То же самое происходит с любым новым бизнесом. Это чисто спекуляция. Существует расхожее мнение, что 95% коммерческих предприятий терпят неудачу. Мы не знаем, верно ли это утверждение, но нет сомнений в том, что количество неудач очень велико, что показывает огромный риск при вступлении в новое начинание. Он гораздо выше, чем риск, связанный со спекуляциями акциями, когда они осуществляются в соответствии с советами, данными в этой книге.
И все же без спекуляций такого рода не было бы прогресса. Если бы те, кто начинает новый бизнес, тщательно изучали предприятие перед входом в него и проявляли большую осторожность и рассудительность при его ведении, количество неудач было бы намного меньше. То же самое верно и для спекуляций акциями. Неудачи в спекуляциях акциями вызваны главным образом невежеством и жадностью. Многие люди, которые были бы удовлетворены справедливой доходностью своих денег в бизнес-предприятии, думают, что должны получить 100% прибыли за несколько недель в спекуляциях акциями.
В спекуляциях акциями есть что-то, что взывает к жадности и чистым азартным инстинктам людей. В главе о манипуляциях мы рассказали вам, как цены на акции поднимаются и опускаются. Какой-то сторонний наблюдатель случайно покупает одну из этих акций прямо перед тем, как цена начинает расти. Через тридцать дней он получил несколько сотен процентов прибыли. Он не осознает, что это было чисто случайно с его стороны, и пытается сделать то же самое снова, теряя всю свою прибыль и, вероятно, весь свой капитал.
Биржевой игрок (мы используем слово «игрок» для обозначения человека, который действует невежественно) наблюдает за большим количеством крайне спекулятивных акций и внезапно замечает одну, которая делает большой скачок в цене. Тогда он говорит себе: «Если бы я только купил эту акцию на десятипунктовой марже, я бы получил несколько сотен процентов прибыли». Он выбирает другую акцию, о которой кто-то говорит ему, что она будет работать так же хорошо. Он покупает ее столько, сколько может, и вкладывает все деньги, которые у него есть, в качестве маржи, но цена не растет. Возможно, цена падает, и он теряет свою маржу; но она может оставаться почти неподвижной в течение длительного периода, иногда год или более, и все это время этот человек беспокоится, боясь потерять свои деньги. Если он не теряет свои деньги, они надолго замораживаются там, где он не может использовать их, чтобы воспользоваться реальными возможностями, которые встречаются на его пути.
Не стоит идти на большие риски. Это верно в спекуляциях акциями так же, как и в любом другом начинании. Большинство спекулянтов все время держат свои мысли на возможностях прибыли, а не думают о возможностях потерь.
Если вы хотите быть успешным в спекуляциях акциями, есть одна вещь, которой вы должны научиться, и это никогда не думать о большой прибыли, которую вы могли бы получить, если бы купили такую-то акцию, потому что, скорее всего, вы не могли позволить себе пойти на необходимый риск при покупке этой акции.
Конечно, после того, как все закончилось, вам может показаться, что покупка этой акции была верным делом, но покупка таких акций никогда не бывает верным делом. Риск существует всегда. Есть старая поговорка, и мы считаем ее очень верной, что человек, который спекулирует с идеей быстро разбогатеть, быстро теряет все свои деньги, но человек, который спекулирует с идеей получения справедливой доходности на свои деньги, обычно богатеет.
В наших советах клиентам мы редко рекомендуем высокоспекулятивные акции, потому что считаем избежание убытков более важным, чем получение прибыли. Вы можете возразить против этого утверждения, потому что вы спекулируете, чтобы получать прибыль, а не для того, чтобы избегать убытков. Тем не менее, если вы будете осторожны в сведении своих убытков к минимуму, ваша прибыль, скорее всего, будет очень щедрой. Любой трейдер, который торгует в течение длительного времени, скорее всего, иногда будет получать большую прибыль, и все же у большинства из них убытки больше, чем прибыль. Говорят, что более 80% всех маржинальных трейдеров теряют деньги; но мы не считаем это аргументом против торговли на марже, потому что эти потери в основном связаны с невежеством, жадностью и принятием слишком больших рисков.
Не подавляйте свое желание спекулировать. Весь прогресс остановился бы, если бы люди не спекулировали. Но не спекулируйте акциями или чем-либо еще без знания того, что вы делаете, и старайтесь использовать как можно больше здравого смысла и осторожности во всех своих сделках. Если вы не знаете, что делать, получите совет от того, кто должен знать и кто не заинтересован в том, чтобы вы покупали или продавали. Спекуляция акциями с безопасностью возможна для тех, кто прилагает усилия, чтобы руководствоваться правильными принципами.
ГЛАВА XXIII. ДВА ТИПА ТРЕЙДЕРОВ
Существует два типа биржевых трейдеров. Один тип почти всегда получает прибыль, а другой выигрывает иногда, а в другое время проигрывает, но в конечном итоге теряет все, если не меняет свои методы. Первый тип покупает акции на умеренной марже или полностью и не беспокоится, когда рынок идет против него, потому что у него есть веские причины полагать, что цены в конечном итоге вырастут. Если ему и приходится иногда нести убытки, они, скорее всего, будут небольшими по сравнению с его прибылью. Второй тип хочет быстро получить большую прибыль, и он покупает акции, которые, по его мнению, принесут большую прибыль в ближайшем будущем, но его выбор не основан на здравом смысле.
Мы могли бы обозначить этих двух трейдеров как осторожного трейдера и безрассудного трейдера.
Осторожный трейдер пытается получить хороший совет о рынках и стоимости акций. Если совет кажется ему консервативным, он руководствуется им; но если безрассудный трейдер получает совет по акциям, он не руководствуется им, если тот носит консервативный характер. Если он и принимает совет, то, скорее всего, от одного из тех ненадежных рыночных «советчиков», который очень категоричен в своих заявлениях о том, что собирается делать рынок. Безрассудный трейдер позволяет своей жадности и желанию большой и быстрой прибыли влиять на свое суждение.
Время от времени один из этих безрассудных трейдеров понимает, что совершил большую ошибку, и хочет изменить свое отношение. Обычно он держит несколько акций, которые показывают большой убыток, и не знает, что с ними делать. Он рассуждает так, что они сейчас продаются так дешево, что когда-нибудь они обязательно будут продаваться дороже. Возможно, его рассуждения верны, а возможно, и нет. У акций может не быть шансов вырасти в течение очень долгого времени, если вообще когда-либо, но даже если у них есть хороший шанс вырасти позже, ему лучше продать их сейчас, если он может вложить деньги, полученные от продажи, во что-то другое, у чего больше шансов принести прибыль.
Наш совет — никогда не стесняйтесь продавать и фиксировать убыток, если вы можете вложить выручку от продажи во что-то лучшее, а не оставлять ее в акции, в которой она сейчас. Вопрос не столько в том, вырастет ли акция, которую вы держите, сколько в том, купили бы вы эту конкретную акцию, если бы только что вышли на рынок, чтобы совершить покупку. Конечно, при продаже акции и покупке чего-то другого теряются комиссионные, и по этой причине мы иногда рекомендуем держать акцию, когда не рекомендовали бы ее покупать.
Если вы были безрассудным трейдером в прошлом, единственное, что вам нужно сделать, — это изменить свои методы и попытаться стать осторожным трейдером. Гораздо лучше впасть в крайность в осторожности и довольствоваться очень маленькой прибылью, чем идти на большие риски.
ГЛАВА XXIV. ВОЗМОЖНОСТИ ПРИБЫЛИ
Каковы возможности получения прибыли в спекуляциях акциями? Этот вопрос часто задают, но на него трудно ответить. Джеймса Р. Кина цитируют так: «Многие люди приходят на Уолл-стрит, чтобы разбогатеть; они всегда разоряются. Другие приходят на Уолл-стрит, чтобы работать разумно ради справедливой доходности; они обычно богатеют».
Хотя верно, что почти все биржевые трейдеры, которые пытаются получить необычно большую прибыль за очень короткое время в торговле акциями, теряют деньги, тем не менее, необычную прибыль можно получить, если вы проявляете здравый смысл и терпение.
Роджер Бэбсон в своей книге под названием «Бизнес-барометры» говорит о возможностях получения прибыли на языке, который был бы сочтен сильно преувеличенным, если бы его использовал промоутер, и все же он чрезвычайно консервативен в своих советах трейдерам. Он советует никогда не покупать на марже, никогда не продавать в короткую и большую часть времени оставаться вне рынка, не покупая и не продавая. Вот цитата из его книги, которая следует за подробным отчетом об инвестиции в 2500 долларов в течение пятидесяти лет:
«Предыдущий пример показывает, что 2500 долларов, консервативно инвестированные в несколько стандартных акций около пятидесяти лет назад, сегодня составили бы более 1 000 000 долларов. Это не только строго инвестиционные акции, но и акции, которые сравнительно мало колебались в цене. Это, более того, было возможно путем отдачи приказов на покупку или продажу только один раз в три или четыре года».
«Если бы покупались другие акции, которые не приносили дивидендов и которые демонстрировали большие колебания, и если бы использовались промежуточные колебания, 2500 долларов составили бы гораздо большие цифры. Под промежуточными движениями подразумеваются не еженедельные движения, которые отмечает обычный профессиональный оператор, а более широкие движения, охватывающие многие месяцы и, возможно, год или более. Тем не менее, эти более широкие промежуточные движения не должны замечаться консервативным инвестором, так как возможно правильно диагностировать только движения, охватывающие более длительные периоды. Многие брокеры считают, что можно различить также эти промежуточные движения в шесть или восемь месяцев; и если так, то были бы возможны следующие результаты».
"$5,000 invested in 'St. Paul' in 1870 would amount to over $10,000,000 today.
"$5,000 invested in 'Union Pacific' in 1870 would amount to over $15,000,000 today.
"$5,000 invested in 'Central of New Jersey' would amount to over $30,000,000 today.
"$5,000 invested in 'Northern Pacific' would amount to over $50,000,000 today.
«Эти цифры не основаны на предположении, что инвестор продавал на вершине каждого подъема или покупал на дне каждого спада, но что сделки совершались по средним «высоким» и средним «низким» ценам, основанным на изучении технических условий».
Если такую большую прибыль можно получить, следуя совету Бэбсона, конечно, большую прибыль можно получить, покупая на консервативной марже и продавая в короткую, когда все условия благоприятствуют этому.
Хотя существуют возможности получения чрезвычайно большой прибыли без принятия больших рисков теми, кто терпелив и проявляет здравый смысл, следует довольствоваться небольшой прибылью, если она является результатом большой осторожности в попытке исключить риск. Конечно, вы можете позволить себе пойти на гораздо больший риск с небольшой частью своего спекулятивного фонда, чем со всем им. Чем меньше у вас денег для спекуляций, тем осторожнее вы должны быть. Некоторые люди вообще не могут позволить себе спекулировать. Им следует вкладывать свои средства в хорошие, безопасные инвестиции, но эта книга написана для спекулянтов.
Осторожная спекуляция акциями, проводимая регулярно в течение ряда лет, по нашему мнению, приносит большую доходность, чем почти что-либо другое, и в следующей главе мы расскажем вам немного о том, где получить информацию, чтобы направлять вас.
ГЛАВА XXV. РЫНОЧНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Где вы получаете свою рыночную информацию? Возможно, большинство людей получают ее из ежедневных газет. Когда вы просматриваете финансовые новости одной из ведущих столичных газет и видите, как их много, вы можете получить некоторое представление об огромном объеме работы, необходимой для подготовки этого материала к печати за несколько часов. Нет времени подтверждать отчеты. Необходимо, чтобы многие статьи были написаны из чистого воображения, основанного на слухах.
Еженедельные и ежемесячные периодические издания могут быть более точными в своей информации, но даже они не всегда надежны. Большая часть публикуемых финансовых новостей поступает от агентств, которые не являются надежными. Прочитайте, что Генри Клюз говорит о них:
«Главными среди этих поставщиков являются агентства финансовых новостей и утренний листок новостей Уолл-стрит, оба специально посвященные спекулятивным интересам, которые сосредоточены на фондовой бирже. Цель этих агентств полезна; но публика имеет право ожидать, что когда она подписывается на информацию, на основе которой могут быть предприняты огромные сделки, при получении и публикации новостей должны проявляться предельная осторожность, тщательность и верность. Все, что не дотягивает до этого, — это нечто худшее, чем плохое обслуживание и недобросовестность по отношению к подписчикам; это нечестно и вредно. И все же нельзя отрицать, что большая часть так называемых новостей, которые доходят до публики через эти инструменты, должна подпадать под это осуждение. «Наводки», «рекламные статьи», тревоги и утки, выпущенные специально для того, чтобы обмануть и ввести в заблуждение, находят широкое распространение через эти средства с легкостью, которая не допускает никакого оправдания. Насколько эти упущения связаны с поспешностью, неотделимой от компиляции новостей такого характера, насколько с отсутствием надлежащего отсеивания и осторожности, насколько с менее предосудительными причинами, я не берусь решать; но каждый наблюдатель признает, что распространение псевдоновостей является частой причиной неисчислимых потерь. И не только в вопросе распространения ложной информации эти поставщики новостей виноваты. Привычка пересказывать «наводки» в интересах клик, добровольные советы о том, что люди должны покупать и что они должны продавать, сильный спекулятивный уклон, который проходит через их редакционные мнения, — эти вещи кажутся большинству людей отвратительным злоупотреблением истинными функциями журналистики».
Конечно, каждый трейдер получает рыночные письма от одного или нескольких брокеров. Они многочисленны и разнообразны по характеру. Некоторые из них подготовлены с большой осторожностью и дают надежную информацию, но вы должны помнить, что рыночное письмо брокера публикуется с целью получения бизнеса, а бизнес создается только торговлей клиентов. Поэтому в интересах брокера, чтобы его клиенты совершали много сделок, а не несколько. В своей книге «Бизнес-барометры» Роджер Бэбсон воспроизводит письмо, написанное ему менеджером клиентского зала дома фондовой биржи. Мы считаем это письмо настолько важным для всех трейдеров, что берем на себя смелость воспроизвести его здесь:
«Слыша со всех сторон о состояниях, сделанных на Уолл-стрит, я решил, после окончания колледжа, посвятить себя финансам. С этой целью я получил должность в первоклассном доме Нью-Йоркской фондовой биржи, в конечном итоге став «рукопожимателем» фирмы; то есть «менеджером» клиентского зала. Так что у меня была исключительная возможность оценить биржевой бизнес. Главные обязанности менеджера — встречать клиентов, когда они посещают офис, рассказывать им, как ведет себя рынок, последние новости с новостных тикеров и сплетни Уолл-стрит. Но реальные обязанности — это получение бизнеса для дома. Однажды в офис пришел очень странный человек. Ему было около сорока пяти лет, одет в выцветшее пальто-визитку, брюки с высокой талией и котелок с низкой тульей в стиле Ист-Сайда. Высоким писклявым голосом он сказал, что знает наш дом в Милуоки и хотел бы открыть счет. Конечно, мы все улыбались, ведь это был новый «клиент»».
«Однажды, находясь в Бостоне, он позвонил нам по междугороднему телефону, чтобы навести справки о рынке зерна. Один из моих помощников, желая получить с него комиссию, сказал: «Мы слышали, что Southern Pacific собирается расти; вам лучше сесть на этот поезд». Он сказал: «Хорошо; купите мне сто по рыночной цене». Акции были куплены, но он так и не увидел света в конце туннеля после своей покупки, так как рынок после этого неуклонно снижался, и к тому времени, как он вернулся из Бостона, она показывала тяжелый убыток. Человек, который советовал ее покупку, не имел специальных знаний об акции, а просто рискнул, зная, что у рынка есть только два пути, и он может пойти вверх, в этом случае, помимо заработка двадцати пяти долларов комиссионных для дома, его бы похлопали по плечу за его хорошее суждение. Если бы рынок пошел вниз, как это и случилось, он все равно заработал бы двадцать пять долларов».
«Я рискну сказать, что 99% спекуляций на Нью-Йоркской фондовой бирже основаны на таких так называемых «наводках». Менеджер должен получить бизнес, чтобы сохранить свою должность и зарплату, и это можно сделать только путем «заманивания» людей на рынок. Поэтому он черпает информацию из «допинговых» листков профессиональных советчиков и своих собственных чувств и дает позитивную информацию блеющему ягненку, что Standard Oil поднимает St. Paul, или что определенные влиятельные банкиры «играют на повышение» Union Pacific. Ягненок покупает акции, брокер получает комиссию, а затем ягненок изводит свое сердце, видя, как его маржа в тысячу долларов прыгает в стоимости. Теперь она увеличилась до одиннадцатисот долларов, затем снизилась до девятисот пятидесяти долларов, затем девятьсот долларов, восемьсот долларов, затем обратно до восьмисот пятидесяти долларов, а затем она берет «тобогган» до трехсот долларов, после чего брокер требует маржу и продает активы клиента, если они не поступают, вся спекуляция основана на «чувстве» менеджера, что акции должны расти».
«Деловые люди, которые не будут играть в покер дома и шокированы упоминанием фараона и рулетки, которые, как скажет вам любой старожил, легче обыграть, чем фондовый рынок, думают, что используют деловое суждение, когда пытаются заработать деньги на «наводках» фондового рынка. Любой со здравым смыслом может видеть, что 10% маржа имеет не больше шансов на активном рынке, чем щетковидная плотина в Джонстаунском наводнении. Одна из причин такого рода спекуляций на марже заключается в том, что комиссия брокера составляет всего 12 1/2 центов за акцию, и невыгодно заниматься бизнесом с мелкими лотами. Маржа в тысячу долларов купила бы только десять акций полностью и принесла бы брокеру всего 1,25 доллара за покупку и 1,25 доллара за продажу, тогда как та же сумма в качестве маржи на сто акций дает брокеру 12,50 долларов в каждую сторону, помимо процентов на остаток, чистый результат заключается в том, что на любую данную сумму денег спекулянт на 10% марже умножает свою прибыль в десять раз и свои убытки в десять раз по сравнению с теми, которые возникли бы, если бы он купил акции полностью и забрал их домой. Брокер со своей стороны умножает свою комиссию в десять раз по сравнению с тем, что он получил бы, если бы занимался инвестиционным бизнесом».