«Краткая история паник и их периодического возникновения в Соединенных Штатах»

Подготовлено Ли Давэем, Дэвидом Гарсией

и командой Online Distributed Proofreading Team.

КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ПАНИК И ИХ ПЕРИОДИЧЕСКОГО ВОЗНИКНОВЕНИЯ В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ

КЛЕМАН ЖЮГЛАР ЧЛЕН ИНСТИТУТА, ВИЦЕ-ПРЕЗИДЕНТ ОБЩЕСТВА ПОЛИТИЧЕСКОЙ ЭКОНОМИИ ТРЕТЬЕ ИЗДАНИЕ ПЕРЕВЕДЕНО И ОТРЕДАКТИРОВАНО, С ДОБАВЛЕНИЕМ ВВЕДЕНИЯ И ОБНОВЛЕНИЕМ ДАННЫХ С 1889 ГОДА ПО НАСТОЯЩЕЕ ВРЕМЯ ДЕКУРСИ У. ТОМОМ БЫВШИМ ЧЛЕНОМ БАЛТИМОРСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ И ОБЪЕДИНЕННОЙ БИРЖИ НЬЮ-ЙОРКА ЗОЛОТЫМ ДНЯМ

Сегодня вечером в «Блейкфорде» я пишу это посвящение к третьему изданию книги, которая стала приятным спутником двух периодов моей жизни: одного — в «Уэйкфилд Мэнор», округ Раппаханнок, штат Виргиния, в 1891 году, и другого — в моем старом доме «Блейкфорд», округ Куин-Энн, штат Мэриленд, в 1915 году. Воспоминания, которые переплетаются здесь и там, сливаются в идеальной гармонии и превратили сухое исследование в нечто, что вновь волнует меня, когда я размышляю о проделанной работе, о моей любви и памяти о старых днях, а также о моей любви и неизгладимых впечатлениях от этих других золотых дней, под влиянием которых я довел книгу до нынешнего года.

ДЕКУРСИ У. ТОМ. «БЛЕЙКФОРД», 10 октября 1915 г.

ПРЕДИСЛОВИЕ К ТРЕТЬЕМУ ИЗДАНИЮ

Второе издание этого исследования паник в Соединенных Штатах довело изложение событий до 1891 года. Около четверти этого материала было написано мной.

Данное третье издание практически доведено до настоящего времени. В этом издании мной написано около половины материала. Надеюсь, оно окажется полезным во многих отношениях. Я верю, что оно заставит значительное число людей осознать, что «деловая» или «финансовая» паника — это не просто страх, как утверждали некоторые, а явление, основанное на понимании того, что сжатие, угнетение, неприятные и радикальные изменения в том или ином виде бизнеса неизбежно повлекут за собой крах многих других, подобно тому как целый ряд кирпичей, стоящих вертикально на небольшом расстоянии друг от друга, упадет, если крайний из них опрокинется на своего соседа. Действительно, главная причина «деловой» или «финансовой» паники — это именно трезвый расчет существующих условий, а не безрассудный страх перед ними. Чрезмерная торговая активность и потеря самообладания создают для этого среду. Недавнее национальное законодательство во многом способствовало тому, чтобы деловой мир Соединенных Штатов мог предотвращать паники, и еще больше — в предоставлении средств для борьбы с ними, когда, несмотря на все меры предосторожности, они будут повторяться.

ДЕК. У. ТОМ. «БЛЕЙКФОРД», 10 октября 1915 г.

КРАТКАЯ ИСТОРИЯ ПАНИК

ВВЕДЕНИЕ

ВКЛЮЧАЮЩЕЕ В СЕБЯ КРАТКОЕ ИЗЛОЖЕНИЕ ТЕОРИИ ПАНИК Г-НА ЖЮГЛАРА, ПЕРЕВЕДЕННОЕ НА АНГЛИЙСКИЙ ЯЗЫК С ДОБАВЛЕНИЕМ НЕКОТОРЫХ МАТЕРИАЛОВ ДЕКУРСИ У. ТОМОМ.

В этом переводе, выполненном с согласия автора, моей главной целью было передать его мысли в полном объеме, поэтому я без колебаний переводил французский текст иногда очень свободно, а иногда — весьма буквально. Стиль пострадал ради ясности и краткости, необходимых для того, чтобы привлечь и удержать внимание читателей подобного рода книг. Эта же лаконичность была продиктована и самому автору присущей его добросовестному исследованию сухостью и детализацией: сотни цифр, таблицы, показывающие состояние банков во время различных паник, и т. д., и т. п., необходимы для его доказательств. В качестве крайнего примера вольности, которую я иногда себе позволял, приведу перевод названия: «Des Crises Commerciales et de Leur Retour Periodique en France, en Angleterre et aux Etats-Unis» я перевел просто как «Паники и их периодическое возникновение в Соединенных Штатах», поскольку сам г-н Жюглар утверждает, что коммерческая паника всегда является финансовой паникой, так как о ее начале свидетельствует сокращение металлического резерва; я перевел только ту часть, которая касается Соединенных Штатов, считая остальное излишним, так как это в достаточной мере иллюстрирует и доказывает рассматриваемую теорему.

К этому очерку финансовой истории Соединенных Штатов до 1889 года, когда г-н Жюглар опубликовал свое второе издание, я добавил краткий отчет по текущий момент, включая панику 1890 года, таблицу под названием «Национальные банки Соединенных Штатов» и некоторые дополнения к другим таблицам, разбросанным по всей книге.

Из предисловий к французским изданиям 1860 и 1889 годов и других вводных материалов я обобщил его теорию следующим образом:

Кризис или панику можно определить как остановку роста цен: то есть период, когда новых покупателей найти невозможно. Он всегда сопровождается движением цен в обратном направлении.

Панику в широком смысле можно назвать следствием чрезмерной торговой активности, из-за которой общему бизнесу требуется больше капитала, чем имеется в наличии, что приводит к всеобщему дефициту кредита. Ее непосредственными причинами в широком смысле являются любые факторы, ведущие к чрезмерной торговой активности:

В Соединенных Штатах их можно классифицировать следующим образом:

1. ПАНИКИ ОБРАЩЕНИЯ, как в 1857 году, когда постоянно увеличивавшаяся денежная масса, которая почти удвоилась за девять лет, сделала очень легким предоставление чрезмерных учетных ставок и кредитов, что чрезмерно стимулировало деловую активность, в результате чего и произошел вышеупомянутый спад; или же мы можем представить обратный случай, ведущий к более быстрой и даже большей катастрофе: внезапное и пропорциональное сокращение денежной массы, которое, конечно, фатально сократило бы кредиты и учетные ставки и тем самым спровоцировало всеобщий крах.

2. КРЕДИТНАЯ ПАНИКА, как в 1866 году, когда крах Overend, Gurney & Co. сделал весь деловой мир чрезмерно осторожным и привел к повсеместному сжатию кредита. [Я беру на себя смелость добавить, что, как мне кажется, такая опасность вскоре должна возникнуть и в Соединенных Штатах, если наш «серебряный закон» не будет изменен, из-за неизбежного в конечном итоге недоверия к способности правительства поддерживать равенство между 67-центовыми серебряными долларами и 100-центовыми золотыми долларами.]

3. ПАНИКИ КАПИТАЛА, как в 1847 году, когда капитал был настолько заморожен во внутренних улучшениях, что оказался в значительной степени бесполезным.

4. ОБЩИЕ ИЗМЕНЕНИЯ ТАРИФОВ. К трем вышеуказанным причинам переводчик добавляет четвертую и самую важную: любое изменение в наших тарифных законах, достаточно значительное, чтобы претендовать на статус нового тарифа, за одним исключением в нашей истории, провоцировало панику. Этим исключением является тариф 1846 года, который был чисто фискальным и был введен после длительного уведомления и по градуированной шкале. Это привело нацию в такое хорошее состояние, что когда в 1848 году произошла, казалось бы, неизбежная десятилетняя паника, восстановление после нее было очень быстрым.

Причина такого общего эффекта новых тарифов очевидна. Обычные цены и доверие настолько нарушаются, что покупатели либо выжидают, сохраняя свои деньги доступными, либо снимают необычно большие суммы, чтобы закупить товары до неблагоприятных изменений тарифов, тем самым ужесточая денежные условия обоими способами, препятствуя привычному обращению денег. Эта тенденция к сжатию распространяется и вызывает дальнейшее изъятие депозитов, что вынуждает банки сокращать кредиты; и так это продолжается, вызывая все больший дискомфорт и беспокойство, пока быстро не наступает паника. Практическое совпадение и значимость наших изменений тарифов и паник показаны в приведенном ниже отрывке из статьи, написанной переводчиком в октябре-ноябре 1890 года, в которой предсказывалась недавняя паника, несколько ускоренная крахом Бэрингов. [Сноска: Взаимосвязь тарифов, паник и состояния сельского хозяйства, как это прослеживается в истории Соединенных Штатов Америки.]

Этот краткий очерк нашей экономической истории в Соединенных Штатах призван показать, что протекционистские тарифы всегда приводили к обнищанию большинства нашего населения — земледельцев; что сельское хозяйство таким образом стало самым невыгодным занятием во всех штатах, и что эта нездоровая основа самого бизнеса американского народа часто вынуждала наши финансы переходить в такие импровизированные условия, что при любом необычном финансовом напряжении возникала паника со всеми ее печальными последствиями.

Чтобы рассмотреть это должным образом, мы должны отметить общеизвестный факт, что в этой стране те, кто живет непосредственно сельским хозяйством, составляют более половины нашего населения. Их голоса могут привести к принятию таких законов, которые они сочтут нужными, следовательно, можно было бы ожидать принятия законов, повышающих цены на сельскохозяйственную продукцию и снижающих цены на все, что фермер должен покупать. Но фермеры голосуют так, как могут повлиять производители и другие активные классы меньшинства наших избирателей; и только дважды в нашей истории, с 1789 по 1808 год и с 1846 по 1860 год, достаточное количество представителей меньшинства находило свои интересы достаточно идентичными интересам неорганизованного большинства фермеров, чтобы объединить голоса и тем самым сразу достичь своей общей цели. В результате этой коалиции в течение этих двух периодов произошло две замечательные вещи: 1-е, сельское хозяйство процветало, и комфортная жизнь стала более распространенной: 2-е, паники были очень редкими, а трудности и далеко идущие неудобства, которые всегда должны сопровождать адаптацию к новым финансовым условиям после потрясений, были, конечно, сведены к минимуму.

Несправедливо делать слишком много выводов из первого периода процветания фермеров, с 1789 по 1808 год, так как в это время не было важных деловых интересов, не связанных с сельским хозяйством; но мы можем резюмировать факты: с 1789 по 1808 год, во-первых, не было протекционизма, средняя пошлина в это время составляла 5 процентов и вводилась исключительно для фискальных целей; во-вторых, сельское хозяйство процветало; в-третьих, не было ни одной паники.

«Эмбарго» 1808 года, за которым последовал Закон о запрете сношений 1809 года и война 1812-15 годов, а также военный тариф, при котором взимались двойные пошлины для сбора средств на военные нужды, заставили нас страдать от всех экономических бедствий, вытекающих из тарифов, варьирующихся от абсолютного протекционизма до практически запретительных, и усугубленных страданиями, неразлучными с войной.

В этот период сельское хозяйство впервые в нашей истории находилось в жалком состоянии. Примечательно, что впервые у нас также появился протекционистский тариф. Хотя наш народ предпринимал героические усилия, чтобы производить для себя те товары, которые ранее импортировались, тем самым запуская наши производственные интересы, они, конечно, потеряли свою экспортную торговлю и ее прибыль. Когда наступил мир 1814 года, мы снова начали экспортировать нашу продукцию и, благодаря неурожаям за рубежом и нашим собственным накопленным урожаям, возобновили прибыльный бизнес, который в течение шести лет наши фермеры и наш народ в целом полностью потеряли. Наша первая паника, паника 1814 года, стала результатом нашего долгого исключения с иностранных рынков, за которым последовало стимулирование бизнеса через возобновление нашей внешней торговли в 1814 году, что было значительно усилено банками, выпускавшими огромное количество невыкупаемых бумажных денег, вместо того чтобы направить все свои силы на погашение бумаг, выпущенных ими во время войны.

Но хуже, чем страдания, вызванные этой паникой, было внедрение в нашу экономическую политику ошибочной теории, ставшей возможной благодаря Эмбарго и Закону о запрете сношений (что было эквивалентно, позвольте мне подчеркнуть это еще раз, самому высокому протекционистскому тарифу — запретительному), что все «младенческие» производства должны быть защищены, то есть им должен быть гарантирован внутренний рынок, даже если этот внутренний рынок является таким, где все товары стоят покупателю дороже, чем аналогичные товары, купленные в другом месте, и это делается для того, чтобы компактная маленькая группа продавцов на внутреннем рынке могла получить свою прибыль. Это требование о защите было выдвинуто теми, кто начал производство в годы с 1808 года до конца войны 1815 года, когда, как мы видели, импорт был практически исключен.

В 1816 году их требование встретило явное согласие, ибо в тарифе того года была предоставлена пошлина для защиты, а не для дохода; и на импорт была наложена средняя пошлина в 25 процентов на шесть лет, за которой должны были последовать средние пошлины в 20 процентов. В течение нескольких лет плохие урожаи зерновых в Европе, спрос на наш хлопок и инфляция нашей валюты откладывали панику.

Но мы встали на наш безрассудный путь. Мы пытались игнорировать законы спроса и предложения и забыли, что также искусственно пытаться предотвратить покупки на самых дешевых и продажи на самых дорогих рынках; и чтобы помочь нескольким производителям, мы подняли цены на все, что должно было покупать подавляющее большинство нашего населения — в основном земледельцы. Вскоре спрос на то, что должны были продавать фермеры, упал, счета не могли быть оплачены, и их проблемы добавились к проблемам меньшинства потребителей страны; объем бизнеса сократился, и в 1818 году наступила паника. Влияния, которые привели к ней, продолжались до 1846 года следующим образом: великими факторами в создании этого положения дел были последовательные тарифы 1818 года с его 25-процентной пошлиной на хлопок и шерстяные ткани и увеличенными пошлинами на все виды промышленного железа (тариф 1824 года, который значительно увеличил пошлины), и тариф 1828 года, устанавливающий средние пошлины в 50 процентов, в котором протекционистское движение достигло своего апогея (опуская, конечно, нынешний закон Мак-Кинли с его средней пошлиной в 60 процентов). В 1832 году, следовательно, произошла большая реакция в настроениях, был принят «Компромиссный тариф» и пошлины были снижены. С этого периода пропаганда высокого тарифа с целью защиты «младенческих отраслей», уже не являющихся «младенческими», была в значительной степени оставлена, и ее пропаганда в целом основывалась на заблуждении, менее очевидном тогда, чем сейчас, об обеспечении высоких заработных плат рабочим посредством высоких импортных пошлин. Этот довод в пользу высоких пошлин рабочий нашел ошибочным.

Они (в основном земледельцы) обнаружили, что им приходится платить больше за промышленные товары, чтобы производители могли по-прежнему покупать свое сырье по повышенным ценам, выплачивать себе привычную или увеличенную прибыль, а затем, возможно, выплачивать рабочему небольшую прибавку к заработной плате.

Эта прибавка не компенсировала возросшую стоимость жизненных потребностей. Если конкуренция снижала прибыль производителя, первым сокращением расходов всегда была оплата труда рабочего. Признание этих истин привело к дальнейшему снижению пошлин до 1842 года, в котором тариф был снова повышен. Только в 1846 году мы получили тариф, который стремился устранить протекционистские особенности. Знаменательно, что тогда начался период большей прибыли и стабильности среди наших деловых людей, но особенно среди наших фермеров. Это был первый тариф после тарифа 1816 года, на который не влияла политика. Он просуществовал до 1857 года, и страна при нем чудесно процветала.

С 1816 года, когда впервые прибегли к протекционизму, и до сегодняшнего дня тарифные ставки почти постоянно повышались, в основном голосами земледельцев, введенных в заблуждение производителями и политиками, на которых влияли деньги производителей. И факт, заслуживающий внимания, заключается в том, что финансовые паники приходили быстро и яростно. Они приходили в 1818 году, в 1825-26 годах, в 1829-30 годах и так далее (см. стр. 13). Внезапные изменения в наших тарифных ставках неизменно сопровождались финансовыми паниками в течение короткого периода. Изменения в сторону более низких ставок не приносили паник так быстро, как изменения в обратном направлении.

Низкий тариф без протекционистских особенностей, поддерживаемый стабильно, совпадал с постоянно растущим процветанием страны в целом, но особенно земледельцев. Это легко понять, ибо закупки импортных и промышленных товаров и всего оборудования, необходимого для земли и семьи фермеров, могут быть сделаны по низким — и благодаря конкуренции, которая всегда возникает для обеспечения стабильного и естественного рынка — снижающимся ценам. Более того, установившиеся цены, преобладающие по всей стране, позволяют делать уверенные расчеты и принимать меры предосторожности в отношении деловых предприятий, а также позволяют установить такое соотношение между расходами и доходом, что в конце финансового года можно рассчитывать на прибыль, а не на убыток.

Таков был опыт наших земледельцев во время второго и последнего процветающего времени наших фермеров, 1846-60 годов. В этот период сельское хозяйство процветало; тариф был низким, и было только две паники: 1848 года и 1857 года, причем первую (непротекционистскую) не следует считать спровоцированной тарифом 1846 года, за исключением того, что некоторые немного пострадали, приспосабливаясь к измененным (хотя и лучшим) условиям нового тарифа. Подавляющее большинство нации получило огромные выгоды от введенных изменений.

Паника 1857 года была вызвана чрезмерной активностью в торговых спекуляциях и чрезмерным банковским делом, а тариф того же года был фактически принят, чтобы помочь предотвратить угрожающую панику. Считается, что он имел обратный эффект, поскольку, конечно, еще больше дестабилизировал ставки на товары, когда цены уже были нестабильными. Но следует отметить тот факт, что в действительности изменение тарифа в данном случае последовало за практической паникой, а не наоборот. Высокие протекционистские военные тарифы, начавшиеся в 1860 году, увеличенные для военных целей и предоставленные в значительной степени в качестве компенсации за те внутренние налоги, которые были введены для ведения войны, с тех пор, как известно, продолжают действовать в целом, несмотря на то, что внутренние налоги были отменены, за исключением налогов на виски и табак. Столь же хорошо известно, что сельское хозяйство становилось все менее и менее прибыльным с 1860 года, и что паники 1864, 1873 и 1884 годов были неудачными кульминациями почти непрекращающегося финансового дискомфорта, который наиболее ярко проявился в течение последних двух месяцев. Даже сейчас финансовая структура находится в неустойчивом равновесии, и это последнее чудовище — закон Мак-Кинли — вводящий самый высокий тариф, который мы когда-либо взимали (средняя пошлина 60 процентов), и появившийся тогда, когда была ожидаема паника, вполне может ускорить наше вступление в очередную ужасную финансовую панику. Если этого не произойдет, то только потому, что наши урожаи слишком обильны, чтобы допустить это, но он, по крайней мере, заставит земледельцев и всех покупателей товаров, отличных от сельскохозяйственной продукции, платить больше за все покупки. Это не принесет больше денег в их карманы, но должно будет вынуть оттуда значительно больше. Люди это понимают. Задет «карманный нерв» нации. В этом, как кажется автору, заключается смысл недавних выборов. Но сомнительно, можно ли предотвратить надвигающуюся опасность, даже если следующий Конгресс сможет принудительно осуществить быстрый, хотя и мудрый и медленный разворот тарифной политики, ибо были вызваны беспокойство и робость, и требуется время, чтобы их унять, прежде чем легкие и упорядоченные деловые операции в целом возобновятся, если, конечно, обильные урожаи здесь и спрос за рубежом вновь не изменят логику ситуации.

Несомненно то, что наши тарифные законы должны как можно меньше вмешиваться в естественный закон спроса и предложения при формировании цен, иначе мы должны смириться с тем, что будем страдать от нестабильности, которую всегда приносит искусственность.

Наш прямой долг — как можно скорее принять тариф, который путем небольших, но постоянных изменений сократит наши протекционистские пошлины и заменит их непротекционистскими, пока наш тариф не станет чисто фискальным; ибо только так и только так подавляющее большинство земледельцев сможет покупать то, что им нужно, максимально дешево, и таким образом обнаружить, что покупка предметов первой необходимости не стоит им больше, чем общая сумма их продаж; и наш экспорт продукции, главным образом благодаря процветанию сельского хозяйства, увеличился бы, тем самым существенно помогая укрепить наш общий бизнес, чтобы другие нации должны были платить нам в золоте, которое нам необходимо для комфортного управления нашим бизнесом, растущими торговыми балансами против них.

Приведенная ниже грубая таблица предполагает, что внезапные изменения тарифов провоцировали паники, которые наступали быстро, если изменение было в сторону более высоких протекционистских пошлин, и несколько медленнее, если изменение было в сторону более низких протекционистских пошлин; что медленные и хорошо продуманные изменения, отменяющие протекционистские пошлины, в целом не вызывали потрясений; и что сельское хозяйство процветало по мере того, как мы приближались к тарифу, предназначенному только для получения дохода. По очевидным причинам требовался около года, чтобы финансовые проблемы проявились в снижении стоимости сельскохозяйственной продукции, что подтверждается экспортом пшеничной муки.

Особые условия, такие как чрезмерные урожаи пшеницы здесь и дефицит за рубежом или особые тарифные льготы на экспорт муки, могут даже увеличить объем экспорта, несмотря на иное неблагоприятное влияние нового тарифа на фермеров. Я выбрал экспорт муки как товар, лучше всего отражающий главный интерес фермеров и в то же время состояние общего бизнеса для производства, транспорта и других отраслей, которые с ним связаны.

———————————————+————-+———————————————— ТАРИФЫ ,- Все они были | | Состояние сельского хозяйства и | преднамеренно | | попутно общего | защитными | | бизнеса, как это следует из | + за исключением | Паники. | экспорта пшеничной муки с | тарифа | | 1790-1890 гг. | '- 1846 года. +————-+———————————————— | | Год. Баррели. Доллары. | | 1790 724,623 4,591,293 | | 1791 619,681 3,408,246 | | 1792 824,464 ……… | | 1793 1,074,639 ……… | | 1794 846,010 ……… | | 1795 687,369 ……… | | 1796 725,194 ……… | | 1797 515,633 ……… | | 1798 567,558 ……… | | 1799 519,265 ……… | | 1800 653,056 ……… | | 1801 1,102,444 ……… | | 1802 1,156,248 ……… | | 1803 1,311,853 9,310,000 | | 1804 810,008 7,100,000 | | 1805 777,513 8,325,000 | | 1806 782,724 6,867,000 | | 1807 1,249,819 10,753,000 | | 1808 263,813 1,936,000 | | 1809 846,247 5,944,000 | | 1810 798,431 6,846,000 | | 1811 1,445,012 14,662,000 | ,- Практическое | | ,- 1812 1,443,492 13,687,000 | | исключение | | | 1813 1,260,943 13,591,000 | Скажем + всего импорта | | + 1814 193,274 1,734,000 | 1814 | через войну = | 1814 | '- 1815 862,739 7,209,000 | '- Запретительный тариф. | | ,- 1816 729,053 7,712,000 | | | '- 1817 1,479,198 17,751,376 | ,- Пошлины на шесть | | ,- 1818 1,157,697 11,576,970 | 1816 + лет @ 25% и | 1818 | | 1819 750,669 6,005,280 | '- затем @ 20%. | | | 1820 1,177,036 5,296,664 | | | | 1821 1,056,119 4,298,043 | 1818 ,- Пошлины 25% на | | + 1822 827,865 5,103,280 | | хлопок и шерсть, | | | 1823 756,702 4,962,373 | + и все пошлины | | | 1824 996,792 5,759,176 | | на промышленное | | | 1825 813,906 4,212,127 | '- железо увеличены. | 1825-26 | | 1826 857,820 4,121,466 | | | '- 1827 868,492 4,420,081 | | | ,- 1828 860,809 4,286,939 | 1828 { Средняя пошлина 50%. | | | 1829 837,385 5,793,651 | | | + 1830 1,227,434 6,085,953 | | | | 1831 1,806,529 9,938,458 | | | '- 1832 864,919 4,880,623 | | | ,- 1833 955,768 5,613,010 | ,- Компромиссный тариф, | | | 1834 835,352 4,520,781 | | постепенное снижение | | | 1835 779,396 4,394,777 | | пошлин с | | | 1836 505,400 3,572,599 | | 50% в среднем до | | + 1837 318,719 2,987,269 | 1833 + того, как в 1842 году | 1836-39 | | 1838 448,161 3,603,299 | | средняя составила 20%. | | | 1839 923,151 6,925,170 | | Но это взималось для | | | 1840 1,897,501 10,143,615 | | защиты, а не | | | '- 1841 1,515,817 7,759,646 | '- просто для дохода. | | ,- 1842 1,283,602 7,375,356 | | | + 1843 841,474 3,763,073 | 1842 {Введены более высокие пошлины. | | | 1844 1,438,574 6,759,488 | | | '- 1845 1,195,230 5,398,593 | | | ,- 1846 2,289,476 11,668,669 | | | | 1847 4,382,496 26,133,811 | | ,- Введены более низкие | | | 1848 2,119,393 13,194,109 | | пошлины, и они | | | 1849 2,108,013 11,280,582 | 1846 | не были для | | | 1850 1,385,448 7,098,570 | + целей защиты, | | | + 1851 2,202,335 10,524,331 | | они были просто | | 1848 | | 1852 2,799,339 11,869,143 | '- для дохода. | | | 1853 2,920,918 14,783,394 | | | | 1854 4,022,386 27,701,444 | | ,- Снижены тарифные | | | 1855 1,204,540 10,896,908 | | ставки по вышеуказанному | | | '- 1856 3,510,626 29,275,148 | 1857 + плану из-за | | ,- 1857 3,712,053 25,882,316 | | избыточного | | | + 1858 3,512,169 19,328,884 | '- процветания. | 1857 | '- 1859 2,431,824 14,433,591 | | | | | ,- Военный тариф | | | | | защита восстановлена | | ,- 1860 2,611,596 15,448,507 | 1860 + как компенсация за | 1864 | '- 1861 4,323,756 24,645,849 | | внутренние налоги. | | | | | | | | 1862 Как выше………. | | 1862 4,882,033 27,534,677 | 1864 Как выше………. | | 1863 4,390,055 28,366,069 | | | ,- 1864 3,557,347 25,588,249 | | | | 1865 2,641,298 27,507,084 | | | | 1866 2,183,050 18,396,686 | | | + 1867 1,300,106 12,803,775 | | | | 1868 2,076,423 20,887,798 | | | | 1869 2,431,873 18,813,865 | | ,- 10% снижение, но | | | 1870 3,463,333 21,169,593 | | кофе и чай включены | | '- 1871 3,653,841 24,093,184 | 1872 + в свободный список | | ,- 1872 2,514,535 17,955,684 | | и налоги на виски | 1873 | | 1873 2,562,086 19,381,664 | '- и табак снижены. | | | 1874 4,094,094 29,258,094 | | | | 1875 3,973,128 23,712,440 | 1875 ,- 10% снижение | | | 1876 3,935,512 24,433,470 | '- выше отменено. | | + 1877 3,343,665 21,663,947 | | | | 1878 3,947,333 25,695,721 | | | | 1879 5,629,714 29,567,713 | | | | 1880 6,011,419 35,333,197 | | ,- Пошлины действительно | | | 1881 7,945,786 45,047,257 | | повышены на класс | | '- 1882 5,915,686 36,375,055 | | товаров, наиболее | | ,- 1883 9,205,664 54,824,459 | | используемых, но | | | 1884 9,152,260 51,139,695 | | по-видимому, снизили | | | 1885 10,648,145 52,146,336 | 1883 + тариф, так как он | 1884 | + 1886 8,179,241 38,443,955 | | значительно снизил | | | 1887 11,518,449 51,950,082 | | ставки на многие | | | 1888 11,963,574 54,777,710 | | малоиспользуемые | | '- 1889 9,374,803 45,296,485 | '- классы товаров. | | | | | | ,- 1890 12,231,711 57,036,168 | 1890 ,- Закон Мак-Кинли | | '- 1891 11,344,304 54,705,616 | '- средняя пошлина 60%. | | 1892 15,196,769 75,362,283 | | | | | ,- Свободное серебро | | 1893 16,620,339 75,494,347 | | и внезапные | | 1894 16,859,533 69,271,770 | 1893 + плохо распределенные | | 1895 15,268,892 51,651,928 | -94 | и радикальные тарифные | | 1896 14,620,864 52,025,217 | | снижения и | | | | | недостаточный доход. | | 1897 14,569,545 55,914,347 | | | | 1898 15,349,943 69,263,718 | 1897 ,- | | 1899 18,485,690 73,093,870 | | Тариф | | 1900 18,699,194 67,760,886 | | потрясение | | 1901 18,650,979 69,459,296 | | к | | 1902 17,759,203 65,661,974 | | более высоким | | 1903 19,716,203 73,756,404 | 1903 | ставкам. | | 1904 16,699,432 68,894,836 | | | | 1905 8,826,335 40,176,136 | | + | | 1906 13,919,048 59,106,869 | | | | 1907 15,584,667 62,175,397 | | Пропаганда | | 1908 13,937,247 64,170,508 | 1907 | для | | 1909 10,521,161 51,157,366 | | более строгого | | 1910 9,040,987 47,621,467 | | регулирования | | 1911 10,129,435 49,386,946 | | бизнеса. | | 1912 11,006,487 50,999,797 | | '- | | | | | | 1913 11,394,805 53,171,537 | 1913 ,- Снижение тарифов для | | 1914 12,768,073 62,391,503 | | получения дохода; | | | | | не на защитной | | | | | основе. Дальнейшее | | | | | регулирование | | | | | бизнеса. | | | | | «Мировая война». | | | ———————————————+————-+————————————————

Также указывается замедляющее или ускоряющее влияние хорошего или плохого состояния сельского хозяйства на наступление паники.

Симптомы приближающейся паники, обычно очевидные для всех, — это удивительное процветание, на что указывают многочисленные предприятия и схемы всех видов, рост цен на все товары, на землю, на дома и т. д., активный спрос на рабочих, рост зарплат, снижение процентных ставок, легковерие публики, всеобщая тяга к спекуляциям, чтобы быстро разбогатеть, растущая роскошь, ведущая к чрезмерным расходам, очень большое количество учетных операций и кредитов, а также банковских билетов [Сноска: Наша недавняя банковская история оказалась скорее исключением из этого правила, насколько это касается банковских билетов, из-за очевидно необычной причины внезапного и огромного отзыва государственных облигаций, основы выпуска банковских билетов] и очень малый резерв в металлических деньгах и законных платежных средствах, а также низкие и сокращающиеся депозиты.

С другой стороны, самая низкая точка депрессии после паники сопровождается симптомами, обратными только что перечисленным.

Банковские балансы отражают в сухих цифрах результат вышеуказанных влияний. Цены высоки, учетные ставки и кредиты велики по отношению к депозитам и постоянно росли в течение многих лет — опасность близка; далее, когда учетные ставки и кредиты не только велики по отношению к депозитам, постоянно увеличиваясь в течение многих лет, а затем внезапно заметно упали на значительное время, чтобы снова увеличиться, опасность неизбежна.

С другой стороны, устойчивое и радикальное сокращение кредитов и учетных ставок, следующее за паникой и продолжающееся до тех пор, пока новые предприятия очень редки, пока цены очень низки, пока среди рабочих царит широко распространенное безделье, снижение зарплат и процентных ставок, когда публика осторожна, спекуляции мертвы, а расходы сокращены насколько возможно, может означать быстрое и продолжительное возобновление всякого процветающего бизнеса: но если вышеуказанный процесс выполнен лишь частично, должны последовать новые неприятности; — иными словами, чтобы ликвидация была действительно полезной (для перегруженного бизнеса), она должна быть полной.

Изучение первой из следующих таблиц, «Национальные банки Соединенных Штатов», иллюстрирует вышеприведенное обобщение. Нет необходимости упоминать, что 1878, 1884 и 1890 годы были последними тремя паническими годами. Но при изучении этой таблицы очень важно помнить, что ее цифры взяты из состояния банков на начало года, в то время как паники обычно происходили позже в течение года: последние две, например, во втором и четвертом квартале соответственно. Третья и четвертая таблицы дадут более точные цифры в этой связи. Таблица вторая, касающаяся государственных банков, приведена лишь для того, чтобы дополнить нашу банковскую историю, рассказанную в цифрах.

Увеличение или уменьшение депозитов, конечно, отражает уверенное и успешное или паническое и обедняющее состояние общего бизнеса.

ТАБЛИЦА № 1. — НАЦИОНАЛЬНЫЕ БАНКИ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ _________________________________________________________________________ Процент разницы (выше или ниже) | между депозитами и кредитами и учетными ставками. | ________________________________________________________________ | Разница между депозитами и кредитами и учетными ставками. (Миллионы) | | _________________________________________________________ | Процент, на который «Оборотный капитал» превышает кредиты и учетные ставки. | | ____________________________________________________ | Избыток капитала (резервный фонд, нераспределенная прибыль, | | | | и депозиты) над кредитами и учетными ставками. (Миллионы) | | | | _____________________________________________ | | КРЕДИТЫ | «ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ». | | | | | И |__________________________| | | | | УЧЕТНЫЕ | Капитал. | | | | | СТАВКИ. | / ___________________| | | | |______ | | Нераспределенная прибыль | | | | | | | | и резервный фонд и т. д. | | | | | | | | / _____________| | | | | | | | | Депозиты | | | | | | | | | / ______| | | | | | | | | | ИТОГО.| | | | | ГОД|МЕСЯЦ.| | | | | | | | ========================================================================== | |—————-В миллионах.—————| | | | | 1863|Окт. 5| 5.464| 7.188|0.128| 8.497|15.913|10.347|65.4|+3.031|35.6 св.| 1864|Янв. 4|10.666|14.740|0.432|19.450|34.622|23.956|69.2|+8.784|45.1 « | 1865|Янв. 2| 166 | 135 | 20 | 183 | 338 | 152 |47.7|+ 17 | 9.2 « | 1866|Янв. 1| 500 | 403 | 71 | 522 | 996 | 496 |49.8|+ 22 | 4.2 « | 1867|Янв. 7| 608 | 420 | 86 | 538 | 1064 | 456 |42.8|- 50 | 8.9 нед| 1868|Янв. 6| 616 | 420 | 101 | 534 | 1055 | 439 |41.6|- 82 |15.3 « | 1869|Янв. 4| 644 | 419 | 116 | 568 | 1103 | 559 |46.4|- 76 |13.3 « | 1870|Янв.22| 688 | 426 | 124 | 546 | 1096 | 408 |37.2|- 142 |26 « | 1871|Мар.18| 767 | 444 | 140 | 561 | 1145 | 378 |33. |- 206 |36.7 « | 1872|Фев.27| 839 | 464 | 147 | 593 | 1204 | 365 |30.3|- 246 |41.4 « |*1873|Фев.28| 913 | 484 | 163 | 656 | 1303 | 390 |29.9|- 257 |29.1 « | 1874|Фев.27| 897 | 490 | 173 | 595 | 1258 | 361 |28.6|- 302 |52.4 « | 1875|Мар. 1| 956 | 496 | 182 | 647 | 1325 | 369 |27.8|- 309 |47.7 « | 1876|Мар.10| 950 | 504 | 184 | 620 | 1308 | 358 |27.3|- 330 |53.2 « | 1877|Янв.20| 920 | 493 | 167 | 659 | 1319 | 399 |30.2|- 261 |39.6 « | 1878|Мар.15| 854 | 473 | 165 | 602 | 1240 | 386 |31.1|- 252 |41.8 « | 1879|Янв. 1| 823 | 462 | 153 | 643 | 1258 | 435 |34.5|- 180 |27.9 « | 1880|Фев.21| 974 | 454 | 159 | 848 | 1461 | 487 |33.3|- 126 |14.8 « | 1881|Мар.11| 1073 | 458 | 176 | 933 | 1567 | 494 |31.5|- 140 |15 « | 1882|Мар.11| 1182 | 469 | 191 | 1036 | 1696 | 514 |30.3|- 146 |14 « | 1883|Мар.13| 1249 | 490 | 196 | 1004 | 1690 | 441 |26.1|- 245 |24.4 « |*1884|Мар. 7| 1321 | 515 | 209 | 1046 | 1770 | 449 |25.3|- 275 |26.2 « | 1885|Мар.10| 1232 | 524 | 206 | 996 | 1726 | 494 |28.6|- 236 |23.6 « | 1886|Мар. 1| 1367 | 533 | 212 | 1152 | 1897 | 530 |27.9|- 215 |18.6 « | 1887|Мар. 4| 1515 | 555 | 231 | 1224 | 2010 | 495 |24.6|- 291 |23.7 « | 1888|Фев.14| 1584 | 582 | 246 | 1251 | 2079 | 495 |23.7|- 333 |26.6 « | 1889|Фев.26| 1704 | 596 | 269 | 1354 | 2219 | 515 |23.1|- 350 |25.8 « |*1890|Фев.28| 1844 | 626 | 290 | 1479 | 2395 | 551 |22.2|- 365 |24.6 « | 1891|Фев.26| 1927 | 662 | 316 | 1483 | 2461 | 534 |21.7|- 444 |29.8 « | 1892|Мар. 1| 2044 | 679 | 330 | 1702 | 2711 | 667 |24.6|- 342 |20.1 « | 1893|Мар. 6| 2159 | 688 | 348 | 1751 | 2787 | 627 |22.6|- 408 |23.3 « | 1894|Фев.28| 1872 | 678 | 332 | 1586 | 2596 | 724 |27.9|- 286 |18. « | 1895|Мар. 5| 1965 | 662 | 329 | 1667 | 2658 | 693 |26.2|- 298 |17.8 « | 1896|Фев.28| 1966 | 653 | 334 | 1648 | 2635 | 669 |25.4|- 318 |19.2 « | 1897|Мар. 9| 1898 | 642 | 333 | 1669 | 2644 | 746 |29. |- 229 |13.6 « | 1898|Фев.18| 2152 | 628 | 334 | 1982 | 2944 | 792 |27. |- 170 | 8.5 « | 1899|Фев. 4| 2299 | 608 | 332 | 2232 | 3172 | 873 |27.6|- 67 | 3. « | 1900|Фев.13| 2481 | 613 | 363 | 2481 | 3457 | 976 |28.3|+ | 0. | 1901|Фев. 5| 2814 | 634 | 398 | 2753 | 3785 | 971 |25.7|- 61 | 2.2 « | 1902|Фев.25| 3128 | 667 | 448 | 2982 | 4097 | 969 |23.7|- 146 | 4.9 « | 1903|Фев. 6| 3350 | 731 | 516 | 3159 | 4406 | 1056 |24. |- 191 | 5.6 « | 1904|Янв.22| 3469 | 765 | 562 | 3300 | 4627 | 1158 |25.1|- 169 | 5.1 « | 1905|Янв.11| 3728 | 776 | 589 | 3612 | 4977 | 1279 |25.1|- 116 | 3.2 « | 1906|Янв.29| 4071 | 814 | 635 | 4088 | 5537 | 1466 |26.5|+ 17 | .41 св.| 1907|Янв.26| 4463 | 860 | 689 | 4115 | 5664 | 1201 |21.3|- 348 | 8.4 нед| 1908|Фев.14| 4422 | 905 | 742 | 4105 | 5752 | 1330 |23.2|- 317 | 7.7 « | 1909|Фев. 5| 4840 | 927 | 772 | 4699 | 6398 | 1558 |24.4|- 141 | 2.9 « | 1910|Янв.31| 5229 | 960 | 818 | 5190 | 6968 | 1739 |25. |- 39 | .73 « | 1911|Янв. 7| 5402 | 1007 | 884 | 5113 | 7004 | 1602 |22.9|- 289 | 5.6 « | 1912|Фев.20| 5810 | 1031 | 927 | 5630 | 7588 | 1778 |23.5|- 180 | 3.1 « | 1913|Фев. 4| 6125 | 1048 | 958 | 5985 | 7991 | 1866 |23.4|- 140 | 2.3 « | 1914|Янв.13| 6175 | 1057 | 991 | 6072 | 8120 | 1945 |23.9|- 103 | 1.7 « | 1915|Мар. 4| 6499 | 1066 |1012 | 7148 | 9226 | 2727 |29.6|+ 649 | 9.9 св.| ——+———+———+———+——-+———+———+———+——+———+————+ ПРИМЕЧАНИЕ:—Эти цифры относятся к состоянию на начало года, как указано. *Панические годы.

ТАБЛИЦА № 2.

ТАБЛИЦА БАЛАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ. В МИЛЛИОНАХ ДОЛЛАРОВ. ———+—————-+————-+—————+—————-+—————+—————+ | | МЕТАЛЛИЧЕСКИЕ | УЧЕТ И | ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ | КОЛИЧЕСТВО | | ГОД | ДЕНЕЖНОЕ | ДЕНЬГИ | КРЕДИТОВАНИЕ | ВКЛАДЫ | БАНКОВ | КАПИТАЛ | | | ОБРАЩЕНИЕ | В НАЛИЧИИ | | | | | ———+—————-+————-+—————+—————-+—————+—————+ 1811 | 28 | 15 | | | 89 | 52 | 1815 *| 45 | 17 | | | 208 | 88 | 1816 *| 68 | 19 | | | 246 | 89 | 1819 | 35 | 9 | 73 | | | 72 | 1820 *| 44 | 19 | | 35 | 308 | 137 | 1830 | 61 | 22 | 200 | 55 | 330 | 145 | 1834 | 94 | | | | | | 1835 | 103 | 43 | 324 | 75 | 506 | 200 | 1836 | 140 | 40 | 365 | 83 | 704 | 231 | 1837 | 149 | 37 | 457 | 115 | 713 | 251 | | | | 525 | 127 | 788 | 290 | 1838 | 116 | 35 | 485 | 84 | 829 | 317 | 1839_*| 135 | 45 | 492 | 90 | 840 | 327 | 1840 | 106 | 33 | 462 | 75 | 901 | 358 | 1841 | 107 | 34 | 386 | 64 | 784 | 313 | 1842 | 83 | 28 | 323 | 62 | 692 | 260 | 1843 | 58 | 33 | 254 | 56 | 691 | 228 | 1844 | 75 | 49 | 264 | 84 | 696 | 210 | 1845 | 89 | 44 | 288 | 88 | 707 | 206 | 1846 | 105 | 42 | 312 | 96 | 707 | 196 | 1847 | 105 | 35 | 310 | 91 | 715 | 203 | 1848_*| 128 | 46 | 344 | 103 | 751 | 204 | 1849 | 114 | 43 | 332 | 91 | 782 | 207 | 1850 | 131 | 45 | 364 | 109 | 824 | 217 | 1851 | 155 | 48 | 413 | 128 | 879 | 227 | 1854 | 204 | 59 | 557 | 188 | 1208 | 301 | 1855 | 186 | 53 | 576 | 190 | 1307 | 332 | 1856 | 195 | 59 | 634 | 212 | 1398 | 343 | 1857_*| 214 | 58 | 684 | 230 | 1416 | 370 | 1858 | 155 | 74 | 583 | 185 | 1422 | 394 | 1859 | 193 | 104 | 657 | 259 | 1476 | 401 | 1860 | 207 | 83 | 691 | 253 | 1562 | 421 | 1861 | 202 | 87 | 696 | 257 | 1601 | 429 | 1862 | 183 | 102 | 646 | 296 | 1492 | 418 | 1863 *| 238 | 101 | 648 | 393 | 1466 | 405 | ———+—————-+————-+—————+—————-+—————+—————+ *ГОДЫ ПАНИК

ТАБЛИЦА № 3.

ТАБЛИЦА БАЛАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ НАЦИОНАЛЬНЫХ БАНКОВ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ — КВАРТАЛЬНЫЙ ОТЧЕТ. В МИЛЛИОНАХ ДОЛЛАРОВ. ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ | | МЕТАЛЛИЧЕСКИЕ | | УЧЕТ И | ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ | КОЛИЧЕСТВО | | ИЗЛИШЕК И | | ДЕНЕЖНОЕ | ДЕНЬГИ | ЗАКОННЫЕ | КРЕДИТОВАНИЕ | ВКЛАДЫ | БАНКОВ | КАПИТАЛ | НЕРАСПРЕД. | ГОД | ОБРАЩЕНИЕ | В НАЛИЧИИ | ПЛАТЕЖНЫЕ | | | | | ПРИБЫЛЬ | | | | СРЕДСТВА | | | | | | ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ |МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН| | | | | | | | | | 1865 | 66| 4| 72| 166| 183|1500 |393 |20 | 2-й кв| | | | | | | | | 3-й "| |18 |189 | | | | | | 4-й "|171 | | |487 | | | | | 1866 | | | | |500 | | | | 2-й "| 213|19 |187 |500 | | | | | 3-й "| | | | | 522|1644 |415 |71 | 4-й "|280 | | | | | | | | 1867 | | |205 |603 |564 | | | | 2-й "| | 9| | |558 | | | | 3-й "| | | | | 512|1642 |420 |86 | 4-й "|293 | | 92| | | | | | 1868 | |20 |114 |609 | 532|1643 |420 |101 | 2-й "| | | 84| | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "|295 | | | | | | | | 1869 | |29 | | | |1617 |426 |116 | 2-й "| | | |657 |580 | | | | 3-й "| | | 80| | | | | | 4-й "|48 | | | | | | | | 1870 | | | |686 |574 | | | | 2-й "| | | |688 | 511|1648 |430 |124 | 3-й "| | 18| 94 79| |546 | | | | 4-й "|296 | | | | 501| | | | 1871 | | | |725 | | | | | 2-й "| | |122 | | | | | | 3-й "| | 13| 93| | |1790 |458 |140 | 4-й "|318 | | 97 | | | | | | 1872 | | | |831 |611 | | | | 2-й "| | |122 | | | | | | 3-й "| | 10| | | |1940 |479 |147 | 4-й "|336 | | | |620 | | | | 1873 *| | | | | | | | | 2-й "| | 16|10 97|885 |656 | | | | 3-й "|339 | 19| | |622 616|1976 |491 |153 | 4-й "|341 |33 | 92|944 | | | | | 1874 | | |103 | | | | | | 2-й "| | 21| | 836| 540| | | | 3-й "| | | 80|897 | 595|2027 |493 |173 | 4-й "| 331| | |955 |682 | | | | 1875 | | | | |695 | | | | 2-й "| | 8| |984 | |2087 |504 |182 | 3-й "| | | | | 618| | | | 4-й "| 314| | 70| | | | | | ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ *ГОДЫ ПАНИК

В МИЛЛИОНАХ ДОЛЛАРОВ. ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ | | МЕТАЛЛИЧЕСКИЕ | | УЧЕТ И | ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ | КОЛИЧЕСТВО | | ИЗЛИШЕК И | | ДЕНЕЖНОЕ | ДЕНЬГИ | ЗАКОННЫЕ | КРЕДИТОВАНИЕ | ВКЛАДЫ | БАНКОВ | КАПИТАЛ | НЕРАСПРЕД. | ГОД | ОБРАЩЕНИЕ | В НАЛИЧИИ | ПЛАТЕЖНЫЕ | | | | | ПРИБЫЛЬ | | | | СРЕДСТВА | | | | | | ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ |МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН| | | | | | | | | | 1876 | | | | | |2089 |499 |184 | 2-й кв| | 21| | | 612| | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| 291|32 |90 | | | | | | 1877 | |49 | 66| 929| | | | | 2-й "| 290| | | |659 |2080 |479 | | 3-й "| | 21| | | | | |167 | 4-й "| | | 66| | | | | | 1878 | |54 | | | | | | | 2-й "| | 29| | 881| 604| | | | 3-й "| | | | |625 |2053 |466 |165 | 4-й "|303 | | | | | | | | 1879 | |41 | 54| 826| 588| | | | 2-й "| | | | 814| |2048 |454 |153 | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "|321 |79 | 54|933 |765 | | | | 1880 | | | | | | | | | 2-й "| |86 | | | | | | | 3-й "| |109 |64 |974 | |2090 |457 |159 | 4-й "| 317| 105| |1040 | | | | | 1881 | | | 52| |1000 | | | | 2-й "| 298|128 | | | 932|2132 |463 | | 3-й "| | | | | | | |176 | 4-й "|323 | | | | | | | | 1882 | | 109| |1100 |1100 1000|2268 |483 | | 2-й "| |112 | | | | | | | 3-й "| | 102| |1200 |1122 | | |191 | 4-й "|315 | |68 | | | | | | 1883 | | | | | | | | | 2-й "| | 97| | | | | | | 3-й "| 304|115 | | | | | | | 4-й "| | | | | 1000|2501 |509 |196 | 1884 *| | |80 |1300 |1100 | | | | 2-й "| |109 | 75| | |2664 |524 | | 3-й "| 289|128 |77 |1306 | | | |209 | 4-й "| |167 | | 1200|1000 975| | | | 1885 | | | | | | | | | 2-й "| |177 |79 | | | | | | 3-й "| | | 69| 1200| |2714 |527 |206 | 4-й "| 268| | | |1100 | | | | 1886 | |171 | 62| | | | | | 2-й "| | 149| |1470 |1152 |2852 |548 | | 3-й "| | | | |1172 | | |212 | 4-й "| 202| | | | | | | | 1887 | |171 |79 | | |3049 |578 | | 2-й "| | | 73|1587 |1285 | | |231 | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| 164| 159| | | | | | | 1888 | | 172|83 | | | | | | 2-й "| |178 | | | | | | | 3-й "| | | | | |3120 |588 | | 4-й "| 151|182 | | | | | |246 | 1889 | | | 81|1684 |1350 | | | | 2-й "| | |97 | | |3170 |596 |269 | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| 126| 164| | | | | | | 1890 *| |171 | 84|1811 |1436 | | | | 2-й "| | | | | |3383 |626 |290 | 3-й "| |178 | | | | | | | 4-й "| 123|190 | | | | | | | 1891 | | | 82|1932 |1521 | | | | 2-й "| | | | | 1483|3601 |662 |316 | 3-й "| 123|199 | | |1575 | | | | 4-й "| | |100 |1962 |1525 | | | | ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ *ГОДЫ ПАНИК

В МИЛЛИОНАХ ДОЛЛАРОВ. ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ | | МЕТАЛЛИЧЕСКИЕ | | УЧЕТ И | ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ | КОЛИЧЕСТВО | | ИЗЛИШЕК И | | ДЕНЕЖНОЕ | ДЕНЬГИ | ЗАКОННЫЕ | КРЕДИТОВАНИЕ | ВКЛАДЫ | БАНКОВ | КАПИТАЛ | НЕРАСПРЕД. | ГОД | ОБРАЩЕНИЕ | В НАЛИЧИИ | ПЛАТЕЖНЫЕ | | | | | ПРИБЫЛЬ | | | | СРЕДСТВА | | | | | | ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ |МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН| 1892 | | | | | | | | | 1-й кв|141 |230 |99 |2044 |1702 |3711 |678 |330 | 2-й "| |239 | |2171 |1769 | | | | 3-й "| | |113 | | | | | | 4-й "|145 | 209| | | |3784 |689 |353 | 1893 | | | | | | | | | 1-й "| 149| | 90|2161 |1751 |3830 |688 |352 | 2-й "| | 186| | | | | | | 3-й "| 182| | | 1843| | | | | 4-й "| |251 |131 | | 1451| | | | 1894 | | | | | | | | | 1-й "|174 |259 |146 | 1872| |3777 |678 | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| 189| | |2007 |1728 | | | | 4-й "| | 218| 119| | | | |339 | 1895 | | | | | | | | | 1-й "| 169|220 | | 1965| |3728 |662 | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| | | | |1736 | | | | 4-й "|185 | 196| 93|2059 | | | |340 | 1896 | | | | | | | | | 1-й "| 187| 196| |1982 |1687 |3699 |653 | | 2-й "| | |118 | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "|210 | | 110| 1893| 1597| | |342 | 1897 | | | | | | | | | 1-й "|202 | 233| | | 1669|3634 |642 | | 2-й "| | |126 | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| 193|252 | 107|2100 |1916 | | |341 | 1898 | | | | | | | | | 1-й "| 184| 271|120 | | |3594 |628 | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| | | 110|2214 |2225 | | |340 | 1899 | | | | | | | | | 1-й "| |371 |116 | | | |608 | | 2-й "| 199| | | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| | 314| 101|2496 |2522 |3602 | |363 | 1900 | | | | | | | | | 1-й "| 204| 339| 122| | | | | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| | |145 |2706 |2623 |3942 |632 |403 | 1901 | | | | | | | | | 1-й "| 309|399 | | | | | | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| | |164 | | | | | | 4-й "| | 369| 151|3038 |2964 |4291 |665 |448 | 1902 | | | | | | | | | 1-й "| 309| | | | | | | | 2-й "| 309| |164 | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| | 366| 141|3303 |3209 |4666 |714 |516 | 1903 | | | | | | | | | 1-й "| 335| | | | | | | | 2-й "| | |163 | |3200 | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| | 378| 142|3481 | |5118 |758 |564 | ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+

В МИЛЛИОНАХ ДОЛЛАРОВ. ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ | | МЕТАЛЛИЧЕСКИЕ | | УЧЕТ И | ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ | КОЛИЧЕСТВО | | ИЗЛИШЕК И | | ДЕНЕЖНОЕ | ДЕНЬГИ | ЗАКОННЫЕ | КРЕДИТОВАНИЕ | ВКЛАДЫ | БАНКОВ | КАПИТАЛ | НЕРАСПРЕД. | ГОД | ОБРАЩЕНИЕ | В НАЛИЧИИ | ПЛАТЕЖНЫЕ | | | | | ПРИБЫЛЬ | | | | СРЕДСТВА | | | | | | ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+ |МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН|МАКС МИН| 1904 | | | | | | | | | 1-й кв| 380| 453| | | | | | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| | |169 | | | | | | 4-й "| |504 | |3772 |3707 |5477 |776 |594 | 1905 | | | | | | | | | 1-й "| 424| |178 | | | | | | 2-й "| | | 157| | | | | | 3-й "| |495 | | | | | | | 4-й "| | 460| |4016 |3889 |5833 |808 |632 | 1906 | | | | | | | | | 1-й "| 498|492 |175 | | | | | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| | 459| 152|4366 |4289 |6199 |847 |687 | 1907 | | | | | | | | | 1-й "| | |173 | | | | | | 2-й "| 543| | | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| |531 | 151|4678 |4819 |6625 |901 |749 | 1908 | | | | | | | | | 1-й "| | | | | | | | | 2-й "| | |192 | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| 599|680 | |4840 |4720 |6865 |921 |779 | 1909 | | | | | | | | | 1-й "| | |198 | | | | | | 2-й "| 615| | | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| |694 | 176|5148 |5120 |7006 |953 |825 | 1910 | | | | | | | | | 1-й "| 667| | | | | | | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| |672 | 169|5467 |5304 |7204 |1004 |894 | 1911 | | | | | | | | | 1-й "| 680| | 168| | | | | | 2-й "| | | | | | | | | 3-й "| | |185 | | | | | | 4-й "| |761 | |5663 |5536 |7328 |1026 |930 | 1912 | | | | | | | | | 1-й "| 704| | | | | | | | 2-й "| |769 |188 | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| | | |6058 |5944 |7420 |1046 |969 | 1913 | | | | | | | | | 1-й "| 717|749 | | | | | | | 2-й "| | |189 | | | | | | 3-й "| | | | | | | | | 4-й "| | | |6260 |6051 |7509 |1059 |1007 | 1914 | | | | | | | | | 1-й "| 720| |201 | | | | | | 2-й "| |792 | |6357 |6111 |7493 |1057 |1003 | 3-й "|1018 | 746| | | | | | | 4-й "| 848| 534| 128| | |7581 |1065 |1007 | 1915 | | | | | | | | | 1-й "| 746| 591| 127|6499 |6348 |7599 |1066 |1012 | ———+———-+———-+———-+———-+————-+———-+———-+———-+

Поговорка «покупай дешево, продавай дорого» или ее практический эквивалент — настолько пугливы и подражательны инвесторы — «покупай в конце периода распродаж и продавай в конце периода покупок», сводится, осмелимся повторить, к следующему: покупай, когда спад, вызванный паникой, привел к такой ликвидации, что учет и кредитование после устойчивого и длительного сокращения либо остаются на одном уровне в течение некоторого периода, либо прогрессивно растут одновременно с устойчивым увеличением доступных средств; и продавай по обратным причинам.

К этим выводам наш автор также приходит посредством анализа финансовой истории Англии, Франции, Пруссии, Австрии и т. д. Я опускаю их как излишне утомительные для читателя, поскольку привожу историю нашей собственной страны. Однако я процитирую здесь следующее: «Что необходимо отметить, так это повторение и последовательность одних и тех же моментов (faits) при различных обстоятельствах, во все времена, во всех странах и при всех правительствах», а также эту таблицу, показывающую все паники и их практическое совпадение за последние восемьдесят пять лет во Франции, Англии и Соединенных Штатах.

Франция Англия Соединенные Штаты 1804 1803 1810 1810 1813-14 1815 1814 1818 1818 1818 1825 1825 1826 1830 1830 1829-31 1836-39 1836-39 1837-39 1847 1847 1848 1857 1857 1857 1864 1864-66 1864 1873 1873 1882 1882 1884 (п 1889-90 (п 1890-91 1890-91 р 1894 р 1894 1893-94 и 1897 и 1897 1897 б 1903 б 1903 1903 л 1907 л 1907 1907 и 1913 и 1913 1913 з и и т т е е л л ь н о) ь н о)

Действительно, эти тринадцать паник в трех странах были практически одновременными, и у них должна была быть одна общая причина. Единственной общей для всех причиной была чрезмерная торговая активность до такой степени, что не было ни кредита, ни денег, вследствие чего неизбежно наступала принудительная ликвидация или паника.

Приведенная выше таблица эффективно опровергает теорию о том, что новые тарифы напрямую порождают паники. Ибо совершенно точно, что новые тарифы не вводились в Англии, Франции и Соединенных Штатах непосредственно перед или во время всех перечисленных годов паники, и все же практически одновременно в Англии со свободной торговлей, Франции с высоким протекционизмом и Соединенных Штатах с их то низкими, то высокими тарифами паники происходили в течение восьмидесяти лет.

Но, как я показал в примечании к этому введению, новый тариф или общее изменение пошлин склонны провоцировать панику из-за дестабилизации бизнеса, и то, что последующее пошатнувшееся доверие добавляет свою долю к силам, в конечном итоге приводящим к панике, не вызывает сомнений. Как показывает наша история, существенно новые тарифы всегда оказывались непосредственными предвестниками паники, и я считаю, что это верно и для других стран.

Почему это так? Не потому ли, что люди инстинктивно обращаются к исправлению и изменению своего главного налога — тарифа — всякий раз, когда им в целом требуется финансовое облегчение; и разве мы не показали, что такое облегчение требуется почти каждые десять лет, когда чрезмерная торговая активность, неотделимая от развития всех процветающих сообществ, делает невозможным удовлетворение спроса на кредит?

Новый тариф может отсрочить, ускорить или, при одновременном введении, усилить панику, но он не может надеяться предотвратить ее, когда она назрела: однако, если его изменения будут очень постепенными, фиксированными, давно предсказанными и направленными на установление или подтверждение разумного фискального тарифа, они существенно помогут поставить бизнес на столь твердую и прочную основу, что восстановление после неизбежных и примерно десятилетних паник будет удивительно ускорено. Таким образом, новый тариф является довольно точным предупреждением о панике, а также в немалой степени способствует ее возникновению. (См. сноску на стр. 5, seq., «Взаимосвязь паник, тарифов и состояния сельского хозяйства» и т. д.; и особенно то, что сказано о панике 1848 года на стр. 10.)

Г-н Жюглар полностью проанализировал три фазы нашей деловой жизни: процветание, панику и ликвидацию, которые вместе составляют деловой цикл, который за последние сорок лет (то есть со времени принятия действующего Закона о Банке Англии и практически со времени принятия закона, регулирующего Банк Франции, оба из которых тогда увеличили требуемый резерв металлических денег) составлял около десяти лет. Эти десять лет можно примерно распределить следующим образом: скажем, процветание — от пяти до семи лет; паника — от нескольких месяцев до нескольких лет [Сноска: Паника после 1873 года — единственная, которую я знаю, растянувшаяся на столь долгий срок. Это можно объяснить огромным развитием и последовавшей за ним спекуляцией, а также инфляцией валюты, наступившей после периода Гражданской войны.], и ликвидация — около нескольких лет.

Я уже указывал на признаки процветания, паники и ликвидации, но ввиду существующих условий, возможно, стоит еще раз повторить здесь довольно известный факт, что завершение ликвидации, предшествующее началу нового периода процветания, характеризуется отсутствием деловой активности, стабильными ценами и заметным ростом доступных банковских средств.

[Различные таблицы, разбросанные по этой брошюре, полностью объясняются их заголовками и текстом.]

В заключение я хочу выразить свою благодарность за любезность, которую проявил ко мне г-н Жюглар, и заявить о своем признании мотивов, кропотливого терпения и несомненной оригинальности, которые он проявил, объясняя и выполняя столь добросовестно и с таким гением столь трудоемкую, но в то же время вдохновенную работу. Справедливо, что такое достижение было удостоено премии Французского института (Академия моральных и политических наук) и принесло г-ну Жюглару пост вице-президента «Общества изучения политической экономии».

Декурси У. Том.

Уэйкфилд Мэнор.

ИСТОРИЯ ПАНИК В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ, РАССМОТРЕННАЯ С ОСОБЫМ УПОРОМ НА АМЕРИКАНСКИЕ БАНКИ.

Английские колонии вскоре после своего основания выпустили бумажные деньги. Первой была Массачусетс, которая выпустила их еще до своей независимости, в 1690 году, чтобы получить средства для осады Квебека.

Этому примеру последовали в такой степени, что это вызвало заметную спекуляцию в пользу твердой валюты, варьирующуюся в зависимости от количества банкнот в обращении. В 1745 году, после успешной кампании против Луисбурга и взятия этой крепости, было выпущено два миллиона фунтов бумажных денег, что привело к снижению их стоимости. Когда произошла ликвидация, эти бумажные фунты не стоили и 10 процентов от их номинальной стоимости.

Война за независимость вынудила Конгресс выпустить три миллиона бумажных долларов. Эта сумма увеличилась до 160 000 000 долларов, так что Конгресс в 1779 году заявил, что не выпустит более 200 000 000 долларов. Несмотря на эту гарантию, несмотря на принудительный и законный статус, приданный этим постановлением, несмотря на военный дух, они обесценились; и в 1779 году пришлось издать указ о том, что, не обращая внимания на их реальную стоимость, их следует принимать по номиналу. В 1780 году их перестали принимать в уплату таможенных пошлин. В 1781 году они не имели никакого курса и не принимались даже за 1 процент от их номинальной стоимости.

В период с 1776 по 1780 год выпуск бумажных денег увеличился до 359 000 000 долларов.

БАНК СЕВЕРНОЙ АМЕРИКИ. — В 1781 году г-н Моррис, казначей, убедил Конгресс сформировать банк (Банк Северной Америки) с капиталом в 10 000 000 долларов, из которых 400 000 долларов должны были быть переданы на помощь национальным финансам. Капитал был слишком незначительным, а политическая ситуация — слишком неблагоприятной для достижения этой цели. Однако этот пример побудил штаты изъять свои бумажные деньги. После принятия Конституции Соединенных Штатов выпуск бумажных денег прекратился, и золото и серебро стали единственным средством обращения. Отсюда возникли большие затруднения для Банка Северной Америки, который, будучи обремененным кредитами правительству, увеличил выпуск своих банкнот до огромных размеров. Отток бумаги по всем каналам в конечном итоге вызвал опасения у общественности, и люди отказались от банкнот. Каждый стремился получить металлические деньги, поэтому стало невозможно брать в долг, и последовало банкротство. Таково было возбуждение, что жители Филадельфии в целом потребовали и получили от Ассамблеи представителей отзыв хартии; но Банк, полагаясь на Конгресс, просуществовал до 17 марта 1787 года; даже преуспел в продлении своей хартии на четырнадцать лет; а позже получил второе продление, ограниченное, однако, Пенсильванией.

Трудности, возникшие при производстве денег, побудили г-на Гамильтона, министра финансов, предложить Конгрессу в 1790 году основать Национальный банк. После некоторых сомнений относительно полномочий Конгресса он был санкционирован. Он начал операции в 1794 году под названием «Банк Соединенных Штатов» с капиталом в десять миллионов, восемь миллионов из которых были подписаны частными лицами, а два миллиона — правительством. Два миллиона из первой суммы должны были быть выплачены металлическими деньгами, а шесть миллионов — 6-процентными государственными облигациями; хартия действовала до 4 марта 1811 года. Это казалось выгодным для общественности и акционеров, поскольку в течение двадцати одного года он выплачивал в среднем 8 процентов дивидендов. В 1819 году встал вопрос о возобновлении его привилегий, при этом ситуация была следующей: