«Современные экономические проблемы. Том II»

§ 9. Заметные изменения цен. В большинстве случаев истинные эффекты денежных изменений остаются незамеченными. Однако в нескольких случаях изменение было настолько значительным, что вызвало экономическую революцию. Таким было изменение цен после открытия Америки, которое произошло вскоре после того, как старые феодальные повинности стали повсеместно выражаться в денежном эквиваленте вместо трудовых услуг. В современную эпоху, поскольку масса долгов стала больше, чем когда-либо прежде, такие изменения приносят еще более серьезные экономические последствия. Увеличение добычи золота в 1849–1857 годах[15] вызвало то, что было самой быстрой, если не самой большой денежной инфляцией, которая произошла со времен XVI века. Замена серебра золотом некоторыми странами в то время, создав большой дополнительный рынок для золота, помогла сдержать падение его стоимости. Действительно, значительное снижение добычи золота после 1870 года в сочетании с его расширяющимся использованием привело в 1873 году к началу большого падения золотых цен. Результирующее увеличение бремени непогашенных долгов ощущалось всеми должниками, но особенно огромным количеством сельскохозяйственных классов как в Европе, так и в Америке. Их страдания усугублялись тем фактом, что в то время (особенно примерно с 1873 по 1896 год) цены на их продукцию падали гораздо быстрее, чем общие цены, в результате очень быстрого расширения предложения сельскохозяйственных земель.[16] Были жалобы, агитация и требование помощи со стороны многих интересов во Франции, Германии, Англии и Соединенных Штатах. В результате денежный вопрос стал в этой стране ведущим политическим вопросом и продолжал оставаться таковым между 1873 и 1900 годами.

§ 10. Природа и цель биметаллизма. Сначала возникло «движение гринбеков», которое длилось до 1880 года.[17] Затем оно уступило место агитации за биметаллизм. Биметаллизм — это план использования двух металлов в качестве стандартных денег. Биметаллизм законодательно разрешен, когда оба металла допускаются к монетным дворам для свободной чеканки по установленному весовому соотношению. Биметаллизм может быть законодательно разрешен, но фактически не работать, ибо если рыночная стоимость долго продолжает заметно отклоняться от законного соотношения, в обращении может фактически остаться только один из металлов. Эта ситуация называется «хромающим биметаллизмом» (или неустойчивым двойным стандартом), хотя это противоречие в терминах. Национальный биметаллизм ограничен одной страной, как это было в Соединенных Штатах до Гражданской войны или во Франции до 1867 года. Международный биметаллизм — это тот, который является результатом соглашения между несколькими странами об использовании двух металлов на одинаковых условиях.

Теория биметаллизма заключается в том, что правительство может воздействовать на стоимость двух металлов через принцип замещения. Металл, который стремится стать дороже, не будет чеканиться, другой будет чеканиться в больших количествах. Степень влияния, которое таким образом можно оказать на стоимость двух металлов, зависит от размера резервуара металла, который растет в стоимости. Когда он весь уходит из обращения, закон в своде законов, разрешающий его чеканку, становится простой фразой. В таком случае существует биметаллизм de jure (юридически), но монометаллизм de facto (фактически). Чем больше лига государств, тем больше вероятность того, что план продолжит работать. Единственным примечательным историческим примером международного биметаллизма является Латинский союз, который объединил Францию, Бельгию, Италию и Швейцарию в соглашении, фактически остававшемся в силе с 1866 по 1874 год. Сильное движение развилось между 1878 и 1892 годами в пользу формирования большого международного биметаллического союза государств.

Одной из целей движения было положить конец большим колебаниям курсов обмена денег между странами, использующими серебро, и странами, использующими золото, колебаниям, которые вызывали много неопределенности и потерь для лиц, занимающихся внешней торговлей. Рост цены золотого обмена в странах, использующих серебро (особенно в Индии), означал также увеличение их налогового бремени. Эти страны собирали свои доходы в серебре, но они должны были платить свои долги, основной долг и проценты, в золоте. Другой целью этого движения было предотвращение увеличения бремени индивидуальных долгов из-за роста стоимости единого стандарта — золота. Действительно, была надежда, что за счет гораздо более широкого использования серебра стоимость золота будет снижена, тем самым принеся облегчение классам должников. Еще одной целью биметаллического движения была помощь добытчикам серебра и серебродобывающим районам путем создания большего рынка для серебра.

Было проведено несколько международных конференций, в которых приняли участие некоторые из ведущих финансистов мира, представлявшие свои соответствующие правительства. Соединенные Штаты были в авангарде продвижения этой политики, Франция поначалу поддерживала ее, как и в значительной мере британская администрация Индии, хотя Англия была в основном против. Движение ни к чему не привело.

§ 11. Движение за национальный биметаллизм в Америке. Когда всякая надежда на международный биметаллизм рухнула, усилия многих его сторонников были направлены на план легализации национального биметаллизма в Соединенных Штатах при соотношении 16 к 1. Это сильно отличалось от рыночного соотношения. Золото стало до 1860 года, по сути, стандартом нашей денежной системы, а после 1873 года оно было единственным металлом, допущенным к свободной чеканке. Серебро мало-помалу теряло покупательную способность по отношению к золоту, пока, будучи в 1873 году в шестнадцать раз дешевле, унция к унции, оно не стало в 1896 году стоить лишь в тридцать раз меньше золота. Способность серебра покупать общие товары упала гораздо меньше, чем указывало бы изменение его соотношения к золоту, поскольку золото выросло в цене по отношению к большинству других товаров, а также к серебру. Тем не менее, предложение открыть монетные дворы для свободной чеканки серебра в соотношении 16 к 1 в 1896 году грозило внезапным и заметным удешевлением денег.[18] Вероятно, золото было бы полностью вытеснено как деньги, и серебро заняло бы его место в качестве стандарта. В любом случае «свободное серебро» достигло бы цели сделать стандарт отложенных платежей дешевле. Поначалу это было движение должников, но для успеха оно должно было заручиться поддержкой других крупных классов избирателей. И таким образом оно переросло в более масштабную теорию о том, что заработная плата, благосостояние и процветание выигрывают от большего предложения денег, совершенно независимо от эффекта, который это оказало бы на долги.

В своей крайней форме план свободного серебра был фиатной схемой, ибо некоторые из его сторонников верили, что простым принятием закона двум металлам можно придать любое желаемое соотношение. Но его самые разумные сторонники признавали, что сила закона ограничена экономическими условиями. Победа золотого стандарта в кампании 1896 года, по-видимому, была обусловлена скорее обоснованным страхом, что внезапное изменение денежного стандарта вызовет панику, чем популярным пониманием вопроса.

Сторонники свободного серебра получили то, чего желали, — разворот движения общих цен, благодаря событию, за которое ни одна политическая партия не могла приписать себе заслугу. В 1883 году мировая добыча золота составляла менее 100 000 000 долларов. С этой даты, с открытием новых золотоносных территорий в Южной Африке и на Клондайке, годовой объем добычи золота быстро и почти неуклонно увеличивался. Методы добычи золота до того времени все еще были в значительной степени примитивного сорта. Но сложные механизмы занимали место грубых инструментов, были внедрены химические процессы (особенно цианидный процесс), и основной продукт начал поступать от регулярной и верной работы глубоких шахт, а не от случайных поверхностных находок. Во многих частях мира были огромные залежи низкосортных руд, ранее бесполезных, которые можно было экономично разрабатывать новыми методами.

Общий уровень цен колебался, но в целом имел тенденцию к снижению между 1884 и 1893 годами (годом паники) и достиг минимума в 1895 году в Германии, 1896 году в Англии и 1897 году в Америке. Примечательно, что именно 1896 год, который ознаменовал пик политической агитации за отказ от золотого стандарта в пользу серебра, увидел, как добыча золота впервые за всю историю превысила отметку в двести миллионов долларов. Добыча золота догнала и начала превосходить нормальные денежные потребности мира, понимая под этой фразой количество золота, необходимое для поддержания стационарного уровня цен.

§ 12. Рост цен после 1896 года. Весь характер денежной проблемы тогда изменился. Наступил период роста цен, который продолжается до настоящего времени. К 1913 году цены выросли примерно на 50 процентов выше низкого уровня 1896 года. Рост был и остается со средней скоростью почти 3 процента каждый год. Это вызвало разворот прежних позиций преимущества и невыгоды со стороны должника и кредитора соответственно. Покупательная способность 3-процентного годового процента по нотам и облигациям была компенсирована снижением покупательной способности основного долга. Бремя среднего долга начало относительно уменьшаться. Широкое поле для прибыли предпринимателей было открыто быстрым вытеснением преобладающих цен во всех уголках промышленного мира. Цена продуктов производителей росла с опережением роста затрат на многие сырьевые материалы и особенно затрат на рабочую силу при производстве. Средний выигрыш предпринимателя был средним проигрышем наемного рабочего. Заработная плата (и жалованье), как почти всегда в случае изменения уровней цен, двигалась медленнее, чем цены на большинство товаров, которые покупаются на заработную плату, тем самым вызывая большие трудности для больших классов, живущих на сравнительно медленно меняющиеся доходы.[19] Крайности сходятся, и эти классы включают как тех, кто живет на пассивные инвестиции, так и тех, кто зависит от своего ежедневного труда ради средств к существованию.

Таким образом, мы избегаем зол растущего стандарта отложенных платежей, только чтобы встретить беды падающего стандарта. И пока у нас есть такой колеблющийся стандарт, эти трудности должны возникать снова и снова, постоянно повторяясь, вызывая незаслуженные выигрыши и потери для индивидов. Давайте завершим кратким рассмотрением фундаментальных принципов, вовлеченных в эту проблему.

§ 13. Несовершенство золотого стандарта. Деньги являются, в целом, как для заемщиков, так и для кредиторов наиболее удобным стандартом отложенных платежей. Но из обычая говорить обо всех вещах в терминах золота возникает популярное представление, что стоимость золота всегда одна и та же, в то время как стоимость других вещей меняется. По правде говоря, фиксированный объективный стандарт стоимости недостижим. Хотя стоимость золота стабильна по сравнению с большинством вещей, она покоится на оценках, сделанных людьми, и постоянно меняется в зависимости от условий. Текущие новые поставки золота сравнительно регулярны. В течение столетий было мало изменений в методах добычи золота, и не было радикальных изменений в его объеме. Природа использования золота, точно так же, такова, что делает изменения в количестве его, необходимом при обычных условиях, более стабильными, чем у большинства других товаров. Более того, запас золота в денежном использовании изнашивается лишь медленно; это, следовательно, большой резервуар, в который течет сравнительно небольшой поток годовой добычи; существующий запас в двадцать или тридцать раз превышает годовой объем добычи. Тем не менее, стоимость золота, выраженная в других вещах, никогда не бывает совсем стабильной, и иногда несколько влияний объединяются, чтобы сильно и внезапно воздействовать на нее. Недавние изобретения, химические и механические, более того, значительно изменили условия добычи. Хотя, следовательно, это лучший стандарт, который был разработан и введен в фактическую практику, он очень несовершенен. Стандарт лучше, чем один металл, более стабильный, чем один товар, желателен, если его можно найти.

§ 14. Предлагаемые идеальные стандарты. Можно, возможно, согласиться, что идеальный стандарт отложенных платежей — это тот, который обеспечил бы справедливость между заемщиком и кредитором. Тем не менее, разные взгляды могут быть и были приняты относительно того, что составляет справедливость в этом вопросе. Привлекательно предложение, что погашение должно включать возврат удовольствия, равного тому, которое можно было бы купить на эту сумму во время займа. Такой стандарт невозможен для идеальной реализации в каком-либо общем смысле, ибо обстоятельства людей постоянно меняются. Обеспечить даже среднему человеку то же количество удовольствия возможно лишь грубо. Те же товары не приносят того же удовольствия, когда условия, либо субъективные, либо объективные, изменились. Другое предложение заключается в том, что возвращенные товары должны представлять ту же жертву, что и одолженные. Здесь опять трудность в отсутствии стандарта, применимого ко всем людям. Чья жертва? Кредитора, который может быть богат, или заемщика, который может быть беден? Некоторые предполагали, что условие равных жертв удовлетворяется трудовым стандартом, согласно которому возвращенная сумма должна покупать то же количество дней труда, что и при заимствовании. Но какой вид труда должен быть взят, труд кредитора или труд заемщика, или труд кого-то еще? Труд бывает многих различных качеств, которые могут быть точно сравнены только через их объективную стоимость в терминах какого-либо одного товара.[20]

Необходимо признать, что любой возможный конкретный стандарт отложенных платежей иногда будет создавать трудности в индивидуальных случаях. Наилучшие средние результаты для справедливости и социального благосостояния будут обеспечены измерением долгов в некотором стандарте, который будет меняться реже всего и наименее быстро по отношению к подавляющему большинству людей всех классов в обществе.

§ 15. Табличный стандарт. Помимо трудностей его практического применения, стандартом лучше, чем один металл, и более стабильным, чем один товар, был бы табличный стандарт, состоящий из ряда ведущих товаров в фиксированных пропорциях, такой как используется при расчете индексных чисел, выражающих общий масштаб цен. Такой стандарт усредняет колебания конкретных товаров и дал бы справедливое приближение на практике к идеалам равной жертвы и равного удовольствия (в среднем, хотя и не в индивидуальных случаях). В то время как некоторые природные материалы становятся все более дефицитными и требуют большей жертвы, другие продукты благодаря промышленному прогрессу становятся более обильными. Этот вид стандарта рассматривался с одобрением многими денежными властями, и, несмотря на административные трудности, способы могут быть еще найдены для его внедрения в практику.

После определения табличного стандарта фактическое регулирование количества денег для приведения цен в соответствие со стандартом может быть осуществлено одним из нескольких способов. Это можно сделать, позволив стоимости золотого доллара колебаться, как это происходит сейчас, при этом требуя предоставления большего или меньшего количества долларов для исполнения всех невыполненных обязательств. Например, если цены по табличному стандарту упали со 100 до 95 за время между возникновением долга в 100 долларов и его погашением, долг был бы погашен выплатой 95 долларов; если цены выросли до 110 долларов, долг был бы погашен только выплатой 110 долларов.

Согласно плану «компенсированного золотого доллара» законный вес золотых монет время от времени увеличивался или уменьшался бы для приведения в соответствие с табличным стандартом. Еще третьим методом было бы регулирование выпуска стандартных бумажных денег путем сокращения или расширения их количества через выпуск и погашение, а также через депозиты в депозитарные банки и изъятия из них через регулярные интервалы, чтобы привести цены в соответствие с табличным стандартом. Это пока лишь отдаленные возможности, и в течение некоторого времени золото будет продолжать служить стандартными деньгами, как и в прошлом.

[Сноска 1: Количество серебра здесь выражено в его монетной стоимости; это не коммерческая стоимость, а скорее количество серебряных долларов весом 371,25 чистых гранов, которые могли быть изготовлены из добытого серебра. Серебро и золото равной монетной стоимости, следовательно, по весу всегда находятся в соотношении 16 к 1.]

[Сноска 2: См. выше, гл. 5, разд. 4.]

[Сноска 3: См. том I, стр. 45 и сл. См. также выше, гл. 4, разд. 8.]

[Сноска 4: Многочисленные табличные индексные числа были разработаны для разных стран и периодов. Основные результаты более поздних из них были собраны вместе с критическими комментариями профессором Уэсли К. Митчеллом в Бюллетене 173 Бюро статистики труда США, июль 1915 г., из которого цитируются используемые здесь цифры.]

[Сноска 5: Движение цен в Соединенных Штатах в период между 1860 и 1879 годами здесь не рассматривается, поскольку чрезмерный выпуск гринбеков вытеснил золото из обращения и сделал гринбеки стандартными деньгами, за исключением Калифорнии и других мест на Тихоокеанском побережье, где по общественному мнению золото сохранялось в качестве средства обращения.]

[Сноска 6: Это изменение было тем, что позже в политических дискуссиях называли «преступлением 73-го года». Упомянутый доллар был стандартным серебряным долларом; в то же время был разрешен чекан торгового доллара (предназначенного для использования только во внешней торговле), который после 1876 года не являлся законным платежным средством в Соединенных Штатах.]

[Сноска 7: См. том I, стр. 262.]

[Сноска 8: См. том I, стр. 263 о кредитных сделках и стр. 302 о процентном контракте.]

[Сноска 9: См. том I, стр. 304.]

[Сноска 10: См. том I, стр. 319.]

[Сноска 11: Это не могло быть рассмотрено в связи с процентной ставкой в томе I, часть IV, по той причине, что даже элементарная трактовка этого вопроса должна предполагать более полное изучение природы денег и изучение изменений уровня цен, которое только что было проведено в этой и трех предыдущих главах. Таким образом, теория процента в томе I является статической теорией в отношении стандарта отложенных платежей и требует корректировки для применения к условиям изменяющегося уровня цен.]

[Сноска 12: См. выше, разд. 3.]

[Сноска 13: В томе I упоминалась перспектива прибыли как фактор, влияющий на мотивы коммерческих заемщиков; например, стр. 298, 335, 348, 495.]

[Сноска 14: Современное объяснение этого явления было разработано в период падения цен до 1896 года и поэтому называлось теорией «повышения стоимости и процента» (имея в виду отношение повышающегося в стоимости доллара к падающей процентной ставке). В более общем плане это теория отношения изменяющегося стандарта отложенных платежей к процентной ставке.]

[Сноска 15: См. гл. 4, разд. 12, и выше разд. 1, 2, 4, 5.]

[Сноска 16: См. том I об аренде сельскохозяйственных земель, стр. 159, ценах на пшеницу, стр. 436, и изменениях в предложении земли, стр. 442.]

[Сноска 17: См. гл. 5, разд. 11.]

[Сноска 18: Пропаганда этого предложения называлась «движением за свободное серебро», поскольку она предполагала возобновление свободной чеканки серебра при законном соотношении 16 к 1.]

[Сноска 19: Это совпало с относительным ростом цен на продукты питания и другие предметы первой необходимости более быстрыми темпами, чем общие цены. Этот аспект много обсуждаемой растущей стоимости жизни должен быть тщательно отделен от аспекта изменения общего уровня цен, а также от аспекта относительно более медленного изменения заработной платы. См. том I, стр. 437, 445-446 о населении и продовольственном снабжении.]

[Сноска 20: См. о трудовой теории стоимости, том I, стр. 210, 228-229, 502.]

ЧАСТЬ III

БАНКОВСКОЕ ДЕЛО И СТРАХОВАНИЕ

ГЛАВА 7

ФУНКЦИИ БАНКОВ § 1. Природа и виды банков. § 2. Функции банков. § 3. Основная банковская функция. § 4. Срочные депозиты. § 5. Депозиты до востребования. § 6. Учет и депозит. § 7. Природа банковских резервов. § 8. Векселя, внутренние. § 9. Выпуск банкнот. § 10. Различные взгляды на типичные банкноты. § 11. Банковский кредит как средство торговли. § 12. Производительные услуги банков. § 13. Доход банков.

§ 1. Природа и виды банков. Банки выполняют множество полезных функций в каждом современном обществе. Все эти функции так или иначе связаны с использованием денег, а банковские проблемы всегда связаны с денежными проблемами. Наша цель сейчас — понять общую природу и работу банков в связи с общей деловой активностью общества. Банк, как его впервые узнают, — это здание (или комната в каком-либо здании), в котором есть огне- и взломостойкий сейф. В этой комнате находятся люди, принимающие и выдающие деньги и выполняющие функции бухгалтеров. Постепенно человек начинает понимать, что банк — это, возможно, не здание, а деловая организация, которая выполняет там эти операции.

В Соединенных Штатах в 1913 году насчитывалось около 26 000 банков.[1] Их можно классифицировать, во-первых, в зависимости от источника, из которого они получают свои уставы или полномочия на ведение банковской деятельности, как: национальные, штатные и частные. Последние не имеют устава и действуют в соответствии с общими законами штатов, регулирующими частные контракты; в целом они не контролируются.[2] Банки также можно классифицировать в соответствии с двумя основными типами выполняемой ими деятельности: как сберегательные банки и коммерческие банки. Большинство банков в основном занимаются общей коммерческой деятельностью; некоторые являются исключительно сберегательными банками; но, по правде говоря, эту разделительную линию можно все менее и менее четко проводить между банками в целом; скорее, различие должно проводиться между сберегательной функцией и функцией коммерческого учета, которые все чаще выполняются одним и тем же банком. Трастовая компания обычно хорошо иллюстрирует это объединение функций. Это будет лучше всего объяснено в связи с темой, к которой мы сейчас переходим, — анализом функций, которые выполняют банки.

§ 2. Функции банков. Почти каждый банк выполняет различные функции, полезные для своих клиентов, но некоторые из них не связаны по своей сути с банковским делом и могут выполняться учреждениями, которые не являются настоящими банками. Среди них:

(а) Содержание сейфового хранилища, где пространство может быть арендовано частным лицом для хранения своих ценных бумаг, драгоценностей и т. д. Клиент обычно не передает банку владение ценностями, а сам сохраняет ключ от ячейки, которую банк не имеет права открывать. В крупных городах эта работа часто выполняется отдельными учреждениями.

(б) Выполнение функций менялы для покупки и продажи денег разных стран. Эта функция имеет меньшее значение в Америке, чем в других местах, из-за огромных размеров нашей страны и небольшой части наших границ, соприкасающихся с границами других стран, использующих иные денежные единицы. Более того, эта функция в значительной степени выполняется для американцев билетными агентствами в портах отправления и пароходными компаниями в пути.

(в) Продажа облигаций и других инвестиций клиентам. В небольших общинах клиенты банка обращаются к нему как к лучшему источнику информации для безопасного инвестирования личных или трастовых фондов. Это открывает для него новую возможность обслуживания. Крупные инвестиции, однако, обычно делаются через посредничество более специализированных инвестиционных брокеров.

(г) Выполнение функций доверительного управляющего и бизнес-менеджера для пассивных инвесторов, и особенно в качестве исполнителя завещания и администратора наследства или опекуна несовершеннолетнего наследника. Эта функция стала быстро развиваться примерно с 1890 года благодаря трастовым компаниям,[3] организованным в соответствии с законами штатов.

§ 3. Основная банковская функция. Однако единственная существенная функция банка — это продажа (предоставление в кредит) своего кредита своим клиентам в какой-либо форме, которая будет удобно выполнять ту же функцию, что и деньги. Банк иногда определяют как бизнес, доход которого извлекается из предоставления в кредит своих обязательств. Кредит банка продается в форме его обязательств, доказательствами которых являются его квитанции, бухгалтерские книги вкладчиков, тратты и чеки на другие банки и банкноты. Необходимым условием осуществления этой функции банком является общественное доверие к его способности выполнить свое обязательство по выплате в любое время, когда оно наступает. Это доверие основывается на оплаченном капитале банка; его резервном фонде и нераспределенной прибыли; дополнительной ответственности акционеров по покрытию любых убытков на сумму, равную капиталу акций, которыми каждый владеет («двойная ответственность акционера»); финансовом престиже должностных лиц, директоров и акционеров банка; установившейся репутации банка и его «гудвилле» в обществе после периода успешной работы; характере его кредитов и ценных бумаг, которыми он владеет; и, наконец, на доверии, оказываемом контролю и проверке со стороны официальных ревизоров. Затем банк может продавать свой кредит любым из следующих пяти способов: (1) путем принятия срочных депозитов; (2) путем принятия депозитов до востребования; (3) методом учета и депозита; (4) путем продажи обмена средств в отдаленные пункты; (5) путем выпуска банкнот.

§ 4. Срочные депозиты. Срочные депозиты — это средства на счетах клиентов, которые, по соглашению, должны оставаться в течение некоторого установленного минимального срока или на условии, что банк может потребовать уведомления заранее о намерении вкладчика снять их. Уведомление, которое может потребоваться, обычно составляет от тридцати до девяноста дней; но только во времена общих финансовых кризисов или «набегов» на отдельные банки это требование приводится в исполнение. Достаточным сдерживающим фактором для нерегулярного снятия средств обычно является потеря процентов, если депозиты снимаются не в установленное время. Право банка требовать уведомления делает разумным инвестирование гораздо большей доли его депозитов и на более длительный срок; это сокращает долю депозитов, необходимых для резервов, и в то же время снижает опасность «набега» на банк во время финансовых трудностей. Это причины, по которым банки могут и обычно выплачивают проценты по срочным депозитам (от 2 до 4 процентов), как до недавнего времени они редко делали по депозитам до востребования.[4] С точки зрения вкладчика срочный депозит по самой своей природе является инвестицией, а не кредитом до востребования, доступным для текущих денежных нужд. Только та часть капитала человека, которая в течение некоторого более или менее значительного периода вряд ли потребуется для других целей, должна быть помещена на срочные депозиты. Банк, однако, как правило, является гораздо более безопасным местом для хранения фонда покупательной способности на будущее, чем самая прочная частная шкатулка. Принятие срочных депозитов является единственной существенной функцией сберегательных банков, но эта функция все чаще выполняется другими банками.[5] Иногда срочные депозиты обслуживаются отдельным отделом и отделяются от общей деятельности коммерческого банка.

§ 5. Депозиты до востребования. Депозиты до востребования — это те, которые подлежат выплате по требованию, причем требование на практике осуществляется посредством личных чеков, предписывающих банку выплатить (или по приказу) указанному лицу, или выплатить предъявителю. Банковский счет клиента, состоящий из депозитов до востребования, называется чековым счетом. С начала века все чаще становится практикой выплачивать низкую процентную ставку (около 2 процентов) по текущим остаткам, чаще крупным вкладчикам. Банки привлекают депозиты до востребования главным образом удобством и экономией, которые они предлагают своим клиентам при охране средств от кражи и пожара, а также при экономии времени, хлопот и расходов на ношение денег для осуществления платежей. Депозит в банке для вкладчика в большинстве случаев «так же хорош», как деньги в кармане, а для многих целей даже лучше. Таким образом, банки стали хранителями большой доли денег (или средств), необходимых для текущего использования частными лицами и бизнес-корпорациями.

§ 6. Учет и депозит. Процесс учета и депозита — это покупка векселя клиента,[6] цена которого представляет собой кредит в форме депозита до востребования на счетах банка. Эта — центральная и наиболее характерная банковская операция — на первый взгляд имеет нечто загадочное. Самая простая идея внесения депозита — это принесение к банковскому окну мешков и рулонов денег или других средств (кредитных бумаг, таких как чеки и тратты, требующих выплаты денег). В этом случае банк становится должником, а вкладчик — кредитором банка. Но при учете и депозите вкладчик не приносит денег, а кредитная бумага, которую он дает, — это его собственное обязательство выплатить, посредством которого он становится должником банка. Например, когда банк учитывает вексель на тысячу долларов на три месяца и зачисляет своему клиенту выручку, его депозиты в этот момент увеличиваются (скажем) на 985 долларов. Заметьте, что при этом банк не добавляет ни цента к наличности в своих хранилищах, в то время как он увеличил свои обязательства, подлежащие выплате по требованию. В качестве компенсирующего актива он удерживает вексель своего клиента, подлежащий получению в будущем.

§ 7. Природа банковских резервов. Банки ничего бы не выиграли от принятия депозитов или выпуска банкнот, если бы они были обязаны хранить в хранилищах реальные деньги на сумму своих депозитов и выпущенных банкнот (если только им не платили вкладчики за обслуживание депозитов). Банки на практике сочли необходимым иметь на руках деньги, составляющие лишь часть всех их невыполненных обязательств, чтобы иметь возможность оперативно оплачивать все требования, за исключением периодов общих финансовых трудностей. Сумма, таким образом хранимая на руках, называется резервом или резервами банка, и это часто выражается как процент резервов по отношению к депозитам или по отношению к выпуску банкнот соответственно. Часто, как в Соединенных Штатах, минимальный процент резервов устанавливается законом.[7]

Резервы банка состоят, во-первых, из законных денег, которые он фактически держит в своих хранилищах в любой момент, и, во-вторых, из определенных других кредитных статей в других банках или в правительстве, такого характера, что банку разрешено учитывать их как немедленно доступные.

Объяснение достаточности простого дробного резерва кроется в природе индивидуального денежного спроса[8] и в эффективном способе, которым чековый счет служит заменой реальных денег.[9] Каждый клиент, если он хочет избежать перерасхода по своему счету, должен в большинстве случаев держать значительный остаток на своем кредите, который ему не нужен немедленно. Многие частные лица и корпорации должны временами держать очень большие остатки. Времена максимальной денежной потребности клиентов банка никогда точно не совпадают, и многие платежи совершаются между клиентами одного банка, требуя только бухгалтерских проводок. Дробный резерв поэтому обычно вполне достаточен, хотя при любом резерве менее 100 процентов любой банк стал бы неплатежеспособным, если бы все его обязательства до востребования были предъявлены в один и тот же момент. Такая непредвиденная ситуация становится невозможной благодаря деловой практике и общественному мнению, особенно среди крупных клиентов банков, но паника мелких вкладчиков часто приводит к опасным условиям.

§ 8. Векселя, внутренние. Внешний и внутренний обмен — это продажа приказов на выплату указанных сумм денег в отдаленных пунктах. Если бы не это, платежи в отдаленных пунктах обычно должны были бы осуществляться путем отправки денег каким-либо способом. Часто должно случаться, например, что сотни платежей, составляющие миллионы долларов, должны быть сделаны лицами в Чикаго и его окрестностях тем, кто находится в Нью-Йорке и его окрестностях, в то время как в то же время столь же крупные суммы причитаются из Нью-Йорка в Чикаго. Расточительный процесс пересылки этих сумм туда и обратно избегается путем аннулирования задолженности между двумя местностями. Существовала практика, согласно которой каждый небольшой банк хранил часть своих законных резервов в банках-корреспондентах в одном или нескольких крупных городах, на которые он выписывал векселя для своих клиентов и в которые, в свою очередь, он пересылал для инкассо тратты и чеки, которые он получил. Время от времени, по мере увеличения остатков на счетах с той или иной стороны, становятся необходимыми пересылки реальных денег, но они составляют лишь малую часть от общей суммы векселей. Аналогичным образом, расчеты по счетам между любыми двумя местностями могут быть произведены путем пересылки сравнительно небольших сумм денег. Согласно Закону о Федеральной резервной системе резервные банки различными способами принимают на себя функции банков-корреспондентов.

Более широкое использование и принятие индивидуальных чеков на больших расстояниях от банков, на которые они выписаны, ограничивают в той же мере долю специальных векселей, выписываемых самими банками. Внутренний обмен включает в себя те же принципы, что и внешний обмен средств, за исключением того, что в последнем обычно используются две разные единицы стандартных денег. В связи с обсуждением внешней торговли ниже будут объяснены внешние обмены и будет пролит дополнительный свет на корректировку денежных запасов и уровней цен различных частей одной страны, а также между разными странами.

§ 9. Выпуск банкнот. Выпуск банкнот как способ предоставления кредита банка требует здесь рассмотрения. Однако следует сразу заметить, что сравнительно немногие банки в мире имеют сейчас законное право выпускать свои собственные банкноты. В некоторых случаях это право было предоставлено как монополия определенным банкам в обмен на указанные платежи и услуги. Но в целом функция выпуска банкнот стала рассматриваться как настолько тесно связанная с функцией чеканки и регулирования стандартных денег, что она все чаще ограничивалась в каждой стране центральным национальным банком или группой банков, которые во многих отношениях практически, если не технически, являются органом правительства. Этот публичный характер выпуска банкнот стал поразительно очевидным в России, Англии, Франции, Германии и других странах с момента начала войны в 1914 году.

Нет двух стран с совершенно одинаковой системой и видом банкнот. Поэтому хорошо рассмотреть сначала качества типичных банковских денег. Они состоят из банкнот, выпущенных банками под кредит их общих активов, без специального регулирования законом. С такой формой банкнот у нас до 1914 года не было опыта в Соединенных Штатах с 1866 года, когда федеральный налог в 10 процентов на банкноты банков штатов сделал их выпуск невыгодным. С момента принятия Закона о Федеральной резервной системе у нас временно существуют два вида банкнот национальных банков: старые банкноты, обеспеченные облигациями, используемые с 1863 года (очень отличающиеся от типичной формы),[10] и новый вид банкнот Федеральной резервной системы, очень близких по характеру к типичным, но выпускаемых только банками Федеральной резервной системы, а не отдельными банками.

Банк, выпуская банкноты, пускает в обращение в качестве денег свои собственные обязательства по выплате. Клиенту при получении кредита или снятии депозитов, или обналичивании чеков и тратт из других банков платят банкнотами банка вместо стандартных денег. Эти банкноты могут быть возвращены в банк-эмитент либо для погашения звонкой монетой, либо для оплаты в другой форме кредита, такой как депозиты или обмен. Предел выпуска таких банкнот — это потребность общества в этой форме денег, и если они оперативно погашаются стандартными деньгами по требованию, они никогда не могут превысить эту сумму. Владелец банкноты (при отсутствии специальных правил) имеет те же требования к банку, что и вкладчик. Поскольку в интересах банка поддерживать в обращении как можно больше банкнот, существует искушение злоупотребить правом выпуска банкнот, которому многие банки в Америке поддались в период так называемого «дикого» банковского дела до Гражданской войны.

§ 10. Различные взгляды на типичные банкноты. Некоторые люди, видя в банкнотах лишь форму обычного коммерческого кредита (как вексель или чек частного лица), утверждали, что их выпуск должен быть полностью неограниченным и нерегулируемым, за исключением обычного договорного права, которое делает банк обязанным погашать банкноты по требованию. Такие банкноты не были бы законным платежным средством, и каждый был бы свободен принимать или отказываться от них по своему усмотрению. Каждый банк таким образом пускал бы в обращение столько банкнот, сколько мог, и поскольку они постоянно возвращались бы для погашения, когда не нужны как деньги, их объем расширялся бы и сокращался в соответствии с потребностями бизнеса.

Можно признать, что в этом взгляде много правды, но не вся правда. Ибо, в действительности, когда банкноты находятся в общем пользовании, каждый вынужден принимать деньги, которые имеют хождение. Это создает постоянное искушение для безрассудного и недобросовестного продвижения банковских предприятий, что неоднократно показывалось (особенно в Америке во времена «дикого» банковского дела до 1860 года). Средний гражданин не может знать кредит отдаленных банков и, следовательно, не имеет той же способности судить мудро при принятии банкнот, какую он имеет даже при внесении депозитов в банк своего собственного района. Между банкнотами и обычными векселями есть другие различия. Банкноты переходят без индоссамента и, следовательно, зависят только от кредита банка, а не, как чеки, от кредита лица, от которого они получены. В отличие от обычных векселей, они не приносят процентов владельцу. Они поступают в обращение и остаются в обращении в течение значительного времени в силу своего денежного характера в руках владельцев. Таким образом, они приближаются по своей природе к политическим деньгам, и банки близки к осуществлению суверенного права выпуска денег.

На другой крайности взглядов находятся те, кто считает банкноты по существу имеющими природу политических денег. Если это так, утверждается, право выпуска не должно осуществляться никем, кроме суверенного государства. В этом взгляде упускается из виду, что банкноты, в отличие от неконвертируемых бумажных денег, зависят по своей стоимости от кредита банка, а не от их качества законного платежного средства и политической власти.[11] Они должны быть погашены под угрозой неплатежеспособности; правительственные банкноты не обязательно должны быть таковыми, и все же будут обращаться по номиналу, если они должным образом ограничены. Адекватное обеспечение быстрого возврата и погашения банкнот делает их «эластичными» в их адаптации к денежным потребностям, которые колеблются с изменениями в торговле и промышленности от сезона к сезону и даже изо дня в день.

Преобладающее мнение сегодня заключается в том, что по своей экономической природе банкноты в некоторой степени разделяют характер как частных векселей, так и политических бумажных денег. Они стоят посередине между ними. Везде стало считаться, что выпуск бумажных денег любого рода по своей природе является государственной монополией, и все же везде политика в отношении банкнот пришла к тому, чтобы разрешать выпуск только определенным учреждениям, под строгим государственным законодательством и регулированием, и требовать взамен этой привилегии некоторые существенные услуги или платежи правительству.

§ 11. Банковский кредит как средство торговли. Кредит, который банки продают пятью способами (см. выше, раздел 3), служит в большинстве случаев целям денег для их клиентов. Это в наименьшей степени относится к срочным депозитам, поскольку мотив вкладчика в таких случаях обычно заключается в том, чтобы инвестировать свои средства на время, а не держать их доступными в качестве денег. Однако есть много случаев, когда люди копят для какого-то умеренно отдаленного использования — например, покупка мебели, пианино, дома. Безопасность и удобство срочных депозитов в сочетании с вознаграждением в виде небольшой процентной ставки заставляют огромные суммы в совокупности вносить в качестве временных сбережений, которые в противном случае были бы припрятаны в форме денег и, таким образом, изъяты из обращения. Во всех таких случаях срочный депозит служит одновременно и инвестицией, и денежным фондом для будущего использования. Это большая экономия в использовании денег, ибо опыт показывает, что в сберегательных банках Америки средние резервы реальных денег, хранящиеся против депозитов, составляют лишь около 1,5 процента. В странах, где банки мало известны, количество фактически припрятанных денег поэтому значительно больше, чем в Соединенных Штатах, где имеется 5 000 000 000 долларов индивидуальных депозитов в обычных сберегательных банках, помимо крупных сумм на срочных депозитах в коммерческих банках.

Депозиты до востребования, хотя и не являются деньгами, явно выполняют функцию резерва покупательной способности для вкладчиков и сокращают на эту величину количество денег, которое каждый должен держать под рукой для удовлетворения своих текущих потребностей в покупательной способности. Если кредитный остаток вкладчика не приносит процентов, у него нет мотива держать остаток больше, чем ему потребовалось бы реальных денег, и у него есть мотив потратить его или инвестировать в приносящий доход капитал всякий раз, когда его остаток (плюс его наличность на руках) превышает его денежные потребности.[12] Таким образом, о депозитах до востребования часто говорят (несколько неточно) как о «депозитной валюте», будучи средствами в распоряжении вкладчиков, которые столь же доступны, активны и текучи для денежной функции, как и такое же количество реальных денег. По оценкам, скорость оборота депозитов в Соединенных Штатах составляет около 50 раз в год. Мы можем рассматривать депозиты до востребования, подлежащие чеку, либо как замену денег, либо как средство, с помощью которого скорость обращения и денежная эффективность реальных денег, хранящихся в банковских резервах, умножаются во много раз.[13]

Метод оплаты банковскими траттами при внутреннем обмене сокращает потребность в деньгах или повышает их эффективность точно так же, как использование чеков. Благодаря взаимному кредиту банков в разных частях страны очень крупные платежи могут быть произведены в обоих направлениях с перемещением лишь сравнительно небольшой суммы физических денег, необходимых для оплаты остатка после аннулирования тратт, векселей и чеков.

Использование банкнот сокращает потребность в других видах денег более прямо, хотя и не более эффективно, чем депозитные счета. Банкноты являются деньгами, и до тех пор, пока их количество ограничено быстрым погашением, они обращаются вместо такого же количества других видов денег. Погашение возможно путем использования резерва стандартных (или законных платежных) денег, гораздо меньшего, чем сумма выпущенных банкнот.

§ 12. Производительные услуги банков. Всегда существовали некоторые ошибочные идеи относительно магической силы банков умножать силу денег. Но не должно быть больше таинственности вокруг банковского кредита, чем вокруг самой природы денег. Банки — это трудосберегающий механизм финансов. Они собирают кредитные средства, сокращают накопление, заставляют деньги двигаться быстрее и создают центральный рынок между заемщиками и кредиторами для продажи кредита. Хотя они не создают больше физического богатства напрямую, они добавляют к эффективности богатства; они упрощают и ускоряют движение почти всех коммерческих операций. Банки попутно выполняют дальнейшую услугу по развитию лучших методов ведения бизнеса в обществе. Они обеспечивают оперативность и точность в деловых отношениях. Предоставляя кредит предприятиям, банки постоянно выносят суждение о представленном им залоговом обеспечении и о надежности предприятий, ищущих поддержки. Это дает банкирам огромную экономическую власть, способную временами к злоупотреблениям в политических и социальных делах, особенно там, где группа эгоистичных людей начинает осуществлять практическую монополию на деловой кредит в любом обществе.

§ 13. Доход банков. Доход банков извлекается из разных источников, в зависимости от размера общества и характера банков. В то время как в деревнях и небольших городах коммерческие банки выполняют ряд функций, в крупных городах они обычно специализируются в гораздо большей степени. Трастовые компании, однако, с их большей универсальностью, увеличиваются в числе. Доход банков извлекается из учета, процентов на их собственный капитал, платы за обмен и инкассо, дивидендов, процентов и арендной платы по инвестициям, а также прибыли от их банкнот. Капитал, с которым банк начинает бизнес,[14] можно было бы ссудить с меньшими хлопотами и дешевле, не открывая банк, но, будучи использованным в качестве банковского капитала, он может быть частично ссужен, продолжая при этом привлекать депозиты, которые являются основным источником дохода банков сегодня. Взимание платы с мелких клиентов за обмен является источником дохода для некоторых банков, но во многих случаях эта услуга свободно выполняется для постоянных клиентов и становится значительным расходом. Банки делают мало инвестиций в недвижимость или другую физическую собственность; на самом деле, их обязанность — держаться подальше от обычных предприятий, но они вынуждены иногда принимать в счет неоплаченных долгов вещи, которые удерживались в качестве обеспечения. Прибыль от банкнот временами была главным, почти единственным мотивом для открытия банков; но это не так сегодня, когда право выпуска так строго ограничено.

[Футнота 1: Они классифицируются следующим образом:

Число — Процент — Национальный устав : 28.56 Национальные банки 7,404 28.56 Устав штата : 67.52 Банки штатов 14,011 54.05 Кредитные и трастовые компании 1,515 5.84 Сберегательные банки 1,978 7.63 Частные : 3.92 Частные банки 1,016 3.92 ——— ——— ——— 25,924 100.00 100.00 ]

[Сноска 2: Мнение склоняется к запрету использования слова «банк» для всех, кроме регулярно зарегистрированных организаций, или, по крайней мере, к подчинению частных банков тому же надзору, что и зарегистрированные банки.]

[Сноска 3: Не путать с трестом в смысле монополистического предприятия, с которым он не имеет никакой связи, кроме простого словесного совпадения через слово «траст».]

[Сноска 4: См. следующий разд.]

[Сноска 5: Закон о Федеральной резервной системе 1913 года поощрил эту практику, снизив до 5 процентов резерв, который необходимо хранить против срочных депозитов. См. гл. 9, разд. 7.]

[Сноска 6: Обычно с вычетом процентов заранее; процесс, называемый учетом. См. том 1, стр. 275, 302.]

[Сноска 7: Законодательные требования к минимальным резервам сильно варьируются от отсутствия конкретного процента до 40 и более в разных странах, для разных классов банков и для разных целей. Некоторые примеры законодательных требований к резервам в Соединенных Штатах встречаются в двух следующих главах.]

[Сноска 8: См. выше, гл. 4, разд. 5.]

[Сноска 9: См. ниже, разд. 10.]

[Сноска 10: Включая теперь некоторые банкноты Федеральных резервных банков, обеспеченные облигациями Соединенных Штатов.]

[Сноска 11: В некоторых случаях, как во время банковского ограничения в Англии, 1797-1821 гг., банкноты становятся неконвертируемыми — практически политическими деньгами.]

[Сноска 12: Выплата процентов по кредитовым остаткам снижает мотив изымать для инвестирования в другом месте любой такой избыток и смешивает в сознании вкладчика денежные и инвестиционные мотивы.]

[Сноска 13: В Соединенных Штатах в 1914 году были зарегистрированы индивидуальные депозиты в банках, отличных от сберегательных, на сумму около 13 400 000 000 долларов

In national banks ……………………………. $6,000,000,000

In state banks ………………………………. 3,250,000,000

In loan and trust companies …………………….. 4,000,000,000

In private banks ………………………………. 150,000,000

Почти все они, несомненно, были депозитами до востребования (какая доля была срочными депозитами, у нас нет данных для определения) и были доступны в качестве немедленной покупательной способности для вкладчиков. Общая сумма денег (кроме банкнот) в коммерческих банках страны едва составляла 11 процентов от этой суммы. В том году общая сумма денег всех видов в обращении (и в банках) в Соединенных Штатах (вне Казначейства), включая золото и серебро и сертификаты, представленные слитками в казначействе, банкноты Соединенных Штатов всех видов и банкноты национальных банков, составляла около одной четвертой от суммы этих индивидуальных депозитов в коммерческих банках. Это может подсказать огромное влияние, которое банковское дело оказывает на определение средней эффективности денежного обращения страны.]

[Сноска 14: См. выше, разд. 3.]

ГЛАВА 8

БАНКОВСКОЕ ДЕЛО В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ ДО 1914 ГОДА § 1. Первый и Второй банки Соединенных Штатов. § 2. Банковское дело с 1836 по 1863 год. § 3. Национальные банковские ассоциации, 1863-1913 гг. § 4. Дефекты нашей банковской организации до 1913 года. § 5. Отсутствие системы. § 6. Неэластичность кредита. § 7. Периодическая местная перегруженность фондами. § 8. Неравномерное территориальное распределение банковских мощностей. § 9. Отсутствие обеспечения для иностранных финансовых операций. § 10. «План Олдрича».

§ 1. Первый и Второй банки Соединенных Штатов.

Знание истории банковского дела полезно для понимания нынешней банковской системы в нашей стране. Форма нашей нынешней банковской системы была затронута различными экономическими и политическими событиями, которые будут обрисованы здесь в общих чертах, чтобы дать фон для нашего нынешнего исследования.

Александр Гамильтон, великий первый министр финансов в кабинете Вашингтона, выступал за устав центрального национального банка как часть своего более крупного плана национального финансирования. Его цель была реализована в учреждении в 1791 году Первого банка Соединенных Штатов сроком на двадцать лет. Капитал для этого учреждения был в небольшой части подписан правительством, но в основном частными капиталистами. Управление банком было оставлено почти полностью в частных руках. Центральный банк открыл филиалы во многих частях страны, выпускал банкноты, которые имели хождение повсюду без обесценивания, действовал как правительственный депозитарий фондов и как правительственный орган различными способами. Он, по-видимому, был успешным и полезным как банковское учреждение до истечения срока своего устава в 1811 году, но он был затронут современными спорами о правах штатов и с самого начала встретил противодействие со стороны тех, кто опасался роста сильного центрального правительства. Это противодействие предотвратило продление его устава.

В 1816 году, однако, после лишь умеренного обсуждения, Второй банк Соединенных Штатов был учрежден сроком на двадцать лет. Это также, в своих чисто банковских аспектах, по-видимому, было явно успешным, управляя многочисленными филиалами в разных частях страны, поддерживая во все времена паритет своих банкнот, облегчая внутренний обмен по всей стране и пользуясь бесспорным кредитом и платежеспособностью. Однако этот банк стал, даже в большей степени, чем Первый банк, порождением политического соперничества. В период растущих демократических настроений, олицетворяемых и возглавляемых Эндрю Джексоном, банк стали рассматривать как воплощение или оплот плутократических интересов, и Конгресс позволил его уставу истечь по ограничению в 1836 году, ближе к концу администрации Джексона.

§ 2. Банковское дело с 1836 по 1863 год. Федеральное правительство, которое до того времени депонировало свои средства в центральном банке и его филиалах, а также в местных банках штатов, учредило «независимое казначейство» в 1840 году (упразднено в 1841 году и восстановлено в 1846 году). Согласно этому плану правительство хранило свои деньги всех видов в различных депозитариях (или субказначействах) под управлением государственных чиновников. В то время как с 1792 по 1836 год почти непрерывно действовала центральная банковская система, другие банки, организованные по уставам штатов, неуклонно увеличивались в числе. Они принимали депозиты, выпускали банкноты по законам штатов и заботились о местных коммерческих нуждах. Упразднение центрального национального банка в 1836 году оставило различным банкам штатов на двадцать семь лет все банковские функции страны. Банки некоторых штатов (особенно Новой Англии и Нью-Йорка), при тщательном регулировании и соблюдении строгих стандартов общественным мнением, по большей части поддерживали высокий кредит; но многие банки, при слабых законах и правилах, были виновны в больших злоупотреблениях кредитом и откровенно нечестных практиках. Зло были более особенно очевидны в связи с чрезмерным выпуском банкнот.

§ 3. Национальные банковские ассоциации, 1863-1913 гг. Следующий шаг в федеральном законодательстве был сделан в 1863 году в разгар Гражданской войны путем учреждения местных «национальных банковских ассоциаций». Цель заключалась отчасти в том, чтобы предоставить банки по национальным уставам для банковских целей (как депозитных, так и эмиссионных), а отчасти в том, чтобы создать более широкий рынок для облигаций Соединенных Штатов в то время, когда правительственный кредит был на низком уровне. Принятый план следовал опыту штата Нью-Йорк (с 1829 года) с системой банкнот, обеспеченных облигациями. Конгресс постановил, что каждый банк, получающий национальный устав, должен покупать облигации Соединенных Штатов и депонировать их у казначея Соединенных Штатов, взамен чего он будет получать банкноты на сумму 90 процентов от номинала или рыночной стоимости облигаций.[1] Банкноты, выпущенные по этому плану, будучи обеспеченными облигациями, в конечном счете опираются на кредит правительства, а не на кредит банка. Они не отправляются оперативно обратно для погашения в банки, их выпустившие, как это должно было бы делаться, если бы они были типичными банкнотами. Они могут обращаться за тысячи миль от банка, который их выпустил, и в течение многих лет после того, как банк прекратил свое существование. Они не являются «эластичной валютой», увеличивающейся или уменьшающейся в соответствии с потребностями бизнеса. Изменения в их количестве зависят от шанса банков заработать больше или меньше таким образом, чем при любом другом использовании своего капитала, а это, в свою очередь, в значительной степени зависит от цены облигаций и процентной ставки, которую они приносят. С 1864 по 1870 год на этом источнике делались состояния, но впоследствии банки могли заработать на выпуске банкнот немногим больше, чем они могли бы, инвестировав ту же сумму другими способами. Многие банки в течение длительного периода вовсе не пользовались своей привилегией выпуска. Банкноты облагались налогом.[2]

Национальный банк (как гласит закон сейчас) может быть организован с капиталом в 25 000 долларов в городах с населением не более трех тысяч человек, с 50 000 долларов в городах с населением не более шести тысяч, со 100 000 долларов в городах с населением не более пятидесяти тысяч и с 200 000 долларов в крупных городах. Три города, Нью-Йорк, Чикаго и Сент-Луис, давно были назначены центральными резервными городами, а около 47 других городов — резервными городами, в которых резервы банков должны были составлять значительно большую долю по отношению к их депозитам, чем в других городах.[3] Другие банки могли учитывать как часть своих законных резервов свои депозиты в банках резервных городов, до определенной доли. Национальные банки в крупных городах таким образом стали великими капитальными резервуарами наличности для всей страны.