«Воспоминания биржевого спекулянта»

Что ж, сэр, на следующее же утро, до открытия рынка, она пошла в офис Хардинга и сказала менеджеру:

«Мистер Хейли, я хочу купить немного акций, но я не хочу, чтобы они шли на мой обычный счет, потому что не хочу, чтобы мой муж знал об этом, пока я не заработаю немного денег. Можете вы устроить это для меня?»

Хейли, менеджер, сказал: «О, да. Мы можем сделать это специальным счетом. Что это за акция и сколько вы хотите купить?»

Она дала ему пятьсот долларов и сказала: «Послушайте, пожалуйста. Я не хочу потерять больше этих денег. Если они уйдут, я не хочу быть вам должна; и помните, я не хочу, чтобы мистер Ливингстон знал об этом. Купите мне столько Borneo Tin, сколько сможете на эти деньги, на открытии».

Хейли взял деньги и сказал ей, что никогда никому не скажет ни слова, и купил ей сто акций на открытии. Думаю, она получила их по 108. Акция была очень активной в тот день и закрылась с ростом на три пункта. Миссис Ливингстон была так довольна своим подвигом, что едва сдерживалась, чтобы не рассказать мне обо всем.

Так случилось, что я становился все более «медвежьим» по отношению к общему рынку. Необычная активность в Borneo Tin привлекла мое внимание. Я не считал, что время подходит для роста какой-либо акции, тем более такой. Я решил начать свои «медвежьи» операции в тот же день и начал с продажи около десяти тысяч акций Borneo. Если бы я этого не сделал, я думаю, акция выросла бы на пять или шесть пунктов вместо трех.

На следующий же день я продал две тысячи акций на открытии и две тысячи акций прямо перед закрытием, и акция упала до 102.

Хейли, менеджер филиала Harding Brothers в Палм-Бич, ждал миссис Ливингстон на третье утро. Она обычно заходила около одиннадцати, чтобы посмотреть, как идут дела, если я что-то делал.

Хейли отвел ее в сторону и сказал: «Миссис Ливингстон, если вы хотите, чтобы я держал эти сто акций Borneo Tin для вас, вам придется дать мне больше маржи».

«Но у меня больше нет», — сказала она ему.

«Я могу перевести их на ваш обычный счет», — сказал он.

«Нет, — возразила она, — потому что тогда Л.Л. узнает об этом».

«Но счет уже показывает убыток в...» — начал он.

«Но я ясно сказала вам, что не хочу потерять больше пятисот долларов. Я даже не хотела терять их», — сказала она.

«Я знаю, миссис Ливингстон, но я не хотел продавать их, не посоветовавшись с вами, а теперь, если вы не разрешите мне держать их, мне придется их отпустить».

«Но они так хорошо себя вели в день, когда я их купила, — сказала она, — что я не верила, что они будут так себя вести так скоро. Вы верили?»

«Нет, — ответил Хейли, — не верил». В брокерских конторах приходится быть дипломатичными.

«Что с ними случилось, мистер Хейли?»

Хейли знал, но не мог сказать ей, не выдав меня, а дела клиента священны. Поэтому он сказал: «Я не слышу ничего особенного о них, ни в ту, ни в другую сторону. Вот они! Это минимум для этого движения!» — и он указал на котировочную доску.

Миссис Ливингстон посмотрела на падающую акцию и воскликнула: «О, мистер Хейли! Я не хочу потерять свои пятьсот долларов! Что мне делать?»

«Я не знаю, миссис Ливингстон, но на вашем месте я бы спросил мистера Ливингстона».

«О, нет! Он не хочет, чтобы я спекулировала самостоятельно. Он мне так сказал. Он купит или продаст акции для меня, если я попрошу его, но я никогда раньше не торговала так, чтобы он не знал обо всем. Я бы не посмела сказать ему».

«Все в порядке, — успокаивающе сказал Хейли. — Он замечательный трейдер, и он будет знать, что делать». Видя, как она яростно качает головой, он дьявольски добавил: «Или же вы внесите тысячу или две, чтобы позаботиться о вашем Borneo».

Альтернатива решила все для нее тут же. Она слонялась по офису, но поскольку рынок становился все слабее и слабее, она подошла туда, где я сидел, наблюдая за доской, и сказала мне, что хочет поговорить со мной. Мы вошли в личный кабинет, и она рассказала мне всю историю. Поэтому я просто сказал ей: «Глупая маленькая девочка, держись подальше от этой сделки».

Она пообещала, что сделает это, и поэтому я вернул ей ее пятьсот долларов, и она ушла счастливая. Акция была на уровне номинала к тому времени.

Я видел, что произошло. Визенштейн был проницательным человеком. Он рассчитал, что миссис Ливингстон расскажет мне то, что он сказал ей, и я изучу акцию. Он знал, что активность всегда привлекала меня, и я был известен тем, что вел довольно крупную игру. Полагаю, он думал, что я куплю десять или двадцать тысяч акций.

Это была одна из самых хитро спланированных и артистично продвигаемых подсказок, о которых я когда-либо слышал. Но она не сработала. Она и не могла. Во-первых, дама в тот же день получила незаработанные пятьсот долларов и поэтому была в гораздо более авантюрном настроении, чем обычно. Она хотела заработать немного денег сама по себе и, по-женски, драматизировала искушение так привлекательно, что оно было неотразимым. Она знала, как я отношусь к спекуляциям акциями, практикуемым посторонними, и не посмела упомянуть об этом мне. Визенштейн неверно оценил ее психологию.

Он также был совершенно неправ в своей догадке о том, каким трейдером я был. Я никогда не принимаю подсказки, и я был «медведем» по всему рынку. Тактика, которая, как он думал, окажется эффективной в побуждении меня купить Borneo — то есть активность и трехпунктовый рост — была именно тем, что заставило меня выбрать Borneo в качестве стартовой площадки, когда я решил продавать весь рынок.

После того как я услышал историю миссис Ливингстон, я стал еще более стремиться продать Borneo. Каждое утро на открытии и каждый день перед закрытием я регулярно отдавал ему немного акций, пока не увидел шанс закрыть свои короткие позиции с хорошей прибылью.

Мне всегда казалось верхом глупости торговать по подсказкам. Полагаю, я не устроен так, как тот, кто принимает подсказки. Иногда я думаю, что принимающие подсказки похожи на пьяниц. Есть такие, кто не может устоять перед тягой и всегда с нетерпением ждут тех запоев, которые они считают необходимыми для своего счастья. Так легко открыть уши и впустить подсказку. Получить точное указание, что делать, чтобы быть счастливым, таким образом, что вы можете легко подчиниться, — это второе лучшее дело после того, как быть счастливым, — что является очень большим первым шагом к исполнению желаний вашего сердца. Это не столько жадность, ослепленная рвением, сколько надежда, забинтованная нежеланием хоть немного думать.

И не только среди посторонней публики вы найдете закоренелых любителей подсказок. Профессиональный трейдер на полу Нью-Йоркской фондовой биржи ничуть не лучше. Я определенно осознаю, что многие из них лелеют ошибочные представления обо мне, потому что я никогда никому не даю подсказок. Если бы я сказал среднему человеку: «Продай пять тысяч Steel!», он сделал бы это на месте. Но если я говорю ему, что я настроен довольно «медвежьи» по всему рынку, и подробно излагаю свои причины, он с трудом слушает, а после того, как я заканчиваю говорить, он будет смотреть на меня с негодованием за то, что я трачу его время, выражая свои взгляды на общие условия, вместо того чтобы дать ему прямую и конкретную подсказку, как настоящий филантроп того типа, который так изобилует на Уолл-стрит — тот, кто любит класть миллионы в карманы друзей, знакомых и совершенно незнакомых людей.

Вера в чудеса, которую лелеют все люди, рождается из чрезмерного потакания надежде. Есть люди, которые периодически устраивают «запои надежды», и мы все знаем хронического пьяницу надежды, которого нам ставят в пример как образцового оптимиста. Принимающие подсказки — это все, кем они на самом деле являются.

У меня есть знакомый, член Нью-Йоркской фондовой биржи, который был одним из тех, кто считал меня эгоистичной, хладнокровной свиньей, потому что я никогда не давал подсказок и не втягивал друзей в дела. Однажды — это было несколько лет назад — он разговаривал с газетчиком, который небрежно упомянул, что у него есть информация из хорошего источника, что G.O.H. будет расти. Мой друг-брокер немедленно купил тысячу акций и увидел, что цена упала так быстро, что он потерял тридцать пятьсот долларов, прежде чем смог остановить свой убыток. Он встретил газетчика день или два спустя, когда все еще был зол.

«Это была чертовски плохая подсказка, которую ты мне дал», — пожаловался он.

«Какая подсказка?» — спросил репортер, который не помнил.

«Про G.O.H. Ты сказал, что у тебя это из хорошего источника».

«Так и было. Директор компании, который является членом финансового комитета, сказал мне».

«Кто из них это был?» — мстительно спросил брокер.

«Если тебе обязательно нужно знать, — ответил газетчик, — это был твой собственный тесть, мистер Уэстлейк».

«Почему, черт возьми, ты не сказал мне, что имел в виду его!» — заорал брокер. — «Ты стоил мне тридцати пятисот долларов!» Он не верил в семейные подсказки. Чем дальше источник, тем чище подсказка.

Старый Уэстлейк был богатым и успешным банкиром и промоутером. Однажды он столкнулся с Джоном У. Гейтсом. Гейтс спросил его, что он знает. «Если ты будешь действовать на основе этого, я дам тебе подсказку. Если нет, я поберегу дыхание», — угрюмо ответил старый Уэстлейк.

«Конечно, я буду действовать на основе этого», — весело пообещал Гейтс.

«Продавай Reading! В этом верные двадцать пять пунктов, а возможно, и больше. Но двадцать пять абсолютно точно», — внушительно сказал Уэстлейк.

«Я очень обязан тебе», — и Гейтс, прозванный «Ставлю миллион», тепло пожал руку и направился в сторону офиса своего брокера.

Уэстлейк специализировался на Reading. Он знал все о компании и был в хороших отношениях с инсайдерами, так что рынок акций был для него открытой книгой, и все это знали. Теперь он советовал западному игроку играть на понижение.

Что ж, Reading не переставала расти. Она выросла примерно на сто пунктов за несколько недель. Однажды старый Уэстлейк столкнулся с Джоном У. на улице, но сделал вид, что не видел его, и продолжал идти. Джон У. Гейтс догнал его, его лицо сияло улыбкой, и он протянул руку. Старый Уэстлейк в замешательстве пожал ее.

«Я хочу поблагодарить тебя за ту подсказку, которую ты дал мне по Reading», — сказал Гейтс.

«Я не давал тебе никакой подсказки», — сказал Уэстлейк, нахмурившись.

«Конечно, давал. И это была чертовски хорошая подсказка. Я заработал шестьдесят тысяч долларов».

«Заработал шестьдесят тысяч долларов?»

«Конечно! Разве ты не помнишь? Ты сказал мне продавать Reading; поэтому я купил ее! Я всегда зарабатывал деньги, делая наоборот твоим подсказкам, Уэстлейк, — приятно сказал Джон У. Гейтс. — Всегда!»

Старый Уэстлейк посмотрел на самоуверенного западника и вскоре с восхищением заметил: «Гейтс, каким богатым человеком я был бы, если бы у меня были твои мозги!»

На днях я встретил г-на У. А. Роджерса, знаменитого карикатуриста, чьи рисунки об Уолл-стрит брокеры так сильно ценят. Его ежедневные карикатуры в New York Herald годами доставляли удовольствие тысячам. Что ж, он рассказал мне историю. Это было как раз перед тем, как мы вступили в войну с Испанией. Он проводил вечер с другом-брокером. Когда он уходил, он взял свою шляпу-котелок с вешалки, по крайней мере, он думал, что это его шляпа, потому что она была той же формы и идеально подходила ему.

Уолл-стрит в то время думала и говорила только о войне с Испанией. Будет она или нет? Если будет война, рынок пойдет вниз; не столько из-за наших собственных продаж, сколько из-за давления со стороны европейских держателей наших ценных бумаг. Если мир, то было бы проще простого покупать акции, так как были значительные падения, вызванные сенсационными криками желтых газет. Г-н Роджерс рассказал мне остальную часть истории следующим образом:

«Мой друг, брокер, у которого я был в гостях накануне вечером, стоял на бирже на следующий день, тревожно размышляя, на какой стороне рынка играть. Он перебирал все «за» и «против», но было невозможно различить, что было слухами, а что фактами. Не было достоверных новостей, чтобы направлять его. В один момент он думал, что война неизбежна, а в следующий почти убедил себя, что это совершенно маловероятно. Его недоумение, должно быть, вызвало повышение температуры, потому что он снял свой котелок, чтобы вытереть свой разгоряченный лоб. Он не мог сказать, должен ли он покупать или продавать».

«Он случайно заглянул внутрь своей шляпы. Там золотыми буквами было слово WAR (ВОЙНА). Это было все, что ему нужно было для предчувствия. Разве это не была подсказка от Провидения через мою шляпу? Поэтому он продал кучу акций, война была должным образом объявлена, он закрыл позицию на падении и сорвал куш». И затем У. А. Роджерс закончил: «Я так и не вернул ту шляпу!»

Но лучшая история о подсказках в моей коллекции касается одного из самых популярных членов Нью-Йоркской фондовой биржи, Дж. Т. Худа. Однажды другой биржевой трейдер, Берт Уокер, сказал ему, что оказал услугу видном директору Atlantic & Southern. В ответ благодарный инсайдер сказал ему покупать все A. & S., сколько он сможет унести. Директора собирались сделать что-то, что поднимет акцию по крайней мере на двадцать пять пунктов. Не все директора были в сделке, но большинство обязательно проголосует так, как нужно.

Берт Уокер пришел к выводу, что ставка дивидендов будет повышена. Он рассказал своему другу Худу, и они оба купили по паре тысяч акций A. & S. Акция была очень слабой до и после того, как они купили, но Худ сказал, что это, очевидно, было сделано для облегчения накопления инсайдерской кликой, возглавляемой благодарным другом Берта.

В следующий четверг, после закрытия рынка, директора Atlantic & Southern встретились и отменили дивиденды. Акция упала на шесть пунктов в первые шесть минут торгов в пятницу утром.

Берт Уокер был зол как собака. Он позвонил благодарному директору, который был убит горем из-за этого и очень раскаивался. Он сказал, что забыл, что говорил Уокеру покупать. Это была причина, по которой он забыл позвонить ему, чтобы сообщить об изменении планов доминирующей фракции в совете. Раскаивающийся директор так хотел загладить вину, что дал Берту еще одну подсказку. Он любезно объяснил, что пара его коллег хотела получить дешевые акции и против его суждения прибегла к грубой работе. Он должен был уступить, чтобы получить их голоса. Но теперь, когда они все накопили свои полные линии, ничто не могло остановить рост. Это была верная, как дважды два, сделка — покупать A. & S. сейчас.

Берт не только простил его, но и тепло пожал руку высокому финансисту. Естественно, он поспешил найти своего друга и товарища по несчастью, Худа, чтобы сообщить ему радостную весть. Они собирались сорвать куш. Акцию уже «подсказывали» к росту раньше, и они купили. Но теперь она была на пятнадцать пунктов ниже. Это делало ее верной сделкой. Поэтому они купили пять тысяч акций на совместный счет.

Как будто они позвонили в колокольчик, чтобы начать, акция сильно упала на том, что совершенно очевидно было инсайдерскими продажами. Два специалиста весело подтвердили подозрение. Худ продал их пять тысяч акций. Когда он закончил, Берт Уокер сказал ему: «Если бы этот чертов мерзавец не уехал во Флориду позавчера, я бы выбил из него всю дурь. Да, я бы. Но ты идешь со мной».

«Куда?» — спросил Худ.

«В телеграфное агентство. Я хочу послать этому скунсу телеграмму, которую он никогда не забудет. Пошли».

Худ пошел. Берт повел его в телеграфное агентство. Там, увлеченный своими чувствами — они понесли довольно большой убыток на пяти тысячах акций — он сочинил шедевр ругани. Он прочитал его Худу и закончил: «Это будет довольно близко к тому, чтобы показать ему, что я о нем думаю».

Он собирался пододвинуть ее ожидающему клерку, когда Худ сказал: «Подожди, Берт!»

«В чем дело?»

«Я бы не посылал ее», — серьезно посоветовал Худ.

«Почему нет?» — огрызнулся Берт.

«Это разозлит его как черта».

«Это то, что нам нужно, не так ли?» — сказал Берт, с удивлением глядя на Худа.

Но Худ неодобрительно покачал головой и сказал со всей серьезностью: «Мы никогда не получим от него другой подсказки, если ты пошлешь эту телеграмму!»

Профессиональный трейдер действительно сказал это. Ну и какой смысл говорить о простаках, принимающих подсказки? Люди не принимают подсказки потому, что они полные ослы, а потому, что им нравятся те коктейли надежды, о которых я говорил. Рецепт старого барона Ротшильда для достижения богатства применим к спекуляции с большей силой, чем когда-либо. Кто-то спросил его, не является ли зарабатывание денег на бирже очень трудным делом, и он ответил, что, напротив, он считает, что это очень легко.

«Это потому, что вы так богаты», — возразил интервьюер.

«Вовсе нет. Я нашел легкий путь и придерживаюсь его. Я просто не могу не зарабатывать деньги. Я расскажу вам свой секрет, если хотите. Он таков: я никогда не покупаю на дне и всегда продаю слишком рано».

Инвесторы — это другая порода кошек. Большинство из них сильно налегают на инвентаризации, статистику доходов и всевозможные математические данные, как будто это означает факты и уверенность. Человеческий фактор, как правило, минимизируется. Очень немногие люди любят покупать бизнес одного человека. Но самым мудрым инвестором, которого я когда-либо знал, был человек, который начал с того, что был пенсильванским голландцем, а затем пришел на Уолл-стрит и много общался с Расселом Сейджем.

Он был великим исследователем, неутомимым «миссурийцем». Он верил в то, что нужно задавать свои собственные вопросы и видеть все своими собственными глазами. Он не признавал чужих очков. Это было много лет назад. Кажется, он держал довольно много Atchison. Вскоре он начал слышать тревожные отчеты о компании и ее управлении. Ему сказали, что г-н Рейнхарт, президент, вместо того чтобы быть тем чудом, которым его считали, на самом деле был самым расточительным менеджером, чья безрассудность быстро толкала компанию в беспорядок. В неизбежный день расплаты будет черт знает что.

Это была именно та новость, которая была как дыхание жизни для пенсильванского голландца. Он поспешил в Бостон, чтобы взять интервью у г-на Рейнхарта и задать ему несколько вопросов. Вопросы состояли в повторении обвинений, которые он слышал, а затем в вопросе президенту железной дороги Atchison, Topeka & Santa Fe, правдивы ли они.

Г-н Рейнхарт не только решительно отверг обвинения, но и сказал еще больше: он приступил к доказательству с помощью цифр, что обвинители были злобными лжецами. Пенсильванский голландец просил точную информацию, и президент предоставил ее ему, показав, что делает компания и каково ее финансовое положение, до цента.

Пенсильванский голландец поблагодарил президента Рейнхарта, вернулся в Нью-Йорк и немедленно продал все свои акции Atchison. Неделю или около того спустя он использовал свои свободные средства, чтобы купить большую партию Delaware, Lackawanna & Western.

Спустя годы мы говорили об удачных обменах, и он привел свой собственный случай. Он объяснил, что побудило его сделать это.

«Видите ли, — сказал он, — я заметил, что президент Рейнхарт, когда записывал цифры, брал листы писчей бумаги из ячейки в своем красном дереве бюро. Это была прекрасная тяжелая льняная бумага с красиво выгравированными шапками в два цвета. Это было не только очень дорого, но хуже — это было неоправданно дорого. Он писал несколько цифр на листе, чтобы показать мне точно, что компания зарабатывает на определенных подразделениях или чтобы доказать, как они сокращают расходы или уменьшают операционные издержки, а затем он сминал лист дорогой бумаги и бросал его в корзину для мусора. Вскоре он хотел впечатлить меня экономией, которую они внедряли, и он тянулся за свежим листом красивой бумаги с выгравированными шапками в два цвета. Несколько цифр — и готово, в корзину! Больше денег потрачено впустую без мысли. Меня поразило, что если президент был таким человеком, он вряд ли стал бы настаивать на наличии или вознаграждении экономных помощников. Поэтому я решил поверить людям, которые сказали мне, что руководство расточительно, вместо того чтобы принять версию президента, и продал акции Atchison, которыми владел».

«Так случилось, что у меня был повод зайти в офисы Delaware, Lackawanna & Western несколько дней спустя. Старый Сэм Слоун был президентом. Его офис был ближайшим к входу, и его дверь была широко открыта. Она всегда была открыта. Никто не мог войти в общие офисы D.L.&W. в те дни и не увидеть президента компании, сидящего за своим столом. Любой человек мог войти и вести с ним дела сразу же, если у него были дела. Финансовые репортеры говорили мне, что им никогда не приходилось ходить вокруг да около со старым Сэмом Слоуном, а они задавали свои вопросы и получали прямое «да» или «нет» от него, независимо от того, какими могли быть рыночные требования других директоров».

«Когда я вошел, я увидел, что старик занят. Сначала я подумал, что он открывает почту, но после того, как я вошел близко к столу, я увидел, что он делает. Я узнал позже, что это был его ежедневный обычай. После того как почта была отсортирована и открыта, вместо того чтобы выбрасывать пустые конверты, он приказывал собирать их и приносить в свой офис. В свои свободные минуты он разрывал конверт по всему периметру. Это давало ему два кусочка бумаги, каждый с одной чистой стороной. Он складывал их, а затем приказывал распределять их, чтобы использовать вместо блокнотов для таких расчетов, какие Рейнхарт делал для меня на гравированной бумаге. Никакой траты пустых конвертов и никакой траты праздных минут президента. Все использовалось».

«Меня поразило, что если это был тот человек, которого D.L.&W. имела в качестве президента, компания управлялась экономично во всех отделах. Президент позаботился бы об этом! Конечно, я знал, что компания платит регулярные дивиденды и имеет хорошую собственность. Я купил все акции D.L.&W., какие мог. С того времени капитал компании был удвоен и учетверен. Мои ежегодные дивиденды составляют столько же, сколько мои первоначальные инвестиции. У меня все еще есть мои D.L.&W. А Atchison попала в руки конкурсного управляющего через несколько месяцев после того, как я увидел, как президент бросает лист за листом льняной бумаги с гравированными шапками в два цвета в корзину для мусора, чтобы доказать мне цифрами, что он не расточителен».

И прелесть этой истории в том, что она правдива и что никакая другая акция, которую мог бы купить пенсильванский голландец, не оказалась бы такой хорошей инвестицией, как D.L.&W.

XVII

Один из моих самых близких друзей очень любит рассказывать истории о том, что он называет моими предчувствиями. Он постоянно приписывает мне способности, которые не поддаются анализу. Он заявляет, что я просто слепо следую определенным таинственным импульсам и тем самым выхожу из фондового рынка в точно нужное время. Его любимая байка — о черной кошке, которая сказала мне за его столом для завтрака продать кучу акций, которые я держал, и что после того, как я получил сообщение киски, я был угрюмым и нервным, пока не продал каждую акцию, по которой я был «длинным». Я получил практически самые высокие цены движения, что, конечно, укрепило теорию предчувствий моего твердолобого друга.

Я ездил в Вашингтон, чтобы попытаться убедить нескольких конгрессменов в том, что нет мудрости в том, чтобы облагать нас налогами до смерти, и я не обращал особого внимания на фондовый рынок. Мое решение продать свою линию пришло внезапно, отсюда и байка моего друга.

Я признаю, что временами у меня возникают непреодолимые импульсы делать определенные вещи на рынке. Неважно, «длинный» я или «короткий» по акциям. Я должен выйти. Мне некомфортно, пока я этого не сделаю. Я сам думаю, что происходит то, что я вижу много предупреждающих сигналов. Возможно, ни один из них не может быть достаточно ясным или мощным, чтобы дать мне позитивную, определенную причину делать то, что мне внезапно хочется делать. Вероятно, это все, что есть в том, что они называют «чувством тикера», которое, как говорят старые трейдеры, было так сильно развито у Джеймса Р. Кина и других операторов до него. Обычно, признаюсь, предупреждение оказывается не только верным, но и рассчитанным до минуты. Но в этом конкретном случае не было никакого предчувствия. Черная кошка не имела к этому никакого отношения. То, что он рассказывает всем о том, что я встал таким угрюмым в то утро, я полагаю, можно объяснить — если я на самом деле был угрюмым — моим разочарованием. Я знал, что не убеждаю конгрессмена, с которым разговаривал, и Комитет не рассматривал проблему налогообложения Уолл-стрит так, как я. Я не пытался остановить или уклониться от налогообложения операций с акциями, а предложить налог, который я, как опытный биржевой оператор, чувствовал, не был ни несправедливым, ни неумным. Я не хотел, чтобы дядя Сэм убил гуся, который мог нести так много золотых яиц при справедливом обращении. Возможно, мой недостаток успеха не только раздражал меня, но и сделал меня пессимистичным по поводу будущего несправедливо облагаемого налогом бизнеса. Но я расскажу вам точно, что произошло.

В начале «бычьего» рынка я хорошо думал о перспективах как в торговле сталью, так и на рынке меди, и поэтому чувствовал себя «бычьим» по отношению к акциям обеих групп. Поэтому я начал накапливать некоторые из них. Я начал с покупки 5000 акций Utah Copper и остановился, потому что они вели себя неправильно. То есть они не вели себя так, как должны были вести, чтобы я почувствовал, что был мудр, покупая их. Думаю, цена была около 114. Я также начал покупать United States Steel почти по той же цене. Я купил в общей сложности 20 000 акций в первый день, потому что они вели себя правильно. Я следовал методу, который описал ранее.

Акции Steel продолжали вести себя правильно, и поэтому я продолжал их накапливать, пока в общей сложности не довел объем до 72 000 акций. Однако мой пакет Utah Copper состоял только из первоначальной покупки. Я так и не превысил отметку в 5000 акций. Их поведение не побуждало меня к дальнейшим действиям с ними.

Все знают, что произошло. Мы пережили мощное бычье движение. Я знал, что рынок растет. Общие условия были благоприятными. Даже после того, как акции значительно выросли и моя бумажная прибыль стала весьма внушительной, тикер продолжал трубить: «Еще нет! Еще нет!». Когда я прибыл в Вашингтон, тикер все еще твердил мне это. Конечно, у меня не было намерения увеличивать свою позицию на столь позднем этапе, даже несмотря на то, что я по-прежнему был настроен по-бычьи. В то же время рынок явно двигался в нужном мне направлении, и у меня не было причин весь день сидеть перед котировочной доской в ежечасном ожидании сигнала к выходу. Прежде чем прозвучит призыв к отступлению — разумеется, если не произойдет совершенно неожиданной катастрофы, — рынок должен был заколебаться или иным образом подготовить меня к развороту спекулятивной ситуации. Именно поэтому я беззаботно занимался своими делами с конгрессменом.

В то же время цены продолжали расти, а это означало, что конец бычьего рынка приближается. Я не искал конца на какую-то конкретную дату. Это было вне моей власти. Но мне не нужно говорить вам, что я был настороже в ожидании сигнала. Впрочем, я всегда такой. Это стало для меня делом профессиональной привычки.

Не могу поклясться, но подозреваю, что за день до того, как я распродал акции, высокие цены заставили меня задуматься о величине моей бумажной прибыли, а также о размере моей позиции и, позже, о моих тщетных попытках убедить наших законодателей вести дела с Уолл-стрит честно и разумно. Вероятно, именно так и тогда во мне посеялось это зерно. Подсознание работало над этим всю ночь. Утром я подумал о рынке и начал гадать, как он поведет себя сегодня. Придя в офис, я увидел не столько то, что цены стали еще выше и у меня есть приятная прибыль, сколько то, что рынок стал огромным и обладает колоссальной поглощающей способностью. Я мог продать любое количество акций на этом рынке; и, конечно, когда человек держит полный объем акций, он должен быть начеку, чтобы не упустить возможность превратить свою бумажную прибыль в реальные деньги. Он должен стараться потерять как можно меньше прибыли при обмене. Опыт научил меня, что человек всегда может найти возможность реализовать свою прибыль, и эта возможность обычно появляется в конце движения. Это не чтение ленты и не предчувствие.

Конечно, когда тем утром я обнаружил рынок, на котором мог без труда продать все свои акции, я так и сделал. Когда вы распродаетесь, продать пятьдесят акций не мудрее и не смелее, чем пятьдесят тысяч; но пятьдесят акций можно продать на самом вялом рынке, не обрушив цену, а пятьдесят тысяч акций одной компании — это уже другое дело. У меня было семьдесят две тысячи акций U.S. Steel. Это может показаться не таким уж колоссальным объемом, но вы не всегда можете продать столько, не потеряв часть той прибыли, которая так красиво выглядит на бумаге, когда вы ее подсчитываете, и которую так больно терять, как если бы она уже была у вас в безопасности на банковском счете.

Моя общая прибыль составила около 1 500 000 долларов, и я схватил ее, пока была такая возможность. Но это не было главной причиной, по которой я посчитал, что поступил правильно, распродавшись именно тогда. Рынок доказал это, и для меня это действительно стало источником удовлетворения. А дело было так: мне удалось продать весь свой пакет из семидесяти двух тысяч акций U.S. Steel по цене, которая в среднем оказалась всего на один пункт ниже максимума дня и всего движения. Это доказало, что я был прав, до минуты. Но когда в тот же самый час того же самого дня я решил продать свои 5000 акций Utah Copper, цена рухнула на пять пунктов. Пожалуйста, вспомните, что я начал покупать обе акции одновременно и что я поступил мудро, увеличив свою позицию по U.S. Steel с двадцати тысяч до семидесяти двух тысяч акций, и столь же мудро, не увеличив свою позицию по Utah с первоначальных 5000 акций. Причина, по которой я не продал Utah Copper раньше, заключалась в том, что я был настроен по-бычьи в отношении медной торговли, это был бычий рынок акций, и я не думал, что Utah сильно мне навредит, даже если я не сорву на ней куш. Но что касается предчувствий, то их не было.

Подготовка биржевого трейдера похожа на медицинское образование. Врач должен потратить долгие годы на изучение анатомии, физиологии, фармакологии и десятков смежных предметов. Он изучает теорию, а затем посвящает свою жизнь практике. Он наблюдает и классифицирует всевозможные патологические явления. Он учится ставить диагноз. Если его диагноз верен — а это зависит от точности его наблюдений, — то он должен неплохо справляться с прогнозом, всегда помня, конечно, что человеческая подверженность ошибкам и совершенно непредвиденные обстоятельства не позволят ему попадать в «яблочко» в 100 процентах случаев. А затем, по мере накопления опыта, он учится не только делать правильные вещи, но и делать их мгновенно, так что многим будет казаться, что он действует инстинктивно. На самом деле это не автоматизм. Это означает, что он диагностировал случай в соответствии со своими наблюдениями за подобными случаями в течение многих лет; и, естественно, после того, как он поставил диагноз, он может лечить его только так, как его научил опыт. Вы можете передать знания — то есть свою личную коллекцию систематизированных фактов, — но не свой опыт. Человек может знать, что делать, и потерять деньги, если не сделает этого достаточно быстро.

Наблюдение, опыт, память и математика — вот на что должен полагаться успешный трейдер. Он должен не только точно наблюдать, но и всегда помнить то, что наблюдал. Он не может делать ставки на неразумное или неожиданное, какими бы сильными ни были его личные убеждения относительно неразумности людей или насколько бы он ни был уверен в том, что неожиданное случается очень часто. Он должен всегда делать ставку на вероятности — то есть пытаться их предвидеть. Годы практики в этой игре, постоянное изучение, постоянное запоминание позволяют трейдеру действовать мгновенно, когда происходит неожиданное, так же как и тогда, когда случается ожидаемое.

Человек может обладать выдающимися математическими способностями и необычайной силой точного наблюдения, но все равно потерпеть неудачу в спекуляциях, если у него нет опыта и памяти. И тогда, подобно врачу, который следит за достижениями науки, мудрый трейдер никогда не перестает изучать общие условия, следить за событиями повсюду, которые могут повлиять на ход различных рынков. После многих лет игры привычка быть в курсе событий становится автоматической. Он действует почти автоматически. Ему необходим бесценный профессиональный подход, который позволяет ему обыгрывать рынок — временами! Эту разницу между профессионалом и любителем или случайным трейдером невозможно переоценить. Я, например, обнаружил, что память и математика очень мне помогают. Уолл-стрит зарабатывает деньги на математической основе. Я имею в виду, что она зарабатывает деньги, оперируя фактами и цифрами.

Когда я сказал, что трейдер должен быть в курсе событий до минуты и что он должен занимать чисто профессиональную позицию по отношению ко всем рынкам и всем событиям, я лишь хотел еще раз подчеркнуть, что предчувствия и таинственное «чувство тикера» не имеют такого большого отношения к успеху. Конечно, часто бывает, что опытный трейдер действует так быстро, что у него нет времени заранее приводить все свои доводы, но тем не менее это веские и достаточные причины, потому что они основаны на фактах, собранных им за годы работы, размышлений и видения вещей под углом профессионала, для которого все, что попадает на его мельницу, идет в дело. Позвольте мне проиллюстрировать, что я имею в виду под профессиональным подходом.

Я всегда слежу за товарными рынками. Это привычка многих лет. Как вы знаете, правительственные отчеты указывали на урожай озимой пшеницы примерно такой же, как в прошлом году, и больший урожай яровой пшеницы, чем в 1921 году. Состояние было намного лучше, и мы, вероятно, получили бы урожай раньше, чем обычно. Когда я получил цифры о состоянии посевов и увидел, чего можно ожидать от урожайности — математика, — я также сразу подумал о забастовке шахтеров и забастовке ремонтников железных дорог. Я не мог не думать о них, потому что мой ум всегда думает обо всех событиях, которые влияют на рынки. Меня мгновенно осенило, что забастовка, которая уже повлияла на движение грузов повсюду, должна неблагоприятно сказаться на ценах на пшеницу. Я рассуждал так: из-за парализованных забастовкой транспортных мощностей неизбежно возникнет значительная задержка в доставке озимой пшеницы на рынок, а к тому времени, когда они улучшатся, яровая пшеница будет готова к отправке. Это означало, что когда железные дороги смогут перевозить пшеницу в больших количествах, они будут везти оба урожая вместе — задержавшуюся озимую и раннюю яровую пшеницу, — а это означало бы, что огромное количество пшеницы хлынет на рынок одним махом. Поскольку таковы факты — очевидные вероятности, — трейдеры, которые знали и считали так же, как я, некоторое время не будут играть на повышение пшеницы. Они не будут склонны покупать ее, если цена не упадет до таких цифр, которые сделают покупку пшеницы хорошей инвестицией. При отсутствии покупательной способности на рынке цена должна пойти вниз. Рассуждая так, я должен был выяснить, прав я или нет. Как говаривал старый Пэт Херн: «Не узнаешь, пока не сделаешь ставку». Между тем, чтобы быть настроенным по-медвежьи, и продажей, нет нужды терять время.

Опыт научил меня, что поведение рынка — отличный ориентир для оператора. Это как измерять температуру и пульс пациента или отмечать цвет глазных яблок и налет на языке.

Обычно человек должен иметь возможность купить или продать миллион бушелей пшеницы в диапазоне ¼ цента. В тот день, когда я продал 250 000 бушелей, чтобы проверить рынок на своевременность, цена упала на ¼ цента. Затем, поскольку реакция не дала мне определенно всего того, что я хотел знать, я продал еще четверть миллиона бушелей. Я заметил, что их брали по крупицам; то есть покупка шла лотами по 10 000 или 15 000 бушелей, а не двумя-тремя сделками, что было бы нормальным способом. В дополнение к гомеопатическим покупкам цена упала на 1¼ цента на моих продажах. Теперь мне не нужно тратить время на то, чтобы указывать, что то, как рынок принял мою пшеницу, и непропорциональное снижение на моих продажах сказали мне, что покупательной способности там нет. В таком случае, что было единственным, что нужно сделать? Конечно, продать еще много. Следование велениям опыта может иногда вводить вас в заблуждение. Но неследование им неизменно выставляет вас ослом. Поэтому я продал 2 000 000 бушелей, и цена упала еще больше. Через несколько дней поведение рынка практически заставило меня продать еще 2 000 000 бушелей, и цена снизилась еще сильнее; через несколько дней пшеница начала сильно падать и просела на 6 центов за бушель. И на этом она не остановилась. Она продолжала падать, с кратковременными отскоками.

Я не следовал предчувствию. Никто не давал мне наводки. Именно мой привычный или профессиональный склад ума по отношению к товарным рынкам принес мне прибыль, и этот настрой пришел ко мне за годы работы в этом бизнесе. Я учусь, потому что мой бизнес — торговать. Как только тикер сказал мне, что я на правильном пути, моим деловым долгом было увеличить свою позицию. Я так и сделал. Вот и все.

Я обнаружил, что опыт в этой игре часто приносит стабильные дивиденды, а наблюдение дает вам лучшие советы из всех. Поведение определенной акции — это иногда все, что вам нужно. Вы наблюдаете за ней. Затем опыт показывает вам, как извлечь выгоду из отклонений от обычного, то есть от вероятного. Например, мы знаем, что не все акции движутся в одном направлении вместе, но все акции одной группы будут расти на бычьем рынке и падать на медвежьем. Это банальность спекуляции. Это самый распространенный из всех советов, которые люди дают сами себе, и брокерские конторы прекрасно знают об этом и передают его любому клиенту, который не додумался до этого сам; я имею в виду совет торговать теми акциями, которые отстали от других акций той же группы. Таким образом, если U.S. Steel растет, логично предположить, что это лишь вопрос времени, когда Crucible, Republic или Bethlehem последуют ее примеру. Торговые условия и перспективы должны одинаково влиять на все акции группы, и процветание должно быть общим для всех. Исходя из теории, подтвержденной опытом бесчисленное количество раз, что на рынке у каждой собаки бывает свой день, публика будет покупать A.B. Steel, потому что она не выросла, в то время как C.D. Steel и X.Y. Steel пошли вверх.

Я никогда не покупаю акцию, даже на бычьем рынке, если она не ведет себя так, как должна вести себя на таком рынке. Иногда я покупал акцию во время несомненного бычьего рынка и обнаруживал, что другие акции в той же группе не ведут себя по-бычьи, и я продавал свою акцию. Почему? Опыт говорит мне, что неразумно идти против того, что я могу назвать явной групповой тенденцией. Я не могу рассчитывать играть только на верняках. Я должен рассчитывать на вероятности — и предвидеть их. Один старый брокер однажды сказал мне: «Если я иду по железнодорожным путям и вижу поезд, идущий на меня со скоростью шестьдесят миль в час, продолжаю ли я идти по шпалам? Друг, я отхожу в сторону. И я даже не хвалю себя за то, что я такой мудрый и благоразумный».

В прошлом году, после того как общее бычье движение было в самом разгаре, я заметил, что одна акция в определенной группе не идет вместе с остальными, хотя группа, за этим одним исключением, двигалась вместе с остальным рынком. У меня была длинная позиция по довольно приличному количеству акций Blackwood Motors. Все знали, что компания ведет очень большой бизнес. Цена росла на один-три пункта в день, и публика входила все больше и больше. Это естественно сосредоточило внимание на группе, и все различные автомобильные акции начали расти. Одна из них, однако, упорно сдерживалась, и это была Chester. Она отставала от других настолько, что вскоре заставила людей говорить о себе. Низкая цена Chester и ее апатия контрастировали с силой и активностью Blackwood и других автомобильных акций, и публика, вполне логично, слушала зазывал, советчиков и мудрецов и начала покупать Chester в расчете на то, что она вскоре должна двинуться вверх вместе с остальной группой.

Вместо того чтобы расти на этой умеренной покупке публикой, Chester фактически снизилась. Теперь, не составило бы труда поднять ее на этом бычьем рынке, учитывая, что Blackwood, акция той же группы, была одним из сенсационных лидеров общего роста, и мы слышали только о замечательном улучшении спроса на автомобили всех видов и рекордном объеме производства.

Таким образом, было ясно, что инсайдерская группа в Chester не делала ничего из того, что инсайдерские группы неизменно делают на бычьем рынке. Для этого невыполнения обычных действий могли быть две причины. Возможно, инсайдеры не поднимали ее, потому что хотели накопить больше акций перед повышением цены. Но это была несостоятельная теория, если проанализировать объем и характер торгов по Chester. Другая причина заключалась в том, что они не поднимали ее, потому что боялись получить акции на руки, если попытаются.

Когда люди, которые должны хотеть акцию, не хотят ее, почему я должен хотеть ее? Я решил, что независимо от того, насколько процветающими могут быть другие автомобильные компании, продать Chester в короткую — это верное дело. Опыт научил меня остерегаться покупки акции, которая отказывается следовать за лидером группы.

Я легко установил тот факт, что не только не было инсайдерских покупок, но и фактически шла инсайдерская продажа. Были и другие симптоматические предупреждения против покупки Chester, хотя все, что мне было нужно, — это ее непоследовательное рыночное поведение. Это снова был тикер, который дал мне наводку, и именно поэтому я продал Chester в короткую. Однажды, не так уж долго спустя, акция широко открылась вниз. Позже мы узнали — официально, так сказать, — что инсайдеры действительно продавали ее, прекрасно зная, что состояние компании нехорошее. Причина, как обычно, раскрылась после падения. Но предупреждение пришло до падения. Я не высматриваю падения; я высматриваю предупреждения. Я не знал, в чем проблема с Chester; я также не следовал предчувствию. Я просто знал, что что-то должно быть не так.

Только на днях у нас было то, что газеты назвали сенсационным движением в Guiana Gold. После продажи на внебиржевом рынке по 50 или около того, она была включена в листинг фондовой биржи. Она стартовала там около 35, начала падать и в конечном итоге пробила 20.

Теперь, я бы никогда не назвал это падение сенсационным, потому что оно было вполне ожидаемым. Если бы вы спросили, вы могли бы узнать историю компании. Бесконечное количество людей знало ее. Мне ее рассказали так: был сформирован синдикат, состоящий из полудюжины чрезвычайно известных капиталистов и видного банковского дома. Одним из членов был глава Belle Isle Exploration Company, которая предоставила Guiana более 10 000 000 долларов наличными и получила взамен облигации и 250 000 акций из общего количества в один миллион акций Guiana Gold Mining Company. Акция перешла на дивидендную основу, и ее очень хорошо рекламировали. Люди из Belle Isle посчитали правильным обналичить средства, и они дали опцион на свои 250 000 акций банкирам, которые договорились попытаться продать эти акции, а также часть своих собственных активов. Они думали доверить манипулирование рынком профессионалу, чья комиссия должна была составлять одну треть прибыли от продажи 250 000 акций выше 36. Я понимаю, что соглашение было составлено и готово к подписанию, но в последний момент банкиры решили заняться маркетингом самостоятельно и сэкономить на комиссии. Поэтому они организовали инсайдерский пул. У банкиров был опцион на активы Belle Isle в 250 000 акций по 36. Они внесли их по 41. То есть инсайдеры заплатили своим коллегам-банкирам 5-пунктовую прибыль для начала. Я не знаю, знали они об этом или нет.

Совершенно очевидно, что для банкиров операция имела все признаки верного дела. Мы попали на бычий рынок, и акции группы, к которой принадлежала Guiana Gold, были среди лидеров рынка. Компания получала большую прибыль и выплачивала регулярные дивиденды. Это, наряду с высоким авторитетом спонсоров, заставило публику рассматривать Guiana почти как инвестиционную акцию. Мне сказали, что около 400 000 акций было продано публике вплоть до 47.

Золотая группа была очень сильной. Но вскоре Guiana начала проседать. Она снизилась на десять пунктов. Это было нормально, если пул продавал акции. Но вскоре Уолл-стрит начала слышать, что дела идут не совсем удовлетворительно и собственность не оправдывает высоких ожиданий промоутеров. Тогда, конечно, причина снижения стала ясна. Но до того, как причина стала известна, у меня было предупреждение, и я предпринял шаги, чтобы проверить рынок на Guiana. Акция вела себя почти так же, как Chester Motors. Я продал Guiana. Цена пошла вниз. Я продал еще. Цена пошла еще ниже. Акция повторяла поведение Chester и дюжины других акций, чью клиническую историю я помнил. Тикер ясно сказал мне, что что-то не так — что-то, что удерживало инсайдеров от ее покупки — инсайдеров, которые точно знали, почему они не должны покупать свои собственные акции на бычьем рынке. С другой стороны, аутсайдеры, которые не знали, теперь покупали, потому что после продажи по 45 и выше акция выглядела дешевой по 35 и ниже. Дивиденды все еще выплачивались. Акция была выгодной покупкой.

Затем пришли новости. Они дошли до меня, как часто доходят важные рыночные новости, раньше, чем до публики. Но подтверждение сообщений о нахождении пустой породы вместо богатой руды лишь дало мне причину для более ранней инсайдерской продажи. Я сам не продавал на новостях. Я продал задолго до этого, по поведению акции. Моя забота о ней не была философской. Я трейдер и поэтому искал один знак: инсайдерская покупка. Ее не было. Мне не нужно было знать, почему инсайдеры не ценили свои собственные акции настолько, чтобы покупать их на снижении. Было достаточно того, что их рыночные планы явно не включали дальнейшие манипуляции для роста. Это сделало продажу акции в короткую верным делом. Публика купила почти полмиллиона акций, и единственным возможным изменением владения был переход от одной группы невежественных аутсайдеров, которые продавали в надежде остановить убытки, к другой группе невежественных аутсайдеров, которые могли покупать в надежде заработать деньги.

Я рассказываю вам это не для того, чтобы морализировать по поводу потерь публики из-за покупки Guiana или моей прибыли от ее продажи, а чтобы подчеркнуть, насколько важно изучение группового поведения и как его уроки игнорируются недостаточно подготовленными трейдерами, большими и маленькими. И не только на фондовом рынке тикер предупреждает вас. Он свистит так же громко и на товарных рынках.

У меня был интересный опыт с хлопком. Я был настроен по-медвежьи по акциям и выставил умеренную короткую позицию. В то же время я продал хлопок в короткую; 50 000 тюков. Моя сделка с акциями оказалась прибыльной, и я пренебрег своим хлопком. Первое, что я узнал, — это то, что у меня убыток в 250 000 долларов на моих 50 000 тюках. Как я уже сказал, моя сделка с акциями была такой интересной, и я так хорошо в ней преуспевал, что не хотел отвлекаться от нее. Всякий раз, когда я думал о хлопке, я просто говорил себе: «Я подожду реакции и закроюсь». Цена немного реагировала, но прежде чем я успевал решить зафиксировать убыток и закрыться, цена снова росла и становилась выше, чем когда-либо. Поэтому я снова решал немного подождать и возвращался к своей сделке с акциями и сосредотачивал свое внимание на ней. Наконец, я закрыл свои акции с очень хорошей прибылью и уехал в Хот-Спрингс на отдых и каникулы.

Это был действительно первый раз, когда мой ум был свободен, чтобы заняться проблемой моей убыточной сделки с хлопком. Торговля шла против меня. Были времена, когда казалось, что я могу выиграть. Я заметил, что всякий раз, когда кто-то продавал большими объемами, была хорошая реакция. Но почти мгновенно цена росла и делала новый максимум для этого движения.

Наконец, к тому времени, как я пробыл в Хот-Спрингс несколько дней, я был в минусе на миллион, и не было никакого ослабления растущей тенденции. Я обдумал все, что сделал и чего не сделал, и сказал себе: «Я должен быть неправ!». Для меня почувствовать, что я неправ, и решить выйти — это практически один процесс. Поэтому я закрылся с убытком около миллиона.

На следующее утро я играл в гольф и ни о чем другом не думал. Я сделал свой ход в хлопке. Я был неправ. Я заплатил за то, что был неправ, и квитанция была у меня в кармане. У меня не было больше забот о рынке хлопка, чем в этот момент. Когда я вернулся в отель на обед, я зашел в офис брокера и взглянул на котировки. Я увидел, что хлопок упал на 50 пунктов. Это было ничто. Но я также заметил, что он не отскочил, как это было в привычке неделями, как только давление конкретной продажи, которая его подавляла, ослабевало. Это указывало на то, что путь наименьшего сопротивления был вверх, и мне стоило миллион закрыть на это глаза.

Теперь, однако, причина, которая заставила меня закрыться с большим убытком, больше не была веской причиной, поскольку не было обычного быстрого и энергичного отскока. Поэтому я продал 10 000 тюков и стал ждать. Вскоре рынок упал на 50 пунктов. Я подождал еще немного. Отскока не было. Я уже довольно проголодался, поэтому пошел в столовую и заказал обед. Прежде чем официант успел его подать, я вскочил, пошел в офис брокера, увидел, что отскока не было, и поэтому продал еще 10 000 тюков. Я немного подождал и имел удовольствие видеть, как цена снизилась еще на 40 пунктов. Это показало мне, что я торгую правильно, поэтому я вернулся в столовую, съел свой обед и вернулся к брокеру. В тот день отскока в хлопке не было. В ту же ночь я покинул Хот-Спрингс.

Играть в гольф было хорошо, но я был неправ в хлопке, продавая тогда, когда продавал, и закрываясь тогда, когда закрывался. Поэтому мне просто нужно было вернуться к работе и быть там, где я мог торговать с комфортом. То, как рынок принял мои первые десять тысяч тюков, заставило меня продать вторые десять тысяч, а то, как рынок принял вторые, убедило меня, что наступил разворот. Это была разница в поведении.

Что ж, я добрался до Вашингтона и пошел в офис моих брокеров, которым руководил мой старый друг Такер. Пока я был там, рынок упал еще немного. Теперь я был более уверен в своей правоте, чем раньше был уверен в своей неправоте. Поэтому я продал 40 000 тюков, и рынок упал на 75 пунктов. Это показало, что поддержки там нет. В ту ночь рынок закрылся еще ниже. Старая покупательная способность явно исчезла. Невозможно было сказать, на каком уровне эта сила снова проявится, но я был уверен в мудрости своей позиции. На следующее утро я выехал из Вашингтона в Нью-Йорк на автомобиле. Спешить было не нужно.

Когда мы добрались до Филадельфии, я поехал в офис брокера. Я увидел, что на рынке хлопка творится черт знает что. Цены сильно рухнули, и началась небольшая паника. Я не стал ждать, чтобы добраться до Нью-Йорка. Я позвонил своим брокерам по междугородней связи и закрыл свои короткие позиции. Как только я получил отчеты и обнаружил, что практически возместил свой предыдущий убыток, я поехал в Нью-Йорк, не останавливаясь по пути, чтобы смотреть котировки.

Некоторые друзья, которые были со мной в Хот-Спрингс, до сих пор говорят о том, как я вскочил из-за обеденного стола, чтобы продать ту вторую партию из 10 000 тюков. Но опять же, это явно не было предчувствием. Это был импульс, который пришел из убеждения, что пришло время продавать хлопок, какой бы большой ни была моя предыдущая ошибка. Я должен был воспользоваться этим. Это был мой шанс. Подсознание, вероятно, продолжало работать, делая выводы за меня. Решение продавать в Вашингтоне было результатом моих наблюдений. Мои годы опыта в торговле подсказали мне, что путь наименьшего сопротивления изменился с вверх на вниз.

Я не держал зла на рынок хлопка за то, что он забрал у меня миллион долларов, и я не ненавидел себя за то, что совершил ошибку такого калибра, не больше, чем чувствовал гордость за то, что закрылся в Филадельфии и возместил свой убыток. Мой торговый ум занимается торговыми проблемами, и я думаю, что вправе утверждать, что я возместил свой первый убыток, потому что у меня были опыт и память.

XVIII

История повторяется все время на Уолл-стрит. Помните историю, которую я рассказал вам о закрытии моих коротких позиций в то время, когда Страттон загнал кукурузу в угол? Что ж, в другой раз я использовал практически ту же тактику на фондовом рынке. Акцией была Tropical Trading. Я зарабатывал деньги, играя на ее повышение, а также на понижение. Она всегда была активной акцией и любимицей предприимчивых трейдеров. Инсайдерскую группу газеты не раз обвиняли в том, что она больше заботится о колебаниях курса акций, чем о поощрении постоянных инвестиций в них. На днях один из самых способных брокеров, которых я знаю, заявил, что даже Дэниел Дрю в Erie или Г. О. Хавемейер в Sugar не разработали столь совершенного метода доения рынка акций, как президент Маллиган и его друзья в Tropical Trading. Много раз они поощряли медведей продавать TT в короткую, а затем приступали к их выдавливанию с деловой тщательностью. В этом процессе было не больше мстительности, чем чувствует гидравлический пресс — или не больше брезгливости.

Конечно, были люди, которые говорили о некоторых «неприятных инцидентах» в рыночной карьере акций TT. Но я смею сказать, что эти критики страдали от выдавливания. Почему комнатные трейдеры, которые так часто страдали от крапленых карт инсайдеров, продолжают идти против игры? Ну, во-первых, им нравится действие, и они определенно получают его в Tropical Trading. Никаких затянувшихся периодов затишья. Никаких вопросов или ответов. Никакого потраченного впустую времени. Никакого терпения, напряженного ожиданием начала движения по наводке. Всегда достаточно акций для всех — кроме случаев, когда короткий интерес достаточно велик, чтобы сделать дефицит стоящим того. Каждый день рождается новый простак!

Так случилось некоторое время назад, что я был во Флориде на своем обычном зимнем отдыхе. Я рыбачил и наслаждался жизнью, не думая о рынках, за исключением тех случаев, когда мы получали пачку газет. Однажды утром, когда пришла полунедельная почта, я посмотрел на котировки акций и увидел, что Tropical Trading продается по 155. Последний раз, когда я видел котировку по ней, кажется, было около 140. Мое мнение было таково, что мы входим в медвежий рынок, и я выжидал время, прежде чем открывать короткие позиции по акциям. Но безумной спешки не было. Вот почему я рыбачил и был вне слышимости тикера. Я знал, что вернусь домой, когда придет настоящий призыв. Тем временем ничего из того, что я делал или не делал, не ускорило бы дело ни на йоту.

Поведение Tropical Trading было выдающейся особенностью рынка, согласно газетам, которые я получил в то утро. Это послужило кристаллизации моей общей медвежьей позиции, потому что я считал особенно глупым со стороны инсайдеров разгонять цену TT перед лицом тяжести общего списка. Бывают времена, когда процесс доения должен быть приостановлен. То, что ненормально, редко является желательным фактором в расчетах трейдера, и мне казалось, что разгон этой акции был грубой ошибкой. Никто не может совершать ошибки такого масштаба безнаказанно; не на фондовом рынке.