«Современные экономические проблемы. Том II»

Таким образом, видно, что непосредственной причиной кризисов, стоящей за разбалансированной капитализацией, является психологический фактор; это ритмичный просчет в оценке доходов и капитальной стоимости, происходящий в той или иной степени во всей промышленности, но особенно в определенных ее отраслях. Эта субъективная причина в людях получает возможность для проявления только при наличии определенных благоприятных объективных условий.

§ 11. #Использование кредита.# Наиболее примечательным из этих объективных условий является всеобщее использование кредита. Кредитная система значительно усиливает ритм цен. Если падает стоимость вещи, за которую полностью уплачено, теряет только владелец; но если стоимость вещи, за которую уплачено лишь частично, падает настолько, что владелец вынужден допустить дефолт по платежам, убыток может передаваться по кредитной цепочке каждому участнику длинного ряда сделок. Высокоразвитая кредитная система во время финансового напряжения подобна карточному домику. Обязательства по требованию в такое время представляют наибольшую опасность, поэтому банки, обычно являющиеся столпами финансовой устойчивости, в такие моменты становятся точками наибольшей слабости в финансовой ситуации. Если бы многих клиентов во время кризиса не удерживало от изъятия своих вкладов чувство личной ответственности перед банками, сильное давление, которое банки могут на них оказать, или сила общественного мнения среди деловых людей, все коммерческие банки в условиях кризиса немедленно стали бы неплатежеспособными в силу самой природы своего бизнеса; ведь все их обычные депозиты номинально подлежат выплате по требованию.

§ 12. #Процентные ставки в период кризиса.# В нормальное время всегда существует огромная масса краткосрочных коммерческих кредитов[11]. Мотивом заемщика в большинстве случаев было нанять больше рабочей силы и закупить больше материалов для использования в своем бизнесе. Обычно эти кредиты могут быть и возобновляются без затруднений или заменяются другими, основанными на обеспечении новыми деловыми операциями в непрерывной последовательности. Однако во время кризиса происходит общее сокращение кредита, и все заемщики с наступающими сроками погашения обязательств сталкиваются с банкротством. Усилия делового человека в такое время направлены не на получение положительной прибыли, а на то, чтобы спасти то, что можно, от грозящего краха. Поэтому спрос на краткосрочные кредиты в такие периоды напряжения быстро колеблется, и на этих кредитных рынках в течение нескольких дней или недель преобладают чрезвычайно высокие процентные ставки — ставки, которые имеют лишь отдаленную связь с обычной капитализацией большинства агентов.

Бедственное положение делового человека усугубляется тем фактом, что именно в такие моменты и оборудование, которое он купил, и продукты, которые он произвел, временно становятся почти неликвидными по ценам, столь же высоким, как те, что он платил, покупая их на заемные деньги. Он может знать, что цены скоро будут выше, но он не может ждать. В этой чрезвычайной ситуации ему открыты различные пути: он может занять деньги под очень высокий процент, придерживая товары до лучших цен; или он может продать товары на невыгодных условиях; или он может продать другой капитал, такой как акции и облигации. Цель одна — получить наличные деньги; и методы по сути не отличаются — это обмен больших будущих ценностей на меньшие настоящие. Таким образом, вынужденная распродажа выявляет высокую оценку торговцем настоящих благ в форме денег. Покупатель некоторых видов собственности во времена депрессии приобретает их при более низкой капитализации, чем та, которую они будут иметь позже. Рост стоимости может быть предвиден как продавцом, так и покупателем, но низкая капитализация отражает временно действующую высокую процентную ставку. Говорят, что А. Т. Стюарт, некогда самый известный нью-йоркский купец, заложил фундамент своего состояния, когда, будучи сам свободным от долгов, скупал обанкротившиеся запасы своих конкурентов во время крупной финансовой паники. Высокий процент в такие времена — лишь отражение высокой премии за текущую покупательную способность.

Худшие из зол кризисов ограничиваются рынками, где совершается наибольшее количество краткосрочных кредитов. Большинство долгосрочных кредитов не подлежат погашению в такие периоды напряжения, и огромная масса медленно обращающегося богатства меняется в цене незначительно и медленно. Такие кредиты, срок которых наступает, как правило, могут быть возобновлены на длительные периоды по ставкам, лишь немногим выше обычных, поскольку рынки долгосрочных и краткосрочных кредитов в значительной степени независимы друг от друга. Но они не совсем независимы, и некоторые кредиторы берут любые суммы, которые могут собрать по наступающим срокам погашения долгосрочных обязательств, и ссужают их на короткие сроки под высокие проценты или покупают товары, целые предприятия, облигации и акции по необычно низким ценам, временно преобладающим на рынке. Эффект этого заключается в некотором повышении процентной ставки по долгосрочным бумагам в соответствии с новыми условиями.

§ 13. #Динамические условия и пересмотр цен.# Еще одним условием, благоприятствующим ритмичному движению капитализации, является динамичное экономическое общество. Прошедшее столетие открыло новые сферы для инвестиций в беспрецедентном масштабе. Инвестиции продвигались как интенсивно, так и экстенсивно в виде серии больших волн. Новые машины и процессы дали невообразимые возможности для предпринимательства в старых странах, а физическая граница инвестиций отодвигалась наружу вместе с движением миллионов иммигрантов, заселявших плодородные пустынные земли. Такие факторы нарушают равновесие цен как во времени, так и в пространстве, дают мощный импульс к повышению ценностей в старых землях и стимулируют надежды всех инвесторов. Когда баланс между капитализациями различных отраслей и между доходами различных периодов оказывается ложным, неизбежная перестройка вызывает страдания и убытки для многих, но особенно в отраслях с надутой капитализацией. Но из-за взаимных связей людей в бизнесе немногие, даже те, кто наиболее успешно избегал спекуляций, могут полностью избежать этих зол.

Среди динамических условий в промышленности можно выделить изменения общего уровня цен, будь то из-за изменений в производстве стандартного денежного товара (относительно численности населения) или из-за изменения методов ведения бизнеса. Если уровень цен падает (т. е. стандартная единица дорожает), бремя огромной массы непогашенных долгов становится все более тяжелым для должников[12]. Рано или поздно некоторые из них ломаются под его тяжестью. В такие моменты многие пытаются перевести свой капитал из активных инвестиций, таких как акции, в пассивные инвестиции, такие как облигации. Когда уровень цен растет, преобладают противоположные условия. Но такие корректировки происходят неуверенно и неравномерно в разных отраслях, сопровождаясь большими спекуляциями при переходе от одного типа бизнеса к другому и сопутствующими просчетами.

§ 14. #Изменения тарифов и неопределенность в бизнесе.# Еще одним переменным фактором в американском бизнесе был тариф. Каждый пересмотр тарифов, независимо от того, повышаются ставки или понижаются, в некоторой степени меняет относительные возможности и прибыльность различных отраслей. Некоторые из них требуют далеко идущей перестройки инвестиций и производственных сил. Некоторые люди выигрывают, а некоторые проигрывают от каждого такого изменения. Замечено, что снижение тарифных ставок, по-видимому, оказывает более дестабилизирующее воздействие на бизнес, чем их повышение. Вероятно, это связано с тем, что отрасли, пользующиеся защитой протекционистских тарифов в Америке, являются теми, которые наиболее полно охвачены кругом кризисов; в то время как большинство потребителей, пострадавших от повышения тарифных ставок, находятся вне коммерческих кругов, где распространен краткосрочный кредит и где быстрая перестройка инвестиций ведет к финансовому кризису. Однако никогда не было убедительно доказано, что существует какая-либо значительная степень соответствия во времени (не говоря уже о причинно-следственной связи) между пересмотрами тарифов и кризисами[13].

§ 15. #Ритмические изменения погоды и урожаев#. Психологическое движение, однажды начавшись, накапливает силу и импульс до определенной точки, где начинается реакция. Это ритмичное движение, как оно проявляется в капитализации предприятий, поддерживается и усиливается, как мы видели, широким использованием кредита и постоянно меняющимися техническими и физическими условиями промышленности. Они требуют постоянной переоценки источников доходов, тем самым разрушая привычные и устоявшиеся оценки. Но почему цикл должен начинаться или заканчиваться в один момент времени, а не в другой; и что определяет продолжительность цикла? Некоторые из новых динамических сил, такие как изобретения и рост населения, распределены довольно равномерно вдоль линии, так что их влияние почти уравновешено. Но иногда какой-то крупный импульс может послужить началом колебания, и если этот импульс повторяется довольно регулярно, он может способствовать поддержанию ритмичного движения. Правда, отсутствие совпадения в воздействии различных влияний, которые происходят случайно, таких как политические изменения, войны и быстрое открытие новых путей сообщения, послужило бы ускорению или замедлению, а возможно, на время и полному изменению того, что в противном случае было бы ритмом цикла. То, что, несмотря на это, существует заметная степень регулярности в повторении кризисов, может быть связано с наличием одного доминирующего фактора.

Чередование хороших и плохих урожаев всегда казалось благоприятным для процветания бизнеса. В Америке примерно с 1865 года сельскохозяйственная продукция составляла большую часть нашего экспорта, поэтому череда больших урожаев обычно стимулировала экспорт (одна из черт периода процветания), давала нам больший кредитный баланс в международной торговле и снижала курс обмена. Известно, что большие урожаи основных сельскохозяйственных культур в Америке тесно связаны с количеством осадков в три наиболее важных месяца роста. Недавно было показано, что осадки в долине Огайо происходят циклами примерно в восемь лет, а также в более крупном цикле в тридцать три года. Показано, что цикл урожайности с акра девяти основных культур тесно коррелирует с циклом производства чугуна (одним из лучших отдельных показателей растущего бизнеса) с отставанием в один-два года[14]. Поскольку циклы осадков и урожаев не совпадают в разных странах, потребуется дальнейшее изучение, чтобы согласовать с этими наблюдениями факт всемирного охвата великих финансовых кризисов. Но лучшее понимание объективных условий такого рода придаст более полное значение психологической интерпретации кризисов.

§ 16. #Средства борьбы с кризисами#. Финансовый кризис следует рассматривать как экономическую болезнь, которая влечет за собой множество бед. Необходимо не просто смягчить остроту короткого периода кризиса, но и сгладить кривую делового цикла, чтобы уменьшить периодическую безработицу, элемент лотереи в прибыли и количество незаслуженных банкротств в бизнесе. Несколько мер могут способствовать этой цели. В прошлом кризис в Америке был более суровым, чем в Европе, из-за определенных хорошо известных дефектов, которые теперь в значительной степени устранены в Законе о Федеральной резервной системе[15]. Положения, согласно которым любой желающий может получить кредит под хорошие коммерческие активы, должны сделать невозможным перерастание кризиса в панику. Это законодательство обеспечило пружины для уменьшения толчка при переходе от более высокого к более низкому уровню цен.

Вероятно, могут быть внесены и другие улучшения в наши банковские законы. Компетентные исследователи этого предмета настаивали на том, что выплата процентов по депозитам, не подлежащим уведомлению перед изъятием, должна быть объявлена незаконной, поскольку депозиты до востребования представляют наибольшую опасность в критические моменты. В принципе это возражение обосновано, хотя опыт может показать, что это зло было практически устранено другими особенностями Закона о Федеральной резервной системе. Более того, банкиры могли бы, проводя более консервативную политику, препятствовать спекулятивным методам предпринимательства. Сильное общественное неодобрение спекуляций на фондовом рынке с использованием маржи может однажды эффективно проявиться способами, которые не нанесут вреда здоровому бизнесу. Большая стабильность в нашей тарифной политике устранила бы постоянно дестабилизирующий фактор в ценах, как и стабилизация стандарта отложенных платежей. В попытке исправить великое зло безработицы общественные работы любого рода могли бы планироваться и распределяться во времени так, чтобы лучше уравновесить спрос на рабочую силу и материалы. Наконец, необходима гораздо лучшая коммерческая статистика, и для ее сбора и информирования о перспективах требуется правительственная организация, сопоставимая по охвату и методам с бюро погоды.

Однако нельзя ожидать, что финансовые кризисы, в смысле общих периодических корректировок цен в сторону понижения, когда-либо могут быть полностью устранены. Всегда будут происходить изменения в общих промышленных условиях, требующие переоценки существующих источников дохода; и в этом процессе всегда будет тенденция к ритмичному колебанию, подобному речному, которое несет поток цен то на одну сторону долины, то на другую. Но это колебание общих цен, безусловно, может быть настолько сильно смягчено по величине и по своим пагубным результатам, что слово «кризис» станет почти неуместным. Именно к достижению этого минимально возможного уровня неопределенности и бедствий в бизнесе должны быть направлены усилия.

[Сноска 1: О том, как они влияют на частную прибыль, см. Том I, стр. 340, 341 (и приведенные там ссылки в примечании), 348 сл. и 361 сл. Таким образом, есть веские причины обсуждать кризисы в связи с прибылью, а также с деньгами и банковским делом.]

[Сноска 2: См. Том I, стр. 51, 154, 300-302.]

[Сноска 3: См. ниже, гл. 15, разд. 5, о тарифном законодательстве того времени.]

[Сноска 4: См. гл. 8, разд. 1.]

[Сноска 5: См. гл. 6, разд. 5.]

[Сноска 6: См. диаграмму банкротств предприятий 1890-1914 гг. в Томе I, стр. 364.]

[Сноска 7: В первом ежегодном отчете Комиссара труда Соединенных Штатов приводится длинный каталог предложенных теорий, многие из которых весьма фантастичны.]

[Сноска 8: См. Том I, гл. 38, «Воздержание и производство». Сторонники теории перенасыщения обычно осуждают усилия по поощрению бережливости среди масс, называя это «заблуждением сбережения».]

[Footnote 9: See Vol. I, ch. 37, secs, 6 and 9.]

[Footnote 10: See e.g., Vol. I, pp. 271. 335, 365 367.]

[Сноска 11: См. Том I, стр. 304.]

[Сноска 12: См. выше, гл. 6, о стандарте отложенных платежей.]

[Сноска 13: См. примечание о тарифном законодательстве и бизнес-кризисах в конце гл. 15.]

[Сноска 14: В обоих случаях имеет место то, что в статистике называется высокой степенью корреляции (а именно .719 и .800), что указывает на наличие такой вероятности того, что между двумя наборами цифр существует некоторая причинно-следственная связь.]

[Сноска 15: См. выше, гл. 9, разд. 5, 6, 8.]

ГЛАВА 11

ИНСТИТУТЫ СБЕРЕЖЕНИЙ И ИНВЕСТИЦИЙ § 1. Природа сбережений. § 2. Экономический предел сбережений. § 3. Депозиты в коммерческих банках инвестиционного характера. § 4. Инвестиционный банкинг. § 5. Сберегательные банки в Соединенных Штатах. § 6. Типичные взаимные сберегательные банки. § 7. План почтовых сбережений. § 8. Преимущества плана почтовых сбережений. § 9. Сбор сбережений и воспитание бережливости. § 10. Строительно-сберегательные ассоциации. § 11. Основные черты. § 12. Непрерывный план. § 13. Распределение доходов. § 14. Возможные пути развития сберегательных институтов.

§ 1. #Природа сбережений.# Мотивы, побуждающие различные категории кредиторов, для наших целей могут быть сведены к двум: отложить потребление дохода и получить чистый доход от богатства (или инвестиций). Сбережение всегда относительно определенного периода и преследует более или менее отдаленные цели. Ребенок копит свои гроши, чтобы пойти в цирк на следующей неделе, работающая девушка откладывает свои десятицентовики на новую шляпку следующей весной, прилежный ученик старшей школы копит, чтобы поступить в колледж в следующем году, а предусмотрительный человек откладывает на будущие нужды своей семьи и на собственную старость. Но чтобы это считалось сбережением, всегда должен быть временный чистый результат: превышение дохода над потребительскими расходами в этом периоде. Это легко отличить от различных форм псевдосбережения, которыми гордятся многие люди, на самом деле тратящие весь свой доход. Такими формами являются: планирование купить определенную вещь, а затем решение не делать этого, но покупка чего-то другого; обнаружение того, что цена оказалась ниже ожидаемой, и использование этого так называемого сбережения для другой цели; трата меньше, чем кто-то другой, на определенную цель, например, на еду, но компенсация этого большими расходами на другую цель, например, на одежду; трата всего своего дохода, но меньше, чем кто-то другой с большим доходом. Мы можем определить сбережение как направление на потребительские расходы суммы, меньшей, чем чистый доход за данный период получения дохода.

Сбережение в натуральном хозяйстве происходит как путем накопления косвенных агентов, так и путем их доработки с целью улучшения их качества[1]. Сегодня оно происходит путем замены скоропортящихся агентов на долговечные, как, например, при замене деревянного дома на дом из камня или бетона, и путем производства богатства без его потребления, как при увеличении поголовья скота на своей ферме. Но сбережения все чаще делаются в форме денег (или денежных средств), и в этой главе мы рассмотрим некоторые способы, которыми это можно сделать сейчас.

§ 2. #Экономический предел сбережений#. Существует экономический предел сбережений, если судить с точки зрения каждого отдельного человека[2]. Конечная цель каждого акта сбережения — обеспечение будущих доходов, либо в виде общих сумм, которые будут использованы позже, либо в виде новых (чистых) доходов, которые будут получены в последующие периоды. Экономический предел сбережений в каждом случае зависит от текущих потребностей человека в соотношении с его текущим доходом и условиями, по сравнению с перспективой его будущих потребностей в соотношении с его будущим доходом и условиями. Каждый свободный экономический субъект должен сформировать суждение и сделать свой выбор как можно лучше, в свете своего опыта. Не существует абсолютного и непогрешимого стандарта суждения, который мог бы быть применен посторонними к каждому случаю. Тем не менее, есть повод для сожаления о непредусмотрительности, которая поощряется и преобладает, особенно среди тех, кто получает доходы в форме заработной платы или жалованья. Если рассматривать с точки зрения возможного максимума благосостояния самих индивидов, распределение их доходов во времени часто бывает плачевным. Неэкономично для семей с небольшим доходом сберегать, покупая меньше еды, чем необходимо для поддержания здоровья; но столь же неэкономично тратить доход, когда работа есть и зарплата хорошая, на дорогую еду, имеющую мало питательных веществ, а затем, из-за отсутствия сбережений, плохо питаться, когда работы мало и зарплата низкая. Для каждого класса обстоятельств существует золотая середина сбережений. Привычка к сбережению может развиться до иррациональной крайности и стать скупостью, но это случается редко по сравнению со многими случаями, когда люди в период своих самых высоких заработков тратят все до предела на веселую жизнь и не делают никаких запасов на случай жизненных невзгод — деловых неудач, потери работы, несчастных случаев, временной болезни, постоянной инвалидности или необеспеченной старости. Несмотря на недавнее развитие новых агентств и возможностей для сбережений, необходимо сделать больше для народного просвещения в вопросах бережливости[3].

§ 3. #Депозиты в коммерческих банках инвестиционного характера.# Если коммерческий банк не платит проценты по депозитам до востребования, у вкладчика нет мотива держать баланс больше, чем ему нужно в качестве текущей покупательной способности. Когда его банковский счет увеличивается сверх этого уровня, он становится доступным для более или менее долгосрочного инвестирования с целью получения финансового дохода. Если сумма невелика, или если владелец не уверен в своих планах, или если он не в состоянии найти другую привлекательную форму инвестиций, предложения банка о небольшой процентной ставке по специальным срочным депозитам (2–3 процента — не редкая ставка в таких случаях) будет достаточно, чтобы побудить его оставить такие средства в банке. Примерно с 1900 года практика выплаты процентов даже по «текущим балансам» обычных расчетных счетов (депозитов до востребования) получила широкое распространение. Если новое 5-процентное правило[4] в отношении резервов по срочным депозитам приведет к тому, что коммерческие банки в целом будут платить ставку в диапазоне от 2,5 до 3,5 процентов по срочным депозитам, их объем, несомненно, значительно увеличится. Но все же, в будущем, как и в прошлом, те вкладчики, у которых есть средства, которые могут быть инвестированы на значительные периоды, будут искать более высокую процентную ставку, чем та, которую можно получить в коммерческих банках.

В своей кредитной функции «коммерческие» банки (как указывает прилагательное) обслуживают главным образом особые потребности коммерческих элементов общества — деловых людей, занимающих средства на короткие сроки для осуществления конкретных сделок. Кредиты, предоставляемые под краткосрочные коммерческие бумаги (быстрореализуемые активы), очень подходят для нужд банка, обязательства которого в значительной степени представлены в форме депозитов до востребования. Срочные депозиты могут быть более безопасно ссужены под залог недвижимости и на более длительные сроки.

Несмотря на их ограничения в этом отношении, коммерческие банки должны быть признаны как имеющие растущее значение в работе по поощрению и сбору мелких сбережений, которые во многих случаях лучше инвестировать другими способами. В 1916 году, в столетие начала деятельности сберегательных банков в этой стране, Американской ассоциацией банкиров была предпринята общенациональная пропаганда поощрения сбережений.

§ 4. #Инвестиционный банкинг#. Огромное количество ценных бумаг, выпущенных правительствами или корпорациями (железнодорожными или промышленными), сейчас находится на рынке и может быть удобно приобретено частными инвесторами. Через специальные облигационные дома некоторые облигации можно приобрести номиналом от 100 до 500 долларов. Обычные брокеры на фондовых биржах покупают и продают за небольшую комиссию обычные облигации и инвестиционные акции. Несколько крупных статистических и финансовых экспертных агентств[5] в обмен на ежегодную подписку предлагают инвесторам советы относительно общих рыночных условий и специальных ценных бумаг.

Для большого числа инвесторов личное изучение и выбор надежных ценных бумаг — слишком сложная задача. Чтобы служить их нуждам, многие облигационные и трастовые компании в последнее время развили специальные отделы для инвестиционного банкинга. Через эти агентства банки постоянно размещают в качестве относительно постоянных инвестиций ценные бумаги, которые они купили или помогли «разместить», или которыми они управляют только как комиссионные агенты. В любом случае настоящий инвестиционный банкир подходит к своей задаче со специальной подготовкой и высоким чувством своих профессиональных обязательств, и использует услуги статистиков, финансовых экспертов и практических инженеров для точного определения фундаментальных условий каждой инвестиции. Инвестиционный банкинг обещает неуклонно расти в объеме и значении.

§ 5. #Сберегательные банки в Соединенных Штатах.# Для растущего числа наемных работников, служащих и лиц, занимающихся профессиональной деятельностью, инвестирование в качестве активных капиталистов невозможно[6]. Их сбережения должны принимать форму пассивных инвестиций. Но существует мало хороших возможностей для предоставления денег в долг небольшими суммами без большого риска, а требование навыков, времени и труда для присмотра за кредитами и сбора процентов является непосильным для мелкого кредитора. Чтобы предоставить место, где мелкие суммы могли бы храниться в безопасности и приносить умеренный доход, первый современный сберегательный банк в Соединенных Штатах был основан в Нью-Йорке в 1816 году по плану, уже разработанному в Англии.

По своей форме эти банки являются взаимными, не имея акционерного капитала, по которому должны выплачиваться дивиденды. Советы попечителей являются самовосполняемыми и получают только вознаграждение за посещение собраний. В своем правовом аспекте эти банки имеют филантропический характер. Их инвестиции ограничены законом определенными консервативными классами ценных бумаг и кредитами под залог недвижимости. Общий доход от инвестиций, после оплаты операционных расходов и отчисления в резерв, распределяется между вкладчиками через регулярные промежутки времени. В Соединенных Штатах число таких учреждений в 1914 году составляло 2100[7]. Они имеют более 11 000 000 вкладчиков, депозиты на сумму 5 000 000 000 долларов, средний депозит 444 доллара на вкладчика, или 50 долларов на душу населения всего населения. Эти цифры очень неравномерно распределены географически, подразделения ранжируются по общим депозитам в следующем порядке: Восточно-Средний, Новая Англия, Средне-Западный, Тихоокеанский, Южный и Западный дивизионы. Первые две из этих групп штатов имеют около 75 процентов всех депозитов, Южные штаты — едва 2 процента, а Западные (от Северной Дакоты до Оклахомы) — только 1/4 процента.

§ 6. #Типичные взаимные сберегательные банки#. Около одной трети этих банков работают на взаимной основе, не имея акционерного капитала (большинство из них на Востоке), и в них сосредоточено около четырех пятых всех депозитов. Акционерные сберегательные банки имеют индивидуальные депозиты на сумму более миллиарда долларов и имеют выпущенный акционерный капитал на сумму около 90 000 000 долларов (около 9 процентов от их депозитов). Эти акционерные сберегательные банки в гораздо большей степени, чем взаимные банки, также осуществляют коммерческую деятельность.

Банки на взаимной основе, следовательно, являются наиболее важными, типичными сберегательными банками. Средняя процентная ставка, которую они выплачивали вкладчикам в 1914 году, составляла 3,86 процента. Около половины их ресурсов инвестировано в кредиты, в основном мелким заемщикам под залог недвижимости, а большая часть остатка состоит из облигаций и других ценных бумаг более безопасных видов.

Сберегательные банки подлежат надзору и проверке со стороны банковских департаментов в отдельных штатах, что оказывает благотворное влияние, хотя и не гарантирует абсолютно от ошибочных суждений или нечестности со стороны банковских чиновников[8].

Сберегательные банки стремятся держать инвестированной как можно большую часть своих активов, оставляя в готовой наличности лишь столько, сколько необходимо для покрытия возможного временного превышения изъятий над депозитами. В отличие от политики коммерческих банков с их депозитами до востребования, разумная политика для сберегательных банков заключается в том, чтобы оставлять за собой право требовать уведомления о намерении изъять средства. Период такого уведомления варьируется от минимум десяти дней до максимум около шестидесяти дней. В обычных обстоятельствах банку не нужно и не принято пользоваться этим правом, но это необходимая мера предосторожности во времена коммерческих кризисов. Это требование уведомления в значительной степени выгодно вкладчикам коллективно, а значит, и обществу в целом. Это не является чрезмерным ограничением прав отдельного вкладчика. Несправедливо, чтобы индивид в период финансового напряжения искал собственной безопасности способом, который невозможен для всех, и тем самым подвергал опасности интересы всех[9].

Взаимные сберегательные банки в 1914 году имели (в среднем) лишь шесть десятых цента наличными (и «чеками и денежными статьями») в своих кассах на каждый доллар депозитов, но в дополнение к этому они имели на каждый доллар депозитов четыре цента, причитающихся по требованию от штатных и национальных (коммерческих) банков. В совокупности эти депозиты до востребования составляли крупную сумму в 172 000 000 долларов, значительная часть которых приносила низкий процент.

Вкладчики в сберегательных банках имеют прямое законное требование к банку как к корпорации. Единственным средством платежа банка являются его активы, состоящие из требований к владельцам такого богатства, как дома, фабрики, железные дороги, электростанции, хорошие дороги и школьные здания. Таким образом, фактически вкладчики своими сбережениями сделали возможным строительство и оснащение этих реальных форм богатства и имеют справедливое требование на пользование ими, которое удовлетворяется выплатой процентов и дивидендов сберегательным банкам. Рассматриваемая таким образом, великая социальная важность сберегательной функции становится очевидной, как и важность развития сберегательных институтов.

§ 7. #План почтовых сбережений.# Во многих странах мира правительства не только разрешили частные, корпоративные и трастовые сберегательные банки, но и предоставили государственные агентства, где граждане могут вносить небольшие суммы. Так, муниципальные и так называемые коммунальные сберегательные банки управляются многими европейскими городами; но наиболее эффективными и широко используемыми агентствами для этой цели являются национальные почтовые отделения. Почтовые сберегательные банки, или системы почтовых сбережений как подразделения почтовой службы, сейчас встречаются во всех крупных странах мира и во многих более мелких. Соединенные Штаты Америки были почти последней цивилизованной страной, создавшей такую систему, которая была разрешена актом Конгресса в 1910 году и начала действовать в нескольких назначенных городах в январе 1911 года. Количество отделений, в которых она действовала, быстро увеличивалось, и в 1914 году их число составляло около 10 000.

Любой человек в возрасте десяти лет может стать вкладчиком. Депозит должен всегда вноситься кратно одному доллару. Не более 100 долларов будет принято для депозита в любой календарный месяц, и ничего после того, как общий баланс на счете вкладчика достигнет 1000 долларов, за исключением накопленных процентов. Однако суммы менее одного доллара могут быть сэкономлены для депозита путем покупки десятицентовой почтовой сберегательной карточки и наклеивания десятицентовых почтовых сберегательных марок, пока девять пустых мест не будут заполнены. Такая заполненная карточка будет принята как депозит в один доллар либо при открытии счета, либо при пополнении существующего счета.

Депозиты не записываются в книжку вкладчика, как это принято в сберегательных банках, а подтверждаются сертификатами, выпущенными фиксированными номиналами в 1, 2, 5, 10, 20, 50 и 100 долларов. Они приносят проценты с первого дня месяца, следующего за тем, в котором был сделан депозит, по ставке 2 процента годовых за целый год (проценты не выплачиваются за любую часть года). Проценты не капитализируются, если только вкладчик не снимает проценты и не вносит их снова, но простые проценты продолжают начисляться ежегодно на сертификат до тех пор, пока он находится в обращении, без ограничения по времени.

К концу первого года (1911) работы сберегательная система удерживала баланс на счетах вкладчиков почти в 11 000 000 долларов; в следующем году (1912) к этому добавилось около 17 000 000 долларов; в следующем году (1913) около 12 000 000 долларов; и эта средняя ставка в один миллион долларов в месяц чистого прироста депозитов продолжается до настоящего времени (1916). Эти средства депонируются в банки, принадлежащие к системе федерального резерва, которые должны депонировать у Казначея Соединенных Штатов назначенные виды облигаций (национальные, штатные и муниципальные) в качестве обеспечения и выплачивать проценты по ставке 2,5 процента на сумму депозитов. Разница в полпроцента между этой ставкой и той, которая выплачивается частным лицам, во многом покрывает расходы на эксплуатацию системы.

Предусмотрен выпуск почтовых сберегательных облигаций в обмен на сертификаты, выпущенные на суммы 20 долларов или кратные им до 500 долларов. Эти облигации приносят проценты по ставке 2,5 процента, выплачиваемые полугодовыми взносами 1 января и 1 июля. Эти облигации не учитываются как часть максимума депозитов в 500 долларов, разрешенного одному лицу, и нет предела сумме облигаций, которые могут быть приобретены одним вкладчиком. Почтовые сберегательные облигации освобождены от всех видов налогов, федеральных и местных. Эти облигации выпускаются только при сдаче почтовых сберегательных депозитов, но могут быть проданы владельцем в любое время. Через три года после вступления закона в силу в обращении находилось почтовых сберегательных облигаций на сумму 4 635 820 долларов.

§ 8. #Преимущества плана почтовых сбережений.# По сравнению с корпоративными сберегательными банками система почтовых сбережений имеет определенные преимущества.

(а) Она защищает мелких вкладчиков от опасности со стороны нечестных частных банкиров, которые наживались на иммигрантах в крупных городах. Для иностранцев, привыкших к плану почтовых сбережений в своих родных странах, это особенно полезно.

(б) Она дает каждому вкладчику максимально возможную безопасность, поскольку «вера Соединенных Штатов торжественно заложена» для погашения вкладов.

(в) Она приносит сберегательное учреждение во многие маленькие города и сельские местности, где раньше полностью отсутствовали условия для мелких вкладчиков. Польза от этого не сразу показалась значительной, но со временем может проявиться.

(г) Она выплачивает проценты с первого числа месяца, следующего за датой депозита, тогда как обычная практика сберегательных и коммерческих банков — платить только с начала квартала или полугодия.

(д) Она предусматривает обмен депозитов на облигации, приносящие более высокую процентную ставку — уникальная особенность, значительно упрощающая для мелкого вкладчика процесс покупки облигаций для более долгосрочного инвестирования.

В некоторых отношениях, однако, система почтовых сбережений уступает преимуществам обычных сберегательных банков. Они обычно принимают для депозита сумму даже в десять центов; они выплачивают проценты либо ежеквартально, либо полугодово; они выплачивают в среднем (в настоящее время) почти вдвое большую процентную ставку, и проценты зачисляются на счет вкладчика через установленные промежутки времени и автоматически капитализируются. Систему почтовых сбережений, в том виде, в каком закон действует сейчас, можно, следовательно, рассматривать как дополняющую обычные сберегательные банки, а не конкурирующую с ними.

§ 9. #Сбор сбережений и воспитание бережливости.# Мелкие сбережения поощрялись во многих местах с помощью фондов бережливости, десятицентовых сберегательных банков и школьных сберегательных фондов, которые проводились в государственных школах, социальных поселениях и на фабриках школьными чиновниками и благотворительными и образовательными обществами, действующими через агитаторов. Все эти планы требуют больших личных усилий и затрат, которые должны обеспечиваться добровольными услугами и частными пожертвованиями. Поскольку эти планы предпринимаются главным образом как средство воспитания бережливости и связанных с ней моральных качеств, их результаты нельзя измерять только величиной собранных сумм. Они не являются соперниками обычных сберегательных банков, а скорее вспомогательными методами поощрения их использования. Средства, собранные этими агентствами, обычно депонируются в местные сберегательные банки, и вкладчиков поощряют открывать там индивидуальные счета, как только у них накопятся значительные суммы.

В Германии государственные школы были оснащены автоматическими торговыми автоматами для продажи марок, из которых сберегательные марки номиналом даже в десять пфеннигов (2,5 цента) можно было получить, опустив монету в прорезь[10]. Этот метод можно было бы очень эффективно использовать в связи либо с системой почтовых сбережений, либо с местным сберегательным банком. Следует сделать легким внесение средств в каждой школе, в каждом почтовом отделении, у каждой фабричной кассы в день выплаты жалованья и везде, где люди проходят в большом количестве. Соблазны к глупым тратам встречают старых и молодых на каждом шагу; потратить десятицентовик сделано слишком легко, тогда как сберечь его и внести в безопасное место слишком часто требует расточительных и обескураживающих усилий от человека с небольшими средствами.

§ 10. #Строительно-сберегательные ассоциации.# Строительно-сберегательная ассоциация — это название, применяемое к кооперативной организации лиц с целью регулярного сбора с членов небольших сумм, которые ссужаются некоторым членам с целью строительства или оплаты домов[11]. Первая ассоциация этого типа была организована в Франкфорде, штат Пенсильвания, в 1831 году. Она и другие подобные ей сделали Филадельфию примечательной среди всех крупных городов как «город домов». Число таких ассоциаций в Соединенных Штатах почти неуклонно растет. Пенсильвания продолжает занимать первое место по объему общих активов, Огайо — второе, а Нью-Джерси — третье (занимая первое место в пропорции к населению). Ассоциации этого типа в Америке едва ли уступают по важности сберегательным банкам как институтам сбережений для лиц со средним достатком. Число их членов (почти 3 000 000) составляет около одной четверти от числа вкладчиков сберегательных банков, а объем их активов (1,25 миллиарда долларов) составляет около одной четверти от активов зарегистрированных сберегательных банков. Но их относительное влияние на воспитание и поощрение бережливости, несомненно, гораздо больше, чем показывают эти цифры. Их более чем в три раза больше, чем зарегистрированных сберегательных банков, их управление гораздо более демократично, чем управление банками, и многие из их членов посещают собрания, участвуют в них и понимают, как они проводятся. Более того, сбережения, сделанные через эти ассоциации, постоянно переходят в дома, которые полностью оплачены и которые продолжают приносить доход своим владельцам. Каждый год эти ассоциации собирают со своих членов в виде взносов и в погашение кредитов (выданных на строительство домов) сумму более полумиллиарда долларов, что в два раза больше ежегодного прироста депозитов в зарегистрированных сберегательных банках[12].

§ 11. #Основные черты.# Строительно-сберегательная ассоциация организуется группой лиц в районе, объединяющихся для создания корпорации в соответствии с законами штата, при этом каждый член подписывается на одну или несколько акций. Избранные должностные лица работают без оплаты, за исключением секретаря-казначея, который получает небольшое вознаграждение за свои услуги. Все официальные собрания открыты для всех членов. Номинал акций варьируется от 25 до 200 долларов; большая цифра распространена при серийном плане, а 100 долларов — при непрерывном (или постоянном) плане, описанном ниже. Всякий раз, когда имеется достаточная сумма, она ссужается одному из членов с целью строительства дома. Заемщик должен подписаться на акции по номинальной стоимости своего кредита.

Поступления ассоциации бывают нескольких видов.

(а) Проценты получаются от членов, обычно по ставке 6 процентов, и от банков по более низкой ставке на небольшие рабочие денежные балансы, хранящиеся на депозите. Обычно выдаваемые кредиты достаточно велики, чтобы покрыть большую часть стоимости дома, но земля, на которой стоит дом, должна быть свободна от всех обременений, и ее стоимость дает запас безопасности для ассоциации. Затем, благодаря методу выплаты взносов, долг с первого месяца неуклонно уменьшается, и обеспечение по кредиту, следовательно, постоянно улучшается.

(б) Премии взимаются дополнительно, иногда в форме более высокой процентной ставки, но практика взимания премий была в основном оставлена, и общая сумма премий сейчас составляет менее 1 процента всех платежей от членов.

(в) Штрафы за просрочку также в настоящее время налагаются реже и составляют малую долю 1 процента от общих платежей.

(г) Вычеты производятся в связи с изъятием до наступления срока погашения акций; в этих обстоятельствах принято выплачивать часть, но не всю накопленную прибыль, иногда пропорция увеличивается по мере приближения акций к погашению.

Различные планы использовались и до сих пор используются в отношении метода выпуска акций. При прекращающемся плане все акции начинаются и погашаются в одно и то же время (для всех членов, которые продолжают участие до конца). После чего ассоциация распускается или начинает все сначала. Главная трудность этого плана заключается в том, что у ассоциации слишком мало средств для выдачи кредитов в начале своей деятельности и избыток невостребованных средств по мере приближения к погашению серии. Поэтому необходимо поощрять или принуждать к изъятию средств некредитующихся членов при выплате расчетной прибыли на текущую дату.

Чтобы лучше исправить эту трудность, был разработан серийный план, при котором новые серии акций выпускаются через определенные промежутки времени — ежегодно, полугодово, ежеквартально и даже чаще.

§ 12. #Непрерывный план.# Дальнейшим развитием является непрерывный план (обычно называемый постоянным или планом Дейтона), при котором достигается гораздо большая гибкость в организации. Акции могут быть приобретены в любое время, при этом отдельная подписка каждого человека на акции рассматривается как отдельная серия, и каждая погашается в свое время. Таким образом, после того как ассоциация проработала некоторое время, существует непрерывный поток новых членов (или новых подписок), вливающийся в ассоциацию, и непрерывный отток акционеров, чьи акции были погашены. Погашаемые акции кредитующихся членов погашают их задолженность перед ассоциацией; погашаемые акции некредитующихся членов выплачиваются деньгами или могут (если ассоциации нужны средства) быть оставлены в качестве процентного кредита.

Дополнительные средства при необходимости получают путем выпуска полностью оплаченных акций для некредитующихся лиц. Это удобно в начале деятельности ассоциации и когда движение в строительстве более активно, чем обычно. Но если у ассоциации есть средства, которые не могут быть ссужены, выпущенные полностью оплаченные акции могут быть отозваны. На практике большая часть полностью оплаченных акций, как и текущих акций, подписывается и удерживается не крупными капиталистами, а лицами с небольшими средствами, особенно «более бережливым элементом рабочего класса». Некредитующиеся члены, желающие изъять средства, могут сделать это в любое время при определенных условиях; но для защиты ассоциации законы обычно требуют, чтобы было дано уведомление за тридцать дней о намерении изъять средства, чтобы не более половины средств, полученных в любой месяц, выплачивалось по изъятиям, и чтобы изымающим акционерам выплачивалось в порядке уведомлений о намерении изъять средства.

Наиболее умные и благоразумные рабочие раньше удерживались от подписки из-за страха, что болезнь, безработица или другая неприятность могут сделать невозможным поддержание регулярных платежей. Сейчас, однако, штрафы за позднюю оплату были почти полностью отменены. С другой стороны, дополнительные платежи могут быть сделаны в любое время кредитующимися членами, чтобы ускорить дату погашения их акций и погашения их долга. Эти привилегии возможны благодаря методу распределения доходов, который будет описан сейчас.

§ 13. #Распределение доходов.# Каждые шесть месяцев определяется сумма валового дохода, который при этом плане состоит почти полностью из процентов, выплаченных по кредитам. Из этой суммы вычитаются расходы (а в некоторых штатах 5 процентов от общей суммы помещаются в «фонд потерь» для покрытия возможных убытков), а остаток делится пропорционально сумме, стоящей на счете каждого члена, зачисляясь на счет текущих акций и выплачиваясь наличными держателям полностью оплаченных акций.

Уплата взносов соответственно проста. Взносы в размере двадцати пяти центов в неделю составляют 13 долларов в год на акцию номиналом 100 долларов. Это весь платеж; никаких дополнительных сборов нет. Процент в размере 6 процентов (обычная ставка) составляет 6 долларов, а остаток, 7 долларов, зачисляется в счет стоимости акций. Таким образом, по истечении первых шести месяцев на счету участника оказывается 3,50 доллара, и он имеет право на свою долю чистой прибыли, приходящуюся на эту сумму. Следовательно, его доля прибыли неуклонно увеличивается за счет сложных процентов, и если он продолжает регулярно вносить платежи, акции полностью оплачиваются примерно через шестнадцать лет. В большинстве случаев это означает, что благоразумный арендатор может стать владельцем дома через шестнадцать лет, выплачивая при этом сумму, не превышающую арендную плату. Будучи активным инвестором, он сам становится сборщиком арендной платы и использует дом, меньше нуждаясь в ремонте, тем самым обходясь без услуг и расходов, которые включены в договорную арендную плату.[13]

Эти ассоциации должным образом подчинены надзору и проверке со стороны государственных чиновников, подобно тому, как это осуществляется в отношении банков. Им было предоставлено преимущество в виде освобождения акций участников и ипотечных кредитов, удерживаемых ассоциациями, от всех государственных и муниципальных налогов. Поскольку построенные или оплаченные дома облагаются налогом, это, конечно, справедливо, но является исключением из правила нелогичного общего налога на имущество.[14]

§ 14. Возможные пути развития сберегательных учреждений. Социальная значимость расширения и совершенствования институтов сбережений для широких масс осознается все более полно, однако в этих направлениях можно сделать гораздо больше. Некоторые возможные изменения были предложены выше, и можно добавить еще несколько слов.

Вероятно, наибольшее развитие в ближайшем будущем произойдет за счет сберегательных отделов коммерческих банков (чему способствуют правила резервирования, установленные Законом о Федеральной резервной системе), а не за счет увеличения числа специализированных сберегательных банков. Первоначальные расходы и риск открытия сберегательного банка значительны, и за пределами городов определенного размера это является непосильным. В то время как сберегательный отдел с обособленными фондами и резервами может легко и с небольшими затратами функционировать при обычном банке. Однако весьма желательно, чтобы вкладчикам была предоставлена большая мера участия, как ради его образовательной ценности, так и для уменьшения реального зла автократической или плутократической централизации денежной власти в небольших общинах.

Сберегательные банки обычно ограничивают размер счета суммой в 3000 долларов. Желательно, чтобы вкладчики могли легко конвертировать свои депозиты в сберегательных банках, превышающие определенные суммы, в надежные облигации, приносящие более высокий процент (по методу выпуска почтовых сберегательных облигаций). Существует потребность в центральном рынке в каждой общине, где такие облигации можно было бы покупать и продавать в любое время; и сберегательные банки могли бы легко выполнять функции по покупке и продаже для своих клиентов таким образом на более крупном рынке облигаций. Это принесло бы пользу также штатам и муниципалитетам, выпускающим облигации для таких целей, как школы, дороги и коммунальные услуги, создавая более открытый и регулярный рынок для мелких инвесторов, чем тот, который существует сейчас для таких ценных бумаг. Это могло бы несколько снизить процентную ставку, и выгода была бы распределена между налогоплательщиками и кредиторами.

Общий план и принципы местных строительно-сберегательных ассоциаций могли бы быть успешно распространены на группы сельских кооператоров, позволяя им предоставлять кредиты своим членам; а также на группы мелких инвесторов, позволяя им владеть ипотечными кредитами на недвижимость, облигациями и акциями корпораций, свободными от налогообложения, помимо того, которое уплачивается с самого богатства. Члены таких организаций могли бы получать более высокий доход от своих инвестиций, чем мог бы выплатить сберегательный банк, и с большей безопасностью, чем если бы каждый пытался сберегать и инвестировать самостоятельно.[15]

Сберегательные учреждения по необходимости являются также кредитными учреждениями. В этой главе они рассматривались главным образом с точки зрения вкладчика (кредитора), хотя их услуга заемщику имеет сопоставимую важность. В случае строительно-сберегательных ассоциаций эта особенность наиболее очевидна. Позже проблема сельскохозяйственного заемщика будет рассмотрена более подробно.

[Сноска 1: См. Том I, гл. 9 и 10.]

[Сноска 2: См. Том I, стр. 285-290 для анализа сбережений с индивидуальной точки зрения; и стр. 482-499 для их связи с общими экономическими условиями.]

[Сноска 3: См. Том I, стр. 484.]

[Сноска 4: См. выше, гл. 9, разд. 7.]

[Сноска 5: Например, Babson Statistical Organization, Brookmire Economic Service, Moody Manual Co., Moody Corporation Service.]

[Сноска 6: См. Том I, стр. 318.]

[Сноска 7: Отчет Контролера денежного обращения. Не все из них являются взаимными. Более того, статистика в некоторых случаях (например, Калифорния) включает сберегательные депозиты коммерческих банков, но не количество таких банков, а в других случаях (Мичиган) — некоторые банки, которые в основном занимаются коммерческой деятельностью. Границу между сберегательными банками и сберегательными отделами коммерческих банков нельзя провести четко. Контролер денежного обращения в 1914 году сообщил в иной форме, что сумма сберегательных депозитов и срочных депозитных сертификатов во всех видах банков составляет огромную сумму в 8 675 000 000 долларов.]

[Сноска 8: За последние двадцать три года в среднем банкротило семь сберегательных банков в год, при этом ежегодное превышение обязательств над активами составляло около 200 000 долларов, или около 30 000 долларов на каждый обанкротившийся банк. Общий убыток составил около 1/5 от 1 процента от общего объема депозитов.]

[Сноска 9: Закон о Федеральной резервной системе, сделав возможным получение кредитов в любое время (через банки-члены) под надежное обеспечение, должен снизить опасность набегов на сберегательные банки.]

[Сноска 10: Автор видел в действии новую машину такого рода, которая была установлена в немецкой государственной школе еще в 1910 году.]

[Сноска 11: См. Том I, стр. 290, 297-298, 484 и 486.]

[Сноска 12: Приведенные здесь цифры и описание методов относятся к «местным» строительно-сберегательным ассоциациям. Успех этого вида привел к организации других ассоциаций, которые приняли название «Национальные» строительно-сберегательные ассоциации, чтобы вести бизнес в более широком масштабе. Их число всегда было сравнительно небольшим, а их деятельность менее проста, демократична и экономична, чем у местных ассоциаций. Они носили скорее характер обычных коммерческих предприятий. Их не следует путать с местными ассоциациями.]

[Сноска 13: Об этой экономии см. Том I, стр. 298.]

[Сноска 14: См. гл. 17, разд. 4.]

[Сноска 15: С момента написания этого текста был принят Федеральный закон о сельских кредитах, воплощающий основную идею, описанную здесь.]

ГЛАВА 12

ПРИНЦИПЫ СТРАХОВАНИЯ § 1. Случайность, неизбежность и среднее значение. § 2. Неэкономичный характер азартных игр. § 3. Пограничная область азартных игр. § 4. Страхование: определение и виды. § 5. Страхование как пари. § 6. Страхование как взаимная защита. § 7. Условия надежного страхования. § 8. Цель страхования жизни. § 9. Ассессментный план. § 10. Резервный план. § 11. Таблица смертности. § 12. Единовременная премия на любой срок. § 13. Уровневые ежегодные премии и резервы. § 14. Различные особенности полисов. § 15. Страховые активы и инвестиции как сбережения. § 16. Чрезмерные расходы на страховую деятельность.

§ 1. Случайность, неизбежность и среднее значение. Каждое действие и каждое движение в жизни содержит в себе элемент случайности. Существуют так называемые естественные случайности, возникающие из-за неопределенности времен года, или из-за осадков, жары, града, бури, наводнения, молнии или оползней. Такие случайности должны принимать на себя как мелкие, так и крупные предприниматели. В ранних условиях общества естественная случайность доминировала в промышленности, и она остается и всегда будет оставаться важной. Существует вероятность неожиданных политических событий, таких как война, беспорядки и законодательство о деньгах, тарифах, кредитах и деловых отношениях. Эти вещи вызваны, правда, действиями людей, но это коллективное действие, находящееся вне контроля индивида. Существует вероятность человеческой небрежности, вызывающей пожары, взрывы и аварии на неправильно переведенных стрелках. Существует вероятность физического или психического коллапса, такого как внезапное безумие или внезапная смерть человека, выполняющего ответственные обязанности. Существует вероятность болезни, которая часто разрушает планы и состояния всей семьи. Существует вероятность экономических изменений в методах производства и транспортировки, в моде и спросе в этом направлении или на эти материалы.

Некоторые из этих случайностей больше связаны с кредитованием денег, другие — с производством, некоторые — с сельским хозяйством, другие — с торговлей; но все они в той или иной степени присутствуют в каждой отрасли. Некоторые события уникальны по своей природе и кажутся маловероятными, что когда-либо повторятся; другие происходят настолько нерегулярно, что невозможно сделать разумный прогноз относительно времени и частоты их возникновения. Третьи же происходят часто и со многими разными людьми; но никто не может сказать, когда и как они произойдут с ним. Общее среднее значение случайностей в различных сферах бизнеса заставляет называть одни из них безопасными, другие — особо опасными. Случайность имеет как благоприятные, так и неблагоприятные аспекты. Случайности усредняются и алгебраически добавляются к прибыли или убытку в отрасли, поскольку особо опасное предприятие должно в целом обеспечивать более высокий средний уровень прибыли, чтобы побудить людей заниматься им. Глупо идти на риск, не выяснив его степень, насколько общий опыт позволяет сделать выбор. Но поскольку выигрыши и проигрыши распределяются неравномерно между разными людьми, доход зависит от случайности.

§ 2. Неэкономичный характер азартных игр. Эта распространенность случайности иногда побуждает людей говорить, что бизнес — это «азартная игра». Но необходимо провести принципиальное различие между азартными играми и законным принятием риска. Перечисленные выше случайности не ищутся, а по возможности избегаются; однако их должен нести кто-то, если производственное предприятие должно продолжаться, и бремя должно каким-то образом распределяться по всему сообществу. Азартные игры, однако, являются видом принятия риска, который имеет совершенно иное экономическое и моральное качество. Азартные игры создают риск, заставляя выигрыш или потерю дохода зависеть от события, которое не является необходимой частью производственного предприятия. Типичная азартная игра — это передача богатства в зависимости от исхода событий, абсолютно непредсказуемых, насколько это касается двух игроков. Примерами являются бросание незаряженных костей или честная раздача колоды карт, а также ставки на цены в так называемых «букмекерских конторах» лицами, не имеющими связи с рынком реальных вещей и стремящимися получить что-то из ничего в результате простой случайности.

Мошенничество не является обязательным признаком азартных игр, хотя более грубые формы нечестности, такие как заряженные кости или сговор владельцев лошадей или жокеев с целью обмана публики, делающей ставки, настолько распространены, что часто кажутся неотъемлемой чертой. Игроки признают честные методы в противовес нечестным. Честная игра — это своего рода второстепенная мораль внутри аморальной сферы азартных игр, подобно чести среди воров. Принятие риска в азартных играх не имеет полезной цели или результата вне себя. Ставки и азартные игры не производят богатства, а лишь смещают владение существующим богатством. Игроки создают себе маленький фиктивный экономический круг, и они передают выигрыши и проигрыши в зависимости от поворота событий, которые не имеют практического объективного результата внутри их круга, кроме определения направления передачи. Даже при самой честной игре азартные игры в своих средних результатах должны быть неэкономичными. В любой экономической сделке каждый торговец выигрывает, получая товары, которые, согласно маржинальному принципу, для него более ценны, чем другие виды товаров, от которых он отказывается.[1] Но в азартных играх победитель получает все, проигравший — ничего. Если два человека с одинаковыми доходами играют в азартные игры, дополнительные желания, которые победитель может удовлетворить, (согласно принципу убывающего удовлетворения) меньше по объему, чем желания, от которых проигравший должен отказаться. В результате проигравший часто подавлен и серьезно пострадал от потери своего дохода, победитель делает безрассудное и экстравагантное использование своих выигрышей. Легко пришло, легко ушло — правило игроков.