по аннуитетному плану. Однако он осуществляет более разнообразные операции, чем типичный ипотечный банк Германии. Он выдает кредиты под залог городской и сельскохозяйственной недвижимости и коммунам, а также ведет крупный коммерческий банковский бизнес, хотя это является второстепенным направлением, включенным в его деятельность для прибыльного использования средств, иногда в больших объемах, которые временно находятся в наличии в ожидании инвестирования.

В разное время он поглощал конкурирующие учреждения, а иногда создавал дочерние структуры для осуществления тех видов деятельности, для которых его собственный устав и правовые ограничения не подходили. Среди них наиболее важными являются Crédit Agricole и Foncier Algierienne. В конечном итоге он был вынужден поглотить и ликвидировать первый, но второй до сих пор процветает в колонии Алжир.

Ипотечные банки также закрепились в большинстве других стран континентальной Европы. В Италии они прошли через период бурь и потрясений из-за своей связи с эмиссионными банками этой страны и возникшей в результате путаницы между коммерческим и инвестиционным банковским делом, но недавно они были созданы на независимой основе и сейчас развиваются в правильном направлении и с очевидным успехом.

Общества Шульце-Делича и Райффайзена были имитированы в Австрии, Венгрии, Бельгии, Швейцарии и, в некоторой степени, во Франции и Индии. Так называемые «Banche Populari» и «Casse Rurali» в Италии являются соответственно модифицированными формами этих двух немецких типов и входят в число наиболее важных средств, используемых в этой стране для улучшения положения крестьян и мелких торговцев. Государственная, провинциальная и коммунальная помощь этим учреждениям чаще привлекалась и более широко использовалась за пределами Германии, чем внутри нее, а в Италии и других местах были сделаны другие важные модификации немецких прототипов.

5. Фондовые биржи

Важной частью механизма инвестиционного банковского дела является фондовая биржа. Это место, где покупатели и продавцы ценных бумаг или их агенты регулярно встречаются для совершения сделок. Это может быть часть улицы, рыночная площадь или комната в здании. Полностью оборудованная современная биржа содержит большой зал, оснащенный телеграфной и телефонной связью с наиболее важными частями страны, в которой она расположена, и мира, аппаратурой для регистрации цен и легкого сообщения информации своим членам, а также офисами, необходимыми для размещения клерков и других требуемых сотрудников. Также обычно указываются точные места, где следует совершать сделки с каждой ценной бумагой или группой ценных бумаг, либо с помощью стоек, либо иным образом.

Цель фондовой биржи — содействовать и регулировать сделки с ценными бумагами. Она способствует таким сделкам, предоставляя максимально возможные средства для установления связи между покупателями и продавцами, а также для сбора и предоставления им необходимой информации. С этой целью они обеспечивают ежедневные встречи в фиксированные часы; они составляют и публикуют списки ценных бумаг, с которыми совершаются сделки; они оперативно записывают и через телеграф и телефон сообщают во все уголки земного шара цены, по которым ценные бумаги переходят из рук в руки; и через зал заседаний, оборудованный, как описано выше, они позволяют покупателям и продавцам, где бы они ни находились, общаться друг с другом в очень короткий срок. Они регулируют такие сделки путем установления и строгого соблюдения правил и положений по листингу, передаче, клирингу и оплате ценных бумаг, а также по другим вопросам, касающимся поведения их членов.

Эти учреждения обслуживают как инвестиционные банки, так и частных инвесторов, составляя механизм, который соединяет их всех. Таким образом, они расширяют область и сферу рынков ценных бумаг и значительно увеличивают мобильность капитала. Без них избыточные сбережения одной местности лишь очень медленно и с трудом находили бы путь в другие местности, где они необходимы, в результате чего капитал простаивал бы или использовался бы очень неэффективно в одних местах, в то время как в других природные и человеческие ресурсы оставались бы неразвитыми или развивались бы очень неэффективно.

Существующие фондовые биржи значительно различаются по способу организации и управления, методам ведения бизнеса и масштабам своих операций. Некоторые из них являются корпоративными, а другие — некорпоративными; некоторые ограничивают свое членство определенным числом, другие принимают всех, кто способен и желает соблюдать установленные условия; некоторые имеют местный масштаб, некоторые — национальный, а другие — международный. В нашей стране все биржи торгуют преимущественно местными ценными бумагами, за исключением биржи в Нью-Йорке, которая имеет национальный масштаб. Лондонская биржа ведет более крупный бизнес с международными ценными бумагами, чем любая другая, но парижская и берлинская биржи, а также биржи, расположенные в других важных европейских столицах, и биржа в Нью-Йорке участвуют в нем в той или иной степени.

Фондовые биржи пострадали в своей репутации, а их реальные функции и достоинства были омрачены злоупотреблениями, которым они подвергались. В связи с их законной деятельностью по содействию инвестированию капитала развились различные формы спекуляции, которые в некоторых случаях вырождались в чистую азартную игру. Те биржи, которыми управляют лучше, стремились избавиться от этих злоупотреблений, а в некоторых странах, особенно в Германии, законодательные органы вмешались в этот процесс. Однако результаты оказались лишь частично успешными.

Некоторые формы спекуляции являются не только законными, но и необходимыми в современной деловой жизни, и они переходят в незаконные, ненужные и откровенно вредные формы такими короткими и легкими шагами, что трудно, а возможно и невозможно, провести между ними черту, которая могла бы служить руководством для административного или законодательного регулирования.

6. Некоторые недостатки нашего механизма инвестиционного банковского дела

Сравнение нашего механизма инвестиционного банковского дела с механизмом европейских стран, особенно Германии, выявляет важные различия. Среди них наиболее примечательными являются широкое использование там и почти полное отсутствие здесь следующего: (а) прибегание к кооперации как средству выявления и предоставления основы для кредита большого числа людей, которым не хватает капитала, но которые могли бы использовать его с выгодой для себя и для нации; (б) долгосрочный ипотечный кредит, погашаемый по аннуитетному плану, и ипотечная облигация как средство накопления капитала для таких кредитов; и (в) сотрудничество государства и других общественных органов, а также капиталистов и филантропически настроенных лиц в развитии кредитных возможностей масс и в направлении потоков капитала в их сторону.

В развитии институтов инвестиционного банковского дела в нашей стране индивидуальная инициатива, продиктованная личным интересом, была главной, а за исключением сберегательных банков, единственной движущей силой. Результатом является то, что большинство из них были организованы в интересах кредиторов, а не заемщиков, и лучше всего служат целям крупного бизнеса и лиц, уже обладающих большим кредитом в силу своего богатства или деловой репутации. В этих условиях, хотя в сельское хозяйство и городскую недвижимость в совокупности были инвестированы огромные суммы капитала, первое относительно пострадало по сравнению с транспортом, производством и спекуляциями.

Сопутствующими причинами развития этой ситуации были большая потребность в капитале для развития нашей транспортной системы, стимулирование производства высокими защитными пошлинами и огромная площадь нашего государственного достояния, которое раздавалось или продавалось поселенцам на очень легких условиях. Поскольку наша транспортная система и наши производственные отрасли достигли высокой степени развития, наше государственное достояние почти исчерпано, а стоимость земли и стоимость жизни быстро растут, потребности сельского хозяйства выдвигаются на передний план, и мы начинаем обращаться к европейскому опыту за предложениями относительно лучших методов направления в эту отрасль большей части наших быстро накапливающихся капитальных ресурсов.

Существуют очевидные трудности на пути применения кооперации к решению проблемы сельскохозяйственного кредита в этой стране. Несмотря на то, что иммиграция постоянно приносит нам людей из тех самых зарубежных стран, в которых процветают кооперативные кредитные ассоциации, наше сельскохозяйственное население все еще находится под влиянием духа индивидуализма, который был и остается одной из наших доминирующих национальных черт. Наши фермеры также более разбросаны, чем в Европе, и, следовательно, менее тесно связаны в социальные единицы. Их владения также больше, их потребности в капитале выше, а их деловые инстинкты более развиты.

Однако, по-видимому, нет веских причин, почему акционерный ипотечный банк не мог бы процветать здесь так же, как и в Европе. Это чисто частное коммерческое предприятие того типа, с которым мы прекрасно знакомы. Ипотечная облигация должна привлекать наших инвесторов, многие из которых проявили сильную склонность к ипотечному обеспечению и инвестициям в недвижимость, а долгосрочные ипотечные кредиты, погашаемые по аннуитетному плану, лучше соответствовали бы потребностям многих покупателей земли и людей, которым необходимо инвестировать значительные суммы в дренаж, ирригационные сооружения и т. д., чем наши нынешние методы. В большинстве, если не во всех наших штатах, трастовые компании могли бы развивать эти новые направления финансов без ущерба для других отраслей своего бизнеса.

Использование государственных, окружных и муниципальных субсидий или кредитов в предприятиях такого рода затруднено, если не невозможно, в этой стране из-за сильного предубеждения против использования государственных средств в частных предприятиях, а в некоторых штатах — из-за конституционных запретов. Это предубеждение основано на неудачном опыте и по крайней мере частично оправдано небрежностью наших административных методов и распространенностью коррупции, которые подвергают нас опасности ненадлежащего использования государственных средств, направляемых на предприятия такого рода. Однако нет причин, по которым наши штаты не могли бы взять на себя инициативу в улучшении нашего механизма инвестиционного банковского дела и почему частные капиталисты и филантропы не могли бы направить часть своей энергии в это русло.

Предложения и лидерство в этой области нужны не меньше, чем законодательство, направленное на ограничение и регулирование деятельности существующих институтов.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Следующие книги носят всеобъемлющий характер и рассматривают большинство тем, затронутых в предыдущих главах:

Маклеод, Г. Д., «Теория и практика банковского дела». Гилбарт, Дж. У., «История и принципы банковского дела». Бэджот, Уолтер, «Ломбард-стрит». Данбар, Чарльз Ф., «История и теория банковского дела». Скотт, У. А., «Деньги и банковское дело». Испр. изд. Уайт, Гораций, «Деньги и банковское дело». Фиск, А. К., «Современный банк».

Тема клиринга и бирж обсуждается в следующих книгах:

Кэннон, Дж. Г., «Расчетные палаты». Клэр, Джордж, «Азбука бирж». Клэр, Джордж, «Букварь денежного рынка и ключ к иностранным биржам». Марграф, А. У., «Международный обмен». Эшер, Ф., «Иностранная валюта».

Следующие книги охватывают историю и современное состояние банковского дела в ведущих странах:

Конант, Ч. А., «Современные эмиссионные банки». Нокс, Дж. Дж., «История банковского дела в Соединенных Штатах». Самнер, У. Г., «История банковского дела в Соединенных Штатах», являющаяся I томом «Истории банковского дела во всех ведущих нациях». Киркбрайд и Стерретт, Дж. Э., «Современная трастовая компания, ее функции и организация». Брекенридж, Р. М., «История банковского дела в Канаде». Лафлин, Дж. Л., редактор, «Банковская реформа». Джонсон, Дж. Ф., «Канадская банковская система». Уизерс, Хартли, Палгрейв, Р. Х. и другие, «Английская банковская система». Лис, А., «Эволюция кредита и банков во Франции». Национальная валютная комиссия, «Рейхсбанк, 1876–1900». Риссер, Я., «Немецкие крупные банки и их концентрация».

Об инвестиционном банковском деле см.:

Вольф, Г., «Народные банки». Питерс, Э. Э., «Кооперативные кредитные ассоциации». Гамильтон, Дж. Х., «Сбережения и сберегательные учреждения». Пратт, С. С., «Работа Уолл-стрит». Конант, Ч. А., «Уолл-стрит и страна».

УКАЗАТЕЛЬ

«Акцептный» кредит и линии, 103; ссуды до востребования, 12, 13; овердрафты, 16; сельское хозяйство, капитал для, 168; индивидуализм в, 168; активы, преимущественное право на, 56; специальные, 57; балансы, 16, 17, 23, 28; Banche Populari, 162; Банк Англии, 104–111; банковские резервы, 35–40; Банк Франции, 111–119; банки банкиров, 9; векселя, 33, 34; наиболее ценные активы, 61; предоставление кредитов, 86; банковское дело, закон, 54, 78; адекватность и экономичность обслуживания, 62, 66; филиальное, 64, 65; бизнес, 9; коммерческое, природа и операции, 11–67; коммерческое в США, 68–100; коммерческое в других странах, 101–135; канадское, 126–135; недостатки и реформы банковских систем, 97–100; английское, 104–111; французское, 111–119; функции в отдельных учреждениях, 144; немецкое, 119–126; инкорпорация, 66; инвестиционное, 136–170; «законы о голубом небе» Канзаса, 146; проблемы коммерческого, 35; резервное, 78; услуги, оказываемые, 1–3; правила Висконсина, 146; местное, 62, 63; банковские билеты, см. банкноты; банки, облигационные дома, 6; канадские, 126–135; центральные Европы, 101; центральные резервные, 78; классифицированные, 6; классификация национальных, 54; инкассо, 22; коммерческие, 6, 7; кооперативные, 139; банки-корреспонденты, 24, 25; Англия, Банк Англии, 104–111; европейские земельные банки, 147–163; европейские центральные, 9; федеральные, 8; федеральные резервные, 98–100; Франция, Банк Франции, 111–119; французские земельные, 160–163; функции, 4; Имперский банк Германии, 119–123; немецкие земельные, 147–163; инкорпорированные, 7; инспекция, 59; процентные ставки, 14; инвестиционные, 6, 7; итальянские земельные, 160–163; акционерные, 7; земельные, 6; кредитующие, 86; муниципальные, 139; национальные, 8, 70–75; привилегии выпуска банкнот, 37, 38; эмиссионные, 20, 21; почтово-сберегательные, 139; частные, 7; защита от недобросовестных практик, 46–62; недвижимость, 6, 52; сберегательные, 6, 136–141; услуги, 1–3; штатные, 9, 68–70; поставка валюты, 22; трастовые, 139; Берлинская фондовая биржа, 165; переводные векселя, 12, 17; документарные, 42; «законы о голубом небе» Канзаса, 146; облигационные дома, 144–147; облигации, государственные, 96, 97; ипотечные, 148, 150, 169; облигации и акции, неликвидные ценные бумаги, 53; книжные счета, 12; филиальное банковское дело, 62, 64, 65; слитки, 81, 82; в Канаде, 132; в Англии, 105; во Франции, 113; в Германии, 122; покупка и продажа в кредит, 11, 12; кабели в иностранной валюте, 33; канадская банковская система, 126–135; требования к капиталу и резервам банков, 46–48; акционерный капитал, 47, 48; наличные, поставка, 35–40; требования к банкам, 55; ресурсы, 29; Casse Rurali, 162; центральные банки Европы, 8, 9, 65, 101; Англия, 104–111; Франция, 111–119; Германия, 119–123; уставы, 8; специальные, 66, 67; чековые счета, 15, 20, 21, 24, 35; чеки, 15, 16, 21–24; за рубежом, 36; Чикаго, клиринговый центр, 24; центральные резервные банки, 78; расчетная палата, 22–24; центр в Нью-Йорке, 80; монета, 21; и банковские резервы, 38; в Англии, 109; во Франции, 117; в Германии, 121, 122; стандартная и разменная, 21; поставка, 40; инкассо, 22, 25; коммерческое банковское дело, инкассо, 22; валюта, 21, 22; внутренний обмен, 25; природа и операции, 11–67; другие страны, 101–135; проблемы, 35; простые векселя, 19; защита от недобросовестных практик, 46–62; сберегательные счета, 44; в США, 68–100; коммерческие векселя, 11–14; учет, 14, 15, 17; и инвестиционные бумаги, 41, 42; ликвидные ценные бумаги, 53; рынок, 100; конкуренция в банковском деле, 83; Comptoir d'Escompte de Paris, 115, 116; конфликт функций и законов, 82; кооперативные банки, 139; банки-корреспонденты, 24, 25; кредитная «акцептная» линия, 103; баланс, 16, 18–20, 23, 25; кооперация, 166–168; отдел в банках, 43, 86; инфляция, 87; «линия» кредита, 16, 85, 86; субсидии, государственные, окружные и муниципальные, 169; система, 11–13; кредиты, принудительная ликвидация, 49; Crédit Agricole, 162; Foncier, 113; Industrielle et Commercial, 115, 116; Lyonnais, 115, 116; кризис, коммерческий, 19, 31, 88; валюта, 21, 22; отсутствие эластичности, 95–97; погашение долга, 13, 14; дебеты, 15–18; спрос в иностранной валюте, 33, 34; депозиты, 2–4; вкладчики, взаимное страхование, 60–62; учет, определение, 14; кредиты и учет, выбор, 40–43; кредиты и ставки, 44; операция, 13; ставка, канадская, 128, 129; Банк Англии, 108; Банк Франции, 113; резервная система, 95, 97; остановлен, 30; учтенные векселя, 14, 15, 17–19, 55; документарный переводной вексель, 42; внутренний обмен, 25; тратты, 16, 27, 28; иностранные платежи, 31; Англия, Банк Англии, 9, 104–111; банковская система, 104–111; иностранные и колониальные, 108; акционерные банки, 106; столичные, 107; частные, 108; провинциальные, 107; резервная система, 108; Европа, коммерческое банковское дело, 101–126; центральные банки, 101–126; земельные банки, 147–163; европейский механизм инвестиционного банковского дела, 166; обменные операции, 11–13; чеки, 22–24; внутренний обмен, 25–31; иностранный обмен, 31–34; Федеральные резервные банки, 98–100; Совет управляющих ФРС, 99, 100; Foncier Algierienne, 162; иностранный обмен, 31–34; паритет, 31, 32; классы используемых векселей, 33; Франция, Банк Франции, 9, 111–115; французская банковская система, 111–119; немецкая банковская система, 119–126; Hypothekenaktienbanken, 151, 152; механизм инвестиционного банковского дела, 166; земельные и ипотечные банки, 147–161; Landschaften, 147–149; Schulze-Delitzsch, 153–162; Raiffeisen, 156–162; Германия, Банк Германии, 9, 119–123; золотой элемент валюты, 5, 96; точки, 32, 33; и серебряная монета в Англии, 105, 106; во Франции, 113; Канада, 133; инкорпорация, 7; должна быть обязательной, 66; независимая казначейская система, 75–78; инфляция, 49–53, 56–59; кредита, 87; инспекция банков, 59, 60; страхование, взаимное вкладчиков, 60, 62; инвестиции, банковское дело, 136–170; коммерческие векселя, 41, 42; ограничены ликвидными ценными бумагами, 52; недостатки механизма, 166; улучшение механизма, 170; бумаги, 18, 35, 41, 55; излишков средств, 3; Италия, земельные банки, 162, 163; акционерные ипотечные банки, 169; английские акционерные банки, 106; немецкие, 151–159; «законы о голубом небе» Канзаса, 146; земельные банки, 147–163; аккредитивы, 21; «линия» кредита, 16, 85, 86; ликвидация, принудительная, 19, 88; кредитов, 49, 50; защита от, 52; ликвидные ценные бумаги, 53; кредитные операции, 85–88; ссуды, 2, 3, 15, 86; и учет, выбор, 40–43; канадская система, 128, 129; колебания, 97; немецкие земельные банки, 147–162; в интересах крупного бизнеса, 167; лимиты, 52, 55; долгосрочные, 2; пагубная практика национальных банков, 83; и резервная система, 95; краткосрочные, 2; местное банковское дело, 62, 63; Лондонская фондовая биржа, 165; монетные дворы, 5; Валютная комиссия, 97, 98; деньги Соединенных Штатов, 95; ипотечные банки, 169; Франция, 160–162; Германия, 148–163; Италия, 162; ипотечные облигации, 169; ипотечные кредиты, долгосрочные, 167; муниципальные банки, 139; национальные банки, 8, 9, 54, 70–75, 80, 82; федеральный резерв, 98, 99; деньги в хранилищах, 91; банкноты, 96; пагубная практика кредитования, 83; подписка на федеральные резервные банки, 98; Национальная резервная ассоциация, 98; Нью-Йорк, пробирная палата, 81; центральный резервный банк, 78; клиринговый центр, 24, 80, 81; фондовая биржа, 81, 82, 92, 165; банкноты, 19–21; центральные банки Европы и поставка, 102; канадские, 126–133; Банк Англии, 105; Франции, 117, 118; Германии, 121; выпуск, 19–21; привилегии выпуска, 37, 38; государственные, 39; ограничение выпуска, 58; простые векселя, 43; правила, 52; обеспечение выпуска, 56; объем в США, 96; Оклахома, план взаимного страхования, 60; овердрафты, 16; «панические» условия и настроения, 94, 95, 97; паритет обмена, 31, 32; Парижская фондовая биржа, 165; сберегательная книжка, 15, 16; почтово-сберегательные банки, 139, 141; простые векселя, 12, 14, 19–22, 43; преимущественное право, на активы, 56, 58; защита от недобросовестных практик банков, 46–52, 59–61; гласность, гарантия, 59; ставка учета, закон во Франции, 118; курс обмена, 26, 27; ставки, 44–46; повышение по кредитам и учету, 29; недвижимость и банки, 52; резервные банки, Федеральные, 98–100; центральный резерв, 78; города, 24, 78; резервы, управление средствами, 100; банковские, 35; английская система, 108–110; в национальных банках, 73; операции системы, 91–94; правила, 52, 54; вторичные, 35–40; в штатных банках, 69; в сельских банках, 73; безопасность, в сберегательных банках, 140; фонд, 56, 57; сберегательные банки, 6, 9; определение, 139; сбережения и сберегательные учреждения, 136–141; Секретарь Казначейства и излишки средств, 88–90; ценные бумаги, сделки на фондовой бирже, 163, 164; обеспечение, ликвидное, 53; серебряные доллары, 96; 60-дневные векселя в иностранной валюте, 33, 34; Société Algerienne, 114; Société Generale, 115, 116; штатные банки, 9, 68–70, 79, 82; и Федеральный резерв, 99; Сент-Луис, центральный резервный банк, 78; клиринговый центр, 24; фондовые биржи, 163–166; акционеры, ответственность, 46–48; излишек, 17, 47; торговые или коммерческие векселя, 34; Казначейство Соединенных Штатов, 75–78; операции, 88–90; трастовые компании, 9, 141–144; доверительные банки, 139; Соединенные Штаты, банкноты, объем, 96; подказначейство, 80, 81; Казначейство, 75–78; единицы стоимости и иностранный обмен, 31; ваучеры, 23; Висконсин, законы о регулировании, 146

Национальная серия социальных наук

Под редакцией Фрэнка Л. Маквея, Ph.D., LL.D., президента Университета Северной Дакоты

Уже вышли

ДЕНЬГИ. Уильям А. Скотт, директор курса коммерции и профессор политической экономии, Висконсинский университет

НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ. К. Б. Филлбраун, президент Массачусетской лиги единого налога, автор «Азбуки налогообложения»

СЕМЬЯ И ОБЩЕСТВО. Джон М. Джиллетт, профессор социологии, Университет Северной Дакоты

БАНКОВСКОЕ ДЕЛО. Уильям А. Скотт

Готовятся к печати

ГОРОД. Генри К. Райт

ТРЕСТЫ И КОНКУРЕНЦИЯ. Джон Ф. Кроуэлл

СТОИМОСТЬ ЖИЗНИ. Уолтер Э. Кларк

СТАТИСТИКА. У. Б. Бейли

ОСНОВЫ КОММЕРЦИИ. Э. В. Робинсон

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ. Карл К. Плен

Цена каждого — пятьдесят центов нетто

А. К. МАККЛЕРГ И КО., ИЗДАТЕЛИ, ЧИКАГО