«Денежный рынок»

Банк Англии в прошлые времена был доминирующим фактором на денежном рынке; но теперь, в обычное время, он в некотором смысле утратил свое высокое положение в этом отношении. Только в определенные моменты его средства в значительной степени проникают на денежный рынок. Но Банк по-прежнему обладает властью, когда возникает необходимость, сделать свое влияние преобладающим, поскольку он составляет окончательный резерв, в случае нужды, нашей банковской системы. Банк также обладает властью заставить почувствовать свое влияние, когда директора считают целесообразным получить контроль над денежным рынком с целью поддержания денежной позиции на основе безопасности. Как мы увидим при рассмотрении темы иностранных валютных курсов, если для сдерживания оттока золота директора Банка хотят повысить стоимость денег в Лондоне — то есть повысить ставку, по которой деньги могут быть заимствованы или предоставлены в кредит, — они повышают официальную учетную ставку Банка Англии. Если внешний рынок отстает или не идет в ногу с этим движением, они заставляют его сделать это, сами заимствуя крупные суммы с рынка, тем самым сокращая доступное предложение денег в руках рынка и, следовательно, повышая стоимость денег.

Главным фактором в формировании денежного рынка является совокупность акционерных и частных банков Лондона, а через них — банкиров королевства. Практически весь оборотный капитал страны и свободные деньги частных лиц, вместе с деньгами, ожидающими постоянных инвестиций, теперь находятся в руках наших банкиров.

Из этого огромного накопления капитала, удерживаемого банкирами — составляющего в Соединенном Королевстве около 800 000 000 фунтов стерлингов, — некоторая часть удерживается в виде наличных денег, помимо остатка, который хранится в Банке Англии или у лондонского агента, часть инвестируется в ценные бумаги, а остаток используется для кредитования тех, кому требуется использование дополнительного капитала для их бизнеса или частных нужд. Из этого остатка, предоставленного в кредит, большой процент выдается индивидуальным клиентам в виде ссуд, овердрафтов или при учете векселей; а остальная часть используется на денежном рынке в собственном смысле слова, или, как его метко назвали, «фонде краткосрочных ссуд». Процентная ставка, которую частные лица должны время от времени платить за авансы, в значительной степени основана на преобладающей официальной ставке Банка Англии в отношении ссуд и на «рыночной ставке» в отношении учета первоклассных векселей.

За большую часть денег в руках банкира не выплачивается никаких процентов, то есть практически за все остатки на текущих счетах. За остальную часть, деньги на депозитах, выплачивается лишь небольшой процент; но банкир всегда должен помнить о том, что почти все его обязательства подлежат погашению наличными по требованию. Таким образом, он должен всегда держать себя готовым к непредвиденным обстоятельствам, и его первая линия обороны состоит из наличных денег и остатка в Банке Англии или у лондонского агента, а свои авансы денежному рынку он считает своим следующим наиболее быстро конвертируемым и доступным активом.

За деньги, предоставленные денежному рынку, банкиры довольствуются получением низкой процентной ставки при условии, что авансы абсолютно безопасны и могут быть быстро отозваны при необходимости. Эти условия могут быть достигнуты путем предоставления денег «до востребования» (то есть погашаемых по требованию) или с уведомлением за несколько дней билль-брокерам, которые в качестве обеспечения таких ссуд депонируют первоклассные векселя или некоторые из ценных бумаг высшего класса, такие как консоли и т. д.

Билль-брокеры и дисконтные дома Лондона составляют второй по значимости фактор на денежном рынке. Эти фирмы и учреждения практически действуют как посредники. Многие из них сами обладают крупным капиталом, с помощью которого ведут свой бизнес, но основная часть используемых ими средств состоит из заемных денег. Эти деньги заимствуются из различных источников; большая часть — у банков, часть — у Индийского совета, а часть — у наших «купеческих принцев» и финансовых домов, которые сами по себе действительно составляют еще один фактор на денежном рынке. Помимо этих источников заимствования денег, билль-брокеры дополнительно увеличивают свои оборотные средства, принимая деньги на депозиты от населения. На собранные таким образом средства они покупают векселя, обычно только первоклассного характера, и либо держат их до погашения, либо переучитывают в банках, а иногда и в Банке Англии.

Британское правительство в определенные моменты является фактором на денежном рынке, то есть когда из-за каких-либо чрезвычайных расходов или когда расходы временно превышают доходы, оно выпускает казначейские векселя и казначейские билеты. Если эти векселя покупаются денежным рынком, из этого следует, что количество денег в руках рынка, по крайней мере на время, уменьшается на сумму денег, уплаченную за векселя (которые поступают в Банк Англии и помогают увеличить «государственные депозиты»), и, следовательно, ставки на деньги на открытом рынке имеют тенденцию к росту или «ужесточению». Когда эти векселя погашаются, происходит обратный эффект: рыночные предложения увеличиваются, и ставки имеют тенденцию к снижению.

Еще одним фактором, который необходимо учитывать в этом вопросе, является правительство Индии. У правительства Индии время от времени имеются здесь крупные средства, которые не требуются для немедленного использования и не могут быть предоставлены в кредит на длительные сроки; эти средства практически составляют плавающий остаток. Эти деньги используются путем предоставления их рынку через известный дом, почти так же, как банки предоставляют свои плавающие остатки. Деньги обычно предоставляются в суммах не менее 50 000 фунтов стерлингов на сроки от двух недель до месяца; и обычно оговаривается, что ценные бумаги, депонированные в обеспечение авансов, должны состоять либо из консолей, либо из индийских ценных бумаг определенных видов, таких как рупийные бумаги и гарантированные облигации нескольких первоклассных индийских железных дорог. Правительству Индии обычно удается получить очень неплохой доход от денег, предоставленных таким образом.

Фондовая биржа — еще один элемент, требующий рассмотрения, хотя это довольно односторонний элемент, поскольку она почти всегда является заемщиком. В периоды оживленной деятельности на фондовой бирже у банков заимствуются огромные суммы для целей спекуляции того или иного рода. Акции покупаются различными лицами, у которых нет денег, чтобы заплатить за них, в ожидании того, что они вырастут в цене; и эти лица договариваются со своими брокерами о том, чтобы те «приняли» акции за них — то есть чтобы брокеры нашли деньги для оплаты этих покупок, — и в конечном итоге это приводит к тому, что банкир предоставляет деньги. В периоды, когда процентные ставки также низки, крупные суммы акций, приносящих более высокий процент, «принимаются» с целью получения разницы в сумме процентов, уплаченных за ссуду, и процентов, полученных от акций, и деньги для этих покупок в значительной степени заимствуются у банков. Эти ссуды на фондовой бирже осуществляются «от счета к счету» — то есть от одного дня расчетов на фондовой бирже до следующего — и, поскольку каждый месяц бывает два дня расчетов, ссуды номинально предоставляются примерно на две недели каждая. Процентная ставка устанавливается в начале каждого счета для этого счета и варьируется в зависимости от условий, преобладающих при каждом продлении.

Наконец, у нас есть несколько новый фактор, входящий на денежный рынок, но фактор, который растет в значении, — это учреждение в Лондоне филиалов многих мощных и богатых континентальных банков, которые используют лондонский денежный рынок для размещения своих излишков средств, когда могут сделать это с выгодой. Они предоставляют деньги билль-брокерам почти так же, как обычные лондонские банки; и временами, когда условия благоприятны, они инвестируют свои средства в английские векселя, иногда поглощая значительные суммы казначейских векселей и казначейских билетов. Эти покупки английских векселей увеличивают количество денег на рынке на текущий момент, и конкуренция этих иностранных банкиров имеет тенденцию к снижению ставки, взимаемой за дисконт. Однако следует помнить, что этот ход бизнеса дает соответствующим банкам право изымать у нас золото в больших объемах по наступлении срока погашения векселей или в любое время, когда они сочтут нужным, продавая свои векселя до наступления срока погашения.

Из рассмотрения этих различных факторов мы видим, насколько они тесно переплетены и зависят друг от друга. Банки собирают депозиты со всех сторон и предоставляют их билль-брокерам, оставляя при этом большую сумму в Банке Англии; а билль-брокеры заимствуют у банков и скупают векселя со всех сторон; но если банки «отзывают» свои деньги у билль-брокеров, последние вынуждены обращаться в Банк Англии, чтобы перезанять деньги, которые банки у них отозвали. Это также происходит, если правительство Индии отзывает свои ссуды, а деньги для их погашения невозможно занять у банков. Аналогично с фондовой биржей: если много денег поглощается в этом секторе, банки сократят свое кредитование билль-брокеров, которые из-за этого действия могут снова быть вынуждены полагаться на Банк Англии; и, наконец, если иностранные банки начнут изымать у нас деньги, нагрузка, как обычно, ляжет на Банк Англии.

Все эти факторы вращаются вокруг Банка Англии как центра, и необходимость силы со стороны этого учреждения становится сразу очевидной, когда видно, какие могущественные интересы зависят от него, что финансовый кредит страны в конечном итоге покоится на его стабильности и что его политика и действия влекут за собой последствия, приносящие благо или горе обществу в целом.

ГЛАВА VII БАНКОВСКИЙ ОТЧЕТ

Теперь мы изучим еженедельный «Отчет», выпускаемый Банком Англии в соответствии с требованиями Закона 1844 года, и рассмотрим значение различных пунктов, появляющихся в нем. Отчет составляется к концу рабочего дня каждой среды и публикуется в четверг. Хотя приведенные цифры всегда привлекают внимание и регулярно становятся предметом анализа и критики в финансовых статьях прессы, интерес, проявляемый к Отчету, значительно варьируется от времени к времени. В периоды финансового затишья этот интерес носит несколько академический характер; но во времена сомнений и недоверия проявляется вполне реальный и практический интерес не только со стороны группы банкиров, билль-брокеров и купцов, составляющих «денежный рынок», но и со стороны той части широкой публики, у которой на кону стоят финансовые транзакции и которая обладает необходимыми знаниями, чтобы понять истинное значение цифр Отчета.

Для целей нашего анализа мы возьмем Отчет от 2 сентября 1903 года.

ISSUE DEPARTMENT

£ £

Notes issued 51,831,835 Government debt 11,015,100

Other securities 7,434,900

Gold coin and bullion 33,381,835

£51,831,835 £51,831,835

BANKING DEPARTMENT

£ £

Proprietors’ capital 14,553,000 Government securities 18,260,841

Rest 3,740,209 Other securities 24,969,260

Public deposits 7,393,580 Notes 22,322,875

Other deposits 41,872,061 Gold and silver coin 2,119,339

Seven-day and other bills 113,465

£67,672,315 £67,672,315

ЭМИССИОННЫЙ ОТДЕЛ

В предыдущей главе мы видели, что по Закону 1844 года Эмиссионный отдел должен был быть отделен от Банковского отдела и что он имел право выпускать банкнот на сумму 14 000 000 фунтов стерлингов под обеспечение ценными бумагами, из которых государственный долг, составляющий 11 015 100 фунтов стерлингов, должен был составлять часть. Любой выпуск банкнот сверх этой суммы в 14 000 000 фунтов стерлингов должен был быть обеспечен равной суммой монеты или слитков, при условии, однако, что выпуск банкнот под обеспечение ценными бумагами может время от времени увеличиваться на две трети от суммы любого прекращенного выпуска сельских банков.

В представленном нам отчете мы видим результат почти шестидесятилетней работы Закона. Выпущенные банкноты составляют 51 831 835 фунтов стерлингов и обеспечены государственным долгом в 11 015 100 фунтов стерлингов (как при принятии Закона) и другими ценными бумагами на сумму 7 434 900 фунтов стерлингов (против 2 984 900 фунтов стерлингов в 1844 году), остаток состоит из золотой монеты и слитков, серебро теперь не удерживается. Таким образом, мы видим, что преимущество было использовано в связи с прекращением выпусков сельских банков для увеличения выпуска под обеспечение на 4 450 000 фунтов стерлингов; но следует помнить, что чистая прибыль от этого дополнительного выпуска под обеспечение зачисляется на государственный счет.

Фактическая сумма выпущенных банкнот, как показано в отчетах за 1844 и 1903 годы соответственно, как показано на страницах 32 и 33, увеличилась на сумму 23 480 540 фунтов стерлингов; но если мы сравним то, что называется «активным обращением» сейчас, с таковым в 1844 году, мы увидим, что увеличение составляет всего 9 332 690 фунтов стерлингов.

Активное обращение определяется путем вычитания суммы банкнот, удерживаемых Банковским отделом, из общего количества банкнот, выпущенных Эмиссионным отделом, и оно представляет собой банкноты, фактически находящиеся в руках публики. Это увеличение активного обращения является колеблющимся, но в любое время оно совершенно не пропорционально расширению нашей торговли и финансовой системы, которое произошло за последние пятьдесят лет. Сравнительная незначительность этого увеличения объясняется тем фактом, что за рассматриваемый период наш способ осуществления платежей изменился настолько сильно, что чеки почти полностью заменили банкноты при урегулировании наших различных транзакций, как в деловых, так и в частных делах.

Старая идея о том, что выпуск банкнот имеет жизненно важное значение для жизни банка и что простой депозитный банк не может быть прибыльно и полезно управляем, была развенчана в начале прошлого века, как уже объяснялось. Новые идеи, которые тогда начали преобладать и которые привели к формированию наших акционерных банков, расширились и развились таким образом, который, вероятно, не предвидели банковские пионеры, успешно атаковавшие предполагаемую монополию Банка на акционерное банковское дело.

Таким образом расширились эти новые идеи и методы, что использование банкнот практически сошло на нет, за исключением особых причин и в определенных случаях.

Эти исключения делятся на две категории. Во-первых, большое количество банкнот Банка Англии, удерживаемых вместо фактической монеты в кассах наших банков; и во-вторых, банкноты, используемые при урегулировании определенных транзакций, когда не принято или неудобно использовать чеки; такие как расчеты, возникающие при покупке недвижимости, дорожные расходы, а также для осуществления платежей и покупок с небанковским классом — классом, который уменьшается день ото дня при нашей нынешней системе банковского дела.

Сумма банкнот, удерживаемых банкирами в качестве «кассовой наличности», имеет первостепенное значение по сумме по сравнению с количеством банкнот в обращении для других упомянутых целей. Средняя сумма, удерживаемая банкирами время от времени, обычно остается на довольно стабильной цифре, тогда как количество банкнот в руках людей значительно варьируется; увеличиваясь в конце каждого месяца из-за зарплат, выплачиваемых банкнотами, в конце квартала для оплаты аренды и т. д., и значительно увеличиваясь в сезон отпусков из-за банкнот, перевозимых путешественниками на континент и в другие места.

Что касается пунктов, появляющихся на кредитной стороне еженедельного балансового отчета Эмиссионного отдела, государственный долг остается на той же цифре, что и при принятии Закона.

Прочие ценные бумаги выросли в соответствии с положениями Закона и, несомненно, являются первоклассными, хотя нам не предоставляется никакой информации о том, какие именно ценные бумаги удерживаются.

Оставшийся пункт «Золотая монета и слитки», конечно, колеблется вместе с суммой выпущенных банкнот; отдел в этом отношении похож на автоматическую машину — вы кладете золото и вынимаете банкноты, и вы кладете банкноты, и золото выходит. Эмиссионный отдел обязан выпускать банкноты не только в обмен на соверены, но и на золотые слитки — в слитках или иностранной монете — по курсу 3 фунта 17 шиллингов 9 пенсов за унцию стандартной пробы. Любые слитки, которые Банк приобретает таким образом, он имеет право отправить на Монетный двор и превратить в монету; но на самом деле большое количество удерживается в той форме, в которой оно получено, то есть в виде золотых слитков и иностранной монеты. Если идет экспорт золота, экспортер может, конечно, получить пять соверенов за каждую банкноту в 5 фунтов, которую он предъявляет; но ему часто выгоднее получить золотые слитки или иностранную монету в обмен на свои банкноты, и Банк имеет право взимать любую плату за такое предоставление услуг. Цена, обычно взимаемая Банком за свои золотые слитки, составляет 3 фунта 17 шиллингов 10,5 пенсов за унцию, но если спрос настойчив, он повысит свою цену, возможно, до 3 фунтов 17 шиллингов 11 пенсов. Выше этой цифры повышать цену неэффективно, иначе в этом случае соверены были бы изъяты и переплавлены. Подобный курс в отношении продажи принят для сделок с иностранными монетами, и Банк получает небольшую прибыль от таких транзакций.

БАНКОВСКИЙ ОТДЕЛ

Переходя теперь к отчету Банковского отдела, первым пунктом, который появляется, является капитал собственников, который стоит на огромной цифре 14 553 000 фунтов стерлингов — огромной сама по себе и огромной по сравнению с капиталами других и конкурирующих банков. С первоначальной суммы в 1 200 000 фунтов стерлингов, с которой Банк начал свою деятельность в 1694 году, капитал постепенно увеличивался, пока не достиг нынешней цифры в 1816 году, с которого года изменений не было.

«Остаток» (Rest) в отчете Банка Англии представляет собой накопление нераспределенной прибыли и сопоставим с резервными фондами других банков. Сейчас он находится примерно на той же цифре, на которой был в 1844 году; и он никогда не снижается ниже суммы в 3 000 000 фунтов стерлингов. У Банка также есть дополнительный резерв в виде ценного актива — его помещений в Сити, самого лучшего участка в Лондоне, — при этом кредит на стоимость этого пункта не берется.

Взяв капитал собственников и «Остаток» вместе, мы видим, что Банк имеет общий оборотный капитал около семнадцати с половиной миллионов, что намного выше, чем у любого другого банка, как по сумме, так и по пропорции к обязательствам. Этот крупный капитал, конечно, является элементом большой силы, но прибыль, которая зарабатывается, настолько распределена на такую сумму, что фактический выплачиваемый дивиденд мал по сравнению с дивидендом многих обычных акционерных банков. Дивиденд, выплачиваемый за последние десять лет, составлял в среднем 9,5 процента, будучи на уровне 10 процентов с конца 1896 года. Цена акций Банка колебалась между 311 и 367 за те же десять лет.

Государственные депозиты включают остатки Казначейства, сберегательных банков, комиссаров национального долга и дивидендных счетов. Это очень переменный пункт, и его колебания в определенные сезоны года оказывают заметное влияние на денежный рынок. 14 января 1903 года государственные депозиты составляли чуть более восьми миллионов, а 25 марта 1903 года — более шестнадцати миллионов, причем это увеличение связано со сбором налогов в этот сезон года, что постепенно сметает часть остатка других банков и изымает крупную сумму из карманов людей. Увеличение остатка государственных депозитов достигает максимума примерно к концу марта, когда сбор налогов заканчивается.

Это постепенное накопление дополнительной суммы в 8 000 000 фунтов стерлингов в руках Банка Англии естественно влияет на количество денег, которые другие банкиры имеют в своем распоряжении для целей кредитования, и, поскольку деньги таким образом становятся более дефицитными, заемщики должны платить больше за их использование. Отсюда следует, что в этот сезон года обычно наблюдается ужесточение ставок, взимаемых банкирами за предоставление кредитов. После окончания финансового года 5 апреля правительство обычно начинает расходовать свой крупный остаток, оплачивая свои различные счета; и эта выплата, вместе с дивидендами по государственным ценным бумагам, которые выплачиваются в начале апреля, быстро меняет положение; деньги становятся обильными в руках обычных банкиров, и ставки, взимаемые за их использование, следовательно, падают. С этого времени и примерно до начала декабря государственные депозиты постепенно уменьшаются, хотя обычно наблюдается небольшой рост в конце каждого квартала, за которым следует новое падение сразу после квартала, причем это движение связано с выплатой дивидендов.

Прочие депозиты включают остатки обычных клиентов Банка, как в Лондоне, так и в стране, а также остатки, удерживаемые банкирами в Банке Англии. Остатки обычных клиентов Банка подвержены тем же условиям и колебаниям, что и остатки клиентов других банков, но остатки банкиров относятся к другому классу. Каждый «клиринговый» банк должен держать счет в Банке Англии в соответствии с правилами Клиринговой палаты, как будет объяснено позже. Большинство других лондонских банкиров также держат там счет, как и многие сельские банкиры. Совокупность остатков банкиров составляет большую часть «прочих депозитов». До 1877 года общая сумма остатков банкиров указывалась как отдельный пункт в еженедельном отчете, но эта практика была прекращена в то время. В 1877 году — последнем году отдельной публикации — эти остатки банкиров составляли в среднем около девяти с половиной миллионов, но сумма, несомненно, значительно увеличилась с того времени.

Остатки банкиров образуют, как мы увидим, окончательный резерв, на котором покоится наша банковская система. Отсюда предмет имеет большое значение. Каждый «клиринговый» банкир держит остаток с целью урегулирования разницы, которая может возникнуть при ежедневном расчете в Клиринговой палате. В дополнение к этому они, как и другие лондонские и сельские банки, поддерживают крупный остаток в Банке Англии с целью удовлетворения любых внезапных или чрезвычайных требований, которые могут быть к ним предъявлены. Это делается вместо хранения наличных денег в своих кассах для этой цели, хотя, конечно, достаточная сумма наличных денег держится на руках для удовлетворения обычных ежедневных потребностей. В случае тех сельских банков, которые не держат счет в Банке Англии, принят обычай держать резервный остаток у лондонского агента. Этот резерв увеличивает сумму под контролем последнего и, следовательно, остаток, который он считает благоразумным поддерживать в Банке Англии. Таким образом, наша система настолько связана, что требование наличных денег, в какой бы части страны оно ни возникло, имеет быстрый эффект, в меньшей или большей степени, на остатки банкиров в Банке Англии.

Отсюда можно увидеть большое значение остатков банкиров и большую ответственность, возложенную на Банк Англии по поддержанию себя достаточно сильным для удовлетворения требований со всех сторон. Система, безусловно, своеобразная, которая приводит к тому, что все банки держат большую часть своих излишков средств в другом банке, и не в государственном банке, хотя и банкире государства. Интересен тот факт, что во многих случаях после принятия Закона в 1844 году «резерв», или фактические наличные деньги, удерживаемые Банком Англии, был меньше, чем одни только остатки банкиров.

Этот обычай хранения резервов центральным банком был и является предметом большой критики, главным образом на том основании, что «система одного резерва» не является достаточной защитой от катастрофы во время кризиса и что это был бы гораздо более безопасный метод, если бы каждый банк держал свой собственный специальный резерв наличными на случай внезапной нужды. Обсуждение этого предмета в течение последних нескольких лет в сочетании с другими обстоятельствами привело к некоторому увеличению наличных денег, удерживаемых банкирами в целом, и считается, что несколько банков начали держать специальный резерв наличными в небольшом масштабе. Весь предмет очень сложен, и его можно лишь бегло затронуть в ходе этой небольшой книги.

Взятые в целом и в обычное время, «прочие депозиты» указывают на состояние денежного рынка. Они растут и падают довольно регулярно в определенные известные сезоны года; но если они поднимаются выше среднего для времени года, это можно принять как указание на то, что деньги обильны и что банкиры и другие имеют средства на руках, для которых они не могут найти прибыльного применения, и поэтому процентная ставка, взимаемая за использование денег, вероятно, упадет. С другой стороны, если «прочие депозиты» ниже среднего, деньги, очевидно, востребованы, и ставки, вероятно, вырастут. Это в обычное время. Однако во времена неприятностей «прочие депозиты» будут значительно расти, и в то же время процентные ставки также будут расти. Причина этого в том, что при подаче любого сигнала тревоги в финансовом мире банкиры сразу же начнут укреплять свою позицию — «держать порох сухим» — и, следовательно, начнут увеличивать свои остатки в Банке Англии. Из-за сокращения их кредитных средств, возникающего в результате этого, деньги увеличатся в стоимости, и заемщикам придется платить более высокую ставку за их использование.

Вместе с банкирами другие крупные клиенты Банка Англии будут увеличивать свои остатки на случай чрезвычайных ситуаций, и, возможно, если неприятности станут острыми, деньги будут переведены в Банк из других банков для большей безопасности. Таким образом, в такие времена мы видим, что «прочие депозиты» Банка увеличиваются, в то время как депозиты других банков уменьшаются. Рассказывают, что во время одного кризиса клиент определенного банка встревожился и снял свой остаток. Не зная, что делать со своими деньгами, когда он их получил, он написал финансовому редактору одной из великих ежедневных газет, спрашивая его, где было бы безопасно их положить, и быстро получил ответ: «Положите их в...», называя тот же банк, из которого клиент их снял!

Оставшийся пункт на стороне обязательств Банковского отдела, а именно «семидневные и другие векселя», в значительной степени объясняет себя своим названием. Этот пункт не является растущим, что можно увидеть, обратившись к первому отчету, выпущенному после принятия Закона о Банке Англии в 1844 году, когда сумма по этому заголовку составляла более одного миллиона фунтов.

Упомянутые семидневные векселя — это то, что известно как банковские почтовые векселя, и практически являются траттами на Банк Англии. Обычай выпуска этих векселей, по-видимому, возник около 1738 года, когда в ответ на представления Банк объявил, что будет выдавать «векселя, подлежащие оплате через семь дней после предъявления, чтобы в случае ограбления почты владельцы могли иметь время дать уведомление об этом». Изменения, которые произошли с этой даты и даже с 1844 года, вполне объясняют падение по этому пункту. Можно отметить, что Банк не пользуется обычными тремя днями льготного периода в отношении этих векселей.

Государственные ценные бумаги. — Как обычный банк при выпуске своего балансового отчета грубо суммирует классы ценных бумаг, в которые инвестированы его средства, так делает и Банк Англии в своем еженедельном отчете. Пункт «Государственные ценные бумаги» включает, как указывает его название, сумму всех удерживаемых ценных бумаг, которые гарантированы британским правительством, а также включает любые временные авансы, сделанные Казначейству по «способам и средствам» или «векселям по дефициту». Авансы, которые делаются под обеспечение «векселей по дефициту», обычно требуются в конце каждого квартала, за исключением мартовского квартала, когда, как мы видели, государственные депозиты велики, а авансы требуются для удовлетворения процентов, причитающихся по государственным фондам в начале следующего месяца. Авансы погашаются в течение нескольких недель из поступающих доходов. Пока они действуют, они имеют эффект увеличения цифры, на которой стоят государственные ценные бумаги, а также, на другой стороне счета, увеличения общего количества государственных депозитов.

Прочие ценные бумаги. — Под этим заголовком включены все инвестиции Банка, кроме государственных ценных бумаг, — инвестиции в общие ценные бумаги, ссуды, векселя под дисконт и авансы билль-брокерам.

Никаких подробностей не приводится относительно суммы, инвестированной в различные вышеупомянутые пункты; инвестиции в общие ценные бумаги и ссуды обычным клиентам Банка, можно предположить, довольно стабильны по сумме, как это имеет место с другими банками; но сумма инвестиций в векселя под дисконт и авансов билль-брокерам подвержена широким колебаниям время от времени. Эти колебания связаны со сложной системой нашего денежного рынка. Как будет объяснено позже, обычные банки используют определенную часть своих средств в авансах билль-брокерам. Эти ссуды либо погашаются «до востребования», либо фиксируются на определенное количество дней, и сумма, предоставленная в кредит, варьируется у каждого конкретного банка изо дня в день и из недели в неделю. В совокупности, однако, сумма, предоставленная таким образом всеми банками вместе, не подвержена большим колебаниям по той причине, что то, что один банк может потерять в доступном кредитном остатке, другой приобретет, и поэтому общая сумма существенно не меняется. В определенные сезоны месяца и года, однако, или в периоды угрозы беспорядков на денежном рынке, это не так. Обстоятельства могут заставить несколько или даже все банки одновременно потребовать от билль-брокеров погасить свои авансы или часть своих авансов. Таким образом, совокупность денег, предоставленных таким образом, существенно сокращается.

Билль-брокеры, обнаружив, что они не могут получить средства из обычных источников, чтобы погасить суммы, «отозванные» у них, должны прибегнуть к Банку Англии — как для дисконтирования векселей, так и для краткосрочных ссуд. Эти возможности предоставляются им там на определенных условиях. Услуги, предоставленные таким образом билль-брокерам, достигают очень больших цифр, когда ресурсы денежного рынка оказываются заблокированными из-за какой-либо особой причины, такой, например, как выпуск крупного займа, подобного трансваальскому займу в мае 1903 года. По этому займу только «деньги по заявкам» в руках Банка Англии составили более 35 000 000 фунтов стерлингов, большая часть которых была временно взята из остатков других банков, тем самым сокращая их кредитные возможности и заставляя их отзывать свои авансы у билль-брокеров.

Банкноты, а также золотая и серебряная монета. — Эти два пункта вместе образуют то, что известно как «резерв» Банка, и резерв является самым важным пунктом, появляющимся в еженедельном отчете, и пунктом, на котором постоянно сосредоточено внимание денежного рынка.

Глядя на балансовый отчет одного из наших акционерных банков, мы обнаруживаем, что первым пунктом, появляющимся среди активов такого учреждения, является «наличные деньги на руках и остаток в Банке Англии»; но невозможно сказать из этого, сколько составляет фактические наличные деньги, а сколько — остаток в Банке. Средняя пропорция «наличных денег и остатка в Банке Англии» к «обязательствам перед публикой», удерживаемая нашими ведущими акционерными банками, составляет около 15 процентов, в то время как пропорция «наличных денег» (банкнот, а также золотой и серебряной монеты) к «обязательствам» в Банке Англии составляла в среднем 50 процентов за последние десять лет, и падение его резерва до чего-либо похожего на 15 процентов, несомненно, совпало бы с сотрясающей мир паникой. Причина этого большого расхождения в пропорции наличных денег на руках, удерживаемых Банком Англии по сравнению с другими банками, нуждается в объяснении, как и средства, принятые для поддержания резерва на цифре предполагаемой безопасности.

«Резерв» — это резерв только Банковского отдела и не имеет связи с Эмиссионным отделом в отношении конвертируемости его банкнот. Большое значение, которое придается поддержанию резерва на крупной цифре, связано с тем фактом, что этот резерв может быть не только использован для внутренних потребностей, но и открыт для атаки, и серьезной атаки, из-за рубежа.

Что касается внутренних потребностей, нужды публики в обычное время следуют регулярному курсу, который известен и может быть предусмотрен заранее; но это не так в отношении иностранных требований, и именно в связи с этими требованиями большинство изменений в учетной ставке Банка Англии берут свое начало. Если бы директорам Банка Англии приходилось иметь дело только с внутренними требованиями, вопрос установления учетной ставки Банка был бы легким — то есть установления ставки, по которой они номинально готовы дисконтировать для публики и для билль-брокеров, и ставки, которая по обычаю регулирует проценты, разрешенные по депозитам, и во многих случаях ставку, взимаемую за ссуды другими банками. Но Лондон — самый открытый рынок для золота во всем мире, и любая страна, которой требуется золото для какой-либо цели, может извлечь его из Лондона с большей легкостью, чем из любого другого квартала. Отсюда наш запас золота особенно открыт для атаки, и при установлении учетной ставки Банка время от времени директора должны рассматривать вопрос о том, приходит ли золото к нам или покидает нас. Если золото поступает сюда в больших количествах, резерв улучшится, деньги будут обильными у обычных банков, которые, следовательно, будут готовы предоставлять кредиты по более дешевым ставкам — значительно ниже объявленной ставки Банка Англии — и это учреждение будет постепенно снижать свою ставку, чтобы идти в ногу с преобладающими условиями. С другой стороны, если золото покидает нас в значительных количествах, резерв, конечно, упадет, и за этим последует постепенное ужесточение ставок на денежном рынке, и учетная ставка Банка будет повышена не только для того, чтобы сдержать экспорт металла, но и для привлечения импорта. Почему высокая учетная ставка Банка, вероятно, привлечет иностранное золото к нашим берегам, а низкая ставка — иметь обратный эффект, будет объяснено в более поздней главе, посвященной иностранным валютным курсам.

ГЛАВА VIII РОСТ АКЦИОНЕРНЫХ БАНКОВ

Мы уже видели при рассмотрении Банка Англии, что формирование банка с более чем шестью партнерами, как предполагалось, было прямо запрещено уставом Банка. Прямым результатом этого предполагаемого запрета стало учреждение по всей стране большого количества малых частных банков. Многие из них были кредитными учреждениями, умело управляемыми и обеспеченными справедливым капиталом; но большинство из них были слабыми и во времена неприятностей оказывались источником опасности и убытков для общества. Различные финансовые кризисы конца семнадцатого и начала восемнадцатого века постепенно донесли до людей и правительства неразумность системы, при которой поощрялся рост малых банков, а учреждение крупных и богатых учреждений было запрещено. Наконец — в 1826 году — Банк Англии был по Акту Парламента вынужден расстаться с частью своей предполагаемой монополии, и акционерным банкам было разрешено учреждаться за пределами шестидесятипятимильного радиуса от Лондона.

Довольно примечательно, что после того, как создание акционерных банков было наконец разрешено, этим разрешением поначалу воспользовались в очень малой степени; один акционерный банк был основан в Ланкастере, другой — в Брэдфорде, а третий — в Норидже. Однако лишь с наступлением периода коммерческого процветания было основано сколько-нибудь значительное число таких банков. Тем не менее в 1833 году и в течение нескольких последующих лет возникло большое количество провинциальных акционерных банков.

Затем в Лондоне была поставлена под сомнение предполагаемая монополия Банка Англии в радиусе шестидесяти пяти миль; утверждалось, что монополия заключается лишь в запрете на создание эмиссионных банков, и были предприняты шаги по основанию акционерного банка в Лондоне. Это вызвало решительный протест со стороны Банка, который пытался добиться внесения таких поправок в свой устав, чтобы его монополия стала полной. Это предложение Банка Англии, в свою очередь, встретило решительный отпор со стороны правительства, которое не только отказалось изменять устав, но при его следующем продлении в 1833 году фактически включило пункт, прямо разрешающий создание акционерных банков в пределах шестидесятипятимильной зоны при условии, что такие банки не будут заимствовать или привлекать в Англии какие-либо денежные суммы под свои векселя или банкноты, подлежащие оплате по предъявлении или со сроком погашения менее шести месяцев с момента заимствования.

Как только этот пункт стал законом, им воспользовались, и началось создание первого акционерного банка в Лондоне. Этим банком стал «Лондон энд Вестминстер», основанный в 1834 году; вскоре за ним последовали «Лондон Джойнт Сток Банк» в 1836 году, а также «Юнион Банк оф Лондон» и «Лондон энд Каунти Банк» — оба в 1839 году.

Лондонский и Вестминстерский банк начал свою деятельность в лондонском Сити и Вестминстере в марте 1834 года; на тот момент оплаченный капитал составлял всего 50 000 фунтов стерлингов. Однако о том, что банк быстро завоевал доверие и начал формировать прибыльную клиентскую базу, можно судить по тому факту, что к концу того же года его баланс показывал наличие средств клиентов на сумму более 180 000 фунтов стерлингов. К тому времени оплаченный капитал был увеличен примерно до 180 000 фунтов стерлингов.

Первым акционерным банкам, основанным в Лондоне, пришлось столкнуться со многими трудностями. Банк Англии не разрешал им открывать текущие счета в этом учреждении, а частные банкиры не предоставляли им возможности быть представленными в Клиринговой палате — учреждении, о котором мы упомянем позже.

Они также испытывали юридические затруднения, поскольку положение акционеров таких банков было лишь положением участников товарищества по общему праву; следовательно, в любом судебном процессе необходимо было указывать точные имена всех акционеров, и все они выступали сторонами в деле. Это неудобство было устранено законом, принятым в 1838 году, который позволил банковской компании выступать истцом или ответчиком от имени любого из своих членов; однако положение акционеров в отношении их неограниченной ответственности оставалось прежним, и лишь в 1858 году был принят закон, позволивший акционерным банкам воспользоваться системой ограниченной ответственности — системой, которая впервые была разрешена обычным акционерным компаниям законом 1855 года.

Еще одно неудобство, с которым приходилось бороться этим банкам, было вызвано положением закона, согласно которому ни одно такое товарищество не могло принимать векселя со сроком погашения менее шести месяцев. Для обхода этой трудности пробовались различные уловки, но ни одна из них не увенчалась успехом, и лишь в 1844 году акционерные банки были избавлены от этого бремени.

Несмотря на столь многочисленные затруднительные и препятствующие обстоятельства, акционерные банки не только удержали свои позиции, но и постепенно приумножили свое богатство и значимость. Начав с малого, они крепли с годами, и как бы основатели этого движения ни представляли себе, каких колоссальных размеров достигнет этот бизнес сегодня, акционерные банки Англии и Уэльса в совокупности держат депозиты населения, превышающие огромную сумму в 600 000 000 фунтов стерлингов — сумму, почти равную нашему государственному долгу.

Число наших банков, как частных, так и акционерных, сокращается уже много лет. Это объясняется отчасти крахом более слабых банков обоих типов, но главным образом — многочисленными слияниями последних лет. На конец 1849 года в Англии и Уэльсе насчитывалось девяносто девять акционерных банков, на конец 1892 года — сто два, а на конец 1902 года — всего шестьдесят восемь, не считая Банка Англии. Эти банки тогда держали депозиты на сумму не менее 600 333 000 фунтов стерлингов. Сокращение числа акционерных банков за последние десять лет со ста двух до шестидесяти восьми примечательно; однако это не обязательно означает снижение доступности банковских услуг для населения; напротив, происходит обратное, что связано с большим увеличением числа открытых филиалов.

Согласно журналу «Экономист», на 31 декабря 1891 года в Англии и Уэльсе насчитывалось 2336 банковских отделений, принадлежащих акционерным банкам и открытых для публики, тогда как на 31 декабря 1901 года это число почти удвоилось и составило 4146. Сеть банков, таким образом распространившаяся по всей стране, позволила освоить новые источники бизнеса. Огромное количество людей теперь имеют банковские счета, хотя раньше этого не делали, а предпочитали расплачиваться наличными за все покупки и хранить деньги в пресловутом чулке. Хотя средние остатки на счетах у этой новой категории клиентов могут быть небольшими, здесь действует принцип «с миру по нитке — голому рубашка», и совокупность новых остатков, полученных таким образом, в значительной степени помогла увеличить общую сумму средств, находящихся в распоряжении банков. В 1892 году сто два акционерных банка Англии и Уэльса держали остатки на сумму почти 400 000 000 фунтов стерлингов, тогда как сейчас, как уже упоминалось, в руках банков находится сумма, превышающая 600 000 000 фунтов стерлингов. Следует, однако, помнить, что значительная часть этого прироста объясняется тем, что за рассматриваемые десять лет большое количество частных банков было поглощено акционерными банками, и остатки, хранившиеся в поглощенных частных банках, не были включены в цифры десятилетней давности.

Некоторые лондонские акционерные банки открыли филиалы в определенных торговых районах города еще в начале своей деятельности, но они не спешили осознать выгоду от открытия отделений в пригородах и обслуживания нужд частных лиц, лавочников и мелких торговцев и производителей. Однако заметный успех, сопутствовавший усилиям одного-двух учреждений в этом направлении, привлек внимание других банков к преимуществам, которые можно получить, не отставая от роста Большого Лондона и предоставляя то, что требуется его жителям. В результате пригороды Лондона в настоящее время обеспечены банковскими услугами так же хорошо, или даже лучше, чем любая другая часть королевства; и конкуренция между различными банками в этом направлении настолько велика, что в некоторых районах, по-видимому, переступаются границы разумного в отношении количества филиалов, которые могут обеспечить прибыльный бизнес в этих местностях.

Что касается капитала, инвестированного в банковские компании, мы наблюдаем рост, но он далеко не пропорционален росту остатков на счетах. Оплаченный капитал акционерных банков Англии и Уэльса на конец 1892 года (не включая Банк Англии) составлял около сорока четырех миллионов фунтов стерлингов, а к концу 1902 года, то есть за десять лет, он увеличился лишь примерно до сорока семи с половиной миллионов фунтов стерлингов; и это несмотря на то, что капитал поглощенных частных банков не фигурировал в прежней итоговой сумме.

«Резервные фонды» банков, однако, демонстрируют довольно удовлетворительный рост на шесть миллионов — с двадцати восьми до тридцати четырех миллионов за десять лет.

Складывая две статьи — капитал и резервы — для получения общего оборотного капитала, мы обнаруживаем, что он увеличился с семидесяти двух миллионов в 1892 году до восьмидесяти одного с половиной миллиона в 1902 году, то есть рост составил немногим более 13 процентов, в то время как остатки на счетах за то же время увеличились примерно на 50 процентов. Невостребованный и резервный капитал (т. е. капитал, который может быть востребован только в случае краха) банков увеличился со ста пятидесяти миллионов до ста шестидесяти трех миллионов, что составляет рост чуть менее 10 процентов.

Переходя от рассмотрения объема средств, которыми акционерные банки располагают в настоящее время, к вопросу о том, как они используют эти средства, интересно отметить изменения, произошедшие за последние десять лет. Основная часть активов банкира делится на:

1. Наличные деньги, остаток на счете в Банке Англии или у лондонского агента, а также деньги до востребования или на короткий срок.

2. Инвестиции.

3. Учет векселей и авансы.

Что касается этих трех статей, мы обнаруживаем, что за последние десять лет произошли следующие изменения. На конец 1892 года акционерные банки держали почти девяносто четыре миллиона в виде наличных и т. д.; сейчас у них почти сто шестьдесят пять миллионов. Это представляет собой рост примерно на 75 процентов и является очень удовлетворительной чертой современного банковского дела, указывающей на то, что вопросу поддержания более сильного денежного резерва уделяется внимание, при том что обязательства за это время увеличились лишь на 50 процентов. Что касается инвестиций, то в 1892 году в этой форме хранилось девяносто пять миллионов против ста тридцати одного миллиона десять лет спустя, что составляет рост на 38 процентов; в то время как учет векселей и авансы увеличились с двухсот восьмидесяти трех миллионов до трехсот восьмидесяти семи миллионов, что представляет собой рост примерно на 37 процентов. Эти пропорциональные увеличения наличных средств, инвестиций, а также авансов и учета векселей произошли на фоне того, что остатки на счетах пропорционально увеличились на 50 процентов. В следующей главе мы перейдем к более детальному изучению состава балансов банковских компаний и относительных пропорций, которые статьи, фигурирующие в них, имеют по отношению друг к другу или должны иметь, чтобы соответствовать системе ведения бизнеса, поддерживаемой нашими ведущими банками.

Для быстрой справки мы прилагаем на следующей странице краткую таблицу, относящуюся к цифрам, которые мы рассматривали в настоящей главе. Эти цифры в полной мере демонстрируют прогресс, достигнутый акционерными банками за последние десять лет.

СОВОКУПНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ АКЦИОНЕРНЫХ БАНКОВ АНГЛИИ И УЭЛЬСА (ИСКЛЮЧАЯ БАНК АНГЛИИ)

,000,000 omitted (except in the last two columns)

Date. Balances

Held. Paid-up

Capital. Reserve

Funds. Uncalled

and Reserved

Capital. Cash

Bank Balances

and Call

Money. Percentage

of

(5) to (1).

(1) (2) (3) (4) (5) (6)

Dec. 1892 397 44 28 150 94 23·7%

” 1902 600 48 34 163 165 27·5%

Date. Invest-

ments. Percentage

of

(7) to (1). Discounts

and

Advances, Percentage

of

(9) to (1). Percentage

of

(5) + (7) + (9)

to (1) Number of

Joint-Stock

Banks. Number of

Banking

Offices.

(7) (8) (9) (10) (11) (12) (13)

Dec. 1892 95 23·9% 283 71·3% 118·9% 102 2,326

” 1902 131 21·8% 387 64·5% 113·8% 68 4,146

ГЛАВА IX БАЛАНСЫ АКЦИОНЕРНЫХ БАНКОВ

Цель акционерного банка — выплачивать дивиденды по своему акционерному капиталу по ставке, настолько высокой, насколько это возможно заработать при условии выполнения основных обязательств такого банка, то есть обеспечения сохранности денежных средств, внесенных клиентами, и капитала, внесенного акционерами.

Что касается внесенных денежных средств, необходимо помнить, что отношения между банкиром и клиентом являются отношениями должника и кредитора; и поскольку основная часть обязательств банкира подлежит погашению наличными по первому требованию, без какого-либо уведомления, он обязан вести свой бизнес так, чтобы быть в состоянии удовлетворить любое требование без промедления или колебаний — иначе ему грозит крах.

Мы уже видели, что до того, как банковское дело — в том виде, в каком мы его понимаем — стало практиковаться в Англии, деньги вносились ювелирам только для безопасного хранения, и со временем ювелиры осознали, что их никогда не просят вернуть всю сумму, внесенную к ним, в один момент; что всегда оставалась невостребованная часть, которую они могли безопасно использовать для собственной выгоды. Этот принцип, по сути, составляет основу современного банковского дела. Но вопрос о том, какое требование может быть предъявлено в любой конкретный день или в течение любого заданного периода, должен рассматриваться и учитываться каждым банкиром самостоятельно. Опыт учит, что в среднем за любой длительный период платежи покрываются в совокупности, и более чем покрываются, новыми депозитами. Об этом свидетельствует устойчивый рост остатков на счетах, удерживаемых банками.

Однако поступления за любой конкретный день или в течение любого короткого периода могут, и часто это происходит, оказаться меньше платежей. В конце каждой недели, например, банкиры теряют большое количество наличных денег, которые снимаются для выплаты заработной платы, и проходит несколько дней, прежде чем эти наличные постепенно возвращаются через торговцев, вносящих деньги, полученные ими от наемных работников. Аналогичное истощение наличности происходит в конце каждого месяца для выплаты жалованья. Далее, примерно в середине каждого месяца пригородные и провинциальные банки видят истощение своих остатков из-за того, что розничные клиенты оплачивают ежемесячные счета своих оптовых поставщиков. (Это последнее требование, однако, не является требованием наличных денег, а удовлетворяется за счет остатков в Банке Англии, что, конечно, имеет тот же конечный эффект, как если бы были сняты реальные наличные.) В конце каждого квартала также происходит нарушение остатков из-за арендной платы, срок уплаты которой наступает в это время; и, наконец, в летние и осенние месяцы много реальных наличных денег временно изымается из банков для нужд сбора урожая и отпусков. Таким образом, банки теряют часть своих наличных денег или банковского остатка в определенные дни и в определенные сезоны года. Все эти требования являются известными требованиями, и банкир готов к ним соответствующим образом.

Однако недостаточно, чтобы банкир был в состоянии удовлетворить известные требования; непредвиденные требования могут возникнуть в любой момент, и он должен быть готов удовлетворить их, как только они появятся. Г-н Бэджот в своей книге «Ломбард-стрит» пишет следующее об этих неожиданных требованиях:

«Любое внезапное событие, создающее большой спрос на реальные наличные деньги, может вызвать и будет иметь тенденцию вызывать панику в стране, где наличные деньги сильно экономятся и где долги, подлежащие оплате по требованию, велики. В такой стране огромный кредит опирается на небольшой денежный резерв, и неожиданное и значительное уменьшение этого резерва может легко разрушить и разбить очень многое, если не весь этот кредит. Такие случайные события имеют самый разный характер: плохой урожай, опасение иностранного вторжения, внезапный крах крупной фирмы, которой все доверяли, и многие другие подобные события — все они вызывали внезапный спрос на наличные деньги».

Поэтому банкир укрепляет себя против любого внезапного или неожиданного требования, держа в кассе гораздо больше наличных денег, чем ему когда-либо может понадобиться в нормальное время; поддерживая большой остаток в Банке Англии — что по всем намерениям и целям эквивалентно «наличным» в кассе; и выдавая крупные суммы билль-брокерам, каковые авансы полностью обеспечены и подлежат погашению либо по требованию, либо с коротким уведомлением. Он может регулировать сумму, выданную таким образом, изо дня в день — выдавая дополнительные суммы или отзывая кредиты — в зависимости от обстоятельств момента, так что он может поддерживать ту сумму в «наличных» или «банковском остатке», которую считает необходимой для своей безопасности.

Таким образом, мы видим, что «наличные» и «остаток» в Банке Англии вместе составляют первую линию обороны банкира — они являются, так сказать, его «линией огня», — а деньги, которые он ссужает билль-брокерам, составляют «поддержку» для «линии огня».

Следующая защита, которую банкир поддерживает против возможного давления, представлена суммой, инвестированной в ценные бумаги. Инвестиции приносят в среднем более высокий доход, чем суммы, ссуженные на короткий срок или до востребования; но следует помнить, что ценные бумаги не так легко реализовать, если возникнет необходимость.

Значительная часть этих инвестиций представлена консолями, поскольку в случае необходимости их всегда можно продать за наличные с очень коротким уведомлением, или в случае сильного давления Банк Англии, несомненно, был бы готов предоставить авансы под залог этих ценных бумаг. Ценных бумаг, гарантированных британским правительством, помимо консолей, вероятно, будет значительное количество, хотя эти бумаги в период паники могут быть не так легко реализуемы, как консоли. Тем не менее вероятно, что Банк Англии, чтобы предотвратить катастрофу, принял бы такие бумаги в качестве обеспечения под авансы. Другие высококлассные ценные бумаги, которые приносят несколько более высокий доход, также, вероятно, будут удерживаться в большом количестве. Банкир, однако, не должен слишком полагаться на эти ценные бумаги для целей реализации во время денежного давления, поскольку вполне возможно, что в такие времена не будет покупателей на любой класс ценных бумаг, за вероятным исключением консолей.

Сделав надлежащую поправку на «наличные», «банковские остатки», «деньги до востребования» и «инвестиции», банкир использует остаток своих средств для учета векселей, покупки векселей на рынке и выдачи авансов клиентам.

Поскольку даты, когда векселя подлежат оплате, фиксированы, если по какой-либо причине банкир сочтет благоразумным увеличить свои «наличные» и «банковский остаток», он может легко сделать это, позволив своим векселям на руках погаситься и не принимая новые векселя взамен. Банкир может продать векселя, которые он держит, то есть переучесть их, если пожелает это сделать; но этот курс не практикуется в настоящее время, за исключением нескольких сельских банков. Более того, в случае паники, вероятно, никого нельзя будет найти, чтобы купить векселя, так что на практике они не являются реализуемыми до дат погашения. В качестве иллюстрации этого можно упомянуть, что однажды во время кризиса 1847 года в лондонском Сити оказалось невозможным учесть даже казначейский вексель английского правительства.

Из различных инвестиций банкира «авансы клиентам» труднее всего реализовать во время давления, так как средства для погашения авансов клиентами в это время отсутствуют, и в их усилиях получить необходимые средства опасность только усугубится. В такие времена, действительно, коммерческий мир требует дополнительной помощи, чтобы предотвратить реальный крах.

«Помещения» — это статья, появляющаяся среди активов в балансах акционерных банков. Вероятно, что во многих случаях стоимость помещений значительно превышает цифру, по которой они отражены в счетах, и, следовательно, они составляют скрытый резерв; но инвестиция по своей природе является такой, которую нельзя легко сделать доступной для удовлетворения внезапных требований.

Таким образом, мы видим, что активы банкира обычно состоят из следующих шести классов инвестиций:

I. Cash in the till and balance with Bank of England(or London agent).